अध्याय 5: भालू की आवाज़ का प्रसार

अभिनव के मैनेजर ने उन्हें बेयर कॉल स्प्रेड के बारे में विस्तार से बताया और कहा कि यह एक ऐसी रणनीति है जिसे तब अपनाया जा सकता है जब निवेशक मध्यम रूप से मंदी के दौर से गुजर रहा हो। यह अस्थिरता के समय में प्रीमियम आय अर्जित करने के लिए भी उपयुक्त है।

बेयर कॉल स्प्रेड पर एक नज़र

बेयर कॉल स्प्रेड रणनीति में, आप एक OTM कॉल ऑप्शन खरीदते हैं और साथ ही साथ एक ही समाप्ति तिथि, एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति और समान संख्या में ऑप्शन वाले ITM कॉल ऑप्शन बेचते हैं। आपको व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकद प्रवाह प्राप्त होगा। ध्यान दें कि भुगतान किया गया प्रीमियम प्राप्त प्रीमियम से कम होता है।

क्या आप जानते हैं?  टी-बियर कॉल स्प्रेड को शॉर्ट कॉल स्प्रेड या क्रेडिट कॉल स्प्रेड के नाम से भी जाना जाता है।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जा सकता है जब आप अंतर्निहित मुद्रा की कीमतों पर मध्यम रूप से मंदी का रुख रखते हों और मानते हों कि कीमतें या तो गिरेंगी या सीमित दायरे में रहेंगी।

आप बेचे गए कॉल (संपत्ति बेचने का दायित्व) के डाउनसाइड जोखिम को उच्च स्ट्राइक मूल्य वाले कॉल (संपत्ति खरीदने का अधिकार) को खरीदकर सुरक्षित करते हैं।

• अधिकतम लाभ व्यापार की शुरुआत में प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित रहेगा।
• अधिकतम हानि दोनों स्ट्राइक मूल्यों के अंतर और शुरुआत में प्राप्त शुद्ध प्रीमियम के बराबर होगी।
• अधिकतम जोखिम: सीमित, (ओटीएम कॉल का स्ट्राइक मूल्य – आईटीएम कॉल का स्ट्राइक मूल्य) – (आईटीएम कॉल का प्रीमियम – ओटीएम कॉल का प्रीमियम)।

रणनीति: शॉर्ट आईटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 1) + लॉन्ग ओटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 2)

कब उपयोग करें: जब आप अंतर्निहित एसेट की कीमतों को लेकर मध्यम रूप से मंदी का रुख रखते हों और मानते हों कि कीमतें या तो गिरेंगी या सीमित दायरे में रहेंगी

ब्रेकइवन: शॉर्ट आईटीएम कॉल की स्ट्राइक कीमत + आईटीएम कॉल का प्रीमियम – ओटीएम कॉल का प्रीमियम

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, यानी (आईटीएम कॉल का प्रीमियम – ओटीएम कॉल का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: सीमित, (ओटीएम कॉल की स्ट्राइक कीमत – आईटीएम कॉल की स्ट्राइक कीमत) – (आईटीएम कॉल का प्रीमियम – ओटीएम कॉल का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ बेयर कॉल स्प्रेड रणनीति को समझते हैं:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का स्पॉट मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव ने 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले एबीसी लिमिटेड के आईटीएम कॉल को 140 रुपये में बेचा और 1,200 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन को 30 रुपये में खरीदा। उसे कुल 140 रुपये – 30 रुपये = 110 रुपये का प्रीमियम प्राप्त हुआ, जो उसका अधिकतम लाभ होगा। यदि शेयर का मूल्य उच्च स्ट्राइक मूल्य यानी 1,200 रुपये से ऊपर चला जाता है, तो उसे अधिकतम नुकसान होना शुरू हो जाएगा। 1,200.

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

समाप्ति पर शेयर का समापन मूल्य (रु.)	आईटीएम कॉल ऑप्शन (ए) से भुगतान (रु.)	ओटीएम कॉल ऑप्शन (बी) से भुगतान (रु.)	कुल लाभ (A+B) (रु.)
700	140	– 30	110
800	140	– 30	110
900	140	– 30	110
1000	40	– 30	10
1010	30	– 30	0
1100	–60	–30	– 90
1200	–160	–30	–190
1300	– 260	70	–190
1400	–360	170	– 190

आइए विभिन्न परिदृश्यों में प्रतिफल को समझते हैं। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों तक कैसे पहुँचे हैं।

यदि शेयर समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: दोनों लेग OTM समाप्त होते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के ITM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के ITM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 900)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 0 = 140 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य 1200 रुपये के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1200 रुपये के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम

समाप्ति पर 1200 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1200)} = अधिकतम (0, – 400) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

शुद्ध भुगतान = आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = 140 – 30 = 110 रुपये

यदि शेयर 1200 रुपये पर बंद होता है...

समाप्ति पर 1010: लेग 1 की समाप्ति ITM पर होती है जबकि लेग 2 की समाप्ति OTM पर होती है

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के ITM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के ITM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1010 – 900)} = अधिकतम (0, 110) = 110 रुपये

इसलिए, ITM कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 110 = 30 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य 1200 रुपये के OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = रुपये 30

1200 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर समाप्ति पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1010 – 1200)} = अधिकतम (0, – 190) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

शुद्ध भुगतान = आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = 30 + (– 30) = 0

यदि शेयर 1200 रुपये पर बंद होता है...

समाप्ति पर 1300: दोनों लेग ITM पर समाप्त होते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के ITM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के ITM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1300 – 900)} = अधिकतम (0, 400) = 400 रुपये

इसलिए, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 400 = – 260 रुपये

लेग 2: स्ट्राइक मूल्य 1200 रुपये के OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = रुपये 30

1200 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर समाप्ति तिथि पर प्राप्त प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1300 – 1200)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त लाभ = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 – 30 = 70 रुपये

शुद्ध लाभ = आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त लाभ + ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त लाभ = (–260) + 70 = – रुपये 190

 

सारांश

 

अतिरिक्त जानकारी: पुट और कॉल पैरिटी को समझना और वे कैसे काम करते हैं कार्य

• बेयर कॉल स्प्रेड रणनीति में, आप एक OTM कॉल ऑप्शन खरीदते हैं और साथ ही समान समाप्ति तिथि, समान अंतर्निहित परिसंपत्ति और समान संख्या में ऑप्शन वाले ITM कॉल ऑप्शन बेचते हैं।
  • इस रणनीति का उपयोग तब किया जा सकता है जब आप अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों पर मध्यम रूप से मंदी का रुख रखते हों और मानते हों कि कीमतें या तो गिरेंगी या एक निश्चित सीमा में बनी रहेंगी।
  • ब्रेक-ईवन: शॉर्ट ITM कॉल की स्ट्राइक कीमत + ITM कॉल का प्रीमियम – OTM कॉल का प्रीमियम
  • अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, यानी (ITM कॉल का प्रीमियम – OTM कॉल का प्रीमियम)
  • अधिकतम जोखिम: सीमित, (OTM कॉल की स्ट्राइक कीमत – ITM कॉल की स्ट्राइक कीमत) – (आईटीएम कॉल का प्रीमियम – ओटीएम कॉल का प्रीमियम)

अब आप बेयर कॉल स्प्रेड की कार्यप्रणाली समझ गए होंगे।अब आइए एक और उतनी ही दिलचस्प रणनीति – बेयर पुट स्प्रेड – पर चलते हैं।