अध्याय 6: बियर पुट स्प्रेड विकल्प रणनीति को समझें

अभिनव के मैनेजर को आने वाले महीनों में बाज़ार में गिरावट का अंदाज़ा है, और वह उसे एक क्लाइंट के लिए बेयर पुट स्प्रेड पर एक रिपोर्ट तैयार करने को कहता है। अभिनव जानता है कि ये मल्टी-लेग ऑप्शन रणनीतियाँ हैं जिनका इस्तेमाल तब किया जाता है जब किसी निवेशक का बाज़ार के प्रति नकारात्मक या तेज़ी का नज़रिया होता है, लेकिन इस विषय पर उसकी जानकारी सीमित है। फिर वह इसके बारे में पढ़ने का फ़ैसला करता है, और आइए देखें कि उसने क्या सीखा।

बेयर पुट स्प्रेड पर एक नज़र

जब कोई ट्रेडर किसी अंतर्निहित एसेट की कीमतों में उतार-चढ़ाव को लेकर थोड़ा सा मंदी का रुख़ रखता है, तो वह बेयर पुट स्प्रेड रणनीति का इस्तेमाल कर सकता है। यह एक ऐसी रणनीति है जिसमें दो पुट ऑप्शन का इस्तेमाल होता है। आप एक ITM पुट ऑप्शन खरीदते हैं और साथ ही एक OTM पुट ऑप्शन बेचते हैं, जिसकी एक्सपायरी, अंतर्निहित एसेट और ऑप्शंस की संख्या समान हो। इस तरह, ट्रेड की शुरुआत में आपके पास शुद्ध नकदी प्रवाह होगा। भुगतान किया गया प्रीमियम प्राप्त प्रीमियम से अधिक होगा।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब ट्रेडर अंडरलाइंग की कीमतों की दिशा को लेकर थोड़ा मंदी का रुख रखता है, लेकिन शॉर्ट पुट पर प्रीमियम प्राप्त करके लॉन्ग पुट की अपनी शुरुआती लागत को कम करना चाहता है।

• अधिकतम लाभ तब होगा जब ऑप्शंस स्ट्राइक मूल्य और व्यापार की शुरुआत में भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम के बीच के अंतर के बराबर लाभ के साथ विकल्पों का प्रयोग किया जाता है।
• जब विकल्पों का प्रयोग व्यापार की शुरुआत में भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम के बराबर नुकसान के साथ नहीं किया जाता है, तो अधिकतम नुकसान होगा।

रणनीति: लॉन्ग ITM पुट ऑप्शन (चरण 1) + शॉर्ट OTM पुट ऑप्शन (चरण 2)

कब उपयोग करें: जब आप अंतर्निहित की कीमतों की दिशा पर मध्यम रूप से मंदी की स्थिति में हों, लेकिन शॉर्ट पुट पर प्रीमियम प्राप्त करके लॉन्ग पुट की प्रारंभिक लागत को कम करना चाहते हों

ब्रेकईवन: लॉन्ग ITM पुट का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: सीमित, (आईटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य - ओटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य) के बराबर - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, अर्थात (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण से बेयर पुट स्प्रेड रणनीति को समझते हैं:

मान लें कि एबीसी लिमिटेड का स्पॉट मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव को पता चलता है कि अगर उसने 1,100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाला एबीसी लिमिटेड आईटीएम पुट ऑप्शन 1,000 रुपये पर खरीदा, तो उसे 1,000 रुपये का नुकसान होगा। यदि शेयर 140 रुपये पर है और 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाला एक ओटीएम पुट ऑप्शन 20 रुपये पर बेचता है, तो वह शेयर की कीमत गिरने पर भी अपने नुकसान को सीमित कर सकता है। उसे कुल 140 रुपये - 20 रुपये = 120 रुपये का प्रीमियम देना होगा और यह अधिकतम नुकसान होगा। यदि शेयर निचले स्ट्राइक मूल्य, यानी 120 रुपये से ऊपर चला जाता है, तो उसे लाभ होने लगेगा। 800.

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

 आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझते हैं। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुँचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹700 पर बंद होता है: दोनों लेग ITM पर समाप्त होते हैं

लेग 1: ₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले ITM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹1. 140

समाप्ति पर ₹1100 के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 700)} = अधिकतम (0, 400) = ₹400

इसलिए, ITM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹400 – 140 = ₹260

चरण 2: ₹800 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹20

₹100 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 700)} = अधिकतम (0, 100) = ₹100

इसलिए, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 100 = – ₹80

शुद्ध भुगतान = ITM पुट ऑप्शन से भुगतान + OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = 260 + (– 80) = ₹180

यदि स्टॉक ₹100 पर बंद होता है समाप्ति पर 980: चरण 1 ITM पर समाप्त होता है जबकि चरण 2 OTM पर समाप्त होता है

चरण 1: ₹1100 के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹140

समाप्ति पर ₹1100 के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 - 980)} = अधिकतम (0, 120) = ₹120

इसलिए, ITM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹120 - ₹140 = - ₹1 20

चरण 2: ₹800 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹20

₹800 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 980)} = अधिकतम (0, - 180) = 0

इसलिए, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹20 - 0 = ₹20 20

शुद्ध भुगतान = आईटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 20) + 20 = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹1200 पर बंद होता है: दोनों लेग ओटीएम पर समाप्त होते हैं

लेग 1: ₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले आईटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹140

₹1200 स्ट्राइक मूल्य वाले आईटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 1100 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य & स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 & 1200)} = अधिकतम (0, & 100) = 0

इसलिए, ITM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम & भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 & 140 = & 140 रुपये

चरण 2: 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 20 रुपये

रु. समाप्ति पर 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1200)} = अधिकतम (0, – 400) = 0

इसलिए, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 0 = रु. 20

शुद्ध भुगतान = ITM पुट ऑप्शन से भुगतान + OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 140) + 20 = – रु. 120

सारांश

अतिरिक्त पठन सामग्री: बुल मार्केट क्या है

• बियर पुट स्प्रेड एक ऐसी रणनीति है जिसमें दो पुट ऑप्शन का इस्तेमाल होता है। आप एक ITM पुट ऑप्शन खरीदते हैं और साथ ही एक OTM पुट ऑप्शन बेचते हैं, जिसकी एक्सपायरी एक ही होती है और जिसमें एक ही अंतर्निहित एसेट पर समान संख्या में ऑप्शन होते हैं। इस तरह, ट्रेड की शुरुआत में आपके पास शुद्ध नकदी बहिर्वाह होगा।
  • ब्रेकईवन: लॉन्ग ITM पुट का स्ट्राइक मूल्य - (ITM पुट का प्रीमियम - OTM पुट का प्रीमियम)
  • अधिकतम लाभ: सीमित, (ITM पुट का स्ट्राइक मूल्य - OTM पुट का स्ट्राइक मूल्य) के बराबर - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
  • अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, अर्थात (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

इस अध्याय में, हमने देखा है कि बाज़ार की धारणा कम होने पर बेयर पुट स्प्रेड कैसे काम करते हैं। आइए अगले अध्याय में एक और रणनीति, 'कवर्ड पुट' और उसकी कार्यप्रणाली पर एक नज़र डालें।