एमडब्ल्यूपीएल प्रतिभूतियों पर अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन को समझना

04 Jun 2026|

3 min read |

by ICICI Securities Team

क्लियरिंग कॉर्पोरेशनों ने चुनिंदा डेरिवेटिव प्रतिभूतियों पर अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन (एईएम) नामक एक गतिशील जोखिम नियंत्रण तंत्र लागू किया है, जहां बाजार में कुछ ही प्रतिभागियों की हिस्सेदारी अत्यधिक केंद्रित है। इसलिए, 16 सितंबर, 2025 को जारी एनएसई परिपत्र संख्या एनसीएल/सीएमपीटी/70221 के अनुसार, जो बाजार व्यापक स्थिति सीमा (एमडब्ल्यूपीएल) के तहत प्रतिभूतियों के एक्सपोजर मार्जिन से संबंधित है, एक्सचेंज अब इक्विटी डेरिवेटिव सेगमेंट में उन प्रतिभूतियों पर 15% की दर से अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन लागू करता है, जहां शीर्ष 10 ग्राहक मिलकर एमडब्ल्यूपीएल के 20% से अधिक का हिस्सा रखते हैं। हालांकि, जिन प्रतिभूतियों पर अतिरिक्त निगरानी मार्जिन (एएसएम) लागू होता है, उन पर ऊपर उल्लिखित अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन (एईएम) या अतिरिक्त निगरानी मार्जिन (एएसएम) में से जो भी अधिक हो, लागू किया जाएगा। इस ढांचे के अंतर्गत स्क्रिप्ट की पहचान 3 महीने के रोलिंग डेटा के आधार पर की जाएगी और इनकी समीक्षा मासिक आधार पर की जाएगी।

अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन क्यों पेश किया गया है?

एनएसई क्लियरिंग लिमिटेड (एनसीएल) और इंडियन क्लियरिंग कॉर्पोरेशन लिमिटेड (आईसीसीएल) जैसी क्लियरिंग कंपनियों ने विभिन्न मापदंडों के माध्यम से डेरिवेटिव बाजार में विशिष्ट कमजोरियों को दूर करने के लिए एक रणनीतिक जोखिम प्रबंधन उपकरण के रूप में 15% अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन पेश किया है। ऐसा ही एक प्रमुख मापदंड मार्केट वाइड पोजीशन लिमिट (एमडब्ल्यूपीएल) है।

MWPL किसी स्टॉक के फ्यूचर्स और ऑप्शंस में अनुमत अधिकतम ओपन इंटरेस्ट को संदर्भित करता है।

अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन को क्या ट्रिगर करता है?

किसी सिक्योरिटी को अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन के लिए तब शॉर्टलिस्ट किया जाता है जब:

शीर्ष 10 ग्राहक सामूहिक रूप से उस सिक्योरिटी में MWPL के 20% से अधिक हिस्से पर कब्जा रखते हैं, जो 3-महीने के रोलिंग डेटा पर आधारित है, जो पोजीशन कंसंट्रेशन रिस्क को दर्शाता है।

पोजीशन कंसंट्रेशन रिस्क क्या है?

जब प्रतिभागियों का एक छोटा समूह किसी स्टॉक में डेरिवेटिव पोजीशन का एक बड़ा हिस्सा रखता है:

यदि ये पोजीशन समाप्त हो जाती हैं तो कीमत में तीव्र उतार-चढ़ाव हो सकता है।
तरलता सूख सकती है। अचानक।
अस्थिरता में असमान रूप से वृद्धि हो सकती है।
क्लियरिंग निगमों के लिए निपटान जोखिम बढ़ जाता है।
तनाव को उत्पन्न होने देने के बजाय, प्रणाली सक्रिय रूप से बढ़ी हुई मार्जिन आवश्यकताओं को लागू करती है।

वास्तव में क्या बदला है?

यदि प्रतिभूतियां विशिष्ट एकाग्रता मानदंडों को पूरा करती हैं, तो 15% का अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन लगाया जाता है। यह नियम केवल इक्विटी डेरिवेटिव्स सेगमेंट में लागू है।

हालांकि, यदि प्रतिभूति पर पहले से ही अतिरिक्त निगरानी मार्जिन (एएसएम) लागू है, तो एएसएम या 15% एईएम में से जो भी अधिक होगा, वह लागू होगा।

इससे आपकी मार्जिन आवश्यकता पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

पहले, आप मानक एक्सपोजर मार्जिन (अन्य लागू मार्जिन के साथ) का भुगतान करते थे। अब, यदि आपके पास मौजूद स्टॉक इस नए नियम के तहत शॉर्टलिस्ट किया जाता है, तो 15% का अतिरिक्त एक्सपोजर मार्जिन जोड़ा जाएगा। इसलिए, अग्रिम पूंजी की आवश्यकता बढ़ जाएगी, यानी पोजीशन बनाए रखने के लिए आवश्यक कुल मार्जिन में वृद्धि होगी।

केवल कुछ प्रतिभूतियों पर ही क्यों?

यह हर स्टॉक के लिए मार्जिन में सामान्य वृद्धि नहीं है। प्रतिभूतियां सूची में तब शामिल होती हैं जब एकाग्रता सीमा को पार कर जाती है और सामान्य होने पर सूची से बाहर निकल सकती हैं।

इससे यह सुनिश्चित होता है कि व्यापक बाजार को प्रभावित किए बिना जोखिमों का प्रबंधन विशेष रूप से किया जाता है।

फ्रेमवर्क के अंतर्गत पहचानी गई प्रतिभूतियाँ:

यह फ्रेमवर्क जनवरी 2026 के डेरिवेटिव अनुबंधों की समाप्ति के तुरंत बाद लागू होगा। प्रतिभूतियों की सूची इस प्रकार है:

<टीडी>

ग्लेनमार्क

<टीडी>

ग्लेनमार्क फार्मास्यूटिकल्स लिमिटेड

<टीडी>

आइडिया

<टीडी>

वोडाफोन आइडिया लिमिटेड

<टीडी>

जेएसवेनर्जी

<टीडी>

जेएसडब्ल्यू एनर्जी लिमिटेड

<टीडी>

सम्मानकैप

<टीडी>

सम्मान कैपिटल लिमिटेड

<टीडी>

डीएलएफ

<टीडी>

डीएलएफ लिमिटेड

<टीडी>

मणप्पुरम

<टीडी>

मणप्पुरम फाइनेंस लिमिटेड

सीनियर क्रमांक	प्रतीक	प्रतिभूति का नाम
1	एबीसीएपीआईटीएलएल	आदित्य बिरला कैपिटल लिमिटेड
2	ऑरोफार्मा	ऑरोबिंदो फार्मा लिमिटेड
3	बंधन बैंक	बंधन बैंक लिमिटेड
4	कॉनकोर	कंटेनर कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड
5	क्रॉम्पटन	क्रॉम्पटन ग्रीव्स कंज्यूमर इलेक्ट्रिकल्स सीमित
9	LICHSGFIN	LIC हाउसिंग फाइनेंस लिमिटेड
10	NBCC	NBCC (इंडिया) लिमिटेड
11	NMDC	NMDC लिमिटेड
12	पतंजलि	पतंजलि फूड्स लिमिटेड
13	आरबीएल बैंक	आरबीएल बैंक लिमिटेड
14	एसएआईएल	स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया सीमित
18	इंडस्टटावर	इंडस टावर्स लिमिटेड

एनएसई क्लियरिंग लिमिटेड के अनुसार परिपत्र दिनांक 17 मार्च, 2026 के क्रमांक 73313 के अनुसार, उपरोक्त सूची में 4 और प्रतिभूतियों को शामिल किया गया है, जो मार्च 2026 के अनुबंधों की समाप्ति के तुरंत बाद, 1 अप्रैल, 2026 से प्रभावी होंगी:

सीनियर क्रमांक	प्रतीक	सुरक्षा नाम
1	ADANIENSOL	अदानी एनर्जी सॉल्यूशंस लिमिटेड
2	AMBUJACEM	अंबुजा सीमेंट लिमिटेड
3	इनॉक्सविंड	इनॉक्स विंड लिमिटेड
4	जियोफिन	जियो फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड

क्लियरिंग निगम आधिकारिक परिपत्रों और अनुलग्नकों के माध्यम से प्रभावित प्रतिभूतियों की सूची प्रकाशित करते हैं। चूंकि यह सूची गतिशील है और इसकी मासिक समीक्षा की जाती है, इसलिए हम एक्सचेंज वेबसाइटों पर उपलब्ध नवीनतम परिपत्र अपडेट देखने की सलाह देते हैं।