अध्याय 7: ऑप्शंस ट्रेडिंग: शॉर्ट पुट (पुट विक्रेता)

 

देब कुछ समय तक XYZ लिमिटेड के शेयरों का अध्ययन करता है और उसे लगता है कि निकट भविष्य में कीमत में मामूली वृद्धि की उम्मीद है। वह इस अवसर का लाभ उठाने के लिए XYZ लिमिटेड पर एक शॉर्ट पुट ऑप्शन खरीदने का निर्णय लेता है। जब वह सुभानशु को फोन करके इस बारे में बताता है, तो सुभानशु इसके पीछे का कारण जानना चाहता है।

देब सुभानशु को जो बताता है, वह इस प्रकार है।

शॉर्ट पुट क्या है?

शॉर्ट पुट ऑप्शन वह स्थिति है जब किसी व्यक्ति पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने का दायित्व होता है। पुट ऑप्शन का खरीदार सहमत मूल्य पर परिसंपत्ति को बेचने के अधिकार का प्रयोग कर सकता है।

शॉर्ट पुट ऑप्शन तब उपयोगी होता है जब आप बाजार के प्रति थोड़ा आशावादी हों।

देब को उम्मीद है कि XYZ लिमिटेड के शेयर सीमित दायरे में ही रहेंगे, यानी या तो अपनी मौजूदा कीमत पर स्थिर रहेंगे या उनमें मामूली उछाल आएगा। इसलिए, शॉर्ट पुट ऑप्शन खरीदकर वह कीमतों में वृद्धि से लाभ कमा सकते हैं।

क्या आप जानते हैं?  शॉर्ट ऑप्शन पोजीशन में लाभ प्राप्त प्रीमियम से अधिक नहीं होगा।

शॉर्ट पुट ऑप्शन जोखिम भरा हो सकता है क्योंकि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत स्ट्राइक मूल्य, या बाजार मूल्य से काफी नीचे गिर जाती है, तो नुकसान काफी बड़ा हो सकता है।

आइए इसे XYZ लिमिटेड की अंतर्निहित प्रतिभूति के उदाहरण से समझते हैं:

मान लीजिए कि सुभानशु ने XYZ लिमिटेड के 10 लाख रुपये के शेयर बेचे हैं।

1,000 रुपये के पुट ऑप्शन पर 50 रुपये का प्रीमियम है। इसका मतलब है कि सुभानशु पर XYZ लिमिटेड को एक्सपायरी पर 1,000 रुपये में खरीदने का दायित्व है और उसे ऑप्शन के खरीदार से 50 रुपये प्राप्त हुए हैं। दूसरे शब्दों में, सुभानशु पर XYZ लिमिटेड को अनुबंध की समाप्ति पर 1,000 रुपये में खरीदने का दायित्व है, यदि खरीदार अपने बेचने के अधिकार का प्रयोग करता है। खरीदार अपने अधिकार का प्रयोग करना पसंद करेगा यदि यह उसके लिए लाभकारी हो, यानी यदि कीमत 1,000 रुपये से कम हो।

आइए इसके अंतर्गत तीन परिदृश्यों पर विचार करें:

परिदृश्य 1: एक्सपायरी पर XYZ का मूल्य 1,200 रुपये पर बंद होता है

इस स्थिति में, खरीदार XYZ को 1,000 रुपये में बेचने के अपने अधिकार का प्रयोग करना पसंद नहीं करेगा। इसका अर्थ है कि सुभानशु को प्रति शेयर 50 रुपये का शुद्ध लाभ होगा।

यहाँ, ऑप्शन खरीदार से प्राप्त 50 रुपये अग्रिम लाभ है, जिसे अनुबंध की समाप्ति पर सुभानशु को होने वाले किसी भी नुकसान के मुकाबले समायोजित किया जाएगा।

इस मामले में ब्रेक-ईवन पॉइंट 1,000 रुपये – 50 रुपये = 950 रुपये होगा।

वैकल्पिक रूप से, हम भुगतान किए गए प्रीमियम और प्राप्त प्रीमियम की सहायता से भी लाभ/हानि की गणना कर सकते हैं।

परिदृश्य 2: समाप्ति पर XYZ का भाव 800 रुपये है

इस स्थिति में, खरीदार अपने अधिकार का प्रयोग करके XYZ को 1,000 रुपये में बेचना पसंद करेगा। इसका अर्थ है कि सुभानशु को इसे 800 रुपये के बाजार मूल्य की तुलना में 1,000 रुपये के प्रीमियम पर खरीदना होगा। उसे 50 रुपये का नुकसान होगा। 200 – 50 रुपये (प्राप्त प्रीमियम) = इस पोजीशन पर 150 रुपये।

वैकल्पिक रूप से, हम भुगतान किए गए प्रीमियम और प्राप्त प्रीमियम की सहायता से भी लाभ/हानि की गणना कर सकते हैं।

परिदृश्य 3: XYZ समाप्ति पर 950 रुपये पर बंद होता है

इस स्थिति में, खरीदार अपने अधिकार का प्रयोग करना और XYZ को 1,000 रुपये में बेचना पसंद करेगा। इसका मतलब है सुभानशु को 50 रुपये का नुकसान, लेकिन यह प्राप्त प्रीमियम से संतुलित हो जाता है। इसलिए, इस स्थिति में कोई लाभ या हानि नहीं होगी।

जैसा कि परिदृश्य 1 में चर्चा की गई है, इस स्थिति में ब्रेक-ईवन बिंदु 950 रुपये है, इसलिए यदि XYZ 950 रुपये पर बंद होता है तो कोई लाभ नहीं होगा।

वैकल्पिक रूप से, हम भुगतान किए गए प्रीमियम और प्राप्त प्रीमियम की सहायता से भी लाभ/हानि की गणना कर सकते हैं।

विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान नीचे सूचीबद्ध है:

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जैसा कि आप देख सकते हैं, शॉर्ट पुट ऑप्शन खरीदना तब उपयोगी होता है जब किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में थोड़ी वृद्धि की उम्मीद हो, यानी परिसंपत्ति के बारे में थोड़ा सा तेजी का रुख हो।

इस मामले में डेब ने लॉन्ग कॉल की सलाह क्यों नहीं दी?

चूंकि डेब को केवल थोड़ी सी वृद्धि की उम्मीद थी, इसलिए उन्हें लगा कि लॉन्ग कॉल के बजाय शॉर्ट पुट लेना बेहतर होगा।

आइए इस पर एक उदाहरण के साथ आगे बढ़ते हैं। उदाहरण:

निफ्टी का स्पॉट मूल्य 16 जनवरी, 2025 को = 23,400

निफ्टी 23,400 का 30 जनवरी, 2025 का कॉल ऑप्शन प्रीमियम = 71 रुपये

निफ्टी 23,400 का 30 जनवरी, 2025 का पुट ऑप्शन प्रीमियम = रुपये

68

आइए देखते हैं कि अगर निफ्टी उम्मीद के मुताबिक 50 अंक ऊपर जाता है, तो क्या लाभ होगा, यानी समाप्ति पर निफ्टी का समापन मूल्य = 23,450

निफ्टी शॉर्ट पुट का लाभ	निफ्टी लॉन्ग कॉल का लाभ
प्राप्त प्रीमियम = रु. 68	भुगतान किया गया प्रीमियम = 71 रुपये
समाप्ति पर भुगतान किया गया पुट ऑप्शन प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (23400 – 23450)} = अधिकतम (0, – 50) = 0	समाप्ति पर प्राप्त पुट ऑप्शन प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (23450 – 23400)} = अधिकतम (0, 50) = 0 रुपये 50
शुद्ध लाभ = 68 – 0 = 68 रुपये	शुद्ध हानि = 71 – 50 = 21 रुपये

सारांश

स्पष्ट रूप से, यदि आप मध्यम रूप से तेजी के प्रति आशावादी हैं तो शॉर्ट पुट ऑप्शन के साथ जाना बेहतर है। हालांकि, ऑप्शन लिखना जोखिम भरा होता है क्योंकि इसमें असीमित नुकसान हो सकता है।

• शॉर्ट पुट ऑप्शन वह होता है जब किसी व्यक्ति पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने का दायित्व होता है।
• शॉर्ट पुट ऑप्शन तब उपयोगी होता है जब आप बाजार के प्रति थोड़ा आशावादी हों।
• शॉर्ट ऑप्शन पोजीशन में लाभ प्राप्त प्रीमियम से अधिक नहीं होगा।
• शॉर्ट पुट ऑप्शन जोखिम भरा हो सकता है क्योंकि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत स्ट्राइक प्राइस या बाजार मूल्य से काफी नीचे गिर जाती है, तो नुकसान काफी बड़ा हो सकता है।

इसी के साथ पुट ऑप्शन का विषय समाप्त होता है। अब आप जान चुके होंगे कि ऑप्शन क्या होता है, ऑप्शन के दो प्रकार क्या हैं और प्रत्येक पर लॉन्ग और शॉर्ट जाने का क्या अर्थ है। यदि आप नहीं जानते हैं, तो कोई बात नहीं!

हम अगले अध्याय में इनका सारांश प्रस्तुत करेंगे।

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