अध्याय 7: ऑप्शंस ट्रेडिंग - शॉर्ट पुट (पुट विक्रेता)

देब कुछ समय तक XYZ लिमिटेड के शेयरों का अध्ययन करता है और उसे लगता है कि निकट भविष्य में शेयरों की कीमत में मामूली वृद्धि होगी। वह इस अवसर का लाभ उठाने के लिए XYZ लिमिटेड पर एक शॉर्ट पुट ऑप्शन खरीदने का निर्णय लेता है। जब वह सुभानशु को फोन करके इस बारे में बताता है, तो सुभानशु इसके पीछे का कारण जानना चाहता है।

देब सुभानशु को जो बताता है, वह इस प्रकार है।

शॉर्ट पुट क्या है?

शॉर्ट पुट ऑप्शन वह स्थिति है जब किसी व्यक्ति पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने का दायित्व होता है। पुट ऑप्शन का खरीदार सहमत मूल्य पर परिसंपत्ति को बेचने के अधिकार का प्रयोग कर सकता है।

शॉर्ट पुट ऑप्शन तब उपयोगी होता है जब आप बाजार के प्रति थोड़ा आशावादी हों। देब को उम्मीद है कि XYZ लिमिटेड के शेयर एक सीमित दायरे में रहेंगे, यानी या तो अपनी वर्तमान कीमत पर स्थिर रहेंगे या मामूली वृद्धि दिखाएंगे।

इसलिए, शॉर्ट पुट ऑप्शन खरीदकर, वह कीमतों में वृद्धि से लाभ कमा सकता है। शॉर्ट पुट ऑप्शन जोखिम भरा हो सकता है क्योंकि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत स्ट्राइक प्राइस या बाजार मूल्य से काफी नीचे गिर जाती है, तो नुकसान काफी बड़ा हो सकता है। आइए इसे XYZ लिमिटेड नामक एक अंतर्निहित प्रतिभूति के उदाहरण से समझते हैं: मान लीजिए कि सुभानशु ने XYZ लिमिटेड का 1,000 रुपये का पुट ऑप्शन 50 रुपये के प्रीमियम पर बेचा है। इसका मतलब है कि समाप्ति पर उसे XYZ को 1,000 रुपये में खरीदने का दायित्व है और उसे ऑप्शन के खरीदार से 50 रुपये प्राप्त हुए हैं। दूसरे शब्दों में, सुभानशु को अनुबंध की समाप्ति पर XYZ लिमिटेड को 1,000 रुपये में खरीदने का दायित्व है, यदि...

क्या आप जानते हैं? शॉर्ट ऑप्शन पोजीशन में लाभ प्राप्त प्रीमियम से अधिक नहीं होगा।

खरीददार अपने बेचने के अधिकार का प्रयोग करता है। खरीददार अपने अधिकार का प्रयोग करना पसंद करेगा यदि यह उसके लिए अनुकूल हो, यानी यदि कीमत 10 लाख रुपये से कम हो।

1,000.

आइए इसके अंतर्गत तीन परिदृश्यों पर विचार करें:

परिदृश्य 1: समाप्ति पर XYZ का भाव 1,200 रुपये है

इस स्थिति में, खरीदार XYZ को 1,000 रुपये पर बेचने के अपने अधिकार का प्रयोग करना पसंद नहीं करेगा। इसका अर्थ है सुभानशु को प्रति शेयर 50 रुपये का शुद्ध लाभ होगा।

यहां, विकल्प खरीदार से प्राप्त 50 रुपये अग्रिम लाभ है जिसे अनुबंध की समाप्ति पर सुभानशु को होने वाले किसी भी नुकसान के विरुद्ध समायोजित किया जाएगा।

इस स्थिति में ब्रेक-ईवन बिंदु 1,000 रुपये – 50 रुपये = 1,200 रुपये होगा।

950.

वैकल्पिक रूप से, हम भुगतान किए गए प्रीमियम और प्राप्त प्रीमियम की सहायता से लाभ/हानि की गणना भी कर सकते हैं।

प्राप्त प्रीमियम = ₹50 समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम (आंतरिक मूल्य के बराबर) = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 1200)} = अधिकतम (0, – 200) = 0 शुद्ध लाभ/हानि = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 – 0 = 50 रुपये

परिदृश्य 2: समाप्ति पर XYZ का भाव 800 रुपये है

इस स्थिति में, खरीदार अपने अधिकार का प्रयोग करते हुए XYZ को 1,000 रुपये में बेचना पसंद करेगा। इसका अर्थ है कि सुभानशु को इसे 800 रुपये के बाजार मूल्य की तुलना में 1,000 रुपये के प्रीमियम पर खरीदना होगा। उसे 200 रुपये का नुकसान होगा – 50 रुपये (प्राप्त प्रीमियम) = 50 रुपये इस पोजीशन पर 150।

वैकल्पिक रूप से, हम भुगतान किए गए प्रीमियम और प्राप्त प्रीमियम की सहायता से लाभ/हानि की गणना भी कर सकते हैं।

प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये समाप्ति पर भुगतान किया जाने वाला प्रीमियम (आंतरिक मूल्य के बराबर) = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 800)} = अधिकतम (0, 200) = 200 रुपये शुद्ध लाभ/हानि = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 रुपये – 200 रुपये = – 150 रुपये, यानी 150 रुपये का नुकसान।

परिदृश्य 3: समाप्ति पर XYZ का भाव 950 रुपये है

इस स्थिति में, खरीदार अपने अधिकार का प्रयोग करते हुए XYZ को 1,000 रुपये में बेचना पसंद करेगा। इसका मतलब है सुभानशु को 50 रुपये का नुकसान, लेकिन प्राप्त प्रीमियम से इसकी भरपाई हो जाती है। इसलिए, इस स्थिति में कोई लाभ या हानि नहीं होगी।

परिदृश्य 1 में चर्चा के अनुसार, इस स्थिति में ब्रेक-ईवन बिंदु 950 रुपये है, इसलिए यदि XYZ का भाव 950 रुपये है तो कोई लाभ नहीं होगा।

950.

वैकल्पिक रूप से, हम भुगतान किए गए प्रीमियम और प्राप्त प्रीमियम की सहायता से लाभ/हानि की गणना भी कर सकते हैं।

प्राप्त प्रीमियम = ₹50 समाप्ति पर भुगतान किया जाने वाला प्रीमियम (आंतरिक मूल्य के बराबर) = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 950)} = अधिकतम (0, 50) = ₹50 शुद्ध लाभ/हानि = प्राप्त प्रीमियम – प्रीमियम भुगतान = 50 – 50 = 0

विभिन्न परिदृश्यों में मिलने वाला लाभ नीचे दिया गया है:

समाप्ति पर शेयर का मूल्य (रुपये में)	पुट ऑप्शन प्रीमियम प्राप्त हुआ (A) (रुपये में)	समाप्ति पर पुट ऑप्शन प्रीमियम का भुगतान किया गया (B) (रुपये में)	शुद्ध भुगतान (A – B) (रुपये में)
800	50	200	–150
900	50	100	–50
950	50	50	0
1000	50	0	50
1100	50	0	50
1200	50	0	50

 

जैसा कि आप देख सकते हैं, शॉर्ट पुट ऑप्शन खरीदना तब उपयोगी होता है जब किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में थोड़ी वृद्धि की उम्मीद हो, यानी परिसंपत्ति के प्रति थोड़ा सा सकारात्मक दृष्टिकोण हो।

इस मामले में देब ने लॉन्ग कॉल ऑप्शन की सलाह क्यों नहीं दी?

चूंकि देब को केवल थोड़ी सी वृद्धि की उम्मीद थी, इसलिए उन्होंने लॉन्ग ऑप्शन के बजाय शॉर्ट पुट ऑप्शन लेना बेहतर समझा।

कॉल।

आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं:

30 जून, 2026 को निफ्टी का स्पॉट मूल्य = 23,960

निफ्टी 24,000 का 28 जुलाई, 2026 का कॉल ऑप्शन प्रीमियम = 375 रुपये

निफ्टी 24,000 का 28 जुलाई, 2026 का पुट ऑप्शन प्रीमियम = रुपये

306

आइए देखते हैं कि अगर निफ्टी उम्मीद के मुताबिक 100 अंक ऊपर जाता है, तो क्या लाभ होगा, यानी समाप्ति पर निफ्टी का समापन मूल्य = 24,060

निफ्टी शॉर्ट पुट का लाभ	निफ्टी लॉन्ग कॉल का लाभ
प्राप्त प्रीमियम = रु. 306	भुगतान किया गया प्रीमियम = 375 रुपये
समाप्ति पर भुगतान किया गया पुट ऑप्शन प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (24000 – 24060)} = अधिकतम (0, – 60) = 0	समाप्ति पर प्राप्त कॉल ऑप्शन प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (24060 – 24000)} = अधिकतम (0, 60) = रुपये 60
शुद्ध लाभ = 306 – 0 = 306 रुपये	शुद्ध हानि = 375 – 60 = 315 रुपये

स्पष्ट रूप से, यदि आप मध्यम रूप से तेजी के इच्छुक हैं तो शॉर्ट पुट ऑप्शन के साथ जाना बेहतर है। हालाँकि, ऑप्शन राइटिंग में जोखिम अधिक होता है क्योंकि इसमें असीमित नुकसान हो सकता है।

सारांश