अध्याय 6: कमोडिटी डेरिवेटिव्स के लिए जोखिम प्रबंधन सीखें

मान लीजिए कि आप एक लग्जरी कार खरीदना चाहते हैं। हालांकि, कार खरीदने में कुछ जोखिम होते हैं जैसे चोरी, क्षति, दुर्घटनाएं आदि। क्या आप इन जोखिमों के कारण कार खरीदने का विचार छोड़ देंगे? नहीं। आप फिर भी कार खरीद सकते हैं और इन जोखिमों को कवर करने के लिए बीमा करवा सकते हैं। इसी तरह, किसी भी वित्तीय लेनदेन में, जिसमें कमोडिटीज़ भी शामिल हैं, कुछ जोखिम उत्पन्न हो सकते हैं। इस अध्याय में, आप विभिन्न प्रकार के जोखिमों और नियामक, एक्सचेंज और सदस्य-ब्रोकरों द्वारा ऐसे जोखिमों को कम करने के लिए अपनाए गए नियंत्रण उपायों के बारे में अध्ययन करेंगे। कमोडिटीज़ में व्यापार से जुड़े जोखिमों में शामिल हैं: 1. काउंटरपार्टी जोखिम: यह जोखिम तब उत्पन्न होता है जब अनुबंध का एक पक्ष अनुबंध का पालन नहीं करता और दायित्व का निर्वहन करने में विफल रहता है। 2. बाजार अखंडता जोखिम:

यह मूल्य निर्धारण में हेरफेर, कार्टेल संचालन और कृत्रिम मूल्य वृद्धि या गिरावट के लिए बाजार पर एकाधिकार करने के कारण होता है।

3. परिचालन जोखिम:

यह आंतरिक प्रक्रियाओं, प्रणालियों, प्रौद्योगिकी आदि के कारण उत्पन्न हो सकता है।

4. कानूनी जोखिम:

वस्तुओं का व्यापार आवश्यक वस्तु अधिनियम, एफएसएसएआई मानकों और विभिन्न कर कानूनों जैसे विभिन्न अधिनियमों और विनियमों के अधीन है। इन कानूनी पहलुओं में किसी भी बदलाव से कमोडिटी बाजार में अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव आ सकता है।

5. प्रणालीगत जोखिम:

यह तब उत्पन्न हो सकता है जब एक पक्ष द्वारा चूक के कारण अन्य पक्ष भी चूक कर दें।

हालांकि, एक्सचेंजों और सदस्य ब्रोकरों द्वारा अपनाई गई मजबूत जोखिम प्रबंधन नीतियों के कारण इन जोखिमों को कुशलतापूर्वक और प्रभावी ढंग से प्रबंधित किया जा सकता है।

पोजीशन सीमाएं और खुली पोजीशन की गणना

ग्राहक और सदस्य स्तर पर पोजीशन सीमाएं निर्धारित की जाती हैं ताकि कोई भी अपने लाभ के लिए बाजार में हेरफेर करने के इरादे से बड़ी खरीद या बिक्री पोजीशन न बना सके।

खुली पोजीशन एक की राशि है ऐसी कमोडिटी जिसका एक्सपायरी डेट से पहले स्क्वायर ऑफ करना जरूरी है; अन्यथा, इसका निपटान डिलीवरी या नकद द्वारा किया जाएगा। सदस्य स्तर पर ओपन पोजीशन की सीमा उच्च ओपन एक्सपोजर (खरीद या बिक्री) पर आधारित होती है। यदि खरीद पोजीशन 1,500 और बिक्री पोजीशन 2,000 है, तो 2,000 को ओपन पोजीशन माना जाएगा। ग्राहक स्तर पर, ओपन पोजीशन की गणना प्रति कमोडिटी नेट स्तर पर की जाती है। यदि खरीद की स्थिति 3,000 और बिक्री की स्थिति 3,500 है, तो खुली स्थिति 500 ​​मानी जाती है।

जोखिम नियंत्रण उपायों की प्रमुख विशेषताएं

कमोडिटी एक्सचेंजों ने कई स्रोतों से उत्पन्न जोखिमों को कम करने के लिए एक रणनीति लागू की है।

निम्नलिखित महत्वपूर्ण जोखिम नियंत्रण उपाय हैं:

1. पूंजी पर्याप्तता आवश्यकता:

   सुचारू कामकाज सुनिश्चित करने के लिए कमोडिटी एक्सचेंज और एसईबीआई प्रत्येक श्रेणी के समाशोधन सदस्यों के लिए पूंजी पर्याप्तता और निवल मूल्य मानक निर्दिष्ट करते हैं।
2. ऑनलाइन निगरानी: कमोडिटी एक्सचेंजों ने एक ऑनलाइन निगरानी प्रणाली लागू की है जो सदस्यों के जोखिम को वास्तविक समय में ट्रैक करने और ऑनलाइन सूचना देने की अनुमति देती है। अलर्ट्स।

3. ऑफ़लाइन निगरानी गतिविधि:

   निरीक्षण और जांच ऑफ़लाइन निगरानी गतिविधियों के उदाहरण हैं जिनका उपयोग सदस्यों द्वारा एक्सचेंजों के नियमों, उपनियमों और विनियमों के अनुपालन की जांच करने के लिए किया जाता है।

4. मार्जिन आवश्यकता:

   अपनी जोखिम प्रबंधन रणनीति के हिस्से के रूप में, कमोडिटी एक्सचेंज आवश्यकता-आधारित मार्जिन प्रतिबंध लागू करते हैं। व्यापारियों को जोखिम भरे और सट्टा सौदों में शामिल होने से रोकने के लिए मार्जिन राशि को उचित रूप से बढ़ाया जा सकता है।

5. पोजीशन सीमाएं:

   एकल ट्रेडिंग सदस्य या समूह द्वारा एकाग्रता जोखिम और बाजार में हेरफेर से बचने के लिए एक्सचेंज ग्राहक और सदस्य सीमाएं निर्धारित करता है।

मार्जिनिंग तंत्र

किसी भी परिसंपत्ति वर्ग के सभी वायदा अनुबंध खरीदारों और विक्रेताओं दोनों से मार्जिन आकर्षित करते हैं।

जब भी आप कोई खरीद या बिक्री की स्थिति लेना चाहते हैं, तो आपको अपने ब्रोकर के माध्यम से एक्सचेंज को प्रारंभिक मार्जिन का भुगतान करना होगा। जब भी आप अपनी खरीद या बिक्री की स्थिति को समाप्त करते हैं, तो आपकी मार्जिन राशि जारी कर दी जाएगी।

आप यह जानना चाहेंगे कि मार्जिन की गणना कैसे की जाती है और विभिन्न प्रकार के मार्जिन को भी समझना चाहेंगे। निम्नलिखित पैराग्राफ में, आप मार्जिन तंत्र के बारे में अधिक जानेंगे।

स्पैन का उपयोग करके मार्जिनिंग

क्या आप जानते हैं? स्पैन मार्जिनिंग सिस्टम शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज द्वारा विकसित किया गया था, और इसका उपयोग दुनिया भर के अधिकांश एक्सचेंजों द्वारा व्यापक रूप से किया जाता है।

खरीद या बिक्री की स्थिति लेने के लिए मार्जिन की गणना स्पैन (स्टैंडर्ड पोर्टफोलियो एनालिसिस ऑफ रिस्क) का उपयोग करके की जाती है, जो एक परिदृश्य-आधारित जोखिम गणना विधि है। स्पैन बाजार के घटनाक्रमों का प्रतिनिधित्व करने वाले परिदृश्यों के एक सेट का उपयोग करके किसी स्थिति के परिसमापन मूल्य का अनुमान लगाता है। प्रत्येक अनुबंध के लिए, परिदृश्यों का एक संग्रह होता है जिसे वर्तमान बाजार स्थितियों को दर्शाने के लिए दैनिक आधार पर अपडेट किया जाता है। एक्सचेंज नीचे बताए गए छह प्रकार के मार्जिन एकत्र करते हैं: प्रारंभिक मार्जिन अत्यधिक हानि मार्जिन मार्क-टू-मार्केट मार्जिन विशेष/अतिरिक्त मार्जिन एकाग्रता मार्जिन टेंडर अवधि/डिलीवरी मार्जिन आइए इन विभिन्न प्रकार के मार्जिन को समझते हैं। आइए src="https://www.icicidirect.com/images/ch-6-202211151146562575086.png" alt="" />

 

1. प्रारंभिक मार्जिन:

कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार में कोई भी पोजीशन—खरीद या बिक्री—लेते समय, आपको अपने ब्रोकर के माध्यम से एक्सचेंज में प्रारंभिक मार्जिन जमा करना होगा। यह मार्जिन एक्सचेंजों द्वारा वैल्यू एट रिस्क (VaR) पद्धति का उपयोग करके निर्धारित किया जाता है। यह किसी भी लेनदेन से पहले अग्रिम रूप से एकत्र किया जाता है।

उदाहरण:यदि 1 किलोग्राम सोने का वायदा अनुबंध 1000 रुपये पर कारोबार कर रहा है... यदि सोने की कीमत 90,000 रुपये प्रति दस ग्राम है और प्रारंभिक मार्जिन 8% निर्धारित है, तो आपको निम्नलिखित मार्जिन का भुगतान करना होगा: 90,000 * 1000 * 8%/10 = 7,20,000 रुपये। 2. अत्यधिक हानि मार्जिन: यह मार्जिन एक्सचेंज द्वारा उन स्थितियों में होने वाले नुकसान को प्रबंधित करने के लिए एकत्र किया जाता है जो VaR-आधारित प्रारंभिक मार्जिन के दायरे से बाहर होती हैं। कमोडिटी डेरिवेटिव बाजार में अस्थिरता के कारण प्रारंभिक मार्जिन के साथ ही अत्यधिक हानि मार्जिन भी एकत्र किया जाता है। उदाहरण: यदि 1 किलो सोना 90,000 रुपये प्रति किलो पर बिक रहा है... यदि प्रति दस ग्राम की कीमत 90,000 रुपये है और अधिकतम हानि मार्जिन 1.25% निर्धारित है, तो आपको निम्न प्रकार का मार्जिन देना होगा: 90,000 * 1000 * 1.25%/10 = 1,12,500 रुपये।

प्रारंभिक मार्जिन और अधिकतम हानि मार्जिन सहित आपके द्वारा देय कुल मार्जिन 7,20,000 रुपये + 1,12,500 रुपये = 8,32,500 रुपये होगा।

3. मार्क-टू-मार्केट मार्जिन:

प्रत्येक ट्रेडिंग दिन पर, मार्क-टू-मार्केट (MTM) मार्जिन की गणना उस दिन के अनुबंध के समापन मूल्य और उस मूल्य के बीच के अंतर को घटाकर की जाती है जिस पर व्यापार शुरू हुआ था (दिन के दौरान ली गई नई स्थितियों के लिए) या पिछले दिन के समापन मूल्य का उपयोग करके (पिछले दिन से आगे ले जाने वाली स्थितियों के लिए)।

4. विशेष/अतिरिक्त मार्जिन:

इस प्रकार के मार्जिन तब लगाए जाते हैं जब बाजार में अत्यधिक अस्थिरता दिखाई देती है और बाजार में अत्यधिक सट्टेबाजी को रोकने के लिए। उदाहरण के लिए, मार्च 2022 में दो ट्रेडिंग सत्रों में MCX निकेल की कीमतों में 200% से अधिक की वृद्धि हुई। उस समय, एक्सचेंज ने विशेष और अतिरिक्त मार्जिन लगाए थे।

क्या आप जानते हैं? खरीद और बिक्री दोनों पक्षों पर अतिरिक्त मार्जिन लगाया जाता है, जबकि विशेष मार्जिन केवल एक पक्ष पर लगाया जाता है - या तो खरीद या बिक्री।

फ्यूचर्स कीमतों में एकतरफा गति; फ्यूचर्स और स्पॉट कीमतों के बीच बढ़ता अंतर; गोदामों में स्टॉक द्वारा समर्थित न होने वाली खुली रुचि में भारी वृद्धि, और खरीद या बिक्री पक्षों पर ग्राहक स्तर पर खुली रुचि की एकाग्रता, विशेष और अतिरिक्त मार्जिन निर्धारित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले प्रमुख संकेत हैं।

5. एकाग्रता मार्जिन:

एकाग्रता मार्जिन उन ग्राहकों से मार्जिन वसूलने का एक शानदार तरीका है जिनकी किसी वस्तु या अनुबंध में समग्र खुली रुचि की तुलना में खरीद या बिक्री पक्षों पर अनुबंधित खुली रुचि केंद्रित होती है।

6. निविदा अवधि मार्जिन/वितरण अवधि मार्जिन:

ये मार्जिन उन बाजार प्रतिभागियों से एकत्र किए जाते हैं जो अनुबंध की समाप्ति पर भौतिक वस्तुओं की डिलीवरी देने/लेने का अपना इरादा प्रस्तुत करते हैं।

यह मार्जिन इसलिए एकत्र किया जाता है ताकि खरीदार और विक्रेता के बीच वस्तुओं के आदान-प्रदान में पक्षकार चूक न करें।

सारांश

• कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार के विकास में बाधा डालने वाले पांच अलग-अलग प्रकार के जोखिम हैं। वे हैं: प्रतिपक्ष जोखिम, बाजार अखंडता जोखिम, परिचालन जोखिम, कानूनी जोखिम और प्रणालीगत जोखिम। ul एक्सचेंजों के पास विभिन्न प्रकार के मार्जिन जैसे प्रारंभिक मार्जिन, अत्यधिक हानि मार्जिन, एकाग्रता मार्जिन, विशेष/अतिरिक्त मार्जिन, मार्क-टू-मार्केट मार्जिन और निविदा अवधि/वितरण मार्जिन के रूप में मजबूत जोखिम नियंत्रण उपाय हैं। ul इन जोखिमों पर मजबूत नियंत्रण रखने के लिए, एक्सचेंजों और नियामक के पास बाजार प्रतिभागियों की विश्वसनीयता की जांच करने और सभी ट्रेडों की निगरानी करने के लिए एक उचित ढांचा है। ul div p अब तक, हमने कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार पारिस्थितिकी तंत्र और जोखिम प्रबंधन के बारे में सब कुछ समझ लिया है। अगले अध्याय में, आपको बुलियन, धातु और ऊर्जा जैसे विभिन्न कमोडिटी सेगमेंट के बारे में जानकारी मिलेगी।