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अध्याय 13: लॉन्ग स्ट्रैंगल विकल्प रणनीति को विस्तार से समझें

4 Mins 25 Feb 2022 0 टिप्पणी

यह एक विकल्प रणनीति है जो उस स्थिति के लिए है जब आप अंतर्निहित परिसंपत्ति में महत्वपूर्ण अस्थिरता की उम्मीद कर रहे हों, लेकिन बाजार के बारे में अपने दृष्टिकोण को लेकर अनिश्चित हों। यहाँ, हम इस स्थिति के लिए एक ऐसी ही बहु-स्तरीय विकल्प रणनीति - लॉन्ग स्ट्रैंगल - पर चर्चा करेंगे।

लॉन्ग स्ट्रैंगल क्या है

स्ट्रैंगल एक ऐसी रणनीति है जो स्ट्रैडल के समान है, लेकिन थोड़ी कम खर्चीली है। एक व्यापारी जो विकल्प खरीदता या बेचता है, वे आमतौर पर OTM होते हैं जो स्ट्रैडल के मामले में ATM विकल्पों से सस्ते होते हैं।

व्यापारी OTM कॉल और पुट विकल्प खरीदकर लॉन्ग स्ट्रैंगल का उपयोग इस दृष्टिकोण से करेगा कि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों में बहुत अधिक अस्थिरता दिखाई देगी, लेकिन दिशा अज्ञात है।

  • लॉन्ग स्ट्रैंगल का जोखिम भुगतान किए गए प्रीमियम की सीमा तक सीमित होता है, और लाभ असीमित होते हैं। दूसरी ओर, शॉर्ट स्ट्रैंगल में असीमित नुकसान हो सकता है और रिवॉर्ड की सीमा प्राप्त प्रीमियम तक सीमित होती है।

रणनीति: लॉन्ग OTM कॉल ऑप्शन (चरण 1) + लॉन्ग OTM पुट ऑप्शन (चरण 2)

कब इस्तेमाल करें: जब आपको अंडरलाइंग की कीमतों में बहुत ज़्यादा उतार-चढ़ाव की उम्मीद हो, लेकिन दिशा पता न हो

ब्रेकईवन: दो ब्रेकईवन पॉइंट होते हैं:

1. ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट = लॉन्ग कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + कुल भुगतान किया गया प्रीमियम

2. निचला ब्रेकईवन पॉइंट = लॉन्ग पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - कुल प्रीमियम भुगतान

अधिकतम लाभ: असीमित, यदि स्टॉक बढ़ता है, (स्टॉक का समापन मूल्य - कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य) - कुल प्रीमियम भुगतान या सीमित, यदि स्टॉक गिरता है, (पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - स्टॉक का समापन मूल्य) - कुल प्रीमियम भुगतान

अधिकतम जोखिम: सीमित, कुल प्रीमियम भुगतान

आइए एक उदाहरण के साथ लॉन्ग स्ट्रैंगल रणनीति को समझते हैं:

मान लें कि एबीसी लिमिटेड का स्पॉट मूल्य 1,000 रुपये है। आप 1,200 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले एबीसी लिमिटेड ओटीएम कॉल को 40 रुपये पर और 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले पुट ऑप्शन को 30 रुपये पर खरीदते हैं। आप कुल 40 रुपये + 10 रुपये का प्रीमियम चुकाते हैं। 30 = ₹70, और यह अधिकतम नुकसान होगा। अगर शेयर किसी भी दिशा में 70 अंक से ज़्यादा बढ़ता है, यानी ₹1,270 से ऊपर या ₹1,270 से नीचे, तो आपको मुनाफ़ा होगा। 730.

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर नज़र डालें:

 


यदि स्टॉक समाप्ति पर 700 रुपये पर बंद होता है: चरण 1 OTM पर समाप्त होता है जबकि चरण 2 ITM पर समाप्त होता है आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझते हैं। इससे आपको यह अंदाज़ा हो जाएगा कि हम उपरोक्त मानों पर कैसे पहुँचे हैं।

चरण 1: ₹1200 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹40

समाप्ति पर ₹1200 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (700 - 1200)} = अधिकतम (0, - 500) = 0

इसलिए, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 40 = - ₹40

चरण 2: ₹800 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹40 30

समाप्ति पर 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 700)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 - 30 = 70 रुपये

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम पुट विकल्प से भुगतान = (- 40) + 70 = 30 रुपये

यदि स्टॉक 100 रुपये पर बंद होता है। समाप्ति पर 900: दोनों लेग OTM रूप से समाप्त होते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य ₹1200 के OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹40

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य ₹1200 के OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (900 - 1200)} = अधिकतम (0, - 300) = 0

इसलिए, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 40 = - ₹40

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य ₹800 के OTM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹1 30

समाप्ति पर 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 900)} = अधिकतम (0, - 100) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 30 = - 30 रुपये

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = (-40) + (-30) = - 70 रुपये

यदि स्टॉक 10 रुपये पर बंद होता है। समाप्ति पर 1300: चरण 1 ITM पर समाप्त होता है जबकि चरण 2 OTM पर समाप्त होता है

चरण 1: ₹1200 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹40

समाप्ति पर ₹1200 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1300 - 1200)} = अधिकतम (0, 100) = ₹100

इसलिए, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹100 - ₹40 = ₹60

चरण 2: ₹800 के स्ट्राइक मूल्य वाले OTM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = ₹1 30

समाप्ति पर 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 1300)} = अधिकतम (0, - 500) = 0

इसलिए, ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 30 = - 30 रुपये

शुद्ध भुगतान = ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम पुट ऑप्शन से भुगतान = 60 + (- 30) = ₹ 30

अतिरिक्त पठन सामग्री: विकल्प खरीदने से पहले ध्यान देने योग्य पाँच प्रमुख पैरामीटर

 

सारांश

 

  • स्ट्रैंगल एक ऐसी रणनीति है जो स्ट्रैडल के समान है, लेकिन थोड़ी कम खर्चीली है। एक व्यापारी जो विकल्प खरीदता या बेचता है, वे आमतौर पर OTM होते हैं जो स्ट्रैडल के मामले में ATM विकल्पों से सस्ते होते हैं।
    • व्यापारी OTM कॉल और पुट विकल्प खरीदकर लॉन्ग स्ट्रैंगल का उपयोग करेगा, इस दृष्टिकोण से कि अंतर्निहित की कीमतों में बहुत अधिक अस्थिरता दिखाई देगी, लेकिन दिशा ज्ञात नहीं है।
    • ब्रेकईवन: दो ब्रेकईवन बिंदु हैं:
      • ऊपरी ब्रेकईवन बिंदु = लॉन्ग कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य + कुल भुगतान किया गया प्रीमियम
      • निचला ब्रेकईवन बिंदु = लॉन्ग पुट विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - कुल प्रीमियम भुगतान
      • अधिकतम लाभ: असीमित, (स्टॉक समापन मूल्य - कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य) - कुल प्रीमियम भुगतान या (पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - स्टॉक समापन मूल्य) - कुल प्रीमियम भुगतान
      • अधिकतम जोखिम: सीमित, कुल प्रीमियम भुगतान

लॉन्ग स्ट्रैडल्स और लॉन्ग स्ट्रैंगल्स के समान दृष्टिकोण के लिए एक और मल्टी-लेग ऑप्शन रणनीति है। इसे शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई कहा जाता है। अगले अध्याय में हम इस रणनीति पर चर्चा करेंगे।

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