अध्याय 14: लघु कॉल तितली

अभिनव का नया मैनेजर उसे बताता है कि वह एक स्टॉक, एबीसी लिमिटेड की कीमत में भारी अस्थिरता की उम्मीद कर रही है, लेकिन दिशा पर एक तटस्थ दृष्टिकोण है। वह अभिनव से एक विकल्प रणनीति चुनने के लिए कहती है जो इस स्थिति में फायदेमंद होगी। कुछ रिसर्च के बाद अभिनव शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई का सुझाव देते हैं।

लघु कॉल तितली

एक शॉर्ट कॉल तितली एक तीन पैर वाले विकल्प रणनीति है जिसमें एक आईटीएम कॉल विकल्प बेचना, एक ही हड़ताल के दो एटीएम कॉल विकल्प खरीदना और एक ओटीएम कॉल विकल्प बेचना शामिल है, जहां तीन स्ट्राइक कीमतों में समान अंतर है।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी बाजार की दिशा पर तटस्थ होता है, लेकिन अंतर्निहित की कीमतों के आंदोलन पर बहुत तेजी से होता है। चूंकि सिमरन का मानना है कि अंतर्निहित की कीमतों में भारी अस्थिरता होगी, या तो उल्टा या नकारात्मक पक्ष पर, वह स्वीकार करती है कि अभिनव का सुझाव एक अच्छा है।

• यह रणनीति अधिकतम लाभ देगी जब स्पॉट कीमतें कॉल विकल्पों की कम या उच्च हड़ताल कीमतों तक पहुंच जाती हैं।

रणनीति: लांग 2 एटीएम कॉल विकल्प (लेग 1) + शॉर्ट आईटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 2) + शॉर्ट ओटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 3)

कब करें इस्तेमाल: जब आप भारी अस्थिरता की उम्मीद कर रहे हैं लेकिन बाजार की दिशा के बारे में अनिश्चित हैं

ब्रेकवेन: दो ब्रेकईवन अंक हैं:

1. ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट: ओटीएम कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)

2. लोअर ब्रेकईवन पॉइंट: आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: आसन्न हड़ताल की कीमतों के बीच का अंतर - शुद्ध प्रीमियम प्राप्त हुआ

आइए एक उदाहरण के साथ शॉर्ट कॉल तितली रणनीति को समझें:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का हाजिर मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव एक एबीसी लिमिटेड आईटीएम स्ट्राइक प्राइस 900 रुपये की स्ट्राइक प्राइस 140 रुपये में बेचता है, स्ट्राइक प्राइस 1,100 रुपये का ओटीएम कॉल 30 रुपये में बेचता है, और स्ट्राइक प्राइस 1,000 रुपये के 2 एटीएम कॉल ऑप्शंस 80 रुपये में खरीदता है। उसे 140 रुपये + 30 रुपये – 2*80 रुपये = 10 रुपये का कुल प्रीमियम प्राप्त होता है, और यह अधिकतम लाभ होगा।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

यदि स्टॉक समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद होता है: सभी तीन पैर ओटीएम समाप्त हो जाते हैं तो आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझते हैं। यह आपको एक उचित विचार देगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 1000 = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम 1000 रुपये = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (800 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, – 200) = 0

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 160 = – 160 रुपये

लेग 2: आईटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का 900 रुपये = 140 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम 900 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 900)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 0 = 140 रुपये।

लेग 3: स्ट्राइक प्राइस के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम रु.1100 = रु. 30

स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1100)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 – 0 = 30 रुपये।

नेट पेऑफ = दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान + आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = (– 160) + 140 + 30 = 10 रुपये

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1090 रुपये पर बंद होता है: लेग 1 और लेग 2 आईटीएम समाप्त हो जाते हैं जबकि लेग 3 ओटीएम समाप्त हो जाता है।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 1000 = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम 1000 रुपये = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (1090 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, 90) = 2 * 90 = 180 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 180 – 160 = 20 रुपये

लेग 2: आईटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का 900 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य समाप्ति पर 900 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 900)} = अधिकतम (0, 190) = 190 रुपये

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 190 = – 50 रुपये

लेग 3: स्ट्राइक प्राइस के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम रु.1100 = रु. 30

स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 1100)} = अधिकतम (0, – 10) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 – 0 = 30 रुपये।

नेट पेऑफ = दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान + आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = 20 + (– 50) + 30 = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद होता है: सभी तीन पैर आईटीएम समाप्त करते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 1000 = 2*80 = रु. 160

स्ट्राइक मूल्य के दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम 1000 रुपये = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (1200 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, 200) = 2 * 200 = 400 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 400 – 160 = 240 रुपये

लेग 2: आईटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का 900 रुपये = 140 रुपये

समाप्ति पर 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के आईटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 900)} = अधिकतम (0, 300) = 300 रुपये

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 300 = – 160 रुपये

लेग 3: स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम रु.1100 = रु. 30

स्ट्राइक मूल्य के ओटीएम कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 – 100 = – 70 रुपये

नेट पेऑफ = दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान + आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = 240 + (- 160) + (- 70) = 10 रुपये

अतिरिक्त पढ़ें: विकल्प क्या हैं? वे कैसे काम करते हैं? विकल्प के प्रकार और विशेषताएं

सारांश

• एक शॉर्ट कॉल तितली एक तीन पैर वाले विकल्प रणनीति है जिसमें एक आईटीएम कॉल विकल्प बेचना, दो एटीएम कॉल विकल्प खरीदना और एक ओटीएम कॉल विकल्प बेचना शामिल है जहां तीन स्ट्राइक कीमतों में समान अंतर है।
  • इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी बाजार की दिशा पर तटस्थ होता है लेकिन अंतर्निहित की कीमतों के आंदोलन पर बहुत तेजी से होता है।
  • ब्रेकवेन: दो ब्रेकवेन अंक हैं:
  • ऊपरी ब्रेकईवन पॉइंट: ओटीएम कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)
  • लोअर ब्रेकईवन पॉइंट: आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक प्राइस + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
• अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित अर्थात (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)
• अधिकतम जोखिम: आसन्न हड़ताल की कीमतों के बीच का अंतर - शुद्ध प्रीमियम प्राप्त हुआ

हमने अभी शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई रणनीति के विवरण में तल्लीन किया है। अगले अध्याय में, हम प्रोटेक्टिव पुट नामक एक विकल्प रणनीति की गतिशीलता पर एक नज़र डालते हैं। जैसा कि नाम से पता चलता है, यह आपको लंबी डिलीवरी स्थिति पर नुकसान से बचाता है।

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