अध्याय 15: सुरक्षात्मक पुट

अभिनव की मैनेजर सिमरन, उनसे एक खास सवाल के जवाब के लिए राय मांगती हैं। वह उनसे एक ऐसी रणनीति सुझाने को कहती हैं जिससे लॉन्ग डिलीवरी पोजीशन पर होने वाले नुकसान से बचा जा सके। कुछ सोचने के बाद, अभिनव एक प्रोटेक्टिव पुट का सुझाव देते हैं।

क्या आपको याद है?

हेजिंग वित्तीय लेन-देन में जोखिम को कम करने का एक तरीका है।

प्रोटेक्टिव पुट

प्रोटेक्टिव पुट एक ऐसी रणनीति है जो किसी स्टॉक में लॉन्ग पोजीशन से होने वाले नुकसान से बचाव करती है। इस रणनीति में स्टॉक में लॉन्ग पोजीशन लेना और उस स्टॉक पर ओटीएम पुट खरीदना शामिल है।

पुट ऑप्शन आपको लॉन्ग डिलीवरी पोजीशन पर होने वाले नुकसान से बचाता है।

• यह स्टॉक में आपकी खुली लॉन्ग पोजीशन के लिए बीमा या स्टॉप लॉस के रूप में काम करेगा।
• प्रोटेक्टिव पुट रणनीति आपकी लॉन्ग पोजीशन को हेज करने में मदद करेगी।

रणनीति: स्टॉक में लॉन्ग पोजीशन (आप स्टॉक के मालिक हैं) + लॉन्ग ओटीएम पुट ऑप्शन

कब उपयोग करें: जब आप अंतर्निहित एसेट पर बुलिश हों लेकिन डाउनसाइड जोखिम से बचाव करना चाहते हों

ब्रेक-ईवन: स्टॉक मूल्य + पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम

अधिकतम लाभ: असीमित, (स्टॉक क्लोजिंग मूल्य – भुगतान किया गया प्रीमियम)

क्या आप जानते हैं?  यदि आप एक ही समय में स्टॉक और पुट खरीदते हैं, तो प्रोटेक्टिव पुट रणनीति को मैरिड पुट के नाम से भी जाना जाता है।

अधिकतम जोखिम: स्टॉक मूल्य – पुट ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + चुकाया गया प्रीमियम

आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं:

मान लीजिए सिमरन अभिनव को एबीसी लिमिटेड पर प्रोटेक्टिव पुट ऑप्शन खरीदने का निर्देश देती है। वह संभावित नुकसान से बचाव करना चाहती है। मान लीजिए एबीसी लिमिटेड का स्पॉट प्राइस 1,000 रुपये है। अभिनव 900 रुपये के स्ट्राइक प्राइस पर एबीसी लिमिटेड का ओटीएम पुट ऑप्शन 50 रुपये में खरीदता है। वह कुल 50 रुपये का प्रीमियम चुकाता है और इस स्थिति में ब्रेक-ईवन पॉइंट 1,000 रुपये + 50 रुपये = 1,050 रुपये होगा। अधिकतम लाभ असीमित हो सकता है, क्योंकि शेयर की कीमत किसी भी स्तर तक जा सकती है। इस स्थिति में अधिकतम जोखिम 1,000 रुपये – 900 रुपये + 50 रुपये = 1,050 रुपये होगा। 150.

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

 

आइए विभिन्न परिदृश्यों में प्रतिफल को समझते हैं। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों तक कैसे पहुँचे हैं। 

यदि शेयर समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: लॉन्ग पुट ऑप्शन ITM पर समाप्त होगा

शेयर का क्रय मूल्य = रुपये 1000

समाप्ति पर शेयर का विक्रय मूल्य = 800 रुपये

इसलिए, स्पॉट पोजीशन से प्राप्त लाभ = विक्रय मूल्य – क्रय मूल्य = 800 – 1000 = – 200 रुपये

900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन पर दिया गया प्रीमियम = 50 रुपये

समाप्ति पर 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (900 – 800)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त लाभ = प्राप्त प्रीमियम – दिया गया प्रीमियम = 100 – 50 = रुपये

50

शुद्ध लाभ = स्पॉट पोजीशन से लाभ + ओटीएम पुट ऑप्शन से लाभ = (–200) + 50 = – 150 रुपये

यदि शेयर समाप्ति पर 1050 रुपये पर बंद होता है: लॉन्ग पुट ऑप्शन ओटीएम पर समाप्त होगा

शेयर का क्रय मूल्य = 1000 रुपये

समाप्ति पर शेयर का विक्रय मूल्य = 1050 रुपये

इसलिए, स्पॉट पोजीशन से लाभ = विक्रय मूल्य – क्रय मूल्य = 1050 – 1000 = 50 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1050 रुपये के ओटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम

900 = 50 रुपये

900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन पर समाप्ति तिथि पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (900 – 1050)} = अधिकतम (0, – 150) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त लाभ = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 50 = – 50 रुपये

शुद्ध लाभ = स्पॉट पोजीशन से प्राप्त लाभ + ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त लाभ = 50 + (– 50) = 0

यदि शेयर 900 रुपये पर बंद होता है...

समाप्ति पर 1200: लॉन्ग पुट ऑप्शन OTM पर समाप्त होगा

शेयर का खरीद मूल्य = 1000 रुपये

समाप्ति पर शेयर का विक्रय मूल्य = 1200 रुपये

इसलिए, स्पॉट पोजीशन से प्राप्त लाभ = विक्रय मूल्य – खरीद मूल्य = 1200 – 1000 = 200 रुपये

900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर दिया गया प्रीमियम = 50 रुपये

900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये

समाप्ति पर 900 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (900 – 1200)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त लाभ = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 50 = – 50 रुपये

शुद्ध लाभ = स्पॉट पोजीशन से प्राप्त लाभ + ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त लाभ = 200 + (– 50) = 200 रुपये 150

अतिरिक्त जानकारी: ऑप्शन खरीदने से पहले ध्यान देने योग्य पाँच प्रमुख पैरामीटर

 

सारांश

 

• हेजिंग वित्तीय लेन-देन में जोखिम को कम करने का एक साधन है।
• प्रोटेक्टिव पुट एक ऐसी रणनीति है जो किसी स्टॉक में लॉन्ग पोजीशन से होने वाले नुकसान से बचाव करती है।
• इस रणनीति में स्टॉक में लॉन्ग पोजीशन लेना और उस स्टॉक पर OTM पुट खरीदना शामिल है।
  • ब्रेक-ईवन: स्टॉक की कीमत + पुट ऑप्शन पर दिया गया प्रीमियम
  • अधिकतम लाभ: असीमित, (स्टॉक का क्लोजिंग प्राइस – दिया गया प्रीमियम)
  • अधिकतम जोखिम: स्टॉक की कीमत – पुट ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + दिया गया प्रीमियम