अध्याय 12: लंबा स्ट्रैडल

बाजार के विभिन्न दृष्टिकोणों के लिए अलग-अलग मल्टी-लेग ऑप्शंस रणनीतियाँ उपलब्ध हैं। यदि आप बाजार के प्रति आशावादी हैं, तो आप बुल कॉल स्प्रेड, बुल पुट स्प्रेड या कवर्ड कॉल का विकल्प चुन सकते हैं। यदि आप मंदी के प्रति आशावादी हैं, तो आप बेयर कॉल स्प्रेड, बेयर पुट स्प्रेड या कवर्ड पुट का विकल्प चुन सकते हैं। तटस्थ दृष्टिकोण वाले ऑप्शंस में लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई, शॉर्ट स्ट्रैडल, शॉर्ट स्ट्रैंगल या आयरन कंडोर शामिल हैं।

लेकिन क्या होगा यदि आपके दृष्टिकोण इनमें से किसी भी श्रेणी में नहीं आते हैं? क्या ऐसी स्थितियों के लिए ऑप्शंस रणनीतियाँ उपलब्ध हैं, जैसे कि जब आपको अंतर्निहित परिसंपत्ति में अत्यधिक अस्थिरता की आशंका हो, लेकिन आप बाजार के अपने दृष्टिकोण के बारे में अनिश्चित हों?

यहां हम एक ऐसी ही मल्टी-लेग ऑप्शंस रणनीति, लॉन्ग स्ट्रैडल का अध्ययन करेंगे। लॉन्ग स्ट्रैडल स्ट्रैडल एक ऐसी रणनीति है जिसका उद्देश्य अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों में अस्थिरता का लाभ उठाना है। लॉन्ग स्ट्रैडल में, ट्रेडर एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर समान समाप्ति तिथि और स्ट्राइक मूल्य के लिए एक कॉल और एक पुट विकल्प खरीदता है। खरीदे गए विकल्प सामान्यतः एटीएम विकल्प होते हैं।

• इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी का मानना ​​है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में निकट भविष्य में काफी उतार-चढ़ाव आएगा, लेकिन उतार-चढ़ाव की दिशा ज्ञात नहीं है।
• लॉन्ग स्ट्रैडल में जोखिम विकल्पों पर भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है, लेकिन रिटर्न असीमित हैं।

रणनीति: लॉन्ग एटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 1) + लॉन्ग एटीएम पुट ऑप्शन (लेग 2)

कब उपयोग करें: जब आपको लगता है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में निकट भविष्य में काफी उतार-चढ़ाव आएगा, लेकिन उतार-चढ़ाव की दिशा ज्ञात नहीं है।

ब्रेक-ईवन: दो ब्रेक-ईवन बिंदु हैं। मुख्य बिंदु:

1. ऊपरी ब्रेक-ईवन बिंदु = लॉन्ग कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

2. निचला ब्रेक-ईवन बिंदु = लॉन्ग पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य – कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

अधिकतम लाभ: असीमित, यदि शेयर की कीमत बढ़ती है, (शेयर का समापन मूल्य – कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य) – कुल भुगतान किया गया प्रीमियम या सीमित, यदि शेयर की कीमत घटती है, (पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य – शेयर का समापन मूल्य) – कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

अधिकतम जोखिम: सीमित, कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

क्या आप जानते हैं?  किसी कंपनी द्वारा अप्रत्याशित आय घोषणा जैसी महत्वपूर्ण घटनाएं लॉन्ग स्ट्रैडल रणनीति के लिए एकदम सही अवसर प्रदान करती हैं। चूंकि पहले से यह जानना संभव नहीं है कि परिणाम क्या होंगे, इसलिए लॉन्ग स्ट्रैडल आपको बड़े उतार-चढ़ाव से लाभ कमाने में मदद कर सकता है।

आइए इस रणनीति को एक उदाहरण से समझते हैं:

मान लीजिए कि आप एबीसी लिमिटेड के एटीएम कॉल और पुट ऑप्शन खरीदते हैं, जिनकी स्ट्राइक कीमत 1,000 रुपये है, क्रमशः 100 रुपये और 80 रुपये में। आपने कुल प्रीमियम 100 रुपये + 80 रुपये = 180 रुपये का भुगतान किया। यह अधिकतम हानि होगी। यदि शेयर किसी भी दिशा में 180 अंकों से अधिक बढ़ता है, यानी 1,180 रुपये से ऊपर या 1,180 रुपये से नीचे, तो आपको लाभ होगा। 820.

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

 

आइए विभिन्न परिदृश्यों में प्रतिफल को समझते हैं। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों तक कैसे पहुँचे हैं। 

यदि स्टॉक 820 रुपये पर बंद होता है... समाप्ति पर 700: लेग 1 OTM पर समाप्त होता है जबकि लेग 2 ITM पर समाप्त होता है

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (700 – 1000)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 100 = – रुपये

100

दूसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम पुट ऑप्शन पर दिया गया प्रीमियम = 80 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 700)} = अधिकतम (0, 300) = 300 रुपये

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – दिया गया प्रीमियम = 300 – 80 = 300 रुपये

220

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (–100) + 220 = 120 रुपये

यदि शेयर समाप्ति पर 1000 रुपये पर बंद होता है: दोनों लेग एटीएम पर समाप्त होते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 1000 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 1000)} = अधिकतम (0, 0) = 0

तो, एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 100 = – 100 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 80 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 80 रुपये के एटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम

समाप्ति पर 1000 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 1000)} = अधिकतम (0, 0) = 0

तो, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 80 = – 80 रुपये

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 100) + (– 80) = – 180 रुपये

यदि स्टॉक 1000 रुपये पर बंद होता है...

समाप्ति पर 1300: लेग 1 ITM पर समाप्त होता है जबकि लेग 2 OTM पर समाप्त होता है

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1300 – 1000)} = अधिकतम (0, 300) = 300 रुपये

इसलिए, एटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 300 – 100 = 300 रुपये

200

दूसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम पुट ऑप्शन पर दिया गया प्रीमियम = 80 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के एटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1000 – 1300)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – दिया गया प्रीमियम = 0 – 80 = – रुपये 80

शुद्ध लाभ = ओटीएम कॉल ऑप्शन से लाभ + ओटीएम पुट ऑप्शन से लाभ = 200 + (–80) = 120 रुपये

अतिरिक्त जानकारी: अध्याय 6: ऑप्शंस ट्रेडिंग – लॉन्ग पुट (पुट खरीदार)

 

सारांश

 

• स्ट्रैडल एक ऐसी रणनीति है जिसका उद्देश्य कैप्चर करना है अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों में अस्थिरता। लॉन्ग स्ट्रैडल में, व्यापारी एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर समान समाप्ति तिथि और स्ट्राइक मूल्य के लिए एक कॉल और एक पुट विकल्प खरीदता है। खरीदे गए विकल्प सामान्यतः एटीएम विकल्प होते हैं। ब्रेक-ईवन: दो ब्रेक-ईवन बिंदु हैं: ऊपरी ब्रेक-ईवन बिंदु = लॉन्ग कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य + कुल भुगतान किया गया प्रीमियम निचला ब्रेक-ईवन बिंदु = लॉन्ग पुट विकल्प का स्ट्राइक मूल्य – कुल भुगतान किया गया प्रीमियम अधिकतम लाभ: असीमित, (शेयर का समापन मूल्य – कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य) – कुल भुगतान किया गया प्रीमियम या (पुट विकल्प का स्ट्राइक मूल्य – शेयर का समापन मूल्य) – कुल भुगतान किया गया प्रीमियम अधिकतम जोखिम: सीमित, कुल भुगतान किया गया प्रीमियम कुल भुगतान किया गया प्रीमियम