अध्याय 2: विकल्पों का परिचय

आइए सीमा और अनंत की स्थिति पर फिर से गौर करें जिसे हमने फ्यूचर ट्रेडिंग मॉड्यूल में कवर किया है। यदि आपको याद हो, तो सीमा एक टमाटर सॉस निर्माता हैं, जिन्होंने टमाटर के किसान अनंत के साथ 10 रुपये प्रति किलोग्राम की दर से टमाटर खरीदने के लिए फ्यूचर्स अनुबंध में प्रवेश किया था। अब अगर एक्सपायरी के समय टमाटर की कीमत कम होती है तो सीमा को नुकसान होगा। क्या होगा अगर इससे बचने का कोई तरीका था?

विकल्प एक व्युत्पन्न साधन हैं जो एक पार्टी, खरीदार को अनुबंध का सम्मान करने के दायित्व के बजाय एक विकल्प देता है।

विकल्पों का परिचय

फ्यूचर्स में, हम समझ गए कि दोनों लेन-देन पार्टियों को अनुबंध का सम्मान कैसे करना चाहिए। इसका मतलब है कि पार्टियों को फ्यूचर्स पदों पर असीमित नुकसान की संभावना को कंधे पर रखना होगा। वे अधिक मुनाफा भी कमा सकते हैं।

हालांकि, नुकसान का प्रबंधन करने के लिए, एक विकल्प अनुबंध एक बेहतर उत्पाद है।

विकल्प अनुबंध वायदा अनुबंधों से अलग हैं क्योंकि एक पार्टी को अंतर्निहित खरीदने या बेचने का अधिकार है जबकि किसी अन्य पार्टी का दायित्व है। खरीदने का अधिकार एक कॉल विकल्प है जबकि बेचने का अधिकार एक पुट विकल्प है।

विकल्प अनुबंध खरीदार को अपने अधिकार का उपयोग करने का विकल्प प्रदान करते हैं। खरीदार अपने अधिकार का उपयोग केवल तभी करना चुन सकता है जब यह अनुकूल हो। यदि कोई लेनदेन खरीदार के पक्ष में नहीं है, तो उन्हें इसके साथ जाने की आवश्यकता नहीं है।

दूसरी ओर, विक्रेता के पास कोई अधिकार नहीं है लेकिन उसका एक दायित्व है। यदि कोई खरीदार अपने अधिकार का उपयोग करना चाहता है, तो विक्रेता को अनिवार्य रूप से अनुबंध को उपकृत और सम्मानित करना चाहिए।

• एक विकल्प के खरीदार को धारक के रूप में भी जाना जाता है।
• एक विकल्प के विक्रेता को लेखक के रूप में भी जाना जाता है।

बाध्य पक्ष को दायित्व के साथ पार्टी की भरपाई करनी होती है। जब कोई खरीदार एक अधिकार खरीदता है, तो उसे उस अधिकार की लागत का भुगतान करने की आवश्यकता होती है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है, विक्रेता को अग्रिम रूप से। दूसरे शब्दों में, एक खरीदार को जोखिम लेने के लिए विक्रेता को अग्रिम मुआवजा देने की आवश्यकता होती है।

उदाहरण के लिए, यदि सीमा ने अनंत से 10 रुपये प्रति किलोग्राम की दर से टमाटर खरीदने का विकल्प खरीदा है, तो वह इस विकल्प का उपयोग नहीं करने का विकल्प चुन सकती है यदि टमाटर के लिए वर्तमान बाजार मूल्य 8 रुपये प्रति किलोग्राम है। यह अनंत को एक स्थान पर रखता है। यही कारण है कि सीमा को अनंत को अग्रिम भुगतान करना होगा, जैसे कि अनुबंध मूल्य का 10%, अनंत जो जोखिम ले रहा है, उसकी भरपाई करने के लिए, जो गैर-वापसी योग्य है।

कृपया ध्यान दें कि कॉल और पुट विभिन्न प्रकार के विकल्प हैं - कॉल विकल्प बेचना पुट विकल्प खरीदने के बराबर नहीं है।

विकल्प अनुबंधों में चार अलग-अलग पक्ष हैं। हम अधिकारों और दायित्वों को संक्षेप में प्रस्तुत कर सकते हैं:

उदाहरण: कॉल विकल्प

विकल्प अनुबंध हमारे लिए नए नहीं हैं। हम अक्सर उन्हें दिन-प्रतिदिन के जीवन में उपयोग करते हैं। उदाहरण के लिए, हम मान लें कि आप 50 लाख रुपये में संपत्ति खरीदने का फैसला करते हैं और 2 महीने में लेनदेन पूरा करने और कानूनी औपचारिकताओं के साथ आगे बढ़ने की योजना बनाते हैं। एक खरीदार के रूप में, आपको सौदे को सुरक्षित करने के लिए विक्रेता को कुछ गैर-वापसी योग्य टोकन राशि, मान लीजिए कि 1 लाख रुपये का भुगतान करने की आवश्यकता है। अब आइए दो परिदृश्यों को मानें:

परिदृश्य 1:

अगले महीने, आपको एहसास होता है कि उस क्षेत्र में मुकदमेबाजी शुरू हो गई है, और वही संपत्ति अब 40 लाख रुपये में उपलब्ध है। एक खरीदार के रूप में, आपके पास अब उस संपत्ति को खरीदने का कोई दायित्व नहीं है, और आप 1 लाख रुपये की टोकन राशि को छोड़ सकते हैं। इस तरह, आप अपने आप को अधिक महत्वपूर्ण नुकसान से बचाते हैं। आप अभी भी लेन-देन पर खुद को 9 लाख रुपये बचाते हैं। विक्रेता 40 लाख रुपये में संपत्ति को किसी और को बेचने का विकल्प चुन सकता है। हालांकि, विक्रेता 1 लाख रुपये अतिरिक्त कमाएगा क्योंकि आपने नहीं खरीदा था।

परिदृश्य 2:

अगले महीने, आपको एहसास होता है कि सरकार ने पास में एक महत्वपूर्ण परियोजना को मंजूरी दी थी और नतीजतन, वही संपत्ति अब 60 लाख रुपये में उपलब्ध है। एक खरीदार के रूप में, आप अपने अधिकार का प्रयोग करेंगे और 50 लाख रुपये की पहले से सहमत कीमत के अनुसार संपत्ति खरीदेंगे। एक विक्रेता को अनुबंध का सम्मान करने की आवश्यकता होती है और अब इनकार नहीं कर सकता है।  आप 9 लाख रुपये का तत्काल लाभ कमाते हैं, और विक्रेता को समान राशि का नुकसान होता है।

नोट: विकल्प हमेशा एक शून्य-राशि का खेल होता है, यानी एक पार्टी के लिए लाभ प्रतिपक्ष के लिए नुकसान के बराबर होता है। इसका मतलब है कि अंतर्निहित वृद्धि की कीमतें बढ़ने पर खरीदार द्वारा कॉल विकल्प का उपयोग किया जाएगा।

एक निफ्टी उदाहरण के साथ विवरण

आइए अब इसे निफ्टी कॉल ऑप्शन के एक उदाहरण से समझते हैं। मान लीजिए कि आपने 29 जुलाई, 2021 की समाप्ति के साथ निफ्टी 15,500 कॉल ऑप्शन को 100 रुपये में खरीदा है।  इसका मतलब है कि आपने समाप्ति पर निफ्टी को 15,500 पर खरीदने का अधिकार खरीदा है। आपको अपने अधिकार का प्रयोग करने की आवश्यकता नहीं है। आप अपने अधिकार का प्रयोग तभी कर सकते हैं जब यह आपके अनुकूल हो। उदाहरण के लिए, यदि आप पाते हैं कि निफ्टी बाजार मूल्य 15,500 से अधिक है, तो आप अपने कॉल विकल्प का उपयोग करना चुन सकते हैं।

• अधिकार खरीदने के लिए आपके द्वारा भुगतान की गई राशि को प्रीमियम के रूप में जाना जाता है।
• जिस दर पर आप अनुबंध में प्रवेश करते हैं, उसे स्ट्राइक मूल्य या व्यायाम मूल्य के रूप में जाना जाता है।

यदि आप अपने अधिकार का उपयोग नहीं करते हैं, तो आप उस विक्रेता को प्रीमियम खो देंगे जो इसे अर्जित करेगा।

उदाहरण: विकल्प रखो

आइए हम पुट ऑप्शंस के एक विशिष्ट उदाहरण पर चर्चा करें।

मान लें कि आपके पास एक घर है। आप इसे 50 लाख रुपये में बेचना चाहते हैं और महसूस करते हैं कि अगले तीन महीनों (90 दिनों) में कीमतें गिर सकती हैं। आप लेनदेन की पुष्टि के रूप में पैसे की एक गैर-वापसी योग्य छोटी राशि का भुगतान करने के लिए तैयार हैं ताकि खरीदार घर खरीदने के लिए बाध्य हो। आप एक संभावित खरीदार, संजय से मिलते हैं, और एक अनुबंध में प्रवेश करने के लिए 50,000 रुपये का भुगतान करते हैं। तदनुसार, आपके पास तीन महीने (90 दिनों) के बाद संजय को 50 लाख रुपये में 'राइट लेकिन बेचने की कोई बाध्यता नहीं' है।

परिदृश्य 1:

उम्मीद के मुताबिक घर का बाजार भाव 45 लाख रुपये तक नीचे चला गया है।

आपके पास 50 लाख रुपये में घर बेचने का 'अधिकार' है और उस अधिकार को प्राप्त करने के लिए 50,000 रुपये का भुगतान किया है। तो आप 4,50,000 रुपये (50,00,000 - 45,00,000 - 50,000) का लाभ कमाएंगे।

परिदृश्य 2:

पड़ोस में एक नई हवाई अड्डा परियोजना की घोषणा के बाद से 'ड्रीम होम' की कीमतें 60 लाख रुपये तक पहुंच गई हैं। यदि आप संजय को 50 लाख रुपये में घर बेचते हैं, तो आपको 10 लाख रुपये का नुकसान होगा क्योंकि वर्तमान कीमत 60 लाख रुपये तक पहुंच गई है। इसलिए, आप 50,000 रुपये छोड़ने का फैसला करते हैं और घर नहीं बेचने का विकल्प चुनते हैं। 

एक निफ्टी उदाहरण के साथ विवरण

आइए इसे निफ्टी पुट ऑप्शन के उदाहरण से समझते हैं। मान लीजिए कि आपने 29 जुलाई, 2021 की समाप्ति के साथ निफ्टी 15,500 पुट ऑप्शन को 80 रुपये में खरीदा है।  इसका मतलब है कि आपने निफ्टी को एक्सपायरी पर 15,500 पर बेचने का अधिकार खरीदा है। यदि यह आपके पक्ष में नहीं है तो आपको अपने अधिकार का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं है। आप अपने अधिकार का प्रयोग तभी कर सकते हैं जब आप पाते हैं कि निफ्टी बाजार मूल्य 15,500 से कम है।

यदि आप अपने अधिकार का उपयोग नहीं करते हैं, तो आप उस विक्रेता को प्रीमियम खो देंगे जो इसे अर्जित करेगा।

वायदा और विकल्प अनुबंधों के बीच का अंतर

फ्यूचर्स अनुबंधों के मामले में, लंबे और छोटे दोनों, अनुबंध विनिर्देशों के अनुसार अंतर्निहित खरीदना और बेचना चाहिए, भले ही समाप्ति पर बाजार मूल्य या तो पक्ष में न हो।  

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक व्यापारी एक्सवाईजेड लिमिटेड के 1 महीने के फ्यूचर्स को 70 रुपये पर छोटा (बेचने के लिए सहमत) करता है और समाप्ति पर, एक्सवाईजेड का स्टॉक 75 रुपये तक बढ़ जाता है, तो वह आदर्श रूप से अनुबंध से बाहर निकलना चाहता था क्योंकि उसे इस स्थिति में नुकसान हो रहा है। वह फ्यूचर्स अनुबंध में अपनी प्रतिबद्धता से पीछे नहीं हट सकता है, लेकिन वह पुट ऑप्शंस पर लंबे समय तक जाकर विकल्प अनुबंध में ऐसा कर सकता है।

इसलिए, वायदा में, नुकसान और लाभ रैखिक होते हैं, लेकिन विकल्प खरीद में, नुकसान प्रीमियम तक सीमित होते हैं, और लाभ असीमित हो सकते हैं।

उन लोगों के लिए जो असीमित नुकसान के खिलाफ बचाव करना चाहते हैं, एक विकल्प अनुबंध में प्रवेश करना फ्यूचर्स अनुबंध की तुलना में अधिक समझदार है।

सारांश

• विकल्प एक व्युत्पन्न साधन हैं जो एक पार्टी, खरीदार को अनुबंध का सम्मान करने के दायित्व के बजाय एक विकल्प देता है।
• खरीदार अपने अधिकार का उपयोग केवल तभी करना चुन सकता है जब यह अनुकूल हो। यदि कोई लेनदेन खरीदार के पक्ष में नहीं है, तो उन्हें इसके साथ जाने की आवश्यकता नहीं है।
• एक विकल्प के खरीदार को धारक के रूप में जाना जाता है। एक विकल्प के विक्रेता को लेखक के रूप में जाना जाता है।
• खरीदने के अधिकार को कॉल विकल्प के रूप में जाना जाता है और बेचने के अधिकार को पुट विकल्प के रूप में जाना जाता है।
• विकल्प हमेशा एक शून्य-राशि का खेल होता है, यानी एक पार्टी के लिए लाभ प्रतिपक्ष के लिए नुकसान के बराबर होता है।
• अधिकार खरीदने के लिए आपके द्वारा भुगतान की गई राशि को प्रीमियम के रूप में जाना जाता है। जिस दर पर आप अनुबंध में प्रवेश करते हैं, उसे स्ट्राइक प्राइस के रूप में जाना जाता है।
• विकल्प फ्यूचर्स से अलग हैं क्योंकि वे अनुबंध का सम्मान करने के लिए एक अधिकार प्रदान करते हैं, दायित्व नहीं।
• विकल्प खरीदना असीमित नुकसान से बचाव करने का एक शानदार तरीका हो सकता है।

विकल्पों के उस परिचय के साथ, अब आप अन्य विकल्पों से संबंधित शब्दावली में गोता लगा सकते हैं जिन्हें आपको पता होना चाहिए। हम अगले अध्याय में इसमें शामिल होंगे।

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