अध्याय 9: डेट म्यूचुअल फंड में अवधि और क्रेडिट रेटिंग

5 Mins 02 Mar 2022 0 टिप्पणी 156 पसंद

क्या आपको गौरव याद है, वह युवा आईटी पेशेवर जो डेट म्यूचुअल फंड के बारे में जानने के लिए उत्सुक था? खैर, यहां कुछ और अवधारणाएं हैं जो उसे निवेश के माहिर की तरह बना देंगी।

पहली बार डेट फंड में निवेश करने वालों के लिए, ड्यूरेशन और मॉडिफाइड ड्यूरेशन जैसे शब्द भ्रमित करने वाले हो सकते हैं। आइए डेट फंड का मूल्यांकन करते समय इनके महत्व को समझते हैं।

ड्यूरेशन और मॉडिफाइड ड्यूरेशन

डेट फंड को पोर्टफोलियो में डेट सिक्योरिटीज के ड्यूरेशन के आधार पर वर्गीकृत किया जा सकता है। डेट स्कीम चुनने से पहले, ड्यूरेशन को समझना महत्वपूर्ण है।

यह भारित औसत समय है जिसके लिए किसी निवेशक को बॉन्ड को तब तक रखना होता है जब तक कि कुल वर्तमान मूल्य का कैश फ्लो बॉन्ड के लिए भुगतान किए गए बाजार मूल्य के बराबर न हो जाए।

मैकाले ड्यूरेशन, जिसे आमतौर पर ड्यूरेशन के नाम से जाना जाता है, को समय इकाइयों में मापा जाता है, उदाहरण के लिए, वर्षों में। आइए एक उदाहरण से ड्यूरेशन की गणना को समझते हैं। मान लीजिए कि एक बॉन्ड का अंकित मूल्य 100 रुपये है और यह 5 वर्षों में परिपक्व होता है। इस पर 8% की कूपन दर है और बाजार में वर्तमान यील्ड 7% है।

हम भारित नकदी प्रवाह को बॉन्ड मूल्य से भाग देकर बॉन्ड की अवधि की गणना कर सकते हैं।

भारित नकदी प्रवाह का योग 450.47 रुपये है। बॉन्ड का मूल्य भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर है। इस मामले में यह 450.47 रुपये है। 104.1

इसलिए, मैकाले अवधि 450.47/104.1 = 4.33 वर्ष है

हम एक्सेल फ़ंक्शन 'DURATION' का उपयोग करके भी मैकाले अवधि की गणना कर सकते हैं।

वैकल्पिक रूप से, आप बॉन्ड अवधि की गणना करने के लिए निम्नलिखित सूत्र का उपयोग कर सकते हैं।

जहाँ:

C = आवधिक कूपन भुगतान

n = परिपक्वता अवधि

y = आवधिक उपज

M = बॉन्ड का परिपक्वता मूल्य

त्वरित सुझाव:कूपन भुगतान करने वाले बॉन्ड की मैकाले अवधि हमेशा बॉन्ड की परिपक्वता अवधि से कम होती है।

क्यों
क्या आप मैकाले ड्यूरेशन के बारे में जानते हैं? आपको याद होगा कि हमने बॉन्ड की कीमतों और ब्याज दरों के बीच विपरीत संबंध के बारे में बात की थी? जब अर्थव्यवस्था में ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं और इसके विपरीत भी होता है। जिस बॉन्ड का ड्यूरेशन लंबा होता है, वह ब्याज दरों में बदलाव के प्रति अधिक संवेदनशील होता है। यही कारण है कि निवेशकों को किसी फिक्स्ड इनकम सिक्योरिटी या फंड को खरीदने से पहले उसका मैकाले ड्यूरेशन जानना आवश्यक है। इससे आपको पता चलेगा कि आपको अपने निवेश की वसूली के लिए कितना समय लग सकता है और ब्याज दरों में बदलाव के संबंध में कीमत में कितनी अस्थिरता आ सकती है।
एक बेहतर मापक है मॉडिफाइड ड्यूरेशन। यह ब्याज दरों में एक प्रतिशत परिवर्तन से फिक्स्ड इनकम सिक्योरिटी के मूल्य में होने वाले परिवर्तन को मापता है।
यह आपको ब्याज दरों के प्रति किसी प्रतिभूति की संवेदनशीलता के बारे में बेहतर जानकारी देगा। संशोधित अवधि की गणना अवधि से निम्नलिखित सूत्र की सहायता से की जा सकती है: संशोधित अवधि = अवधि / {1 + (वर्ष-दर-वर्ष) / ब्याज दर आवृत्ति)}

लंबी परिपक्वता अवधि और कम कूपन वाले बॉन्ड का ड्यूरेशन अधिक होता है और इस प्रकार, मॉडिफाइड ड्यूरेशन भी अधिक होता है। उच्च मॉडिफाइड ड्यूरेशन के कारण, ये बॉन्ड ब्याज दर में बदलाव के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं। गिरती ब्याज दर के परिदृश्य से अधिकतम लाभ प्राप्त करने के लिए उच्च मॉडिफाइड ड्यूरेशन वाले बॉन्ड (दीर्घकालिक बॉन्ड) रखना उचित है।

यदि आप ब्याज दरों में भारी गिरावट की उम्मीद कर रहे हैं, तो उच्च मॉडिफाइड ड्यूरेशन वाला डेट म्यूचुअल फंड आपको अधिक लाभ देगा।

इसके विपरीत, यदि आप ब्याज दरों में तीव्र वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, तो बॉन्ड की कीमतें गिरेंगी और उच्च संशोधित अवधि वाले बॉन्ड को अधिक नुकसान होगा।

आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं:

बॉन्ड A की संशोधित अवधि 12 वर्ष है और बॉन्ड B की संशोधित अवधि 5 वर्ष है।

बॉन्ड मूल्य में प्रतिशत परिवर्तन = ब्याज दर में ऋणात्मक परिवर्तन x संशोधित अवधि

यदि ब्याज दर में 50 bps (0.5%) की कटौती होती है, तो बॉन्ड A की कीमत 12*0.5 = 6% बढ़ जाएगी, जबकि बॉन्ड B की कीमत 5*0.5 = 2.5% बढ़ जाएगी। स्पष्ट रूप से, यदि आप ब्याज दर में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, तो बॉन्ड A एक बेहतर निवेश होगा। ब्याज दर में वृद्धि के मामले में इसका विपरीत सत्य है। यदि ब्याज दर 50 bps बढ़ जाती है, तो बॉन्ड A की कीमत बॉन्ड B की तुलना में अधिक गिरेगी।

उच्च संशोधित अवधि वाले बॉन्ड में मूल्य अस्थिरता अधिक होती है।

क्रेडिट रेटिंग

बॉन्ड के लिए क्रेडिट रेटिंग भी उतनी ही महत्वपूर्ण है।

उच्च रेटिंग वाले बॉन्ड कम रेटिंग वाले बॉन्डों की तुलना में अधिक तरल और सुरक्षित माने जाते हैं क्योंकि उनका जोखिम कम माना जाता है। कम रेटिंग वाले बॉन्डों की तुलना में उच्च रेटिंग वाले बॉन्डों को खरीदने के इच्छुक निवेशक अधिक होते हैं। क्रेडिट जोखिम को समझने के लिए निवेश करने से पहले हमेशा म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो रेटिंग की जांच करना उचित है।

क्या आपको याद है?

ऋण साधनों को क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा रेटिंग या ग्रेड दिए जाते हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि वे निवेशकों के पैसे, यानी निवेश, को वापस करने की कितनी संभावना रखते हैं।

एक क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (CRA) किसी कंपनी की साख का आकलन करती है और कंपनी द्वारा ऋण चुकाने की संभावना के आधार पर रेटिंग प्रदान करती है।

प्रमुख क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों में CRISIL, इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च, ICRA, CARE, ब्रिकवर्क रेटिंग्स, SMERA रेटिंग्स और इंफोमेट्रिक्स वैल्यूएशन एंड रेटिंग्स आदि शामिल हैं।

क्या आप जानते हैं?

CRISIL भारत की पहली और सबसे पुरानी क्रेडिट रेटिंग एजेंसी है, जिसकी स्थापना 1987 में हुई थी।

नीचे दिया गया उदाहरण CRISIL रेटिंग्स पर आधारित है।

अन्य क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों का रेटिंग प्रतीक अलग हो सकता है, लेकिन मोटे तौर पर इसका अर्थ वही रहता है।

कंपनियों और सरकारों द्वारा जारी किए गए अन्य बॉन्डों की तुलना में डिफ़ॉल्ट का उच्च जोखिम रखने वाले बॉन्डों को जंक बॉन्ड कहा जाता है। ये बॉन्ड अधिक जोखिम भरे माने जाते हैं और इनमें डिफ़ॉल्ट की संभावना अधिक होती है। हमने प्रस्तुति के उद्देश्य से CRISIL रेटिंग का उपयोग किया है। CRISIL 'CRISIL AA' से 'CRISIL C' तक की रेटिंग के लिए '+' (प्लस) या '-' (माइनस) चिह्न लगा सकता है ताकि श्रेणी के भीतर तुलनात्मक स्थिति को दर्शाया जा सके।

अल्पकालिक उपकरणों के लिए, रेटिंग स्केल अलग है और नीचे दिया गया है:

स्रोत: www.crisil.com CRISIL 'CRISIL A1' से 'CRISIL A4' तक की रेटिंग के लिए '+' (प्लस) चिह्न लगा सकता है ताकि श्रेणी के भीतर तुलनात्मक स्थिति को दर्शाया जा सके।

सारांश

मैकाले ड्यूरेशन वह भारित औसत समय है जो किसी निवेशक को कुल योग प्राप्त करने के लिए बॉन्ड को रखने की आवश्यकता होती है। नकद प्रवाह का वर्तमान मूल्य बांड के लिए भुगतान किए गए बाजार मूल्य के बराबर होता है। संशोधित अवधि (मॉडिफाइड ड्यूरेशन) ब्याज दरों में एक प्रतिशत परिवर्तन से निश्चित आय प्रतिभूतियों के मूल्य में होने वाले परिवर्तन को मापती है। ब्याज दरों में परिवर्तन के संबंध में उनकी मूल्य संवेदनशीलता को समझने के लिए निश्चित आय प्रतिभूतियों की अवधि को समझना महत्वपूर्ण है। लंबी परिपक्वता अवधि और कम कूपन वाले बांडों की अवधि अधिक होती है और इस प्रकार, संशोधित अवधि भी अधिक होती है। अधिक संशोधित अवधि वाले बांड ब्याज दरों में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं और इसके विपरीत भी। ऋण उपकरणों का मूल्यांकन इस आधार पर किया जाता है कि वे निवेशकों के पैसे को वापस करने की कितनी संभावना रखते हैं। इसे क्रेडिट रेटिंग कहा जाता है। क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां (सीआरए) ये रेटिंग प्रदान करती हैं। दीर्घकालिक और अल्पकालिक उपकरणों का मूल्यांकन अलग-अलग किया जाता है। विभिन्न रेटिंग कंपनियों की रेटिंग अलग-अलग हो सकती हैं, लेकिन उनका मूल अर्थ लगभग एक ही होता है। अगले अध्याय में, हम अब तक चर्चा किए गए सभी मापदंडों के आधार पर सही डेट म्यूचुअल फंड का चुनाव करने के तरीके पर विचार करेंगे।