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अध्याय 8: लांग कॉल तितली

20 Mins 25 Feb 2022 0 टिप्पणी

अभिनव के मैनेजर को दूसरे विभाग में ट्रांसफर मिल जाता है। अभिनव अब एक नए मैनेजर सिमरन को रिपोर्ट करते हैं। एक शेयर पीक्यूआर लिमिटेड के लिए निकट भविष्य के लिए उसका बाजार दृष्टिकोण तटस्थ है। उनका मानना है कि बाजार में न तो तेजी आएगी और न ही मंदी। वह अभिनव से पीक्यूआर लिमिटेड के लिए विकल्प रणनीतियों के साथ आने के लिए कहती है।

अभिनव शुरू में दो मल्टी-लेग विकल्पों का सुझाव देते हैं: एक लंबी कॉल तितली और एक शॉर्ट स्ट्रैडल। आइए इस अध्याय में लॉन्ग कॉल तितली पर एक नज़र डालें। 

लंबी कॉल तितली

एक लंबी कॉल तितली रणनीति में दो एट-द-मनी (एटीएम) कॉल विकल्प बेचना और एक साथ एक इन-द-मनी (आईटीएम) कॉल विकल्प और एक आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) कॉल विकल्प खरीदना शामिल है। यहां, तीन हड़ताल की कीमतों में बराबर अंतर है।

इस तीन-भाग की रणनीति का उपयोग बाजार के तटस्थ दृष्टिकोण के लिए किया जाता है, अर्थात, जब व्यापारी अंतर्निहित की कीमतें बहुत ही संकीर्ण सीमा में रहने की उम्मीद करता है या न्यूनतम अस्थिरता की उम्मीद करता है। पीक्यूआर लिमिटेड के लिए लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई ऑप्शन में प्रवेश करके, अभिनव समान संख्या में विकल्पों को खरीदकर और बेचकर नाममात्र की लागत पर इस कम अस्थिरता को कैप्चर कर सकते हैं।

  • इस रणनीति में अधिकतम जोखिम भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम की प्रारंभिक लागत की सीमा तक सीमित है।
  • अधिकतम लाभ तब होता है जब स्पॉट मूल्य एटीएम कॉल विकल्पों की हड़ताल कीमतों के बराबर होता है।

रणनीति: लांग 1 एक्स आईटीएम कॉल विकल्प (लेग 1) + लांग 1 एक्स ओटीएम कॉल विकल्प (लेग 2) + शॉर्ट 2 एक्स एटीएम कॉल विकल्प (लेग 3)

कब करें इस्तेमाल: जब आप अंतर्निहित की कीमतों को बहुत ही संकीर्ण सीमा (तटस्थ दृश्य) में रहने की उम्मीद करते हैं

ब्रेकवेन: चूंकि इसमें तीन ट्रेड शामिल हैं, इसलिए दो ब्रेकईवन अंक हैं:

1. ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट = ओटीएम कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्पों का प्रीमियम) या ओटीएम कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - शुद्ध प्रीमियम का भुगतान किया गया

2. लोअर ब्रेकवेन पॉइंट = आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम -      एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम) या आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + नेट प्रीमियम चुकाया गया

अधिकतम लाभ: आसन्न हड़ताल की कीमतों के बीच का अंतर - शुद्ध प्रीमियम का भुगतान किया

अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित अर्थात (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - 2 * एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ लॉन्ग कॉल तितली रणनीति को समझें:

मान लेते हैं कि पीक्यूआर लिमिटेड का हाजिर मूल्य 1,000 रुपये है। सिमरन का इस शेयर को लेकर न्यूट्रल व्यू है। अभिनव ने 900 रुपये के स्ट्राइक प्राइस के एक आईटीएम कॉल को 140 रुपये में खरीदने और 1,100 रुपये के स्ट्राइक प्राइस के एक ओटीएम कॉल को 30 रुपये में खरीदने का सुझाव दिया है। उन्होंने 1000 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों को 80 रुपये में बेचने का भी सुझाव दिया। उसने 140 रुपये + 30 रुपये – 2 * 80 रुपये = 10 रुपये का कुल प्रीमियम चुकाया होगा, और यह अधिकतम नुकसान होगा। जब शेयर नहीं चलता है तो वह अधिकतम लाभ कमाएगा।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह को देखें:

एक्सपायरी पर स्टॉक का बंद भाव (रुपये)

आईटीएम कॉल विकल्प (ए) से भुगतान (रुपये)

ओटीएम कॉल विकल्प (बी) से भुगतान (रुपये)

एटीएम कॉल विकल्प (सी) (रुपये) से भुगतान

शुद्ध अदायगी

(ए + बी -2 * सी) (रु.)

700

– 140

– 30

80

– 10

800

– 140

– 30

80

– 10

900

– 140

– 30

80

– 10

910

– 130

– 30

80

0

1000

– 40

– 30

80

90

1090

50

– 30

– 10

0

1100

60

– 30

– 20

– 10

1200

160

70

– 120

– 10

1300

260

170

– 220

– 10

आइए विभिन्न परिदृश्यों में अदायगी को समझें। यह आपको एक उचित विचार देगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि शेयर समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: सभी तीन पैर ओटीएम समाप्त हो जाते हैं।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 900 = रु. 140

समाप्ति पर 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस – स्ट्राइक प्राइस)} = अधिकतम {0, (800 – 900)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 140 = – 140 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम 1100 रुपये = 30 रुपये

समाप्ति पर 1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1100)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

लेग 3: हड़ताल मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम रु. 1000 = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम 1000 रुपये = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (800 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, – 200) = 0

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 0 = 160 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = (– 140) + (– 30) + 160 = – 10 रुपये

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1090 रुपये पर बंद होता है: लेग 1 और लेग 3 आईटीएम समाप्त हो जाता है, जबकि लेग 2 ओटीएम समाप्त हो जाता है।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 900 = रु. 140

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम रु. 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 900)} = अधिकतम (0, 190) = रु. 190

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 190 – 140 = 50 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 1100 = रु. 30

स्ट्राइक प्राइस के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस – स्ट्राइक प्राइस)} = अधिकतम {0, (1090 – 1100)} = अधिकतम (0, – 10) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

लेग 3: हड़ताल मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम रु. 1000 = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम 1000 रुपये = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (1090 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, 90) = 2 * 90 = 180 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 180 = – 20 रुपये

शुद्ध भुगतान = आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = 50 + (- 30) + (– 20) = 0

यदि शेयर समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद होता है: सभी तीन पैर आईटीएम समाप्त करते हैं।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 900 = रु. 140

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम रु. 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 900)} = अधिकतम (0, 300) = रु. 300

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 300 – 140 = 160 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक प्राइस के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु.1100 = रु. 30

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1100 रुपये के ओटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 – 30 = 70 रुपये

लेग 3: हड़ताल मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम रु. 1000 = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम 1000 रुपये = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (1200 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, 200) = 2 * 200 = 400 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 400 = – 240 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = 160 + 70 + (- 240) = – 10 रुपये

अतिरिक्त पढ़ें: अध्याय 4: विकल्प ट्रेडिंग - लंबी कॉल (कॉल क्रेता)

 

क्या आप जानते हैं?  

ऐसा माना जाता है कि रणनीति नाम में 'तितली' शब्द इस रणनीति के अदायगी आरेख से आ रहा है।

सारांश

 

  • एक लंबी कॉल तितली एक बहु-पैर विकल्प रणनीति है जिसका उपयोग तब किया जा सकता है जब किसी के पास तटस्थ बाजार दृष्टिकोण होता है।
  • एक लंबी कॉल तितली रणनीति में दो एटीएम कॉल विकल्प बेचना और एक साथ एक आईटीएम कॉल विकल्प और एक ओटीएम कॉल विकल्प खरीदना शामिल है जहां तीन हड़ताल की कीमतों में समान अंतर है।
    • ब्रेकवेन: चूंकि इसमें तीन ट्रेड शामिल हैं, इसलिए दो ब्रेकवेन अंक हैं:
      • 1. ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट = ओटीएम कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य – (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम – एटीएम कॉल विकल्पों का 2 * प्रीमियम)
      • 2. लोअर ब्रेकवेन पॉइंट = आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्पों का 2 * प्रीमियम)
  • अधिकतम लाभ: आसन्न हड़ताल की कीमतों के बीच का अंतर – शुद्ध प्रीमियम का भुगतान किया गया
  • अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित अर्थात (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - 2 * एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)

अगले अध्याय में, हम एक और तटस्थ-दृश्य विकल्प रणनीति देखेंगे: लघु स्ट्रैडल। 

अस्वीकरण:

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