अध्याय 7: वायदा व्यापार – भाग 2

फ्यूचर्स और ऑप्शंस के लिए चरण-दर-चरण दृष्टिकोण अपनाना अनिवार्य है। फ्यूचर्स अनुबंधों की मूल बातें समझने के बाद, आपको मुख्य बिंदुओं पर ध्यान देना होगा।

फ्यूचर्स अनुबंध व्यापार का निष्पादन

मान लीजिए कि आप निफ्टी के प्रति सकारात्मक दृष्टिकोण रखते हैं और इस परिदृश्य का लाभ उठाना चाहते हैं, तो आप निफ्टी फ्यूचर्स पर लॉन्ग पोजीशन (खरीद) लेते हैं और अनुबंधों का 1 लॉट खरीदने का निर्णय लेते हैं।

मान लीजिए निफ्टी फ्यूचर्स 25,000 रुपये पर कारोबार कर रहा है और प्रारंभिक मार्जिन 12% और न्यूनतम मार्जिन 10% है। क्या आपको पिछले अध्यायों से मार्जिन की आवश्यकताएं याद हैं?

नोट: ये मार्जिन समय-समय पर बदल सकते हैं और सूचकांक या स्टॉक के अनुसार भिन्न हो सकते हैं। साथ ही, हम इस उदाहरण में ब्रोकरेज, कर आदि जैसे किसी भी लेनदेन लागत को शामिल नहीं कर रहे हैं।

निफ्टी फ्यूचर्स की कीमत: ₹ 25,000

लॉट का आकार: 65

लॉट का मूल्य: 65 * 25,000 = 16,25,000 रुपये

प्रारंभिक मार्जिन: 12% * 16,25,000 = 1,95,000 रुपये

इसका मतलब है कि खरीदार और विक्रेता दोनों को अपने ब्रोकर के पास 1,95,000 रुपये का प्रारंभिक मार्जिन जमा करना होगा। आइए देखते हैं कि खरीदार के दृष्टिकोण से दैनिक आधार पर मार्जिन निपटान कैसे होता है। प्रत्येक ब्रोकर ग्राहकों के लिए एक बहीखाता रखता है और उसमें सभी मार्जिन जमा और मार्क-टू-मार्केट (MTM) लाभ/हानि प्रविष्टियाँ दर्ज करता है। लेजर बैलेंस भुगतान किए गए मार्जिन +/- एमटीएम लाभ/हानि के बराबर होगा। मार्क-टू-मार्केट मौजूदा बाजार मूल्य के अनुसार अनुबंधों के उचित मूल्य को मापता है। क्या आप जानते हैं? एक पक्ष की हानि दूसरे पक्ष के लाभ के बराबर है। दिन 0 (व्यापार दिवस) मान लीजिए कि निफ्टी उसी दिन 25,100 पर स्थिर हो जाता है। महीना-भर का लाभ = (25,100 – 25,000) * 65 = 100 * 65 = 6,500 रुपये कुल खाता शेष = 1,95,000 रुपये + 6,500 रुपये = 201,500 रुपये मार्जिन आवश्यकता = 12% * 25,100 * 65 = 100 रुपये 1,95,780

मार्जिन आवश्यकता में वृद्धि = 1,95,780 रुपये – 1,95,000 रुपये = 780 रुपये

चूंकि आपकी वृद्धिशील मार्जिन आवश्यकता एमटीएम लाभ से काफी कम है, इसलिए आपको चिंता करने की आवश्यकता नहीं है और आगे कोई भुगतान आवश्यक नहीं है।

यदि आप अब इस स्थिति से बाहर निकलना चाहते हैं, तो आप बाहर निकल सकते हैं और (25,100 - 25,000) * 65 = 6,500 रुपये का लाभ बुक कर सकते हैं। आप इसे लेजर बैलेंस में अंतर से भी पुष्टि कर सकते हैं।

• शुरुआत में, आपने 1,95,000 रुपये का भुगतान किया था और अब आपका बैलेंस 2,01,500 रुपये है

• इसलिए, लाभ 2,01,500 रुपये है।
2,01,500 – 1,95,000 रुपये = 6,500 रुपये

पहला दिन

आपका दिन 2,01,500 रुपये के खाते में शेष राशि के साथ शुरू होता है। मान लीजिए निफ्टी 24,900 पर बंद होता है, यानी पिछले दिन के बंद भाव से 200 अंक नीचे। यहां मासिक लाभ या हानि की गणना पिछले दिन के बंद भाव से की जाएगी, न कि आपके खरीद मूल्य से।

माहकालीन हानि = (25,100 – 24,900) * 65 = 200 * 65 = 13,000 रुपये

कुल खाता शेष = 2,01,500 – रुपये 13,000 = 1,88,500 रुपये

नया मार्जिन आवश्यक = 12%*24,900*65 = 1,94,220 रुपये

चूंकि आपका बैलेंस मार्जिन आवश्यक राशि से कम है, इसलिए पोजीशन बनाए रखने के लिए मेंटेनेंस मार्जिन की जांच करना आवश्यक है।

मेंटेनेंस मार्जिन = 10%*24,900*65 = 1,61,850 रुपये

इसका मतलब है कि आप बिना कोई अतिरिक्त मार्जिन दिए अपनी पोजीशन बनाए रख सकते हैं। हालांकि, अपनी सुरक्षा के लिए, शेष मार्जिन यानी 1,94,220 रुपये – 1,88,500 रुपये = 5,720 रुपये का भुगतान करना बेहतर है।

• नुकसान होने पर या बीच में हुए एक्सचेंज के कारण मार्जिन कम होने पर मेंटेनेंस मार्जिन काम आएगा। किसी भी स्थिति में, यदि आप अपने खाते में रखरखाव मार्जिन पूरा करने में असमर्थ हैं, तो ब्रोकर आपकी स्थिति को वर्ग-बंद कर देगा।

यदि आपको लगता है कि बाजार और नीचे जा सकता है और आप इस स्थिति से बाहर निकलना चाहते हैं, तो आप अपनी खुली स्थिति बेचकर बाहर निकल सकते हैं। इस स्थिति से आपका नुकसान (24,900 रुपये – 25,000 रुपये) * 65 = – 6,500 रुपये होगा।

आप इसे लेजर बैलेंस में अंतर से भी पुष्टि कर सकते हैं।

• शुरुआत में, आपने 1,95,000 रुपये का भुगतान किया था और अब आपका बैलेंस 1,88,500 रुपये है।
• इसलिए, नुकसान 1,95,000 रुपये – 1,88,500 रुपये = 6,500 रुपये है।
6,500

दिन 2

आपका दिन 1,88,500 रुपये के लेजर बैलेंस से शुरू होगा। मान लीजिए निफ्टी दिन के दौरान 25,060 के स्तर पर पहुँच जाता है और आप अपनी स्थिति को स्क्वायर ऑफ कर देते हैं। इस स्थिति में:

मंथ-टाइम लाभ = (25,060 रुपये – 24,900 रुपये) * 65 = 10,400 रुपये

कुल लेजर बैलेंस = 1,88,500 रुपये + 10,400 रुपये = 1,98,900 रुपये

कुल लाभ = (25,060 रुपये – 25,000 रुपये) * 65 = 10,400 रुपये

आप लेजर बैलेंस में अंतर देखकर भी इसकी पुष्टि कर सकते हैं।

• शुरुआत में आपने 1,95,000 रुपये का भुगतान किया था और अब आपका बैलेंस 1,98,900 रुपये है।

• इसलिए, लाभ 1,98,900 रुपये – 1,95,000 रुपये = 3,900 रुपये होगा।

आप अपने कुल मासिक लाभ/हानि को जोड़कर भी अपना कुल लाभ निकाल सकते हैं।

• कुल लाभ = 6,500 रुपये – 13,000 रुपये + 10,400 रुपये = 3,900 रुपये।
3,900

यदि आप चाहें, तो आप अनुबंध की समाप्ति तक अपनी स्थिति बनाए रख सकते हैं। आपकी खुली स्थिति समाप्ति पर समापन मूल्य पर तय की जाएगी।

सारांश

फ्यूचर्स अनुबंध का भुगतान

लॉन्ग पोजीशन (खरीददार)

निफ्टी फ्यूचर्स में लॉन्ग पोजीशन का भुगतान नीचे दिया गया है। मान लें कि खरीद मूल्य 25,000 रुपये है।

शॉर्ट पोजीशन (विक्रेता)

निफ्टी फ्यूचर्स में शॉर्ट पोजीशन का भुगतान नीचे दिया गया है। मान लीजिए कि खरीद मूल्य 25,000 रुपये है।

फ्यूचर्स अनुबंधों का निपटान

फ्यूचर्स अनुबंधों का निपटान दैनिक एमटीएम आधार पर और अंतिम निपटान आधार (समाप्ति) पर किया जा सकता है।

• एमटीएम निपटान के मामले में, पिछले दिन के मूल्य और निपटान दिवस के मूल्य के बीच का अंतर निर्धारित किया जाता है और इसे खाते में जमा या डेबिट किया जाता है।

• समाप्ति से पहले अंतिम निपटान के मामले में, लाभ और हानि की गणना इसी तरह की जाती है, जिसमें लाभ या हानि के लिए पिछले दिन के निपटान मूल्य और अंतिम निपटान मूल्य के बीच के अंतर को ध्यान में रखा जाता है।

नोट: अक्टूबर 2019 से, डेरिवेटिव सेगमेंट के सभी शेयरों का भौतिक निपटान किया जाना अनिवार्य है, यदि आप समाप्ति तिथि से पहले अपनी स्थिति को स्क्वायर-ऑफ करने में विफल रहते हैं। यदि आप समाप्ति तिथि पर ट्रेडिंग घंटे समाप्त होने से पहले शेयरों में अपने डेरिवेटिव पोजीशन को स्क्वायर ऑफ नहीं करते हैं, तो आपको अनुबंध के लिए या तो डिलीवरी लेनी होगी (लॉन्ग फ्यूचर्स, लॉन्ग कॉल्स, शॉर्ट पुट्स के लिए) या अंतर्निहित स्टॉक की डिलीवरी देनी होगी (शॉर्ट फ्यूचर्स, लॉन्ग पुट्स, शॉर्ट कॉल्स के लिए)।

सारांश

• मार्जिन आवश्यकताएं फ्यूचर्स अनुबंधों के निष्पादन का एक अभिन्न अंग हैं।
• प्रत्येक ब्रोकर ग्राहकों के लिए एक लेजर रखता है और उसमें सभी मार्जिन जमा और एमटीएम लाभ/हानि प्रविष्टियां करता है। लेजर शेष मार्जिन भुगतान +/– एमटीएम लाभ/हानि के बराबर होगा।
• फ्यूचर्स अनुबंधों का निपटान दैनिक एमटीएम आधार पर और अंतिम निपटान आधार पर किया जा सकता है।

अब तक, आपको फ्यूचर्स ट्रेडिंग की अच्छी समझ हो जानी चाहिए। अगले अध्याय में, हम ओपन इंटरेस्ट, रोलओवर आदि जैसी कुछ उन्नत अवधारणाओं का अन्वेषण करेंगे।