अध्याय 4: कवर्ड कॉल

अभिनव अब जान गए हैं कि बुल कॉल स्प्रेड और बुल पुट स्प्रेड क्या होते हैं। दोनों ही मल्टी-लेग ऑप्शन रणनीतियाँ हैं जिनका इस्तेमाल तब किया जाता है जब कोई निवेशक बाज़ार को लेकर बुलिश होता है। अभिनव अभी भी और जानने के लिए उत्सुक हैं, और इस विषय पर अपने मैनेजर से लगातार सवाल करते रहते हैं। इसके बाद उनके मैनेजर एक और मल्टी-लेग ऑप्शन रणनीति की अवधारणा समझाते हैं जिसका इस्तेमाल निवेशक के बुलिश होने पर किया जा सकता है: कवर्ड कॉल। यह उन स्थितियों पर लागू होता है जहाँ आप मध्यम से लंबी अवधि के लिए बुलिश होते हैं, लेकिन निकट भविष्य में थोड़े बुलिश होते हैं। हालाँकि, आप इस समयावधि में अतिरिक्त पैसा कमाना चाहते हैं। कवर्ड कॉल में, निवेशक सीमित लाभ कमा सकता है, और शेयर की कीमत गिरने की स्थिति में मिलने वाली सुरक्षा भी ज़्यादा नहीं होगी।

कवर्ड कॉल पर एक नज़र

 कवर्ड कॉल में, कॉल ऑप्शन बेचने वाला निवेशक अंतर्निहित सिक्योरिटी का उतना ही हिस्सा रखता है। दूसरे शब्दों में, इसे एक ऐसी रणनीति के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जिसमें आप शेयर पर कॉल ऑप्शन को शॉर्ट कर सकते हैं और साथ ही उसी अंतर्निहित को होल्ड कर सकते हैं।

जैसा कि पहले बताया गया है, कवर्ड कॉल में, आप मध्यम से लंबी अवधि के लिए तेज़ी के नज़रिए से अंतर्निहित खरीदते हैं, लेकिन निकट भविष्य के लिए थोड़े आशावादी होते हैं।  यहाँ, आप उस स्ट्राइक मूल्य पर OTM कॉल ऑप्शन लिख सकते हैं जिस पर आप अपने अंडरलाइंग को बेचने का लक्ष्य रखते हैं।

इस प्रकार, आप कॉल ऑप्शन बेचने से प्राप्त प्रीमियम के रूप में अतिरिक्त आय अर्जित कर सकते हैं। यदि स्पॉट मूल्य स्ट्राइक मूल्य से नीचे रहता है, तो ऑप्शन खरीदार ऑप्शन का प्रयोग नहीं करेगा और आप प्रीमियम राशि अपने पास रख सकते हैं। इस रणनीति में प्रयुक्त कॉल ऑप्शन आमतौर पर OTM होता है, जिससे इसके प्रयोग होने की संभावना कम हो जाती है। इस प्रकार, आप निकट भविष्य में अतिरिक्त आय अर्जित करते हैं।

• इस रणनीति में अधिकतम जोखिम स्टॉक मूल्य और प्राप्त प्रीमियम के बीच के अंतर के बराबर है।
• लाभ की सीमा, स्टॉक के स्ट्राइक मूल्य और खरीद मूल्य तथा प्राप्त प्रीमियम के बीच के अंतर के बराबर राशि तक सीमित है।

रणनीति: स्पॉट मार्केट में स्टॉक खरीदें + OTM स्टॉक कॉल ऑप्शन बेचें

कब उपयोग करें: जब आपका मध्यम से लंबी अवधि के लिए तेजी का दृष्टिकोण हो, लेकिन निकट भविष्य में थोड़ा तेजी का दृष्टिकोण हो और फिर भी आप निकट भविष्य में अतिरिक्त आय अर्जित करना चाहते हों

ब्रेकईवन:  स्टॉक का खरीद मूल्य - कॉल ऑप्शन को शॉर्ट करने से प्राप्त प्रीमियम

अधिकतम लाभ: कॉल स्ट्राइक मूल्य - स्टॉक का क्रय मूल्य + कॉल प्रीमियम

अधिकतम जोखिम: स्टॉक का क्रय मूल्य - कॉल प्रीमियम

आइए इस रणनीति को एक उदाहरण से समझते हैं:

अभिनव ने एबीसी लिमिटेड के शेयर ₹1,000 में खरीदे और साथ ही ₹1,100 के स्ट्राइक मूल्य पर एबीसी लिमिटेड का एक कॉल ऑप्शन बेचा, जो बाजार में ₹50 पर उपलब्ध है। अभिनव का मानना है कि एबीसी लिमिटेड की कीमत ₹1,100 से ऊपर नहीं जाएगी। हालाँकि, अगर ऐसा होता है, तो भी उसे ₹1,100 का लाभ होगा। अपने कॉल ऑप्शन से 100 रुपये कमाकर वह स्टॉक से बाहर निकल सकता है।

कॉल बेचने पर उसे 50 रुपये का प्रीमियम मिला। इस प्रकार, शुद्ध बहिर्वाह (1000 रुपये - 50 रुपये) = 950 रुपये है। इस रणनीति का उपयोग करके, अभिनव ने स्टॉक खरीदने की लागत को प्रभावी रूप से कम कर दिया होगा।

यदि स्टॉक की कीमत 1,100 रुपये या उससे कम पर रहती है, तो कॉल ऑप्शन का प्रयोग नहीं होगा और वह 50 रुपये का प्रीमियम बरकरार रख सकता है, जो अतिरिक्त आय बन जाती है।

यदि स्टॉक की कीमत 1,100 रुपये से ऊपर जाती है। 1,100 पर, कॉल खरीदार द्वारा कॉल ऑप्शन का प्रयोग किया जाएगा।

विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह की एक झलक यहां दी गई है:

आइए इन परिस्थितियों में भुगतान को समझें, क्योंकि इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुँचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹800 पर बंद होता है: बेचा गया कॉल ऑप्शन OTM पर समाप्त होगा

स्टॉक का क्रय मूल्य = ₹1000

समाप्ति पर स्टॉक का विक्रय मूल्य = ₹1000 800

अतः, स्पॉट पोजीशन से भुगतान = विक्रय मूल्य - क्रय मूल्य = 800 - 1000 = - 200 रुपये

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये

समाप्ति पर 1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 1100)} = अधिकतम (0, - 300) = 0

अतः, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 - 0 = ₹50

शुद्ध भुगतान = स्पॉट पोजीशन से भुगतान + OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = (₹200) + 50 = ₹150

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹950 पर बंद होता है: बेचा गया कॉल ऑप्शन OTM पर समाप्त होगा

स्टॉक का क्रय मूल्य = ₹1000

समाप्ति पर स्टॉक का विक्रय मूल्य = ₹950

अतः, स्पॉट पोजीशन से भुगतान = विक्रय मूल्य - क्रय मूल्य = ₹950  1000 रुपये = – 50 रुपये

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये

समाप्ति पर 1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (950 – 1100)} = अधिकतम (0, – 150) = 0

अतः, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 – 0 = रु. 50

शुद्ध भुगतान = स्पॉट पोजीशन से भुगतान + OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = (– 50) + 50 = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹1200 पर बंद होता है: समाप्ति ITM वाला बेचा गया कॉल ऑप्शन

स्टॉक का क्रय मूल्य = ₹1000

समाप्ति पर स्टॉक का विक्रय मूल्य = ₹1200

अतः, स्पॉट पोजीशन से भुगतान = विक्रय मूल्य - क्रय मूल्य = ₹1200 - ₹1000 = ₹1 200

1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 50 रुपये

समाप्ति पर 1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 - 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

अतः, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 50 - 100 = - रु. 50

शुद्ध भुगतान = स्पॉट पोजीशन से भुगतान + OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = 200 + (– 50) = ₹150

यह हमें मल्टी-लेग ऑप्शन रणनीतियों के अंत तक ले आता है जिनका उपयोग तब किया जा सकता है जब कोई निवेशक बाज़ार के बारे में तेज़ी का दृष्टिकोण रखता हो। हालाँकि, अभिनव की जिज्ञासा और ज्ञान की प्यास अभी शांत नहीं हुई है, और वह और अधिक जानना चाहता है: अगर कोई मंदी का रुख अपनाए तो क्या होगा? तो फिर, उपलब्ध विकल्प क्या हैं (शब्द-क्रीड़ा का इरादा है)?

उनके मैनेजर बताते हैं कि अगर किसी का मंदी का नज़रिया है, तो तीन रणनीतियाँ उपलब्ध हैं:

• बियर कॉल स्प्रेड
• बियर पुट स्प्रेड
• कवर्ड पुट

सारांश

• कवर्ड कॉल एक ऐसी रणनीति है जिसमें आप उसी अंडरलाइंग को होल्ड करते हुए, स्टॉक पर कॉल ऑप्शन को शॉर्ट कर सकते हैं।
  • समय: इस स्थिति में, आप मध्यम से लंबी अवधि के लिए तेज़ी के नज़रिए से अंडरलाइंग खरीदते हैं, लेकिन निकट भविष्य में थोड़े तेज़ी के नज़रिए से।
  • ब्रेकईवन: स्टॉक का क्रय मूल्य - कॉल ऑप्शन को शॉर्ट करने पर प्राप्त प्रीमियम
  • अधिकतम लाभ: कॉल स्ट्राइक मूल्य - स्टॉक का क्रय मूल्य + कॉल प्रीमियम
  • अधिकतम जोखिम: स्टॉक का क्रय मूल्य - कॉल प्रीमियम

अतिरिक्त जानकारी: ऑप्शन क्या हैं? ये कैसे काम करते हैं? ऑप्शंस के प्रकार और विशेषताएँ

जैसा कि आपने अब तक देखा है, शेयरों में सीधे निवेश या ट्रेडिंग के अलावा भी पैसे कमाने के और भी तरीके हैं। डेरिवेटिव आय उत्पन्न करने के कई वैकल्पिक तरीके प्रदान करते हैं, तो आइए आगामी अध्यायों को पढ़ें और पैसा कमाने के और तरीके जानें!

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