अध्याय 6: भालू डाल फैल

अभिनव के प्रबंधक आने वाले महीनों में बाजार में गिरावट की उम्मीद करते हैं, और उन्हें एक ग्राहक के लिए भालू पुट स्प्रेड पर एक रिपोर्ट तैयार करने के लिए कहते हैं। अभिनव जानते हैं कि ये मल्टी-लेग विकल्प रणनीतियां हैं जिनका उपयोग तब किया जाता है जब किसी निवेशक का बाजार पर नकारात्मक या तेजी का दृष्टिकोण होता है, लेकिन इस विषय पर उसका ज्ञान सीमित होता है। फिर वह उस पर पढ़ने का फैसला करता है, और चलो एक नज़र डालते हैं कि उसने क्या सीखा है।

भालू को देखते हुए फैल रखो

जब एक व्यापारी एक अंतर्निहित संपत्ति के मूल्य आंदोलन पर मामूली मंदी है, तो वह एक भालू पुट स्प्रेड रणनीति का उपयोग कर सकता है। यह एक रणनीति है जिसमें दो पुट विकल्पों का उपयोग शामिल है। आप एक आईटीएम पुट विकल्प खरीदते हैं और साथ ही साथ एक ही समाप्ति, अंतर्निहित संपत्ति के साथ एक ओटीएम पुट विकल्प बेचते हैं और विकल्पों की समान संख्या को शामिल करते हैं। इस तरह, आपके पास व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकदी बहिर्वाह होगा। भुगतान किया गया प्रीमियम प्राप्त प्रीमियम से अधिक होगा।

क्या आप जानते हैं?  

Bear Put Spread को Debit Put Spread या Long Put Spread के नाम से भी जाना जाता है।

इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी अंतर्निहित की कीमतों की दिशा में मामूली मंदी का होता है, लेकिन शॉर्ट पुट पर प्रीमियम प्राप्त करके लंबे समय तक पुट की अपनी प्रारंभिक लागत को कम करना चाहता है। 

  • अधिकतम लाभ तब होगा जब विकल्पों को व्यापार की शुरुआत में भुगतान किए गए स्ट्राइक मूल्य और शुद्ध प्रीमियम के बीच के अंतर के बराबर लाभ के साथ प्रयोग किया जाता है। 
  • अधिकतम नुकसान तब होगा जब विकल्पों को व्यापार की शुरुआत में भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम के बराबर नुकसान के साथ प्रयोग नहीं किया जाता है।

रणनीति: लंबी आईटीएम डाल विकल्प (पैर 1) + लघु OTM डाल विकल्प (पैर 2)

कब उपयोग करें: जब आप अंतर्निहित की कीमतों की दिशा में मध्यम रूप से मंदी कर रहे हैं, लेकिन कम पुट पर प्रीमियम प्राप्त करके लंबे समय तक पुट की प्रारंभिक लागत को कम करना चाहते हैं

Breakeven: लंबे समय तक आईटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: सीमित, के बराबर (आईटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत - ओटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ भालू पुट स्प्रेड रणनीति को समझें:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का हाजिर मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव को पता चलता है कि यदि उसने 140 रुपये में 1,100 रुपये की स्ट्राइक प्राइस का एबीसी लिमिटेड आईटीएम पुट ऑप्शन खरीदा और स्ट्राइक प्राइस 800 रुपये का ओटीएम पुट ऑप्शन 20 रुपये में बेचा, तो वह स्टॉक की कीमत गिरने पर भी अपने नुकसान को सीमित कर सकता है। वह कुल प्रीमियम 140 रुपये – 20 रुपये = 120 रुपये का भुगतान करेगा और यह अधिकतम नुकसान होगा। अगर शेयर कम स्ट्राइक प्राइस यानी 800 रुपये से आगे बढ़ता है तो उसे फायदा होने लगेगा।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

समाप्ति पर स्टॉक का समापन मूल्य (रु.)

आईटीएम पुट ऑप्शन (ए) से भुगतान (रुपये)

OTM Put Option (B) से भुगतान (Rs.)

शुद्ध अदायगी (ए + बी) (रुपये)

600

360

– 180

180

700

260

– 80

180

800

160

20

180

900

60

20

80

980

– 20

20

0

1000

– 40

20

– 20

1100

– 140

20

– 120

1200

– 140

20

– 120

1300

– 140

20

– 120

 आइए हम विभिन्न परिदृश्यों में अदायगी को समझें। यह आपको एक उचित विचार देगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर 700 रुपये पर बंद होता है: दोनों पैर आईटीएम समाप्त हो जाते हैं

पैर 1: आईटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम पर प्राप्त प्रीमियम पुट समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 700)} = अधिकतम (0, 400) = 400 रुपये

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 400 – 140 = 260 रुपये

पैर 2: ओटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 800 रुपये = 20 रुपये

OTM पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 800 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 700)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, OTM Put विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 100 = – 80 रु.

शुद्ध अदायगी = ITM से भुगतान रखें विकल्प + OTM से भुगतान करें रखें विकल्प = 260 + (– 80) = 180 रुपये

यदि स्टॉक समाप्ति पर 980 रुपये पर बंद हो जाता है: लेग 1 आईटीएम की समय सीमा समाप्त हो जाती है जबकि लेग 2 ओटीएम की समय सीमा समाप्त हो जाती है

पैर 1: आईटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम पर प्राप्त प्रीमियम पुट समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 980)} = अधिकतम (0, 120) = 120 रुपये

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 120 रुपये – 140 रुपये = – 20 रुपये

पैर 2: ओटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 800 रुपये = 20 रुपये

OTM पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 800 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 980)} = अधिकतम (0, – 180) = 0

इसलिए, OTM Put विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 0 = 20 रु.

शुद्ध अदायगी = आईटीएम से भुगतान विकल्प + OTM से भुगतान रखें विकल्प = (– 20) + 20 = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद हो जाता है: दोनों पैर OTM की अवधि समाप्त हो जाती है

पैर 1: आईटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम पर प्राप्त प्रीमियम पुट समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 1200)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 140 = – 140 रुपये

पैर 2: ओटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 800 रुपये = 20 रुपये

OTM पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 800 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1200)} = अधिकतम (0, – 400) = 0

इसलिए, OTM Put विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 20 – 0 = 20 रु.

शुद्ध अदायगी = ITM से भुगतान रखें विकल्प + OTM से भुगतान करें विकल्प = (– 140) + 20 = – 120 रु. 

 

सारांश

 

अतिरिक्त पढ़ें: एक बैल बाजार क्या है

  • एक भालू डाल स्प्रेड एक रणनीति है कि दो डाल विकल्प का उपयोग शामिल है. आप एक आईटीएम पुट विकल्प खरीदते हैं और साथ ही साथ एक ही समाप्ति के साथ एक ओटीएम पुट विकल्प बेचते हैं और एक ही अंतर्निहित संपत्ति पर विकल्पों की समान संख्या में शामिल होते हैं। इस तरह, आपके पास व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकदी बहिर्वाह होगा।
    • Breakeven: लंबे समय तक आईटीएम पुट की हड़ताल की कीमत - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
    • अधिकतम लाभ: सीमित, के बराबर (आईटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत - ओटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
    • अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

इस अध्याय में, हमने देखा है कि कैसे भालू डाल फैलता है समारोह जब बाजार की भावना कम है. आइए अगले अध्याय में एक और रणनीति, 'कवर पुट' और इसके कामकाज पर एक नज़र डालें।

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