अध्याय 8: फ्यूचर्स में उन्नत अवधारणाएँ

आयशा एक शेयर बाजार व्यापारी हैं जो पहली बार फ्यूचर्स की दुनिया में कदम रख रही हैं। उन्होंने निफ्टी फ्यूचर्स के कई अनुबंध बेचने का अनुबंध किया है। निकटवर्ती महीने के अनुबंधों की कीमत अंतर्निहित सूचकांक से थोड़ी अधिक है और उसके बाद के दो महीनों के लिए तो और भी अधिक है। उन्होंने सुना है कि निकटवर्ती महीने के अनुबंधों पर ओपन इंटरेस्ट अधिक होता है और दूरवर्ती महीनों के लिए कम होता है। उन्हें रोलओवर और स्प्रेड जैसे शब्दों के बारे में भी पता चलता है। चूंकि आयशा इन शब्दों से अपरिचित हैं, इसलिए वह इनका अर्थ समझना चाहती हैं। चलिए, इसे उनके लिए विस्तार से समझाते हैं, क्या कहते हैं?

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में ओपन इंटरेस्ट

ओपन इंटरेस्ट एक ऐसा शब्द है जिसका उपयोग अक्सर डेरिवेटिव्स की दुनिया में किया जाता है। यह बाजार में सक्रिय या देय अनुबंधों की संख्या को दर्शाता है जिनका निपटान अभी बाकी है।

नोट:एक अनुबंध में लेन-देन में शामिल दोनों पक्ष, खरीदार और विक्रेता, शामिल होते हैं। इसलिए, ओपन इंटरेस्ट की संख्या बाजार में सक्रिय पक्षों की संख्या के बजाय सक्रिय अनुबंधों की संख्या को संदर्भित करती है।

किसी विशेष वायदा अनुबंध में खुली पोजीशनों की अधिक संख्या यह दर्शाती है कि अनुबंध अत्यधिक सक्रिय है और उसमें भागीदारी भी अधिक है।

अब, आप सोच रहे होंगे कि ओपन इंटरेस्ट कैसे बढ़ता और घटता है। आयशा को भी यही शंका है। आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं:

मान लीजिए कि पहले दिन निम्नलिखित लेन-देन होते हैं:

1. आयशा निफ्टी वायदा अनुबंधों के 2 लॉट खरीदती है और उसकी कुल बकाया पोजीशन 2 लॉट लॉन्ग है।
2. रूपा निफ्टी वायदा अनुबंधों के 3 लॉट खरीदती है और उसकी कुल बकाया पोजीशन 3 लॉट लॉन्ग है।
3. सुरेश ने निफ्टी के 5 लॉट बेचे हैं और उसकी कुल बकाया पोजीशन 5 लॉट शॉर्ट है।
4. तो कुल संख्या...
बकाया अनुबंधों की संख्या 5 है, इसलिए ओपन इंटरेस्ट 5 है। ट्रेडर ट्रेडर

आयशा

खरीदें

2

2 लंबा

रूपा

खरीदें

3

3 लंबा

सुरेश

बेचें

5

5 छोटा

खुला ब्याज

5

मान लीजिए कि दूसरे दिन निम्नलिखित लेन-देन होते हैं:

1. आयशा ने निफ्टी का अपना 1 लॉट बेचा और उसकी कुल बकाया स्थिति 1 लॉट लॉन्ग है।
2. रूपा ने निफ्टी फ्यूचर्स अनुबंध के अपने 3 लॉट बेचे और उसकी कुल बकाया स्थिति शून्य है।
3. सुरेश ने निफ्टी के 2 लॉट खरीदे और उसकी कुल बकाया स्थिति 3 लॉट शॉर्ट है।
4. चार्ल्स ने निफ्टी के 2 लॉट खरीदे और उसकी कुल बकाया स्थिति 2 लॉट लॉन्ग है।
5. तो कुल संख्या...
बकाया अनुबंधों की संख्या 3 है, इसलिए ओपन इंटरेस्ट 3 है। ट्रेडर ट्रेडर ट्रेड पूरा हुआ

लॉट की मात्रा

शुद्ध स्थिति (लॉट में)

आयशा

बेचें

1

1 लंबा

रूपा

बेचें

3

0

सुरेश

खरीदें

2

3 शॉर्ट

चार्ल्स

खरीदें

2

2 लॉन्ग

ओपन इंटरेस्ट

 

3

प्रश्न:ऊपर दिए गए उदाहरण में, ओपन इंटरेस्ट फ्यूचर्स अनुबंध में अब कौन-कौन सी पार्टियां बनी हुई हैं? आयशा, सुरेश और चार्ल्स दूसरे दिन ओपन इंटरेस्ट में बने हुए हैं।

• ओपन इंटरेस्ट का उपयोग बाजार की चाल को समझने के लिए भी किया जा सकता है, लेकिन इससे यह पता नहीं चलता कि बाजार ऊपर जाएगा या नीचे।
• बढ़ती कीमतों के साथ बढ़ता ओपन इंटरेस्ट लॉन्ग पोजीशन बनने का संकेत है। इसके विपरीत, बढ़ता ओपन इंटरेस्ट और गिरती कीमतें शॉर्ट पोजीशन बनने का संकेत हैं।
• बढ़ते या गिरते शेयरों के साथ गिरता ओपन इंटरेस्ट पोजीशन कवरिंग का संकेत है। गिरते ओपन इंटरेस्ट के साथ बढ़ती कीमतें यह दर्शाती हैं कि शॉर्ट ट्रेडर अपनी पोजीशन कवर कर रहे हैं, जिसे शॉर्ट कवरिंग भी कहा जाता है।
गिरती कीमतों के साथ गिरती ओपन इंटरेस्ट इस बात का संकेत है कि लॉन्ग ट्रेडर अपनी पोजीशन कवर कर रहे हैं। ul p div div

रोलओवर और रोलओवर प्रतिशत

अब, महीने के आखिरी गुरुवार को डेरिवेटिव की समाप्ति के दिन, आयशा अपनी स्थिति को रोलओवर या कैरी फॉरवर्ड करने का विकल्प चुनती है।

एक फ्यूचर्स पोजीशन की समाप्ति पर, प्रतिभागी अपने वर्तमान अनुबंध की स्थिति को स्क्वायर ऑफ कर सकते हैं और उसी मूल स्थिति के साथ अगली श्रृंखला में जा सकते हैं।

जब आप किसी वायदा अनुबंध को रोलओवर करते हैं, तो रोलओवर के समय दोनों श्रृंखलाओं के बीच मूल्य अंतर का निपटान करना आवश्यक है। उदाहरण के लिए, रूपा ने एबीसी लिमिटेड के वायदा अनुबंध के एक लॉट (75 मात्रा) में चालू माह के लिए लॉन्ग पोजीशन ले रखी है। उसे निकट भविष्य में और अधिक लाभ की संभावना दिखती है। वह अपनी पोजीशन को अगले महीने के लिए रोलओवर करने का निर्णय लेती है और दोनों अनुबंधों के मूल्यों में अंतर का भुगतान करती है। यदि चालू माह के अनुबंध का मूल्य 14110 रुपये है और अगले माह का मूल्य 14,150 रुपये है, तो उसे मूल्य में अंतर का भुगतान करना होगा, अर्थात् (14150-14110) * 75 = 14,150 रुपये। 3,000

दूसरी ओर, रोलओवर प्रतिशत की गणना अंतर्निहित परिसंपत्ति में उपलब्ध कुल वायदा अनुबंधों में से अगले महीने और दूर के महीने के अनुबंधों को विभाजित करके और फिर 100 से गुणा करके की जाती है। उच्च रोलओवर प्रतिशत यह दर्शाता है कि वर्तमान गति जारी रहेगी।

रोलओवर प्रतिशत = {(अगले महीने का ओपन इंटरेस्ट + दूर के महीने का ओपन इंटरेस्ट) / (निकटवर्ती महीने का ओपन इंटरेस्ट + अगले महीने का ओपन इंटरेस्ट + दूर के महीने का ओपन इंटरेस्ट)} * 100

स्प्रेड पोजीशन

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में स्प्रेड पोजीशन का मतलब है दो कॉन्ट्रैक्ट्स में एक साथ विपरीत पोजीशन लेना ताकि दोनों के मूल्य अंतर का लाभ उठाया जा सके। दोनों कॉन्ट्रैक्ट्स में अंतर्निहित परिसंपत्ति समान होती है।

उदाहरण के लिए, आइए आयशा के कॉन्ट्रैक्ट को लेते हैं। जुलाई एक्सपायरी के लिए एबीसी लिमिटेड फ्यूचर्स का वर्तमान मूल्य 15670 रुपये प्रति यूनिट है। रूपा का मानना ​​है कि कीमत 15800 तक बढ़ सकती है, लेकिन 15900 से अधिक नहीं। रूपा ने 1 महीने के वायदा अनुबंध में लॉन्ग पोजीशन और 3 महीने के वायदा अनुबंध में शॉर्ट पोजीशन ली है। इस रणनीति को कैलेंडर स्प्रेड कहा जाता है। लगातार दो महीनों में वायदा कीमतों में बड़ा अंतर हो सकता है। जब वायदा कीमतों में उचित मूल्य से बड़ा अंतर होता है, तो स्प्रेड पोजीशन ली जा सकती है। जिस अनुबंध का मूल्य अधिक है उसे बेच देना चाहिए और साथ ही अगले महीने का अनुबंध खरीद लेना चाहिए।

• स्प्रेड पोजीशन में, दोनों पोजीशन को एक साथ बंद करना आवश्यक है, अन्यथा एकल पोजीशन को नेकेड पोजीशन माना जाएगा और स्प्रेड पोजीशन की तुलना में अधिक मार्जिन की आवश्यकता होगी।

फ्यूचर्स अनुबंध में स्प्रेड पोजीशन में शामिल मार्जिन और जोखिम

स्प्रेड पोजीशन का मूल्य दूर के महीने के अनुबंध में पोजीशन के भारित औसत मूल्य और स्प्रेड पोजीशन की मात्रा को गुणा करके गणना की जाती है।

स्प्रेड मार्जिन प्रतिशत को स्प्रेड पोजीशन मूल्य पर लागू करके स्प्रेड मार्जिन प्राप्त किया जाता है। व्यापारी को केवल बेसिस जोखिम का सामना करना पड़ता है। सरल शब्दों में, बेसिस दो पोजीशन के मूल्यों के बीच का अंतर है। कैलेंडर स्प्रेड के उदाहरण में, आधार जोखिम की गणना निम्न प्रकार से की जा सकती है:

आधार = दो महीने का वायदा मूल्य - एक महीने का वायदा मूल्य

कैलेंडर स्प्रेड का जोखिम यह है कि आधार राशि स्थिर नहीं रह सकती है, जिसका अर्थ है कि दो महीने या एक महीने की कीमत में अप्रत्याशित परिवर्तन हो सकता है, जिससे आधार में परिवर्तन हो सकता है। हालांकि, 5 मई, 2026 से प्रभावी, ट्रेडर्स को उन पोजीशनों के लिए समाप्ति दिवस पर कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ नहीं मिलेगा जिनमें स्प्रेड का एक लेग उसी दिन समाप्त होता है।

क्या सिंगल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की तुलना में स्प्रेड फ्यूचर्स पोजीशन लेना बेहतर है?

हां, सिंगल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में पोजीशन लेने की तुलना में स्प्रेड पोजीशन के माध्यम से ट्रेडिंग जोखिम को कम कर सकती है। प्रत्येक स्प्रेड पोजीशन एक हेज पोजीशन है क्योंकि एक ही अंडरलाइंग के दो अलग-अलग मैच्योरिटी वाले दो अलग-अलग फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में एक साथ खरीद और बिक्री की जाती है। आप अगले महीने में बिक्री करके अपनी खरीद स्थिति को हेज करते हैं या इसके विपरीत।

दूसरा, स्प्रेड ट्रेडिंग रणनीतियों को अपनाने पर मार्जिन आवश्यकताएं भी कम हो जाती हैं। हालांकि, ध्यान दें कि स्प्रेड पोजीशन में जोखिम कम होने के कारण लाभ की संभावना भी कम होती है।

सारांश

• ओपन इंटरेस्ट बाजार में सक्रिय या देय अनुबंधों की संख्या है जिनका निपटान अभी होना बाकी है।
• खरीददार और विक्रेता वाले एक अनुबंध को एक ओपन इंटरेस्ट अनुबंध के रूप में गिना जाता है।
• बढ़ती कीमतों के साथ बढ़ता ओपन इंटरेस्ट लॉन्ग पोजीशन के निर्माण का संकेत है। इसके विपरीत, बढ़ता ओपन इंटरेस्ट और गिरती कीमतें शॉर्ट पोजीशन के निर्माण का संकेत हैं।
  • फ्यूचर्स पोजीशन को नई समाप्ति तिथि वाली दूसरी पोजीशन में विस्तारित या आगे ले जाने की प्रक्रिया को रोलओवर कहते हैं।
  • जब आप फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को रोलओवर करते हैं, तो रोलओवर के समय दोनों सीरीज के बीच मूल्य अंतर का निपटान करना होता है।
  • रोलओवर प्रतिशत की गणना अंतर्निहित परिसंपत्ति में उपलब्ध कुल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में से अगले महीने और दूर के महीने के कॉन्ट्रैक्ट्स को विभाजित करके और फिर 100 से गुणा करके की जाती है।
  • फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में स्प्रेड पोजीशन में दो कॉन्ट्रैक्ट्स में एक साथ विपरीत पोजीशन लेना शामिल है ताकि दोनों के मूल्य अंतर से लाभ उठाया जा सके। दोनों कॉन्ट्रैक्ट्स में अंतर्निहित परिसंपत्ति समान होती है।

अब आप फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स से संबंधित कुछ उन्नत अवधारणाओं को जानते हैं। अगले अध्याय में, हम फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में विभिन्न खिलाड़ियों और एक कॉन्ट्रैक्ट में उनकी भूमिका का अध्ययन करेंगे।