अध्याय 8: लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई को समझें

अभिनव के मैनेजर का दूसरे विभाग में तबादला हो जाता है। अभिनव अब एक नए मैनेजर सिमरन को रिपोर्ट करता है। निकट भविष्य में PQR लिमिटेड के स्टॉक के लिए उसका बाजार दृष्टिकोण तटस्थ है। उसका मानना ​​है कि बाजार में न तो तेजी होगी और न ही मंदी। वह अभिनव से PQR लिमिटेड के लिए विकल्प रणनीति बनाने के लिए कहती है।

अभिनव शुरू में दो मल्टी-लेग विकल्प सुझाता है: एक लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई और एक शॉर्ट स्ट्रैडल। आइए इस अध्याय में लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई पर एक नज़र डालें।

लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई क्या है

लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई रणनीति में दो एट-द-मनी (एटीएम) कॉल ऑप्शन बेचना और एक साथ एक इन-द-मनी (आईटीएम) कॉल ऑप्शन और एक आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) कॉल ऑप्शन खरीदना शामिल है। यहां, तीनों स्ट्राइक कीमतों में बराबर अंतर है।

इस तीन-भाग की रणनीति का उपयोग बाजार के तटस्थ दृष्टिकोण के लिए किया जाता है, अर्थात, जब व्यापारी को उम्मीद होती है कि अंतर्निहित की कीमतें बहुत संकीर्ण सीमा में रहेंगी या न्यूनतम अस्थिरता की उम्मीद है। PQR Ltd. के लिए लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई ऑप्शन में प्रवेश करके, अभिनव समान संख्या में ऑप्शन खरीदकर और बेचकर नाममात्र लागत पर इस कम अस्थिरता को प्राप्त कर सकता है।

• इस रणनीति में अधिकतम जोखिम भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम की प्रारंभिक लागत की सीमा तक सीमित है।
• अधिकतम लाभ तब होता है जब स्पॉट मूल्य ATM कॉल ऑप्शन के स्ट्राइक मूल्य के बराबर होता है।

रणनीति: लॉन्ग 1 x ITM कॉल ऑप्शन (लेग 1) + लॉन्ग 1 x OTM कॉल ऑप्शन (लेग 2) + शॉर्ट 2 x ATM कॉल ऑप्शन (लेग 3)

कब उपयोग करें: जब आप उम्मीद करते हैं कि अंतर्निहित की कीमतें बहुत संकीर्ण सीमा (तटस्थ दृश्य) में रहेंगी

ब्रेक ईवन: चूंकि इसमें तीन ट्रेड शामिल हैं, इसलिए दो ब्रेक ईवन हैं अंक:

1. ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट = ओटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य – (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम) या ओटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य – शुद्ध प्रीमियम का भुगतान

2. निचला ब्रेकईवन पॉइंट = आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम –    एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम) या आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + शुद्ध प्रीमियम का भुगतान

अधिकतम लाभ: आसन्न स्ट्राइक मूल्यों के बीच का अंतर – भुगतान किया गया शुद्ध प्रीमियम

अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – 2*एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई रणनीति को समझते हैं:

मान लें कि पीक्यूआर लिमिटेड का स्पॉट प्राइस 1,000 रुपये है। सिमरन का इस स्टॉक के बारे में तटस्थ दृष्टिकोण है। अभिनव 900 रुपये की स्ट्राइक प्राइस वाली एक आईटीएम कॉल 140 रुपये पर खरीदने का सुझाव देते हैं, और 1,100 रुपये की स्ट्राइक प्राइस वाली एक ओटीएम कॉल 30 रुपये पर खरीदने का भी सुझाव देते हैं। वे 1000 रुपये की स्ट्राइक प्राइस वाले दो एटीएम कॉल ऑप्शन को 80 रुपये पर बेचने का भी सुझाव देते हैं। उन्होंने कुल 140 रुपये + 30 रुपये का प्रीमियम चुकाया होगा – 2* 80 रुपये = 100 रुपये। 10, और यह अधिकतम नुकसान होगा। जब स्टॉक नहीं चलता है, तो उसे अधिकतम लाभ होगा।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह को देखें:

आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझें। इससे आपको यह अंदाजा हो जाएगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: सभी तीन चरण OTM समाप्त होते हैं

चरण 1: 900 रुपये की स्ट्राइक कीमत के ITM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 रुपये

समाप्ति पर 900 रुपये की स्ट्राइक कीमत के ITM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 900)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 140 = – रुपये। 140

लेग 2: 1100 रुपये के स्ट्राइक प्राइस वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 रुपये

1100 रुपये के स्ट्राइक प्राइस वाले OTM कॉल ऑप्शन पर समाप्ति पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस– स्ट्राइक प्राइस)} = अधिकतम {0, (800 – 1100)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

लेग 3: 1000 रुपये के स्ट्राइक प्राइस वाले दो ATM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 2*80 = 2*80 रुपये 160

स्ट्राइक प्राइस रु. 1000 के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस –  स्ट्राइक प्राइस)} = 2* अधिकतम {0, (800 – 1000)} = 2* अधिकतम (0, – 200) = 0

इसलिए, दो एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 0 = रु. 160

नेट भुगतान = आईटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + दो एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = (– 140) + (– 30) + 160 = – रु. 10

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1090 रुपये पर बंद होता है: लेग 1 और लेग 3 ITM पर समाप्त होते हैं, जबकि लेग 2 OTM पर समाप्त होता है

लेग 1: 900 रुपये की स्ट्राइक कीमत वाले ITM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 रुपये

समाप्ति पर 900 रुपये की स्ट्राइक कीमत वाले ITM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट कीमत – स्ट्राइक कीमत)} = अधिकतम {0, (1090 – 900)} = अधिकतम (0, 190) = 190 रुपये

इसलिए, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 190 – 140 = 190 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक प्राइस रु. 1100 के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = रु. 30

एक्सपायरी पर स्ट्राइक प्राइस रु. 1100 के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस – स्ट्राइक प्राइस)} = अधिकतम {0, (1090 – 1100)} = अधिकतम (0, – 10) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – रु. 30

लेग 3: स्ट्राइक प्राइस रु. 1000 के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (1090 – 1000)} = 2* अधिकतम (0, 90) = 2* 90 = 180 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 180 = – रुपये। 20

नेट पेऑफ = आईटीएम कॉल ऑप्शन से पेऑफ + ओटीएम कॉल ऑप्शन से पेऑफ + दो एटीएम कॉल ऑप्शन से पेऑफ = 50 + (– 30) + (– 20) = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद होता है: सभी तीन लेग आईटीएम समाप्त हो जाते हैं

लेग 1: स्ट्राइक प्राइस 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 रुपये

स्ट्राइक प्राइस 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर समाप्ति पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस – स्ट्राइक प्राइस)} = अधिकतम {0, (1200 – 900)} = अधिकतम (0, 300) = रु. 300

इसलिए, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 300 – 140 = रु. 160

लेग 2: 1100 रुपये के स्ट्राइक प्राइस के OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 रुपये

समाप्ति पर 1100 रुपये के स्ट्राइक प्राइस के OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस – स्ट्राइक प्राइस)} = अधिकतम {0, (1200 – 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 – 30 = रु. 70

लेग 3: 1000 रुपये के स्ट्राइक प्राइस वाले दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 2*80 = 160 रुपये

1000 रुपये के स्ट्राइक प्राइस वाले दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट प्राइस –  स्ट्राइक प्राइस)} = 2* अधिकतम {0, (1200 – 1000)} = 2*अधिकतम (0, 200) = 2*200 = 400 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 400 = – रुपये 240

नेट पेऑफ = आईटीएम कॉल ऑप्शन से पेऑफ + ओटीएम कॉल ऑप्शन से पेऑफ + दो एटीएम कॉल ऑप्शन से पेऑफ = 160 + 70 + (– 240) = – रु. 10

अतिरिक्त पढ़ें: अध्याय 4: विकल्प ट्रेडिंग – लॉन्ग कॉल (कॉल क्रेता)

सारांश

• लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई एक मल्टी-लेग ऑप्शन रणनीति है जिसका उपयोग तब किया जा सकता है जब किसी के पास तटस्थ बाजार दृष्टिकोण हो।
• लॉन्ग कॉल बटरफ्लाई रणनीति में दो ATM कॉल ऑप्शन बेचना और एक साथ एक ITM कॉल ऑप्शन और एक OTM कॉल ऑप्शन खरीदना शामिल है, जहाँ तीनों स्ट्राइक कीमतों में बराबर अंतर होता है।
  • ब्रेकईवन: चूँकि इसमें तीन ट्रेड शामिल हैं, इसलिए दो ब्रेकईवन पॉइंट हैं:
    • 1. ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट = OTM कॉल ऑप्शन की स्ट्राइक कीमत - (ITM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + OTM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - 2*ATM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
    • 2. निम्न ब्रेकईवन पॉइंट = ITM कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + (ITM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + OTM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – 2*ATM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
• अधिकतम लाभ: आसन्न स्ट्राइक मूल्यों के बीच का अंतर – भुगतान किया गया शुद्ध प्रीमियम
• अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (ITM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + OTM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – 2*ATM कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अगले अध्याय में, हम एक और तटस्थ-दृष्टिकोण विकल्प रणनीति पर नज़र डालेंगे: शॉर्ट स्ट्रैडल।