अध्याय 14: छोटी आवाज वाली तितली

अभिनव की नई मैनेजर उसे बताती है कि वह एबीसी लिमिटेड के शेयर की कीमत में भारी उतार-चढ़ाव की उम्मीद कर रही है, लेकिन इस दिशा पर उसका तटस्थ दृष्टिकोण है। वह अभिनव से एक ऐसी ऑप्शंस रणनीति चुनने के लिए कहती है जो इस स्थिति में फायदेमंद हो। कुछ शोध के बाद, अभिनव ने शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई का सुझाव दिया है।

शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई क्या है?

शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई एक तीन-स्तरीय विकल्प रणनीति है जिसमें एक ITM कॉल विकल्प बेचना, समान स्ट्राइक मूल्य के दो ATM कॉल विकल्प खरीदना और एक OTM कॉल विकल्प बेचना शामिल है, जहां तीनों स्ट्राइक मूल्यों का अंतर बराबर होता है।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी बाजार की दिशा के बारे में तटस्थ होता है, लेकिन अंतर्निहित मूल्य की गति के बारे में बहुत आशावादी होता है।

सिमरन का मानना ​​है कि अंतर्निहित परिसंपत्तियों की कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव होगा, चाहे वह ऊपर की ओर हो या नीचे की ओर, इसलिए वह अभिनव के सुझाव को अच्छा मानती है। यह रणनीति तब अधिकतम लाभ देगी जब स्पॉट कीमतें कॉल ऑप्शन की निचली या ऊपरी स्ट्राइक कीमतों तक पहुंच जाएंगी। रणनीति: 2 एटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 1) लॉन्ग करें + आईटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 2) शॉर्ट करें + ओटीएम कॉल ऑप्शन (लेग 3) शॉर्ट करें इसका उपयोग कब करें: जब आप भारी उतार-चढ़ाव की उम्मीद कर रहे हों लेकिन बाजार की दिशा के बारे में अनिश्चित हों ब्रेकइवन: दो ब्रेकइवन बिंदु हैं मुख्य बिंदु:

1. ऊपरी ब्रेक-ईवन बिंदु: ओटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य – (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

2. निचला ब्रेक-ईवन बिंदु: आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, अर्थात् (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: आसन्न स्ट्राइक मूल्यों के बीच का अंतर – प्राप्त शुद्ध प्रीमियम

क्या आप जानते हैं?  शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई एक बेहतरीन रणनीति है जिसका उपयोग तब किया जा सकता है जब आपको विश्वास हो कि अंतर्निहित प्रतिभूति किसी भी दिशा में आगे बढ़ सकती है। यह एक उन्नत रणनीति है जो जोखिम-लाभ अनुपात को सीमित करती है।

आइए एक उदाहरण के साथ शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई रणनीति को समझते हैं:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का स्पॉट मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य का एबीसी लिमिटेड का आईटीएम कॉल 140 रुपये में बेचता है, 1,100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य का ओटीएम कॉल 30 रुपये में बेचता है, और 1,000 रुपये के स्ट्राइक मूल्य के 2 एटीएम कॉल ऑप्शन 80 रुपये में खरीदता है। उसे कुल प्रीमियम 140 रुपये + 30 रुपये – 2*80 = 1,000 रुपये प्राप्त होता है। 10, और यही अधिकतम लाभ होगा।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

यदि शेयर 10 रुपये पर बंद होता है... समाप्ति पर 800: तीनों लेग OTM पर समाप्त होते हैं। आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझते हैं। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों तक कैसे पहुंचे हैं।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2*80 = 160 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम

1000 = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (800 – 1000)} = 2* अधिकतम (0, – 200) = 0

तो, दो एटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 160 = – 160 रुपये

दूसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम

समाप्ति पर 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 900)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

तो, आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 0 = 140 रुपये

तीसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 1100 रुपये के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 30 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1100 रुपये के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम

समाप्ति पर 1100 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1100)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

तो, ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 – 0 = 30 रुपये

शुद्ध भुगतान = दो एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + आईटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = (– 160) + 140 + 30 = 10 रुपये

यदि शेयर 1100 रुपये पर बंद होता है...

समाप्ति पर 1090: लेग 1 और लेग 2 ITM पर समाप्त होते हैं जबकि लेग 3 OTM पर समाप्त होता है

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2*80 = 160 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (1090 – 1000)} = 2*अधिकतम (0, 90) = 2*90 = 180 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 180 – 160 = 20 रुपये

दूसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 900)} = अधिकतम (0, 190) = 190 रुपये

अतः, आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त प्रतिफल = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 190 = – रुपये

50

तीसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 1100 रुपये के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 30 रुपये

समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1100 रुपये के ओटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 1100)} = अधिकतम (0, – 10) = 0

इसलिए, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 – 0 = रुपये

30

शुद्ध भुगतान = दो एटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + आईटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से भुगतान = 20 + (–50) + 30 = 0

यदि शेयर समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद होता है: तीनों लेग आईटीएम समाप्त होते हैं

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2*80 = 160 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम 1000 = 2 * अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = 2 * अधिकतम {0, (1200 – 1000)} = 2 * अधिकतम (0, 200) = 2 * 200 = 400 रुपये

तो, दो एटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 400 – 160 = 240 रुपये

दूसरा चरण: स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

स्ट्राइक मूल्य 900 रुपये के आईटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम

समाप्ति पर 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 900)} = अधिकतम (0, 300) = 300 रुपये

तो, आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 300 = – 160 रुपये

तीसरा चरण: 1100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = 30 रुपये

स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

तो, ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 – 100 = – 70 रुपये

शुद्ध भुगतान = दो एटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान + आईटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान + ओटीएम कॉल ऑप्शन से प्राप्त भुगतान = 240 + (– 160) + (– 70) = 240 रुपये 10

अतिरिक्त जानकारी: विकल्प क्या हैं? वे कैसे काम करते हैं? विकल्प के प्रकार और विशेषताएं

 

सारांश

 

• एक संक्षिप्त कॉल बटरफ्लाई यह एक त्रिस्तरीय विकल्प रणनीति है जिसमें एक आईटीएम कॉल ऑप्शन बेचना, दो एटीएम कॉल ऑप्शन खरीदना और एक ओटीएम कॉल ऑप्शन बेचना शामिल है, जहां तीनों स्ट्राइक कीमतों का अंतर बराबर होता है।
• यह रणनीति तब उपयोग की जाती है जब व्यापारी बाजार की दिशा के बारे में तटस्थ होता है लेकिन अंतर्निहित मूल्य की कीमतों में उतार-चढ़ाव के बारे में अत्यधिक आशावादी होता है।
• ब्रेकइवन: दो ब्रेकइवन बिंदु हैं:
• ऊपरी ब्रेकइवन बिंदु: ओटीएम कॉल ऑप्शन की स्ट्राइक कीमत – (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
• निम्नतम ब्रेक-ईवन बिंदु: आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, अर्थात् (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम – एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: आसन्न स्ट्राइक मूल्यों का अंतर – प्राप्त शुद्ध प्रीमियम

हमने अभी शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई रणनीति के विवरण पर चर्चा की है। अगले अध्याय में, हम प्रोटेक्टिव पुट नामक एक ऑप्शन रणनीति की कार्यप्रणाली पर नज़र डालेंगे। जैसा कि नाम से ही स्पष्ट है, यह आपको लंबी डिलीवरी पोजीशन पर होने वाले नुकसान से बचाता है।