अध्याय 3: विकल्पों की शब्दावली

पुट ऑप्शन के लिए, ब्रेक-ईवन पॉइंट की गणना करने के लिए स्ट्राइक प्राइस से प्रीमियम घटाया जाता है। इस प्रकार, पुट ऑप्शन खरीदने वालों को लाभ तब होगा जब स्पॉट प्राइस ब्रेक-ईवन पॉइंट से नीचे गिर जाएगा।

पुट ऑप्शन के लिए ब्रेक-ईवन पॉइंट = स्ट्राइक प्राइस – प्रीमियम

विभिन्न ऑप्शन से संबंधित सभी जानकारी ऊपर दी गई तालिका में दिखाए गए ऑप्शन चेन से देखी जा सकती है।

आपको एक ही स्क्रीन पर विभिन्न ऑप्शन स्ट्राइक प्राइस, कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन प्रीमियम, ओपन इंटरेस्ट और अन्य उपयोगी डेटा दिखाई देगा।

ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट में मार्जिन की अवधारणा

फ्यूचर्स के विपरीत, ऑप्शन खरीदार को कोई मार्जिन राशि देने की आवश्यकता नहीं होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि खरीदार सीमित जोखिम के लिए उत्तरदायी होता है, जिसकी भरपाई भुगतान किए गए प्रीमियम से पहले ही हो जाती है। अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार (लेकिन याद रखें, दायित्व नहीं) प्राप्त करने के लिए केवल ऑप्शन प्रीमियम का भुगतान करना होता है। ऑप्शन प्रीमियम की राशि कई कारकों पर निर्भर करती है, जैसे:

• स्ट्राइक प्राइस
• अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य
• मूल्यों की अस्थिरता
• समाप्ति की अवधि

दूसरी ओर, ऑप्शन विक्रेता असीमित जोखिम के लिए उत्तरदायी होता है। जब भी खरीदार द्वारा ऑप्शन का प्रयोग किया जाता है, विक्रेता को अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदना या बेचना अनिवार्य होता है। इसलिए, विक्रेता को ब्रोकर के पास मार्जिन जमा करना होता है।

यह मार्जिन राशि आमतौर पर 15% से 50% के बीच होती है। यह फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट मार्जिन के समान है और कॉन्ट्रैक्ट मूल्य और अंतर्निहित परिसंपत्ति की अस्थिरता पर निर्भर करती है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक ट्रेडर को स्टॉक A के कॉल ऑप्शन को बेचने पर 10*500 = 5,000 रुपये प्रीमियम के रूप में प्राप्त होते हैं। इस ऑप्शन में निम्नलिखित विशेषताएं हैं: स्ट्राइक प्राइस 1,000 कॉन्ट्रैक्ट साइज 500 20% मार्जिन विक्रेता को (1000 x 500 का 20%) यानी 5,000 रुपये जमा करने होंगे। कुल 500,000 रुपये की पोजीशन पर 100,000 रुपये का प्रीमियम।

आंतरिक मूल्य और समय मूल्य

ऑप्शन प्रीमियम की बात करें तो, आपको दो अवधारणाओं को जानना आवश्यक है, अर्थात् आंतरिक मूल्य और समय मूल्य।

कॉल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य वर्तमान बाजार मूल्य से स्ट्राइक मूल्य को घटाकर गणना किया जाता है। आंतरिक मूल्य वह लाभ राशि है जो ऑप्शन खरीदार को ऑप्शन का प्रयोग करने पर प्राप्त होती है।

पुट ऑप्शन के मामले में, स्पॉट प्राइस को स्ट्राइक प्राइस से घटाकर इंट्रिंसिक वैल्यू निर्धारित की जा सकती है। सभी ऑप्शन एक्सपायरी पर इंट्रिंसिक वैल्यू पर समाप्त होते हैं।

इंट्रिंसिक वैल्यू निर्धारित करने के सूत्र नीचे दिए गए हैं:

कॉल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)}

नोट:कॉल या पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य कभी भी शून्य से कम नहीं हो सकता क्योंकि यदि ऑप्शन से सकारात्मक नकदी प्रवाह प्राप्त नहीं होता है तो ऑप्शन खरीदार ऑप्शन का उपयोग नहीं करेगा। यदि सूत्र का उपयोग करके गणना करने पर यह ऋणात्मक आता है, तो हम इसे शून्य मानेंगे।

आइए एक उदाहरण के साथ कॉल ऑप्शन के आंतरिक मूल्य को समझते हैं।

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का 1,000 रुपये स्ट्राइक मूल्य वाला कॉल ऑप्शन बाजार में 50 रुपये पर उपलब्ध है। यदि एबीसी का वर्तमान बाजार मूल्य 1020 रुपये है, तो इसका आंतरिक मूल्य निम्नानुसार गणना किया जा सकता है:

स्पॉट मूल्य = 1,020 रुपये

स्ट्राइक मूल्य = 1,000 रुपये

आंतरिक मूल्य = 0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = 0, (1020 – 1000)} = 1,000 रुपये

20

कॉल ऑप्शन के विभिन्न स्ट्राइक प्राइस के आंतरिक मूल्य निम्नलिखित तालिका में सूचीबद्ध हैं:

कॉल ऑप्शन स्ट्राइक प्राइस (रुपये में)	आंतरिक मूल्य (रुपये में)
800	220
900	120
1000	20
1100	0
1200	0

आइए एक उदाहरण के साथ पुट ऑप्शन के आंतरिक मूल्य को समझते हैं:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का पुट ऑप्शन बाजार में 40 रुपये पर उपलब्ध है।

स्पॉट मूल्य = 980 रुपये

स्ट्राइक मूल्य = 1,000 रुपये

आंतरिक मूल्य = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 980)} = रुपये 20

पुट ऑप्शन के विभिन्न स्ट्राइक प्राइस के आंतरिक मूल्य निम्नलिखित तालिका में सूचीबद्ध हैं:

पुट ऑप्शन स्ट्राइक प्राइस (रुपये में)	आंतरिक मूल्य (रुपये में)
800	0
900	0
1000	20
1100	120
1200	220

समय मूल्य

समय मूल्य एक विकल्प अनुबंध का समय के साथ घटता हुआ मूल्य है, जब तक कि समाप्ति पर यह शून्य नहीं हो जाता। जैसे ही किसी विकल्प का समय मूल्य शून्य हो जाता है, समाप्ति पर विकल्प से प्राप्त भुगतान उसके आंतरिक मूल्य के बराबर होता है।

किसी विकल्प का समय मूल्य = विकल्प प्रीमियम – आंतरिक मूल्य

किसी विकल्प के प्रीमियम और आंतरिक मूल्य के बीच के अंतर को विकल्प का समय मूल्य कहा जाता है। ऑप्शन की अस्थिरता और समय अवधि जितनी अधिक होगी, उसका समय मूल्य उतना ही अधिक होगा।

नोट:

ऑप्शन अनुबंध की समाप्ति के समय, कोई समय मूल्य नहीं होता है और ऑप्शन का मूल्य उसके आंतरिक मूल्य के बराबर होता है। इसलिए, ऑप्शन प्रीमियम का मूल्य अनुबंध शुरू होने के बाद ही कम होना शुरू होता है और समाप्ति तक कम होता रहता है। इस अवधारणा को समय मूल्य क्षय कहा जाता है। आइए एक उदाहरण के साथ कॉल ऑप्शन के समय मूल्य को समझते हैं: मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का 1,000 रुपये स्ट्राइक प्राइस कॉल ऑप्शन बाजार में 50 रुपये पर उपलब्ध है। यदि एबीसी का वर्तमान बाजार मूल्य 1,000 रुपये है, तो... 1020 का आंतरिक मूल्य निम्नलिखित रूप से गणना किया जा सकता है:

 स्पॉट मूल्य = 1,020 रुपये

 स्ट्राइक मूल्य = 1,020 रुपये

1,000

 आंतरिक मूल्य = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1020 – 1000)} = 20 रुपये

 

 समय मूल्य = प्रीमियम – आंतरिक मूल्य = 50 – 20 = 20 रुपये 30

सारांश

• लॉट साइज़ से तात्पर्य एक विकल्प अनुबंध में निहित इकाइयों की कुल संख्या से है।
• समाप्ति तिथि वह तिथि है जिस पर एक विकल्प अनुबंध समाप्त होता है। वायदा की तरह, यह आमतौर पर गुरुवार को होता है।
• स्ट्राइक मूल्य से तात्पर्य उस दर से है जिस पर एक निवेशक ने विकल्प अनुबंध में प्रवेश किया है।
• प्रीमियम वह कीमत है जो लॉन्ग जाने वाला पक्ष (या खरीदार) एक विकल्प अनुबंध प्राप्त करने के लिए स्पॉट मूल्य से ऊपर भुगतान करता है। यह विक्रेता को उसके द्वारा उठाए गए जोखिम के लिए मुआवजा है।
  • विकल्प प्रीमियम = आंतरिक मूल्य + समय मूल्य
• वायदा के विपरीत, एक विकल्प खरीदार को कोई मार्जिन राशि का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं होती है। हालांकि, विक्रेता को एक्सचेंज में मार्जिन जमा करना होगा। आंतरिक मूल्य वह लाभ राशि है जो ऑप्शन खरीदार को ऑप्शन का उपयोग करने पर प्राप्त होती है। कॉल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} समय मूल्य, ऑप्शन अनुबंध का समय के साथ घटता हुआ मूल्य है, जो समाप्ति पर शून्य हो जाता है। ऑप्शन का समय मूल्य = ऑप्शन प्रीमियम – आंतरिक मूल्य हम कॉल और पुट ऑप्शन में ट्रेडिंग के बारे में विस्तार से जानेंगे।