अध्याय 10: विकल्पों में उन्नत अवधारणाएँ – भाग 2

 

जिस प्रकार भौगोलिक दुनिया विभिन्न महाद्वीपों और देशों में विभाजित है, उसी प्रकार ऑप्शंस अनुबंधों में भी उनके प्रयोग के तरीके के आधार पर कुछ विभाजन मौजूद हैं। ये अमेरिकी और यूरोपीय ऑप्शंस हैं।

आइए इन पर विस्तार से चर्चा करें।

अमेरिकी और यूरोपीय विकल्प

डेरिवेटिव बाजार में आमतौर पर दो प्रकार के एक्सरसाइज स्टाइल का उपयोग किया जाता है, अर्थात् यूरोपीय और अमेरिकी।

यूरोपीय विकल्प वे विकल्प हैं जिनका उपयोग लॉन्ग पार्टी द्वारा केवल उनकी संबंधित समाप्ति तिथि पर ही किया जा सकता है, समाप्ति से पहले किसी भी समय नहीं।

दूसरी ओर, अमेरिकी विकल्प वे हैं जो समाप्ति तक किसी भी समय विकल्पों का उपयोग करने की सुविधा प्रदान करते हैं।

यूरोपीय कॉल और पुट विकल्पों को क्रमशः CE और PE से दर्शाया जाता है, जबकि अमेरिकी कॉल और पुट विकल्पों को क्रमशः CA और PA से दर्शाया जाता है।

क्या आप जानते हैं?  भारत में, स्टॉक और इंडेक्स के सभी विकल्प वर्तमान में यूरोपीय विकल्पों के रूप में प्रयोग किए जाते हैं। विकल्पों में श्रृंखला को NIFTY-30 Jan 2025-23400-CE के रूप में दर्शाया गया है। इसका अर्थ है कि निफ्टी 23,400 कॉल्स यूरोपियन ऑप्शन 30 जनवरी, 2025 को समाप्त हो रहा है।

भारत में सभी ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट यूरोपियन हैं, तो क्या ऑप्शन की समाप्ति तक अपनी स्थिति बनाए रखना आवश्यक है?

नहीं, यूरोपियन ऑप्शन में समाप्ति तक अपनी स्थिति बनाए रखना आवश्यक नहीं है।

आप समान परिपक्वता और स्ट्राइक मूल्य वाले समान अंतर्निहित परिसंपत्ति पर खरीदे गए विकल्पों की समान संख्या बेचकर अपनी स्थिति को वर्गित कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि आपने स्टॉक A का 3 महीने का कॉल विकल्प खरीदा है जिसका स्ट्राइक मूल्य 1,000 और अनुबंध आकार 100 है। 1 महीने बाद, आप समान स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि वाले समान अंतर्निहित परिसंपत्ति पर एक कॉल विकल्प बेचकर अपनी स्थिति को वर्गित कर सकते हैं। दोनों लेन-देन के बीच का अंतर आपको शुद्ध प्रीमियम (लॉन्ग कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम माइनस कॉल विकल्प बेचने पर प्राप्त प्रीमियम) देगा, जो कि लेन-देन से कुल लाभ या हानि होगी। विकल्पों का प्रयोग करना विकल्पों का प्रयोग करने का अर्थ है कि विकल्प धारक अपनी स्थिति के अनुसार अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए तैयार है। विकल्प धारक द्वारा प्रयोग किया गया कॉल विकल्प पुट ऑप्शन धारक यह दर्शाता है कि वह स्ट्राइक प्राइस पर अंतर्निहित संपत्ति खरीदने के लिए तैयार है क्योंकि स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से अधिक है।

• दूसरी ओर, पुट ऑप्शन का प्रयोग करने का अर्थ है कि ऑप्शन धारक स्ट्राइक प्राइस पर अंतर्निहित संपत्ति बेचने के लिए तैयार है क्योंकि स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम है।

ऑप्शन का प्रयोग तब किया जाता है जब ऑप्शन खरीदार को बाजार में ऑप्शन का उचित मूल्य नहीं मिल रहा होता है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि आपने महीने की शुरुआत में ABC लिमिटेड का ऑप्शन 100 रुपये CE (कॉल यूरोपियन) पर खरीदा है। अनुबंध की समाप्ति पर, ABC लिमिटेड का स्पॉट प्राइस बढ़कर 110 रुपये हो जाता है। इसका मतलब है कि ऑप्शन का आंतरिक मूल्य 10 रुपये है, इसलिए इस ऑप्शन पर प्रीमियम 10 रुपये होना चाहिए। यदि बाजार में उद्धृत प्रीमियम 10 रुपये से कम है, तो... 10. यूरोपीय विकल्प के मामले में, आप समाप्ति के समय आंतरिक मूल्य का पूरा लाभ प्राप्त करने के अपने अधिकार का प्रयोग कर सकते हैं। हालाँकि, अमेरिकन ऑप्शन में, यदि आप समाप्ति से पहले अपने अधिकार का प्रयोग करना चाहते हैं, तो यह संभव है।

• यदि आप यूरोपियन ऑप्शन का प्रयोग करना चुनते हैं, तो आपको बाज़ार मूल्य की परवाह किए बिना समाप्ति पर ऑप्शन का आंतरिक मूल्य प्राप्त होगा।

• इस मामले में, कॉल ऑप्शन ऑप्शन राइटर को सौंपा जाता है और उसे ऑप्शन धारक को आंतरिक मूल्य का भुगतान करने के लिए बाध्य किया जाएगा।

पुट कॉल अनुपात (पीसीआर) और इसका महत्व

पुट-कॉल अनुपात क्या है

पुट-कॉल अनुपात पुट ऑप्शन पर ट्रेड करने योग्य अनुबंधों की कुल संख्या को कॉल ऑप्शन पर ट्रेड करने योग्य अनुबंधों की कुल संख्या से विभाजित करके (पीसीआर) निर्धारित किया जाता है। पुट ऑप्शन परिसंपत्ति को बेचने का अधिकार दर्शाता है और कॉल ऑप्शन किसी निर्दिष्ट तिथि पर किसी विशेष कीमत पर परिसंपत्ति को खरीदने का अधिकार दर्शाता है। पीसीआर = पुट ऑप्शन की कुल ओपन इंटरेस्ट संख्या / कॉल ऑप्शन की कुल ओपन इंटरेस्ट संख्या पुट-कॉल अनुपात सूत्र पीसीआर किसी भी समय बाजार की भावना का आकलन करने के लिए सबसे महत्वपूर्ण उपकरणों में से एक है। यदि पीसीआर 1 से अधिक है, तो यह मंदी के बाजार का संकेत देता है (व्यापारी कॉल की तुलना में अधिक पुट खरीद रहे हैं) और यदि यह 1 से कम है, तो इसका अर्थ है कि (व्यापारी पुट की तुलना में अधिक कॉल खरीद रहे हैं), जो तेजी के बाजार का संकेत है।

• उदाहरण के लिए, यदि निफ्टी का पीसीआर 1.35 है, तो यह कॉल की तुलना में अधिक पुट की खरीद को दर्शाता है (मंदी का संकेत), या हम वैकल्पिक रूप से कह सकते हैं कि प्रत्येक 100 कॉल के लिए 135 पुट खरीदे जा रहे हैं।

• व्यापारी पीसीआर की विपरीत व्याख्या भी करते हैं। यदि 1.35 का उच्च पीसीआर मंदी के रुझान का संकेत देता है, तो व्यापारियों को लाभ कमाने के लिए विपरीत स्थिति लेने (कॉल खरीदने या पुट बेचने) का अवसर दिखाई देता है।
  इसी प्रकार, यदि पीसीआर तेजी का संकेत देता है, तो व्यापारी लाभ कमाने के लिए विपरीत स्थिति (पुट खरीदें या कॉल बेचें) लेने पर विचार कर सकते हैं।

सारांश

• डेरिवेटिव बाजार में दो प्रकार की एक्सरसाइज शैलियाँ उपयोग की जाती हैं: यूरोपीय और अमेरिकी।

• यूरोपीय विकल्प वे विकल्प हैं जिनका प्रयोग केवल संबंधित समाप्ति तिथि पर ही दीर्घकालिक पक्ष द्वारा किया जा सकता है, समाप्ति से पहले किसी भी समय नहीं।

• अमेरिकी विकल्प वे हैं जो समाप्ति तक किसी भी समय विकल्पों का प्रयोग करने की सुविधा प्रदान करते हैं।

• यूरोपीय विकल्प में समाप्ति तक अपनी स्थिति बनाए रखना आवश्यक नहीं है।
आप समान परिपक्वता और स्ट्राइक मूल्य वाले समान अंतर्निहित परिसंपत्ति पर खरीदे गए विकल्पों की समान संख्या बेचकर अपनी स्थिति को वर्ग कर सकते हैं।

• विकल्प का प्रयोग करने का अर्थ है कि विकल्प धारक अपनी स्थिति के अनुसार अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए तैयार है।

अगले अध्याय में, हम विभिन्न विकल्प ग्रीक्स पर विचार करेंगे जो विकल्प मूल्य पर विभिन्न कारकों के प्रभाव को परिभाषित करते हैं।

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