अध्याय 4: कवर्ड कॉल

अभिनव अब बुल कॉल स्प्रेड और बुल पुट स्प्रेड के बारे में जानता है। ये दोनों मल्टी-लेग ऑप्शंस रणनीतियाँ हैं जिनका उपयोग तब किया जाता है जब कोई निवेशक बाजार के प्रति सकारात्मक दृष्टिकोण रखता है। अभिनव अभी भी और अधिक सीखने के लिए उत्सुक है और इस विषय पर अपने प्रबंधक से प्रश्न पूछता रहता है। उसके प्रबंधक ने फिर एक अन्य मल्टी-लेग ऑप्शंस रणनीति की अवधारणा को समझाया जिसका उपयोग निवेशक के सकारात्मक दृष्टिकोण होने पर किया जा सकता है: कवर्ड कॉल। यह उन स्थितियों पर लागू होता है जब आपका मध्यम से दीर्घकालिक बाजार के प्रति सकारात्मक दृष्टिकोण होता है, लेकिन निकट भविष्य में आप केवल थोड़ा सकारात्मक दृष्टिकोण रखते हैं। हालाँकि, आप इस अवधि में अतिरिक्त लाभ कमाना चाहते हैं। कवर्ड कॉल में, निवेशक द्वारा अर्जित लाभ सीमित होता है, और शेयर की कीमत गिरने की स्थिति में मिलने वाली सुरक्षा भी बहुत अधिक नहीं होती है। कवर्ड कॉल पर एक नज़र कवर्ड कॉल में, कॉल ऑप्शन बेचने वाला निवेशक अंतर्निहित प्रतिभूति का समान हिस्सा रखता है। दूसरे शब्दों में, इसे एक ऐसी रणनीति के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जिसमें आप स्टॉक पर कॉल ऑप्शन को शॉर्ट कर सकते हैं और साथ ही साथ समान अंतर्निहित प्रतिभूति को भी रख सकते हैं। जैसा कि पहले बताया गया है, कवर्ड कॉल में, आप मध्यम से दीर्घ अवधि के लिए तेजी के दृष्टिकोण से अंतर्निहित प्रतिभूति खरीदते हैं, लेकिन निकट अवधि के लिए आपका दृष्टिकोण थोड़ा तेजी का होता है। यहां, आप अपने अंतर्निहित एसेट को बेचने के लक्षित स्ट्राइक मूल्य पर ओटीएम कॉल ऑप्शन लिख सकते हैं। इस तरह, आप कॉल ऑप्शन बेचकर प्राप्त प्रीमियम के रूप में अतिरिक्त आय अर्जित कर सकते हैं। यदि स्पॉट मूल्य स्ट्राइक मूल्य से नीचे रहता है, तो ऑप्शन खरीदार ऑप्शन का प्रयोग नहीं करेगा और आप प्रीमियम राशि अपने पास रख सकते हैं। इस रणनीति में उपयोग किया जाने वाला कॉल ऑप्शन आमतौर पर ओटीएम होता है, जिससे इसके प्रयोग होने की संभावना कम हो जाती है। अतः, आप निकट भविष्य में अतिरिक्त आय अर्जित करते हैं।

• इस रणनीति में अधिकतम जोखिम शेयर मूल्य और प्राप्त प्रीमियम के अंतर के बराबर है।
• लाभ स्ट्राइक मूल्य और शेयर के क्रय मूल्य के अंतर के साथ-साथ प्राप्त प्रीमियम के बराबर राशि तक सीमित है।

रणनीति: स्पॉट मार्केट में शेयर खरीदें + OTM स्टॉक कॉल ऑप्शन बेचें

कब उपयोग करें: जब आपका मध्यम से दीर्घ अवधि में तेजी का दृष्टिकोण हो, लेकिन निकट भविष्य में थोड़ी तेजी का हो और आप निकट भविष्य में अतिरिक्त आय अर्जित करना चाहते हों

ब्रेक-ईवन: शेयर का क्रय मूल्य – कॉल ऑप्शन को शॉर्ट करने से प्राप्त प्रीमियम

अधिकतम लाभ: कॉल स्ट्राइक मूल्य – शेयर का क्रय मूल्य + कॉल प्रीमियम

अधिकतम जोखिम: शेयर का क्रय मूल्य – कॉल प्रीमियम

आइए इस रणनीति को एक उदाहरण से समझते हैं:

अभिनव ने एबीसी लिमिटेड के शेयर 1,000 रुपये में खरीदे और साथ ही बाजार में 50 रुपये में उपलब्ध 1,100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर एबीसी लिमिटेड का कॉल ऑप्शन बेच दिया। अभिनव का मानना ​​है कि एबीसी लिमिटेड का मूल्य 1,100 रुपये से ऊपर नहीं बढ़ेगा। हालांकि, अगर ऐसा होता भी है, तो भी उसे 1,100 रुपये का लाभ होगा। अभिनव अपने कॉल ऑप्शन से 100 रुपये कमा सकता है और स्टॉक से बाहर निकल सकता है।

उसे कॉल ऑप्शन बेचने पर 50 रुपये का प्रीमियम मिला। इस प्रकार, शुद्ध बहिर्वाह (1000 रुपये – 50 रुपये) = 950 रुपये है। इस रणनीति का उपयोग करके, अभिनव ने स्टॉक खरीदने की लागत को प्रभावी रूप से कम कर दिया होगा।

यदि स्टॉक की कीमत 1,100 रुपये या उससे कम रहती है, तो कॉल ऑप्शन का प्रयोग नहीं होगा और वह 50 रुपये का प्रीमियम रख सकता है, जो अतिरिक्त आय बन जाती है।

यदि स्टॉक की कीमत 1,100 रुपये से ऊपर जाती है...

1,100 रुपये पर, कॉल ऑप्शन का प्रयोग कॉल खरीदार द्वारा किया जाएगा। विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह की एक झलक यहाँ दी गई है: एबीसी लिमिटेड का समाप्ति पर समापन मूल्य (रु.) 149 स्पॉट पोजीशन (ए) से भुगतान (रु.) 149 ओटीएम कॉल ऑप्शन (बी) से भुगतान (रु.)

शुद्ध लाभ (A+B) (रु.)

800

–200

50

– 150

900

–100

50

–50

950

– 50

50

0

1000

0

50

50

1100

100

50

150

1200

200

– 50

150

आइए इन परिदृश्यों में प्रतिफल को समझते हैं, क्योंकि इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों तक कैसे पहुंचे हैं।

यदि शेयर समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: बेचा गया कॉल ऑप्शन OTM पर समाप्त होगा

शेयर का क्रय मूल्य = 1000 रुपये

समाप्ति पर शेयर का विक्रय मूल्य = रुपये

800

तो, स्पॉट पोजीशन से प्राप्त लाभ = विक्रय मूल्य – क्रय मूल्य = 800 – 1000 = – 200 रुपये

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1100)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

तो, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त लाभ = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 – 0 = 50 रुपये

शुद्ध भुगतान = स्पॉट पोजीशन से भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = (– 200) + 50 = – 150 रुपये

यदि शेयर समाप्ति पर 950 रुपये पर बंद होता है: बेचा गया कॉल ऑप्शन ओटीएम पर समाप्त होगा

शेयर का खरीद मूल्य = 1000 रुपये

समाप्ति पर शेयर का विक्रय मूल्य = 950 रुपये

इसलिए, स्पॉट पोजीशन से भुगतान = विक्रय मूल्य – खरीद मूल्य = 950 रुपये – ₹1000 = – ₹50

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹50

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (950 – 1100)} = अधिकतम (0, – 150) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 – 0 = ₹ 50

शुद्ध लाभ = स्पॉट पोजीशन से लाभ + ओटीएम कॉल ऑप्शन से लाभ = (–50) + 50 = 0

यदि शेयर समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद होता है: बेचा गया कॉल ऑप्शन आईटीएम पर समाप्त होगा

शेयर का क्रय मूल्य = 1000 रुपये

समाप्ति पर शेयर का विक्रय मूल्य = 1200 रुपये

इसलिए, स्पॉट पोजीशन से लाभ = विक्रय मूल्य – क्रय मूल्य = 1200 – 1000 = 1200 रुपये

200

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 – 100 = – रुपये

50

शुद्ध भुगतान = स्पॉट पोजीशन से भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = 200 + (–50) = 150 रुपये

क्या आप जानते हैं?  कवर्ड कॉल्स के साथ एक महत्वपूर्ण सावधानी बरतनी चाहिए: इस रणनीति को कभी भी सिंगल-लेग ऑप्शंस रणनीति के रूप में उपयोग न करें। उदाहरण के लिए, यदि आप किसी स्टॉक की कीमत बढ़ते हुए देखते हैं, तो कैश मार्केट पोजीशन पर लाभ बुक करने और शॉर्ट कॉल को होल्ड करने से बचें। यहां आप अपनी हेज्ड पोजीशन खो देते हैं और नुकसान तेजी से बढ़ सकता है।

यह हमें मल्टी-लेग ऑप्शंस रणनीतियों के अंत तक ले जाता है जिनका उपयोग तब किया जा सकता है जब किसी निवेशक का बाजार के प्रति तेजी का दृष्टिकोण हो। हालांकि, अभिनव की जिज्ञासा और ज्ञान की प्यास अभी शांत नहीं हुई है, और वह और अधिक समझना चाहता है: यदि कोई मंदी का दृष्टिकोण रखता है तो क्या होगा? तो फिर कौन-कौन से विकल्प उपलब्ध हैं (मज़ाकिया अंदाज़ में)?

उनके मैनेजर ने बताया कि अगर किसी का नज़रिया मंदी वाला है तो तीन रणनीतियाँ उपलब्ध हैं:

• बेयर कॉल स्प्रेड
• बेयर पुट स्प्रेड
• कवर्ड पुट

सारांश