अध्याय 12: लॉन्ग स्ट्रैडल के लिए एक व्यापक गाइड

विभिन्न बाज़ार दृष्टिकोणों के लिए अलग-अलग मल्टी-लेग विकल्प रणनीतियाँ उपलब्ध हैं। अगर आप बाज़ार को लेकर तेज़ी में हैं, तो आप बुल कॉल स्प्रेड, बुल पुट स्प्रेड या कवर्ड कॉल चुन सकते हैं। अगर आप मंदी में हैं, तो आप बियर कॉल स्प्रेड, बियर पुट स्प्रेड या कवर्ड पुट चुन सकते हैं। तटस्थ दृष्टिकोण वाले विकल्पों में लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई, शॉर्ट स्ट्रैडल, शॉर्ट स्ट्रैंगल या आयरन कॉन्डर शामिल हैं।

लेकिन क्या होगा अगर आपके विचार इनमें से किसी भी श्रेणी में नहीं आते? क्या ऐसे परिदृश्यों के लिए विकल्प रणनीतियाँ हैं, जैसे कि जब आपको अंतर्निहित परिसंपत्ति में भारी अस्थिरता की उम्मीद हो, लेकिन आप बाज़ार के बारे में अपने दृष्टिकोण को लेकर अनिश्चित हों? यहाँ, हम ऐसी ही एक बहु-स्तरीय विकल्प रणनीति पर चर्चा करेंगे: लॉन्ग स्ट्रैडल।

लॉन्ग स्ट्रैडल

स्ट्रैडल एक ऐसी रणनीति है जिसका उद्देश्य अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों में उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करना है। लॉन्ग स्ट्रैडल में, व्यापारी समान समाप्ति और स्ट्राइक मूल्य पर एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर एक कॉल और एक पुट खरीदता है। खरीदे गए विकल्प आमतौर पर एटीएम विकल्प होते हैं।

• इस रणनीति का इस्तेमाल तब किया जाता है जब ट्रेडर को लगता है कि अंडरलाइंग की कीमत निकट भविष्य में काफ़ी उतार-चढ़ाव दिखाएगी, लेकिन चाल की दिशा पता नहीं है।
• लॉन्ग स्ट्रैडल में जोखिम, विकल्पों पर चुकाए गए प्रीमियम की सीमा तक सीमित होता है, लेकिन रिटर्न असीमित होता है।

रणनीति: लॉन्ग एटीएम कॉल ऑप्शन (चरण 1) + लॉन्ग एटीएम पुट ऑप्शन (चरण 2)

कब इस्तेमाल करें: जब आपको लगता है कि अंडरलाइंग की कीमत निकट भविष्य में काफ़ी उतार-चढ़ाव दिखाएगी, लेकिन चाल की दिशा पता नहीं है

ब्रेकईवन: दो ब्रेकईवन विकल्प होते हैं अंक:

1. ऊपरी ब्रेक-ईवन पॉइंट = लॉन्ग कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

2. निचला ब्रेक-ईवन पॉइंट = लॉन्ग पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

अधिकतम लाभ: असीमित, यदि स्टॉक बढ़ता है, (स्टॉक का समापन मूल्य - कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य) - कुल भुगतान किया गया प्रीमियम या सीमित, यदि स्टॉक गिरता है, (पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - स्टॉक का समापन मूल्य) - कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

अधिकतम जोखिम: सीमित, कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

आइए इस रणनीति को एक उदाहरण से समझते हैं:

मान लीजिए कि आप एबीसी लिमिटेड के एटीएम कॉल और पुट ऑप्शन, जिनकी स्ट्राइक प्राइस ₹1,000 है, क्रमशः ₹100 और ₹80 पर खरीदते हैं। आपने कुल ₹100 + ₹80 = ₹180 का प्रीमियम चुकाया। यह अधिकतम नुकसान होगा। अगर शेयर किसी भी दिशा में 180 अंक से ज़्यादा बढ़ता है, यानी ₹1,180 से ऊपर या ₹1,180 से नीचे, तो आपको लाभ होगा। 820.

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर नज़र डालें:

आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझें। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुँचे हैं। 

यदि शेयर ₹. पर बंद होता है। समाप्ति पर 700: चरण 1 OTM पर समाप्त होता है जबकि चरण 2 ITM पर समाप्त होता है

चरण 1: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले ATM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹100

समाप्ति पर ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले ATM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (700 - 1000)} = अधिकतम (0, - 300) = 0

अतः, ATM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 100 = - ₹1 100

चरण 2: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹80

समाप्ति पर ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 - 700)} = अधिकतम (0, 300) = ₹300

अतः, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹300 - 80 = ₹ 220

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 100) + 220 = ₹120

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹1000 पर बंद होता है: दोनों लेग एटीएम पर समाप्त होते हैं

लेग 1: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹100

₹100 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 1000 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 1000)} = अधिकतम (0, 0) = 0

अतः, एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 100 = – ₹100

चरण 2: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹80

₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 1000 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 1000)} = अधिकतम (0, 0) = 0

अतः, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 80 = – ₹80

शुद्ध भुगतान = OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान + OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 100) + (– 80) = – ₹180

यदि स्टॉक ₹180 पर बंद होता है समाप्ति पर 1300: चरण 1 ITM पर समाप्त होता है जबकि चरण 2 OTM पर समाप्त होता है

चरण 1: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले ATM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹100

समाप्ति पर ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले ATM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1300 - 1000)} = अधिकतम (0, 300) = ₹300

अतः, ATM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹300 - 100 = ₹300

चरण 2: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹80

समाप्ति पर ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले एटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 - 1300)} = अधिकतम (0, - 300) = 0

अतः, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 80 = - ₹1 80

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = 200 + (– 80) = रु. 120

अतिरिक्त पठन: अध्याय 6: विकल्प ट्रेडिंग – लॉन्ग पुट (पुट खरीदार)

सारांश

• स्ट्रैडल एक रणनीति है जो इसका उद्देश्य अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों में अस्थिरता को समझना है।
  • लॉन्ग स्ट्रैडल में, व्यापारी समान समाप्ति और स्ट्राइक मूल्य पर एक ही अंतर्निहित पर एक कॉल और एक पुट खरीदता है। खरीदे गए विकल्प आमतौर पर एटीएम विकल्प होते हैं।
  • ब्रेकईवन: दो ब्रेकईवन बिंदु होते हैं:
    • ऊपरी ब्रेकईवन बिंदु = लॉन्ग कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य + कुल भुगतान किया गया प्रीमियम
    • निचला ब्रेकईवन बिंदु = लॉन्ग पुट विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - कुल भुगतान किया गया प्रीमियम
  • अधिकतम लाभ: असीमित, (स्टॉक समापन मूल्य - कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य) - कुल भुगतान किया गया प्रीमियम या (पुट विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - स्टॉक समापन मूल्य) - कुल भुगतान किया गया प्रीमियम
  • अधिकतम जोखिम: सीमित, कुल भुगतान किया गया प्रीमियम