अध्याय 4: फ़्यूचर्स का परिचय

5 Mins 01 Mar 2022 0 टिप्पणी 114 पसंद

क्या आपको अध्याय 2 का अनंत याद है? टमाटर उत्पादक को अपने टमाटरों के लिए एक स्थिर कीमत की आवश्यकता थी। फ्यूचर्स अनुबंध के माध्यम से, अनंत सीमा की टमाटर सॉस फैक्ट्री को अपनी उपज एक पूर्व निर्धारित कीमत पर बेचने के लिए सहमत हो सकता था। इस तरह, अनंत को उस समय के बाजार मूल्य की परवाह किए बिना, अपनी उपज के लिए एक निश्चित राशि प्राप्त हो जाती।

फ्यूचर्स एक प्रकार का डेरिवेटिव अनुबंध है जो दो पक्षों को एक निश्चित तिथि पर एक पूर्व निर्धारित दर पर किसी परिसंपत्ति का लेन-देन करने के लिए बाध्य करता है। यदि सीमा अनंत के साथ 10 रुपये प्रति किलो की दर से एक किलो टमाटर खरीदने के लिए फ्यूचर्स अनुबंध करती है, तो बाजार दर चाहे जो भी हो, अनंत को अपनी उपज के लिए एक निश्चित राशि प्राप्त हो जाएगी।

फ्यूचर्स एक प्रकार का डेरिवेटिव अनुबंध है जो दो पक्षों को एक निश्चित तिथि पर एक पूर्व निर्धारित दर पर किसी परिसंपत्ति का लेन-देन करने के लिए बाध्य करता है। 8.5/किग्रा की दर पर, वायदा अनुबंध के तहत सीमा को अनुबंध का पालन करना होगा। संक्षेप में, वायदा अनुबंध एक मानकीकृत अनुबंध है जो पक्षों को समाप्ति तिथि पर मौजूदा बाजार मूल्य की परवाह किए बिना, एक निश्चित दर पर परिसंपत्ति खरीदने या बेचने के लिए बाध्य करता है। फॉरवर्ड अनुबंधों के विपरीत, वायदा अनुबंधों में तरलता जोखिम, चूक जोखिम, लचीलेपन की कमी आदि नहीं होते हैं। वायदा अनुबंध में, खरीदार और विक्रेता भविष्य की तिथि पर एक निश्चित कीमत पर अंतर्निहित परिसंपत्ति की एक विशिष्ट मात्रा खरीदने और बेचने के लिए सहमत होते हैं। सभी अनुबंध विनिर्देश उस एक्सचेंज के अनुसार मानकीकृत होते हैं जिस पर यह व्यापार योग्य है और एक्सचेंज अनुबंध के व्यापार निपटान की गारंटी भी देता है। img class="img-responsive" style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;"

फ्यूचर ट्रेडिंग कैसे काम करती है?

सभी फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स स्टॉक एक्सचेंज के क्लियरिंग कॉर्पोरेशन से सेटलमेंट गारंटी के साथ आते हैं। यह स्टॉक एक्सचेंजों पर ट्रेडों को सेटल करने के लिए नामित एक एजेंसी है। इससे डिफ़ॉल्ट का जोखिम पूरी तरह समाप्त हो जाता है।

सभी फ़्यूचर्स अनुबंधों की एक पूर्व-निर्धारित समाप्ति तिथि होती है, लेकिन कोई भी व्यक्ति एक्सचेंज पर ट्रेडिंग करके समाप्ति तिथि से पहले किसी भी समय इन अनुबंधों से बाहर निकल सकता है, इसलिए यह पर्याप्त लचीलापन प्रदान करता है।

फ़्यूचर्स स्टॉक एक्सचेंजों पर स्वतंत्र रूप से ट्रेड किए जाते हैं और कोई भी इन अनुबंधों में भाग ले सकता है। इसलिए, ये अत्यधिक तरल होते हैं।

प्रत्येक फ़्यूचर्स अनुबंध में कोई अंतर्निहित परिसंपत्ति होती है और अनुबंध का मूल्य उस अंतर्निहित परिसंपत्ति से प्राप्त होता है। अंतर्निहित परिसंपत्ति शेयर, सूचकांक, मुद्रा, वस्तु और ब्याज दरें हो सकती हैं।

ब्याज दर, वस्तु और मुद्रा डेरिवेटिव भी विभिन्न एक्सचेंजों पर बाजार में उपलब्ध हैं। यदि आप रिलायंस इंडस्ट्रीज का फ़्यूचर्स अनुबंध खरीदते हैं, तो रिलायंस के शेयर अंतर्निहित परिसंपत्ति हैं। इसी प्रकार, यदि आप निफ्टी फ़्यूचर्स अनुबंध खरीदते हैं, तो अंतर्निहित परिसंपत्ति निफ्टी सूचकांक का मूल्य होगा।

यदि निफ्टी का मूल्य बढ़ता है, तो निफ्टी फ्यूचर्स अनुबंधों की कीमत भी उसी दिशा में बढ़ेगी। इसलिए, यदि निफ्टी 100 अंक बढ़ता है, तो हम निफ्टी फ्यूचर्स की कीमत में भी इसी तरह की वृद्धि की उम्मीद कर सकते हैं।

क्या आप जानते हैं?

30 जून, 2026 तक, NSE 5 प्रमुख सूचकांकों और इक्विटी सेगमेंट में 211 प्रतिभूतियों पर वायदा और विकल्प अनुबंधों में व्यापार प्रदान करता है।

वर्तमान में, निफ्टी और बैंक निफ्टी भारत में सबसे व्यापक रूप से कारोबार किए जाने वाले सूचकांक वायदा हैं।

वायदा अनुबंधों का मूल्य निर्धारण क्या है?

कैरी की लागत के कारण वायदा कीमतें आमतौर पर स्पॉट या नकद कीमतों से अधिक होती हैं और समाप्ति पर स्पॉट कीमत के बराबर हो जाती हैं।

वायदा मूल्य वह मूल्य है जिस पर भविष्य की डिलीवरी के लिए सहमति हुई है। अनुबंध में प्रवेश करते समय परिसंपत्ति का मूल्य।

स्पॉट मूल्य या नकद मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्ति का वर्तमान बाजार मूल्य है।

कैरी की लागत या सीओसी वह लागत है जो एक निवेशक किसी निश्चित वायदा अनुबंध को उसकी समाप्ति तक रखने के लिए वहन करता है।

वायदा मूल्य = स्पॉट मूल्य + कैरी की लागत

इसलिए,

कैरी की लागत = वायदा मूल्य – स्पॉट मूल्य

आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं।

यह निफ्टी फ्यूचर्स का उदाहरण है। 8 जनवरी, 2025 को निफ्टी 23,523.40 पर कारोबार कर रहा था, यानी स्पॉट प्राइस पर, और 30 जनवरी, 2025 का निकटवर्ती महीने का फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट 23,618.05 पर उपलब्ध था। यहां फ्यूचर्स प्राइस स्पॉट प्राइस से लगभग 95 अंक अधिक है। यदि फ्यूचर्स प्राइस स्पॉट प्राइस से अधिक है, तो हम कह सकते हैं कि फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है। इस उदाहरण में, यह वायदा अनुबंध 3 अंकों के प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है। समाप्ति अवधि जितनी लंबी होगी, कैरी की लागत उतनी ही अधिक होगी। वायदा मूल्य और नकद मूल्य के बीच के अंतर के लिए भी यही सत्य है। समाप्ति पर, कैरी की लागत शून्य हो जाती है और वायदा मूल्य स्पॉट मूल्य के साथ अभिसरित हो जाता है। यदि वायदा मूल्य स्पॉट मूल्य से कम है, तो इसे छूट पर कहा जाता है। छूट का मुख्य कारण बाजार में वायदा अनुबंध की अत्यधिक बिक्री है जिसके परिणामस्वरूप यह ओवरसोल्ड हो जाता है। कैरी की लागत समाप्ति के समय पर निर्भर करती है। क्या आप उपरोक्त उदाहरण से देख सकते हैं कि मार्च अनुबंध जनवरी और फरवरी अनुबंधों की तुलना में अधिक प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है? वायदा अनुबंधों का उचित मूल्य कैसे गणना करें? किसी वायदा अनुबंध का उचित मूल्य वह सैद्धांतिक मूल्य है जिस पर उसका कारोबार होना चाहिए। हालाँकि, बाज़ार में मांग और आपूर्ति से प्रभावित अल्पकालिक उतार-चढ़ाव के कारण वायदा मूल्य उचित मूल्य से भिन्न हो सकता है। एक बड़ा विचलन आर्बिट्रेज का अवसर प्रदान कर सकता है, यह मानते हुए कि वायदा मूल्य अंततः उचित मूल्य पर वापस आ जाएगा। हम आगामी अध्यायों में इस पर अधिक विस्तार से चर्चा करेंगे।

वायदा अनुबंधों के सूत्र

वायदा मूल्य = स्पॉट मूल्य *(1+r*t) – लाभांश

जहाँ

r = जोखिम-मुक्त ब्याज दर (91-दिवसीय ट्रेजरी-बिल या टी-बिल रिटर्न को जोखिम-मुक्त दर माना जाता है)

t = वर्षों में समय

वायदा अनुबंध का बाज़ार मूल्य परिकलित उचित मूल्य से भिन्न हो सकता है।

आइए एक उदाहरण से इसे बेहतर ढंग से समझते हैं।

आइए उपरोक्त उदाहरण से तीनों निफ्टी फ्यूचर्स अनुबंधों का उचित मूल्य ज्ञात करें, यह मानते हुए कि इस अवधि के दौरान कोई लाभांश भुगतान नहीं होगा।

जनवरी अनुबंध का उचित मूल्य = 23,523.4 * (1 + 22 * 0.065 / 365) = 23615.56

(यहां 91-दिवसीय टी-बिल यील्ड 6.5% मानी गई है, t = 22 / 365 क्योंकि अनुबंध की समाप्ति में 22 दिन शेष हैं, जिसे वर्षों में परिवर्तित करने के लिए 365 से विभाजित किया गया है)

इसी प्रकार, फरवरी अनुबंध का उचित मूल्य = 23,523.4 * (1 + 50 * 0.065 / 365) = 23,732.85

उचित मूल्य मार्च अनुबंध का मूल्य = 23,523.4*(1+78*0.065/365) = 23,850.15

हालाँकि, अनुबंधों का बाज़ार मूल्य उचित मूल्य से भिन्न हो सकता है।

सारांश

फ्यूचर्स अनुबंध मानकीकृत अनुबंध होते हैं जो पक्षों को समाप्ति तिथि पर वर्तमान बाज़ार मूल्य की परवाह किए बिना, एक निश्चित दर पर परिसंपत्ति खरीदने या बेचने के लिए बाध्य करते हैं।

फ्यूचर्स के लिए अंतर्निहित परिसंपत्ति शेयर, सूचकांक, मुद्रा, वस्तु, ब्याज दर आदि हो सकती है।

सभी फ्यूचर्स अनुबंधों में फॉरवर्ड अनुबंधों की तुलना में कम डिफ़ॉल्ट जोखिम, अधिक लचीलापन और अधिक तरलता होती है।

कैरी की लागत वह लागत है जो एक निवेशक किसी निश्चित फ्यूचर्स अनुबंध को समाप्ति तिथि तक रखने के लिए वहन करता है। समाप्ति तिथि।

यदि वायदा मूल्य > हाजिर मूल्य है, तो अनुबंध प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है।

यदि हाजिर मूल्य > वायदा मूल्य है, तो अनुबंध छूट पर कारोबार कर रहा है।

वायदा अनुबंध का उचित मूल्य हाजिर मूल्य, समाप्ति में शेष दिनों की संख्या और जोखिम-मुक्त ब्याज दर के आधार पर वायदा अनुबंध का सैद्धांतिक मूल्य है।

अगले अध्याय में, हम वायदा अनुबंधों से संबंधित कुछ ऐसी शब्दावली को स्पष्ट करेंगे जिसे कुछ लोग 'तकनीकी शब्दजाल' कह सकते हैं। लेकिन ये कुछ महत्वपूर्ण शब्द हैं जिन्हें जानना आवश्यक है।

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