अध्याय 14: शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीति को समझें

अभिनव की नई मैनेजर ने उन्हें बताया कि उन्हें स्टॉक, एबीसी लिमिटेड, की कीमत में भारी उतार-चढ़ाव की उम्मीद है, लेकिन दिशा को लेकर उनका नज़रिया तटस्थ है। वह अभिनव से ऐसी विकल्प रणनीति चुनने को कहती हैं जो इस स्थिति में फ़ायदेमंद हो। कुछ शोध के बाद, अभिनव शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई का सुझाव देते हैं।

शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई क्या है

शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई एक तीन-पैर वाली विकल्प रणनीति है जिसमें एक ITM कॉल ऑप्शन बेचना, एक ही स्ट्राइक के दो ATM कॉल ऑप्शन खरीदना और एक OTM कॉल ऑप्शन बेचना शामिल है, जहाँ तीनों स्ट्राइक कीमतों में बराबर का अंतर होता है।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी बाजार की दिशा के प्रति तटस्थ होता है, लेकिन अंतर्निहित की कीमतों में उतार-चढ़ाव को लेकर बहुत आशावादी होता है। चूँकि सिमरन का मानना है कि अंतर्निहित की कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव होगा, चाहे वह ऊपर की ओर हो या नीचे की ओर, वह मानती हैं कि अभिनव का सुझाव सही है।

• यह रणनीति तब अधिकतम लाभ देगी जब हाजिर कीमतें कॉल विकल्पों के निचले या उच्च स्ट्राइक मूल्यों तक पहुँच जाएँगी।

रणनीति: लॉन्ग 2 एटीएम कॉल विकल्प (चरण 1) + शॉर्ट आईटीएम कॉल विकल्प (चरण 2) + शॉर्ट ओटीएम कॉल विकल्प (चरण 3)

कब इस्तेमाल करें: जब आप भारी उतार-चढ़ाव की उम्मीद कर रहे हों, लेकिन बाजार की दिशा के बारे में अनिश्चित हों

ब्रेकईवन: दो ब्रेकईवन स्थितियाँ होती हैं अंक:

1. ऊपरी ब्रेक-ईवन बिंदु: ओटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

2. निचला ब्रेक-ईवन बिंदु: आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, अर्थात (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: आसन्न स्ट्राइक मूल्यों के बीच अंतर - प्राप्त शुद्ध प्रीमियम

आइए एक उदाहरण से शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई रणनीति को समझते हैं:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का स्पॉट मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले एबीसी लिमिटेड के आईटीएम कॉल को 140 रुपये पर बेचता है, 1,100 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ओटीएम कॉल को 30 रुपये पर बेचता है, और 1,000 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले 2 एटीएम कॉल ऑप्शन 80 रुपये पर खरीदता है। उसे कुल 140 रुपये + 30 रुपये का प्रीमियम मिलता है - 2*80 रुपये = 10 रुपये। 10, और यह अधिकतम लाभ होगा।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

यदि शेयर ₹10 पर बंद होता है। समाप्ति पर 800: तीनों लेग OTM पर समाप्त होते हैं आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझते हैं। इससे आपको यह समझने में मदद मिलेगी कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुँचे हैं।

लेग 1: स्ट्राइक मूल्य ₹1000 के दो ATM कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2*80 = ₹160

स्ट्राइक मूल्य ₹1000 के दो ATM कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम 1000 = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (800 - 1000)} = 2* अधिकतम (0, - 200) = 0

अतः, दो ATM कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 - 160 = - 160 रुपये

चरण 2: 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 900)} = अधिकतम (0, - 100) = 0

अतः, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 - 0 = ₹140

चरण 3: ₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹30

₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 - 1100)} = अधिकतम (0, - 300) = 0

अतः, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 - 0 = ₹30

शुद्ध भुगतान = दो ATM कॉल ऑप्शन से भुगतान + ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान + OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = (₹160) + 140 + 30 = ₹10

यदि स्टॉक ₹10 पर बंद होता है। समाप्ति पर 1090: चरण 1 और चरण 2 ITM पर समाप्त होते हैं जबकि चरण 3 OTM पर समाप्त होता है

चरण 1: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले दो ATM कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2*80 = ₹160

₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले दो ATM कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (1090 - 1000)} = 2*अधिकतम (0, 90) = 2*90 = ₹180

तो, दो ATM कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 180 - 160 = ₹20

चरण 2: ₹900 स्ट्राइक मूल्य वाले ITM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹140

समाप्ति पर ₹900 स्ट्राइक मूल्य वाले ITM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 - 900)} = अधिकतम (0, 190) = ₹190

अतः, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 - 190 = - ₹1 50

चरण 3: ₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹30

समाप्ति पर ₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 - 1100)} = अधिकतम (0, - 10) = 0

अतः, OTM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 - 0 = ₹1 30

शुद्ध भुगतान = दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान + आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = 20 + (– 50) + 30 = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर ₹1200 पर बंद होता है: सभी तीन चरण आईटीएम पर समाप्त होते हैं

चरण 1: ₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले दो एटीएम कॉल विकल्पों पर भुगतान किया गया प्रीमियम = 2*80 = ₹160

₹1000 स्ट्राइक मूल्य वाले दो एटीएम कॉल विकल्पों पर प्राप्त प्रीमियम 1000 = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (1200 - 1000)} = 2* अधिकतम (0, 200) = 2*200 = 400 रुपये

अतः, दो ATM कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 400 - 160 = 240 रुपये

चरण 2: 900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM कॉल विकल्प पर प्राप्त प्रीमियम = 140 रुपये

900 रुपये के स्ट्राइक मूल्य वाले ITM कॉल विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 900 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 - 900)} = अधिकतम (0, 300) = ₹300

अतः, ITM कॉल ऑप्शन से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 - 300 = - ₹160

चरण 3: ₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर प्राप्त प्रीमियम = ₹30

₹1100 स्ट्राइक मूल्य वाले OTM कॉल ऑप्शन पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर 1100 = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 - 1100)} = अधिकतम (0, 100) = ₹100

अतः, OTM कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम - भुगतान किया गया प्रीमियम = 30 - 100 = - ₹70

शुद्ध भुगतान = दो ATM कॉल विकल्पों से भुगतान + ITM कॉल विकल्प से भुगतान + OTM कॉल विकल्प से भुगतान = 240 + (-160) + (-70) = ₹1 10

अतिरिक्त पढ़ें: विकल्प क्या हैं? ये कैसे काम करते हैं? विकल्प के प्रकार और विशेषताएँ

सारांश

• एक छोटी कॉल बटरफ्लाई एक तीन-पैर वाली विकल्प रणनीति है जिसमें एक आईटीएम कॉल ऑप्शन बेचना, दो एटीएम कॉल ऑप्शन खरीदना और एक ओटीएम कॉल ऑप्शन बेचना शामिल है, जहाँ तीनों स्ट्राइक मूल्यों में समान अंतर होता है।
  • इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी बाजार की दिशा के प्रति तटस्थ होता है, लेकिन अंतर्निहित की कीमतों में उतार-चढ़ाव को लेकर बहुत आशावादी होता है।
  • ब्रेकईवन: दो ब्रेकईवन बिंदु होते हैं:
  • ऊपरी ब्रेकईवन बिंदु: ओटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य - (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
  • निम्न ब्रेक-ईवन पॉइंट: आईटीएम कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य + (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
• अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, अर्थात (आईटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम + ओटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम - एटीएम कॉल ऑप्शन का प्रीमियम)
• अधिकतम जोखिम: आसन्न स्ट्राइक मूल्यों के बीच का अंतर - प्राप्त शुद्ध प्रीमियम

हमने अभी-अभी शॉर्ट कॉल बटरफ्लाई रणनीति के विवरण पर गहराई से विचार किया है। अगले अध्याय में, हम प्रोटेक्टिव पुट नामक एक विकल्प रणनीति की गतिशीलता पर एक नज़र डालेंगे। जैसा कि नाम से पता चलता है, यह आपको लंबी डिलीवरी स्थिति में नुकसान से बचाता है।