अध्याय 6: भालू पुट स्प्रेड

अभिनव के मैनेजर को आने वाले महीनों में बाजार में डुबकी लगने की उम्मीद है, और उन्हें एक ग्राहक के लिए बियर पुट स्प्रेड्स पर एक रिपोर्ट तैयार करने के लिए कहा जाता है। अभिनव जानते हैं कि ये मल्टी लेग ऑप्शंस स्ट्रैटेजी हैं जिनका इस्तेमाल तब किया जाता है जब किसी निवेशक का बाजार पर नकारात्मक या तेजी का नजरिया होता है, लेकिन इस विषय पर उसका ज्ञान सीमित होता है। फिर वह उस पर पढ़ने का फैसला करता है, और आइए एक नज़र डालें कि उसने क्या सीखा।

भालू पुट स्प्रेड को देखते हुए

जब एक व्यापारी एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य आंदोलन पर मामूली मंदी है, तो वह एक भालू पुट स्प्रेड रणनीति का उपयोग कर सकता है। यह एक ऐसी रणनीति है जिसमें दो पुट विकल्पों का उपयोग शामिल है। आप एक आईटीएम पुट विकल्प खरीदते हैं और एक साथ एक ही समाप्ति, अंतर्निहित परिसंपत्ति के साथ एक ओटीएम पुट विकल्प बेचते हैं और समान संख्या में विकल्प शामिल करते हैं। इस तरह, आपके पास व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकद बहिर्वाह होगा। भुगतान किया गया प्रीमियम प्राप्त प्रीमियम से अधिक होगा।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी अंतर्निहित की कीमतों की दिशा में मामूली मंदी होता है लेकिन शॉर्ट पुट पर प्रीमियम प्राप्त करके लॉन्ग पुट की अपनी प्रारंभिक लागत को कम करना चाहता है। 

• अधिकतम लाभ तब होगा जब विकल्पों का उपयोग स्ट्राइक मूल्य और व्यापार की शुरुआत में भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम के बीच के अंतर के बराबर लाभ के साथ किया जाता है। 
• अधिकतम नुकसान तब होगा जब व्यापार की शुरुआत में भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम के बराबर नुकसान के साथ विकल्पों का उपयोग नहीं किया जाता है।

रणनीति: लंबे आईटीएम पुट विकल्प (लेग 1) + शॉर्ट ओटीएम पुट ऑप्शन (लेग 2)

कब करें इस्तेमाल: जब आप अंतर्निहित की कीमतों की दिशा में मामूली मंदी कर रहे हैं, लेकिन लघु पुट पर प्रीमियम प्राप्त करके लांग पुट की प्रारंभिक लागत को कम करना चाहते हैं

ब्रेकवेन: लॉन्ग आईटीएम पुट की स्ट्राइक प्राइस - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: लिमिटेड, के बराबर (आईटीएम पुट का स्ट्राइक प्राइस - ओटीएम पुट का स्ट्राइक प्राइस) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम – ओटीएम पुट का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ भालू पुट स्प्रेड रणनीति को समझें:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का हाजिर मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव को पता चलता है कि यदि उन्होंने 140 रुपये में 1,100 रुपये के स्ट्राइक प्राइस का एबीसी लिमिटेड आईटीएम पुट ऑप्शन खरीदा और 800 रुपये के स्ट्राइक प्राइस का ओटीएम पुट ऑप्शन 20 रुपये में बेचा, तो वह स्टॉक की कीमत गिरने पर भी अपने नुकसान को सीमित कर सकता है। वह 140 रुपये – 20 रुपये = 120 रुपये के कुल प्रीमियम का भुगतान करेगा और यह अधिकतम नुकसान होगा। शेयर के कम स्ट्राइक प्राइस, यानी 800 रुपये से आगे बढ़ने पर उसे तेजी आनी शुरू हो जाएगी।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

 आइए हम विभिन्न परिदृश्यों में अदायगी को समझें। यह आपको एक उचित विचार देगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि शेयर समाप्ति पर 700 रुपये पर बंद होता है: दोनों पैर आईटीएम समाप्त करते हैं

लेग 1: आईटीएम पुट विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का रु. 1100 = रु. 140

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का आईटीएम पुट विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 700)} = अधिकतम (0, 400) = 400 रुपये

इसलिए, आईटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 400 – 140 = 260 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम पुट विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम रु.800 = रु. 20

ओटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प समाप्ति पर 800 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 700)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 100 = – 80 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = 260 + (- 80) = 180 रुपये

यदि शेयर समाप्ति पर 980 रुपये पर बंद होता है: लेग 1 आईटीएम समाप्त हो जाता है जबकि लेग 2 ओटीएम समाप्त हो जाता है।

लेग 1: आईटीएम पुट विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का रु. 1100 = रु. 140

आईटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प समाप्ति पर रु. 1100 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 980)} = अधिकतम (0, 120) = 120 रु.

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 120 रुपये – 140 रुपये = – 20 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम पुट विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम रु.800 = रु. 20

ओटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प समाप्ति पर रु. 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 980)} = अधिकतम (0, – 180) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 0 = 20 रुपये।

शुद्ध अदायगी = आईटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 20) + 20 = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद होता है: दोनों पैर ओटीएम समाप्त हो जाते हैं

लेग 1: आईटीएम पुट विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का रु. 1100 = रु. 140

आईटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प समाप्ति पर रु. 1100 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 1200)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 140 = – 140 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक प्राइस के ओटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम रु. 800 = रु. 20

ओटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का 800 रुपये समाप्ति पर = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1200)} = अधिकतम (0, – 400) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 0 = 20 रुपये।

शुद्ध अदायगी = आईटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 140) + 20 = – 120 रुपये 

सारांश

अतिरिक्त पढ़ें: एक बुल मार्केट क्या है

• एक भालू पुट स्प्रेड एक रणनीति है जिसमें दो पुट विकल्पों का उपयोग शामिल है। आप एक आईटीएम पुट विकल्प खरीदते हैं और एक साथ एक ही समाप्ति के साथ एक ओटीएम पुट विकल्प बेचते हैं और एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर एक ही संख्या में विकल्प शामिल करते हैं। इस तरह, आपके पास व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकद बहिर्वाह होगा।
  • ब्रेकवेन: लंबे आईटीएम पुट की स्ट्राइक प्राइस - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
  • अधिकतम लाभ: सीमित, के बराबर (आईटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य - ओटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
  • अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

इस अध्याय में, हमने देखा है कि बाजार की भावना कम होने पर भालू पुट स्प्रेड कैसे कार्य करता है। आइए अगले अध्याय में एक और रणनीति, 'कवर्ड पुट' और इसके कामकाज पर एक नज़र डालते हैं।

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