अध्याय 3: बुल पुट स्प्रेड के बारे में सब कुछ

यहाँ यह समझना महत्वपूर्ण है कि पुट राइटिंग में ट्रेडर के लिए बड़े नुकसान का जोखिम होता है, अगर स्टॉक का मूल्य स्ट्राइक मूल्य से काफी कम स्तर पर गिर जाता है। चूँकि ट्रेडर के पास पुट स्ट्राइक मूल्य पर स्टॉक खरीदने के अलावा कोई विकल्प नहीं होता, इसलिए वह घाटे में चला जाता है।

हालाँकि, बुल पुट स्प्रेड के मामले में यह जोखिम कम हो जाता है, क्योंकि यहाँ ट्रेडर एक ही समय में कम कीमत पर पुट खरीदता है। इससे मिलने वाला प्रीमियम कम हो जाता है, लेकिन इसमें शामिल जोखिम भी कम हो जाता है। अधिक जानने के लिए आगे पढ़ें।

बुल पुट स्प्रेड पर नज़र

बुल पुट स्प्रेड रणनीति में, निवेशक एक OTM (आउट-ऑफ-द-मनी) पुट ऑप्शन (कम स्ट्राइक मूल्य का) खरीदता है और साथ ही एक ITM (इन-द-मनी) पुट ऑप्शन (उच्च स्ट्राइक मूल्य का) बेचता है, जिसकी समाप्ति एक ही है, उसी अंतर्निहित परिसंपत्ति पर और विकल्पों की समान संख्या शामिल है। यह रणनीति बुल कॉल स्प्रेड के समान है, लेकिन इसे व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकदी प्रवाह प्राप्त करने के लिए अपनाया जाता है, क्योंकि भुगतान किया गया प्रीमियम प्राप्त होने वाले प्रीमियम से कम होता है।

अभिनव के प्रबंधक ने उन्हें इस रणनीति का उपयोग करने के लिए कहा है यदि वह अंतर्निहित की कीमतों के बारे में मध्यम रूप से उत्साहित हैं और मानते हैं कि कीमतें या तो बढ़ेंगी या सीमाबद्ध रहेंगी। इस स्थिति के साथ, वह उच्च स्ट्राइक मूल्य (या परिसंपत्ति को बेचने का अधिकार) का पुट खरीदकर बेचे गए पुट (परिसंपत्ति को खरीदने का दायित्व) के नकारात्मक जोखिम की रक्षा कर सकता है।

• अधिकतम नुकसान तब होगा जब स्पॉट प्राइस निचले स्ट्राइक प्राइस से नीचे गिर जाएगा, यानी, जब अभिनव ऑप्शन का इस्तेमाल कर सकता है। 
• अधिकतम लाभ तब होगा जब ऑप्शन का इस्तेमाल नहीं किया जाएगा, और स्पॉट प्राइस शॉर्ट पुट के स्ट्राइक मूल्य से अधिक है। इस मामले में, अभिनव को शुद्ध प्रीमियम राशि प्राप्त होगी।

रणनीति: लॉन्ग ओटीएम पुट ऑप्शन (लेग 1) + शॉर्ट आईटीएम पुट ऑप्शन (लेग 2)

कब उपयोग करें: इसका उपयोग तब किया जाना चाहिए जब आप अंतर्निहित की कीमतों पर मध्यम रूप से तेजी से आगे बढ़ रहे हों और मानते हों कि कीमतें या तो बढ़ेंगी या रेंजबाउंड रहेंगी

ब्रेकईवन: शॉर्ट आईटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य – (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: सीमित (आईटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य - ओटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ बुल पुट स्प्रेड रणनीति को समझते हैं:

मान लें कि एबीसी लिमिटेड का स्पॉट मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव 1,100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले एबीसी लिमिटेड आईटीएम पुट को 140 रुपये पर बेचता है, और 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम पुट ऑप्शन को 20 रुपये पर खरीदता है। उसे कुल 20 रुपये का प्रीमियम मिलता है। 140 - 20 रुपये = 120 रुपये, और यह वह अधिकतम लाभ होगा जो वह कमा सकता है। अगर स्टॉक निचले स्ट्राइक मूल्य, यानी 120 रुपये से आगे बढ़ता है, तो वह पैसे खोना शुरू कर देगा। 800.

आइए यहां विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह को देखें:

भुगतान की जांच करने से आपको यह उचित अंदाजा हो जाएगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: लेग 1 ओटीएम समाप्त होता है जबकि लेग 2 आईटीएम समाप्त होता है

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 800 रुपये के ओटीएम पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 800 रुपये के ओटीएम पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 800)} = अधिकतम (0,0) = 0

इसलिए, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 20 = – 20 रुपये

लेग 2: 1100 रुपये स्ट्राइक मूल्य के ITM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

1100 रुपये स्ट्राइक मूल्य के ITM पुट ऑप्शन पर समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 800)} = अधिकतम (0, 300) = रुपये. 300

इसलिए, ITM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम =140 – 300 = – 160 रुपये

शुद्ध भुगतान = ITM पुट ऑप्शन से भुगतान + OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = (– 160) + (– 20) = – 180 रुपये

यदि स्टॉक समाप्ति पर 980 रुपये पर बंद होता है: लेग 1 OTM पर समाप्त होता है जबकि लेग 2 ITM पर समाप्त होता है

लेग 1: 800 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के OTM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 रुपये

500 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के OTM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 980)} = अधिकतम (0,0) = 0

इसलिए, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 20 = – 20 रुपये

लेग 2: 1100 रुपये स्ट्राइक मूल्य के ITM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

1100 रुपये स्ट्राइक मूल्य के ITM पुट ऑप्शन पर समाप्ति पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 980)} = अधिकतम (0, 120) = रु. 120

इसलिए, ITM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 120 = रु. 20

शुद्ध भुगतान = ITM पुट ऑप्शन से भुगतान + OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = 20 + (– 20) = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 पर बंद होता है: दोनों लेग OTM पर समाप्त होते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 800 रुपये के OTM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = रु. 20

स्ट्राइक मूल्य 800 रुपये के OTM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1200)} = अधिकतम (0,0) = 0

इसलिए, OTM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 20 = – 20 रुपये

लेग 2: 1100 रुपये स्ट्राइक मूल्य के ITM पुट ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

1100 रुपये स्ट्राइक मूल्य के ITM पुट ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 1200)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, ITM पुट ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 0 = 140

नेट पेऑफ = ITM पुट ऑप्शन से पेऑफ + OTM पुट ऑप्शन से पेऑफ = 140 + (– 20) = 120 रुपये

सारांश

• बुल पुट स्प्रेड रणनीति में निवेशक OTM पुट ऑप्शन(कम स्ट्राइक मूल्य) खरीदता है और साथ ही एक ही समाप्ति के साथ, एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर और समान संख्या में विकल्पों को शामिल करते हुए एक ITM पुट ऑप्शन (उच्च स्ट्राइक मूल्य) बेचता है।
  • इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी अंतर्निहित की कीमतों पर मध्यम रूप से तेजी से आगे बढ़ता है, और मानता है कि कीमतें या तो बढ़ेंगी या एक विशेष सीमा में रहेंगी।
  • ब्रेकईवन: शॉर्ट ITM पुट का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम पुट का प्रीमियम – ओटीएम पुट का प्रीमियम)
  • अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम – ओटीएम पुट का प्रीमियम)
  • अधिकतम जोखिम: सीमित, (आईटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य – ओटीएम पुट का स्ट्राइक मूल्य) – (आईटीएम पुट का प्रीमियम – ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अतिरिक्त पढ़ें: अध्याय 6: विकल्प ट्रेडिंग – लॉन्ग पुट (पुट बायर)

ऐसी कई अन्य रणनीतियाँ हैं जिन्हें व्यापारी अपना सकते हैं, तो चलिए आगे बढ़ते हैं और देखते हैं कि एक निवेशक के रूप में आप इनमें से प्रत्येक से कैसे लाभ उठा सकते हैं।