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अध्याय 3: इक्विटी म्यूचुअल फंड - मूल्यांकन (भाग 2)

07:00 Mins 27 Feb 2022 0 टिप्पणी

आप जानते हैं कि आप स्वस्थ हैं यदि आपके जीवन शक्ति के कुछ पहलू सामान्य हैं। आपका रक्त शर्करा, हृदय गति, रक्तचाप और शरीर का तापमान उन मापदंडों में से कुछ हैं। जब ये पैरामीटर एक सामान्य सीमा के भीतर होते हैं तो आप आराम करेंगे। यदि शर्करा का स्तर या रक्तचाप सामान्य सीमा से बाहर है, तो आप एक पाठ्यक्रम सुधार की तलाश कर सकते हैं।

आपके स्वास्थ्य की तरह, म्यूचुअल फंड के माध्यम से आपके निवेश का मूल्यांकन कुछ मापदंडों के माध्यम से किया जा सकता है। जोखिम का सामना करने की अपनी क्षमता के आधार पर, आप अपने पोर्टफोलियो में बदलाव कर सकते हैं। यह अध्याय जोखिम-इनाम अनुपात से संबंधित कुछ महत्वपूर्ण मूल्यांकन मापदंडों को देखेगा।

शार्प अनुपात

अलग-अलग स्कीमों में अलग-अलग शार्प रेशियो होते हैं जो पोर्टफोलियो के रिस्क और रिटर्न का सूचक होते हैं।

शार्प अनुपात पोर्टफोलियो के कुल जोखिम के लिए जोखिम मुक्त वापसी के ऊपर और ऊपर अर्जित रिटर्न की तुलना करता है। आइए इसे दूसरे तरीके से रखें: शार्प अनुपात कुल जोखिम की प्रति इकाई अतिरिक्त वापसी को मापता है। यह म्यूचुअल फंड से उच्च अस्थिरता और जोखिम को स्वीकार करने के लिए अर्जित अतिरिक्त रिटर्न की तुलना करने में मदद करता है। शार्प अनुपात जितना अधिक होगा, जोखिम समायोजित रिटर्न उतना ही आकर्षक होगा।

आप पहले से ही एक फंड के कुल जोखिम के बारे में दो चीजें जानते हैं:

  1. इसमें व्यवस्थित और अव्यवस्थित जोखिम दोनों होते हैं।
  2. इसे मानक विचलन का उपयोग करके मापा जाता है।

इस परिदृश्य में जोखिम मुक्त वापसी आमतौर पर 91-दिवसीय ट्रेजरी बिल की वापसी होती है।

आप निम्न सूत्र का उपयोग करके शार्प अनुपात की गणना कर सकते हैं:

शार्प अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ कुल जोखिम

शार्प अनुपात का उपयोग करते समय, आपको केवल म्यूचुअल फंड योजनाओं की तुलना करनी चाहिए जिनमें समान विशेषताएं हैं। उदाहरण के लिए, आप कर सकते हैं:

  • उन फंडों की तुलना करें जिनके पास समान क्षेत्रीय आवंटन है।
  • उन योजनाओं की तुलना करें जो उनके बाजार पूंजीकरण के आधार पर कंपनी के शेयरों में निवेश करती हैं। इसका मतलब है कि आप मिड-कैप इक्विटी फंड की तुलना अन्य म्यूचुअल फंडों के साथ कर सकते हैं जो मिड-कैप में निवेश करते हैं।

एक निवेशक के रूप में, उच्च शार्प अनुपात वाले म्यूचुअल फंड की तलाश करें। ये बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न का उत्पादन करने की संभावना रखते हैं। निम्न उदाहरण यह बताएगा कि ऐसा क्यों होता है:

 

म्यूचुअल फंड ए

म्यूचुअल फंड बी

वार्षिक रिटर्न

15%

12%

जोखिम मुक्त रिटर्न

6%

6%

पोर्टफोलियो का कुल जोखिम (मानक विचलन)

20%

12%

शार्प अनुपात

(15% – 6%)/20% = 45%

(12% – 6%)/12%  = 50%

 

 

बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न

ऊपर दी गई तालिका में दो चीजों का पता चलता है:

  1. फंड बी में बेहतर रिस्क एडजस्टेड रिटर्न मिलता है।
  2. अकेले रिटर्न के आधार पर, फंड ए एक बेहतर विकल्प प्रतीत हो सकता है। लेकिन ज्यादा रिटर्न उस फंड द्वारा लिए गए हाई रिस्क की वजह से होता है।

शार्प अनुपात का उपयोग करने के लिए यहां कुछ सुझाव दिए गए हैं:

  • सबसे पहले फंड कैटेगरी चुनें।
  • अपने संबंधित शार्प अनुपात के आधार पर उस श्रेणी में शीर्ष प्रदर्शन करने वाले फंडों की पहचान करें।
  • शीर्ष रैंक वाले फंड में हमेशा सबसे अच्छा जोखिम-समायोजित रिटर्न नहीं हो सकता है। कभी-कभी सूची में दूसरे या तीसरे स्थान पर रहने वाले फंडों में बेहतर जोखिम-इनाम अनुपात हो सकता है।
  • शार्प अनुपात अपने आप में ज्यादा समझ में नहीं आता है। आपको समझ में आने के लिए अन्य समान योजनाओं के साथ इसकी तुलना करने की आवश्यकता है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, उच्च शार्प अनुपात वाली योजना को अन्य समान योजनाओं की तुलना में अच्छा माना जाता है।
  • यह किसी विशेष क्षेत्र में पोर्टफोलियो जोखिम और एकाग्रता के बारे में संकेत नहीं देता है। यह केवल कुल फंड पोर्टफोलियो जोखिम और रिटर्न का संकेत देता है।

ट्रेनर अनुपात

ट्रेनर अनुपात पोर्टफोलियो के बाजार जोखिम के लिए जोखिम मुक्त वापसी के ऊपर और ऊपर अर्जित अतिरिक्त रिटर्न की तुलना करता है। दूसरे शब्दों में, यह बाजार जोखिम की प्रति इकाई अतिरिक्त वापसी को मापता है।

आप पहले से ही एक फंड के बाजार जोखिम के बारे में दो चीजें जानते हैं:

  1. इसे बीटा के माध्यम से मापा जाता है।
  2. यह केवल व्यवस्थित जोखिम को कवर करता है।

बाजार जोखिम गैर-विविधीकृत है। इसलिए, Treynor अनुपात का उपयोग धन के लिए सबसे अच्छा किया जाता है कि

ए) पूरी तरह से विविध हैं और

बी) शून्य या नगण्य अव्यवस्थित जोखिम है।

91 दिन के ट्रेजरी बिल से मिलने वाले रिटर्न को रिस्क फ्री रिटर्न माना जाता है।

Treynor अनुपात की गणना करने के लिए, निम्न सूत्र का उपयोग करें:

ट्रेनर अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ एक फंड का बीटा

ट्रीनॉर अनुपात म्यूचुअल फंड योजनाओं की तुलना उनके जोखिम-समायोजित रिटर्न के आधार पर करने के लिए उपयोगी है। हालांकि, शार्प अनुपात के साथ, किसी को केवल म्यूचुअल फंड योजनाओं की तुलना करनी चाहिए जिनमें समान विशेषताएं हैं।

ध्यान रखें कि उच्च ट्रेनर अनुपात वाले फंड बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न का उत्पादन करते हैं। यह समझाने के लिए यहां एक उदाहरण दिया गया है।

 

म्यूचुअल फंड ए

म्यूचुअल फंड बी

वार्षिक रिटर्न

15%

12%

जोखिम मुक्त रिटर्न

6%

6%

फंड बीटा

1.5

0.8

ट्रेनर अनुपात

(15% – 6%) / 1.5 = 6%

(12% – 6%) / 0.8  = 7.5%

   

बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न

उपरोक्त तालिका हमें क्या बताती है?

  1. फंड बी में बेहतर रिस्क एडजस्टेड रिटर्न मिलता है।
  2. अकेले रिटर्न के आधार पर फंड ए बेहतर चॉइस लगता है। हालांकि, अधिक रिटर्न फंड द्वारा उठाए गए उच्च जोखिम के कारण होता है।

Treynor अनुपात का उपयोग करने के लिए यहां कुछ सुझाव दिए गए हैं:

  • शार्प अनुपात के साथ, पहले फंड श्रेणी चुनकर शुरू करें।
  • ट्रेनर अनुपात के आधार पर शीर्ष प्रदर्शन करने वाले फंडों की पहचान करें।
  • सिर्फ शीर्ष रैंक वाले फंड के साथ मत जाओ। अक्सर, दूसरे या तीसरे स्थान पर रहने वाले फंडों में बेहतर जोखिम-इनाम अनुपात होता है।
  • ट्रेनर अनुपात प्रतिभूतियों के पिछले प्रदर्शन पर आधारित है। जैसा कि आप पहले से ही जानते हैं, पिछला प्रदर्शन हमेशा भविष्य के प्रदर्शन का संकेतक नहीं होता है। इस अनुपात में बाजार की बदलती स्थितियों को ध्यान में नहीं रखा जाता है।

क्या आप जानते हैं?  

  • किसी Excel स्प्रेडशीट पर किसी सूत्र का उपयोग करके मानक विचलन की गणना भी की जा सकती है.
    उदाहरण के लिए: एसटीडीईवी। पी (10%, 12%, 15%, 8%, 15%) = 2.757%।
  • किसी Excel स्प्रेडशीट पर किसी सूत्र का उपयोग करके मानक विचलन की गणना भी की जा सकती है.
    उदाहरण के लिए: एसटीडीईवी। पी (10%, 12%, 15%, 8%, 15%) = 2.757%।

सॉर्टिनो अनुपात

म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए शार्प अनुपात से बेहतर क्या है? सॉर्टिनो अनुपात, ज़ाहिर है! यह शार्प अनुपात का एक संशोधित संस्करण है।

शार्प अनुपात जोखिम को मापने के लिए मानक विचलन का उपयोग करता है। इसमें वह माध्य से विचलन पर विचार करता है। नुकसान यह है कि यह माध्य से किसी भी विचलन को मानता है- चाहे वह उल्टा हो या नकारात्मक-एक जोखिम के रूप में।

यह एक समस्या क्यों है? निवेश के परिप्रेक्ष्य से, केवल नकारात्मक विचलन एक वास्तविक जोखिम है। यही वह जगह है जहां सॉर्टिनो अनुपात में बढ़त है। यह केवल नकारात्मक विचलन को निवेश जोखिम के रूप में मानता है और गणना से उल्टा विचलन को बाहर करता है।

सॉर्टिनो अनुपात की गणना के लिए यहां सूत्र दिया गया है:

सॉर्टिनो अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ (डाउनसाइड जोखिम का मानक विचलन)

सूचना का अनुपात

सूचना अनुपात बेंचमार्क की तुलना में किसी फंड के प्रदर्शन में स्थिरता को मापता है। सूचना अनुपात की गणना करने का सूत्र सरल है:

सूचना अनुपात = (फंड रिटर्न – बेंचमार्क रिटर्न)/ (ट्रैकिंग त्रुटि)

यहां, ट्रैकिंग त्रुटि फंड के रिटर्न और बेंचमार्क के रिटर्न के बीच अंतर का मानक विचलन है।

एक निवेशक के रूप में, आपको निम्नलिखित पर ध्यान देना चाहिए:

  • कम ट्रैकिंग त्रुटि इंगित करती है कि फंड ने लगातार बेंचमार्क को हराया है।
  • एक उच्च अंश मूल्य बेंचमार्क की तुलना में फंड के अतिरिक्त रिटर्न को दर्शाता है।
  • यहाँ एक टिप है!  ऐसे फंड की तलाश करें जिसमें उच्च सूचना अनुपात हो। इससे पता चलता है कि फंड में कम जोखिम होता है और उसने लगातार अपने बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन किया है। 

अल्फा अनुपात

अल्फा अनुपात लिए गए जोखिम की तुलना में एक फंड के अतिरिक्त रिटर्न को मापता है। जेन्सन के अल्फा के रूप में भी जाना जाता है, इस अनुपात का उपयोग फंड मैनेजर के प्रदर्शन को मापने के लिए किया जाता है।

एक फंड को कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) द्वारा प्राप्त रिटर्न के बराबर रिटर्न की पेशकश करनी चाहिए। सीएपीएम तीन चीजों पर विचार करता है:

  1. जोखिम मुक्त वापसी,
  2. बाजार की वापसी, और
  3. एक फंड का बीटा।

सीएपीएम विधि का उपयोग करके फंड रिटर्न की गणना करने के लिए, बस इस सूत्र का उपयोग करें:

फंड रिटर्न = जोखिम मुक्त रिटर्न + {बीटा * (मार्केट रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)}

अगर फंड सीएपीएम रिटर्न को मात दे सकता है, तो इसमें पॉजिटिव अल्फा होता है।

यहाँ एक टिप है! आपको, एक निवेशक के रूप में, उच्च सकारात्मक अल्फा वाली योजनाओं की तलाश करनी चाहिए। एक सामान्य नियम के रूप में, सकारात्मक अल्फा जितना अधिक होगा, फंड उतना ही बेहतर होगा।

यह समझाने के लिए यहां एक उदाहरण दिया गया है कि अल्फा अनुपात कैसे काम करता है:

सागनिक फंड एबीसी में निवेश करना चाह रहे हैं। यहां बताया गया है कि वह फंड के बारे में क्या जानता है:

  • फंड एबीसी का बीटा 1.2 है।
  • मार्केट रिटर्न 12 फीसदी सालाना है।
  • बाजार में रिस्क फ्री रिटर्न 6 पर्सेंट सालाना है।

सग्निक फंड के सीएपीएम रिटर्न की गणना करने के लिए इस जानकारी का उपयोग कर सकते हैं:

CAPM रिटर्न = 6% + {1.2*(12% – 6%)} = 13.2%

अब, सागनिक को यह जांचना होगा कि क्या फंड 13.2% से अधिक का वार्षिक रिटर्न प्रदान करता है। यदि फंड उच्च रिटर्न की पेशकश करता है, तो इसका मतलब है कि इसमें सकारात्मक अल्फा है। इस तरह के फंड द्वारा उत्पन्न अतिरिक्त रिटर्न फंड मैनेजर के कौशल के कारण होगा।

सग्निक को पता चलता है कि फंड एबीसी प्रति वर्ष 15% का रिटर्न प्रदान करता है। इसका मतलब है कि इसका अल्फा 15% -13.2% = 1.8% है। वह उच्च सकारात्मक अल्फा के कारण फंड में निवेश करने का फैसला करता है।

 

सारांश

    • शार्प अनुपात पोर्टफोलियो के कुल जोखिम के लिए जोखिम मुक्त वापसी के ऊपर और ऊपर अर्जित रिटर्न की तुलना करता है।
      • शार्प अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ कुल जोखिम
    • ट्रेनर अनुपात पोर्टफोलियो के बाजार जोखिम के लिए जोखिम मुक्त वापसी के ऊपर और ऊपर अर्जित अतिरिक्त रिटर्न की तुलना करता है।
      • ट्रेनर अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ एक फंड का बीटा
    • सॉर्टिनो अनुपात शार्प अनुपात का एक संशोधित संस्करण है जो केवल नकारात्मक विचलन को निवेश जोखिम के रूप में मानता है और गणना से उल्टा विचलन को बाहर करता है।
      • सॉर्टिनो अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ (डाउनसाइड जोखिम का मानक विचलन)
    • सूचना अनुपात बेंचमार्क की तुलना में किसी फंड के प्रदर्शन में स्थिरता को मापता है।
      • सूचना अनुपात = (फंड रिटर्न – बेंचमार्क रिटर्न)/ (ट्रैकिंग त्रुटि)
    • ट्रैकिंग त्रुटि फंड के रिटर्न और बेंचमार्क के रिटर्न के बीच अंतर का मानक विचलन है।
    • अल्फा अनुपात लिए गए जोखिम की तुलना में एक फंड के अतिरिक्त रिटर्न को मापता है।
      • फंड रिटर्न = जोखिम मुक्त रिटर्न + {बीटा * (मार्केट रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)}

यह इक्विटी म्यूचुअल फंड का मूल्यांकन करने के लिए आवश्यक विभिन्न मीट्रिक का रैप-अप है। इसके बाद, हम देखेंगे कि जोखिम का आगे मूल्यांकन करने और सही म्यूचुअल फंड चुनने के लिए इन सभी को एक साथ कैसे रखा जाए।

अस्वीकरण:

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