अध्याय 3: वायदा और फॉरवर्ड: मूल बातें जानें – भाग 2

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के जोखिम

हालाँकि, व्यापार जगत में फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट की अपेक्षा की जाती है, लेकिन वे कुछ जोखिमों के साथ आते हैं। यहाँ कुछ सामान्य खतरे दिए गए हैं जिनका सामना खरीदार और विक्रेता कर सकते हैं:

तरलता जोखिम

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने के लिए, आपको एक ऐसे प्रतिपक्ष की आवश्यकता होती है जो आपके विपरीत विचार रखता हो। वास्तविक बाजार में ऐसा प्रतिपक्ष ढूँढना हमेशा आसान नहीं होता।

ऊपर दिए गए उदाहरण में, सीमा और अनंत ने कॉन्ट्रैक्ट इसलिए रद्द कर दिया क्योंकि उनके विचार विपरीत थे। सीमा को टमाटर की कीमत बढ़ने की उम्मीद थी जबकि अनंत को इसकी कीमत गिरने की उम्मीद थी। क्या होगा अगर दोनों पक्षों को कीमत बढ़ने या गिरने की उम्मीद थी? तब कोई फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट संभव नहीं होता।

अगर बाजार में पर्याप्त प्रतिभागी नहीं हैं, तो पोजीशन लेना मुश्किल हो जाता है। कभी-कभी, आपको उपयुक्त प्रतिपक्ष खोजने में मदद के लिए किसी तीसरे पक्ष या मध्यस्थ की आवश्यकता हो सकती है। तीसरा पक्ष इस सेवा के लिए शुल्क लेगा।

डिफ़ॉल्ट जोखिम

इसे क्रेडिट जोखिम के रूप में भी जाना जाता है, यह फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के लिए सबसे महत्वपूर्ण जोखिमों में से एक है।

एक परिदृश्य की कल्पना करें जहां टमाटर की कीमत 6 रुपये प्रति किलोग्राम तक गिर जाती है। फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट की बदौलत, इससे अनंत को भारी मुनाफा मिलना चाहिए। लेकिन सीमा नुकसान के कारण अनुबंध की शर्तों का सम्मान न करने का फैसला कर सकती है। अगर वह डिफॉल्ट करती है, तो अनंत को नुकसान होगा।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट जोखिम भरे होते हैं क्योंकि अनुबंध शुरू होने पर कोई भुगतान नहीं किया जाता है। साथ ही, दिन-प्रतिदिन के वित्तीय निपटान की अनुपस्थिति में जोखिम और भी बढ़ जाता है। इसलिए, यह दोनों पक्षों के लिए जोखिम बना रहता है।

नियामक जोखिम

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के लिए केवल खरीदार और विक्रेता की आपसी सहमति की आवश्यकता होती है। इसमें कोई नियामक शामिल नहीं होता है। नियामक की अनुपस्थिति में अगर कोई पक्ष अनुबंध पर डिफॉल्ट करता है, तो पैसे की वसूली करना चुनौतीपूर्ण हो जाता है।

दूसरी ओर, वायदा में यह नियामक जोखिम न्यूनतम होता है। ट्रेडों को एक एक्सचेंज द्वारा विनियमित किया जाता है, जिसमें किसी भी पक्ष द्वारा डिफ़ॉल्ट जोखिम को कम करने के लिए सुरक्षा उपाय हैं।

लचीलेपन की कमी

फॉरवर्ड अत्यधिक व्यक्तिगत हो सकते हैं क्योंकि अनुबंध सीधे खरीदार और विक्रेता के बीच होते हैं। लेकिन एक बार अनुबंध तैयार हो जाने के बाद, वे बहुत अधिक लचीलापन प्रदान नहीं करते हैं। उन्हें निर्धारित समाप्ति तिथि पर निष्पादित किया जाना चाहिए। खरीदार और विक्रेता के पास समाप्ति से पहले अनुबंध से बाहर निकलने का विकल्प नहीं हो सकता है।

यदि कोई पक्ष अपनी स्थिति को बंद करना चाहता है, तो उसे कोई अन्य पक्ष ढूंढना होगा जो उसकी जगह ले सके। तरलता जोखिम के कारण, शेष अवधि के लिए अनुबंध को संभालने के लिए किसी पार्टी को ढूंढना चुनौतीपूर्ण हो सकता है।

फॉरवर्ड और फ्यूचर के बीच अंतर

हालाँकि फॉरवर्ड और फ्यूचर अनुबंध समान हैं, लेकिन उनके बीच कुछ महत्वपूर्ण अंतर हैं:

• अनुबंध की शर्तें

  फॉरवर्ड अनुबंध खरीदार और विक्रेता की आपसी सहमति पर आधारित होते हैं। इसलिए, व्यापारी उन्हें कस्टमाइज़ कर सकते हैं। दूसरी ओर, वायदा अनुबंध उस एक्सचेंज के नियमों और विनियमों का पालन करते हैं जिस पर उनका कारोबार होता है। यह उन्हें अधिक मानकीकृत बनाता है।

• डिफ़ॉल्ट जोखिम

  वायदा पर डिफ़ॉल्ट के जोखिम को कम करने के लिए एक्सचेंज के पास कई सुरक्षा उपाय हैं। लेकिन फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में कोई नियामक हस्तक्षेप नहीं है। फॉरवर्ड के साथ, किसी पक्ष द्वारा अनुबंध की शर्तों का सम्मान न करने का जोखिम अधिक होता है।

• विनियमन

  जिस एक्सचेंज पर वायदा अनुबंध का कारोबार होता है, वह लेनदेन के साथ-साथ इसकी शर्तों को भी नियंत्रित करता है। लेकिन फॉरवर्ड मार्केट ऐसे किसी नियामक के बिना काम करता है। पार्टियाँ आमतौर पर अपने आप ही फॉरवर्ड अनुबंधों में प्रवेश करती हैं।

• प्रारंभिक मार्जिन

  वायदा अनुबंधों के लिए दोनों पक्षों द्वारा अग्रिम रूप से मार्जिन भुगतान की आवश्यकता होती है। यह सुनिश्चित करता है कि खरीदार और विक्रेता दोनों अनुबंध के लिए वित्तीय प्रतिबद्धता बनाते हैं, जिससे डिफ़ॉल्ट का जोखिम कम हो जाता है। फॉरवर्ड अनुबंध के लिए ऐसे किसी प्रारंभिक मार्जिन की आवश्यकता नहीं होती है, और परिणामस्वरूप क्रेडिट जोखिम उच्च रहता है।

• निपटान

  वायदा अनुबंधों का निपटान केवल पूर्व-सहमत समाप्ति तिथि पर किया जाता है। दूसरी ओर, वायदा अनुबंधों का निपटान अनुबंध की समाप्ति से पहले किसी भी समय किया जा सकता है। इसके अलावा, एक्सचेंज के माध्यम से इसकी उच्च तरलता को देखते हुए वायदा अनुबंध के लिए नए प्रतिपक्षों को खोजना आसान है।

भारत में व्युत्पन्न उपकरण

दो प्रकार के होते हैंडेरिवेटिव्स नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) और बीएसई (पूर्व में बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज) पर व्यापार के लिए उपलब्ध हैं। ये हैं फ्यूचर्स और ऑप्शन्स.

• एक फ्यूचर्स अनुबंध दो प्रतिभागियों के बीच एक मानकीकृत अनुबंध है, जो किसी विशेष भविष्य की तिथि पर एक विशिष्ट मूल्य पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए होता है।
• एक ऑप्शन्स अनुबंध थोड़ा अलग होता है। यह एक पक्ष को किसी विशेष भविष्य की तिथि और एक विशिष्ट मूल्य पर अनुबंध को निष्पादित करने या न करने का विकल्प देता है।

अब आपको ट्रेड-इन डेरिवेटिव्स के बारे में बुनियादी जानकारी मिल गई होगी। निम्नलिखित अध्यायों में चर्चा की जाएगी कि ये डेरिवेटिव उपकरण कैसे काम करते हैं। 

सारांश

• फॉरवर्ड में ट्रेडिंग करते समय शामिल जोखिम में शामिल हैं, लिक्विडिटी जोखिम, डिफ़ॉल्ट जोखिम, विनियामक जोखिम और लचीलेपन की कमी।
• फॉरवर्ड और फ्यूचर के बीच अंतर के मुख्य क्षेत्र उनके अनुबंध की शर्तों, उनके डिफ़ॉल्ट जोखिम, विनियमन, प्रारंभिक मार्जिन और निपटान में निहित हैं।
• भारत में, एनएसई और बीएसई पर ट्रेड करने के लिए दो प्रकार के डेरिवेटिव हैं - फ्यूचर्स और ऑप्शंस।

इस अध्याय के साथ फ्यूचर्स और फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स का भाग 2 समाप्त होता है। अगले अध्याय में, हम वायदा बाजार में गहराई से जानेंगे ताकि इस पर गहन जानकारी मिल सके।

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