अध्याय 5: कमोडिटी ट्रेडिंग में समाशोधन और निपटान

मान लीजिए कि आप चेक जारी करके शोरूम से नई कार खरीद रहे हैं। बैंक से राशि प्राप्त होने (क्लियरिंग) के बाद कार शोरूम आपको वाहन (सेटलमेंट) डिलीवर करता है। इसी तरह, कमोडिटी डेरिवेटिव या किसी भी वित्तीय साधन में ट्रेडिंग में क्लियरिंग और सेटलमेंट शामिल होता है। आइए इस अवधारणा को विस्तार से समझते हैं।   

क्लियरिंग कॉर्पोरेशन

क्लियरिंग किसी भी वित्तीय लेन-देन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, जो विभिन्न पक्षों द्वारा खरीद और बिक्री की प्रक्रिया को पूरा करने के लिए आवश्यक है। किसी भी ट्रेडिंग डे पर आप जो कमोडिटी खरीदते और बेचते हैं, उनका निपटान क्लियरिंग कॉर्पोरेशन के माध्यम से किया जाता है। एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर किए गए ट्रेडों के निपटान को पूरा करने के लिए, ये क्लियरिंग कॉर्पोरेशन एक्सचेंज और ब्रोकर दोनों के माध्यम से आपसे मार्जिन एकत्र करते हैं, पे-इन और पे-आउट के रूप में भुगतान के साथ-साथ डिलीवरी मैकेनिज्म से निपटते हैं। एक्सचेंज और क्लियरिंग कॉरपोरेशन पारिस्थितिकी तंत्र में सुचारू संचालन के लिए एक दूसरे से स्वतंत्र रूप से अपनी भूमिकाएं और जिम्मेदारियां निभाते हैं।

क्लियरिंग और निपटान

क्लियरिंग व्यापार में शामिल पक्षों के दायित्वों/भुगतानों को अद्यतन और समेटने के लिए लेखांकन की प्रक्रिया को संदर्भित करता है।

उदाहरण: मान लें कि आपने 10 रुपये प्रति शेयर पर सोना खरीदा है। किसी विशेष ट्रेडिंग सत्र के दौरान 89,500 प्रति 10 ग्राम और उस दिन बाजार 89,800 रुपये प्रति 10 ग्राम पर बंद हुआ। इस मामले में, बाजार का बंद होना आपके खरीद मूल्य से अधिक है। इसलिए, यदि बाजार आपके खरीद मूल्य से नीचे बंद होता है, तो आपका खाता बही 300 रुपये प्रति 10 ग्राम का लाभ दिखाता है और इसके विपरीत। एक्सचेंज स्तर पर, किसी का नुकसान किसी का लाभ है। यह प्रक्रिया बाजार बंद होने के बाद हर दिन होती है और यह आपकी स्थिति को चिह्नित करने में भी मदद करती है।

निपटान में खरीदार और विक्रेता के बीच फंड के बदले कमोडिटी के स्वामित्व को स्थानांतरित करके बकाया खरीद और बिक्री निर्देशों का मिलान करना शामिल है।

उदाहरण: आपने 800 रुपये प्रति किलोग्राम पर तांबा खरीदा और एक्सचेंज प्लेटफॉर्म के माध्यम से सामग्री की डिलीवरी लेने का इरादा रखते हैं। इस मामले में, एक्सचेंज आपकी खरीद स्थिति के विरुद्ध विक्रेता ढूंढता है और खरीदार और विक्रेता के बीच निधियों के विरुद्ध विक्रेता और आपके बीच माल के हस्तांतरण की व्यवस्था करता है।

समाशोधन और निपटान की प्रक्रिया

1. कमोडिटी एक्सचेंज वास्तविक समय के आधार पर क्लियरिंग कॉरपोरेशन को व्यापार विवरण प्रेषित करते हैं
2. व्यापार विवरण प्राप्त होने पर, क्लियरिंग कॉरपोरेशन/क्लियरिंग हाउस व्यापारिक सदस्यों को दायित्वों के बारे में सूचित करता है
3. क्लियरिंग सदस्यों को दायित्व और निधियों के भुगतान की सलाह के बारे में संचार प्राप्त होता है
4. क्लियरिंग बैंकों को भुगतान समय से पहले निधि उपलब्ध कराने का निर्देश दिया जाता है
5. निष्पादित ट्रेडों के लिए निधियों का भुगतान क्लियरिंग बैंकों द्वारा क्लियरिंग सदस्यों के खाते को डेबिट करके और क्लियरिंग कॉरपोरेशन खाते के खाते में उनके देय राशि को क्रेडिट करके किया जाता है
6. निधि का भुगतान क्लियरिंग कॉरपोरेशन के निर्देशों के आधार पर क्लियरिंग द्वारा किया जाता है बैंकों में जमा की गई राशि को, लागू होने पर, क्लियरिंग सदस्यों के खाते में जमा कर दिया जाता है।

आइए इसे एक उदाहरण के माध्यम से समझते हैं।

एबीसी लिमिटेड और एक्सवाईजेड लिमिटेड एक एक्सचेंज के दो क्लियरिंग सदस्य हैं। कबीर एबीसी लिमिटेड का क्लाइंट है और निमिश एक्सवाईजेड लिमिटेड का क्लाइंट है।

इस प्रकार, प्रत्येक कारोबारी दिन, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तक, सदस्यों के बीच कुछ मात्रा में

एमटीएम (मार्क-टू-मार्केट) लाभ एमटीएम हानि के बराबर होता है, जिसे निपटाने की आवश्यकता होती है।

समाशोधन और निपटान प्रक्रिया में शामिल संस्थाएँ

भारतीय कमोडिटी डेरिवेटिव इकोसिस्टम में ट्रेडों को समाशोधन और निपटाने के लिए विभिन्न मध्यस्थ शामिल हैं, जैसे, क्लियरिंग सदस्य, क्लियरिंग कॉरपोरेशन, क्लियरिंग बैंक, कस्टोडियल सेवाएं, वेयरहाउस सेवा प्रदाता और ई-रजिस्ट्री सेवा प्रदाता, आदि।

इन संस्थाओं पर अतिरिक्त विवरण के लिए कृपया इस मॉड्यूल के अध्याय 2 का संदर्भ लें।

डिलीवरी प्रक्रिया

कमोडिटी बाजार, खरीदारों और विक्रेताओं के बीच कमोडिटी की डिलीवरी के कारण इक्विटी बाजार से अलग है। अनुबंधों की समाप्ति पर, खरीदारों और विक्रेताओं के बीच कमोडिटी का भौतिक रूप से आदान-प्रदान किया जाता है, जिससे यह बाजार उन संगठनों के लिए काफी उपयोगी हो जाता है जो अपनी विनिर्माण प्रक्रिया के लिए कमोडिटी का उपयोग करने में लगे हुए हैं।

कमोडिटी बाजार ने तीन प्रकार की डिलीवरी अपनाई हैं, अर्थात् अनिवार्य डिलीवरी, विक्रेता’ विकल्प और इरादा मिलान।

अनिवार्य डिलीवरी में, अनुबंधों की समाप्ति पर सभी खुली स्थितियों को भौतिक रूप से निपटाना होगा।

विक्रेताओं के विकल्प में, डिलीवरी स्थान और मात्रा का चयन करते समय विक्रेताओं को बढ़त मिलेगी।

इरादे के मिलान में, भौतिक डिलीवरी तभी होती है जब खरीदार और विक्रेता दोनों भौतिक वस्तु का आदान-प्रदान करने के लिए सहमत होते हैं।

यहाँ एक टिप दी गई है:एक्सचेंजों में टेंडर डिलीवरी अवधि का एक तंत्र होता है, जो अनुबंध की समाप्ति से पाँच दिन पहले शुरू होता है। इस टेंडर डिलीवरी अवधि की शुरुआत से पहले, डिलीवरी प्रक्रिया में प्रवेश करने से बचने के लिए किसी को ओपन पोजीशन से बाहर निकलने की अनुमति है।

अनुबंध समाप्ति विवरण

खरीदार और विक्रेता द्वारा प्रतिबद्धता की पुष्टि करने और डिलीवरी प्रक्रिया में चूक से बचने के लिए निविदा अवधि के दौरान अतिरिक्त मार्जिन की आवश्यकता होती है।

प्रीमियम/छूट

चूँकि भारतीय एक्सचेंजों पर कारोबार की जाने वाली वस्तुएँ डिलीवर करने योग्य अनुबंध हैं, इसलिए जब वस्तुओं के भौतिक विनिमय की बात आती है तो इन वस्तुओं की गुणवत्ता बहुत मायने रखती है। अनुबंध को डिज़ाइन करते समय, एक्सचेंज स्वीकार्य गुणवत्ता मानकों को निर्दिष्ट करते हैं। निर्मित उत्पादों के गुणवत्ता मापदंडों को विशिष्ट रूप से बनाए रखा जाता है। हालाँकि, प्राकृतिक रूप से उत्पादित वस्तुओं को बनाए रखना बहुत मुश्किल है। बुलियन और धातुओं की गुणवत्ता विनिर्देश हर समय एक समान रहते हैं। हालांकि, कृषि उत्पादों की गुणवत्ता कई कारकों के कारण भिन्न होती है। ऐसे मामलों में, एक्सचेंज कृषि वस्तुओं की गुणवत्ता के लिए प्रीमियम और छूट को अधिसूचित करता है। यदि उत्पाद की गुणवत्ता अनुबंध विनिर्देश से अधिक है, तो उसे प्रीमियम मिलेगा और, यदि गुणवत्ता अनुबंध के विनिर्देशों से कम है, लेकिन स्वीकार्य सीमा के भीतर है, तो उसे छूट पर निपटाया जाता है।

निम्नलिखित प्रीमियम और छूट गणना के उदाहरण हैं।

प्रीमियम

एनसीडीईएक्स पर अरंडी के बीज वायदा कारोबार के लिए उपलब्ध हैं। इसकी गुणवत्ता काफी हद तक तेल की मात्रा पर निर्भर करती है, जो 47% है। यदि आप 49% तेल सामग्री वाले अरंडी के बीज वितरित करते हैं, तो आपको 2% अतिरिक्त मूल्य मिल सकता है।

प्रीमियम गणना इस प्रकार दर्शाई गई है:

47% तेल सामग्री वाले अरंडी के बीज की कीमत: 7,300 रुपये प्रति क्विंटल

49% तेल सामग्री वाले अरंडी के बीज की कीमत = 7,300 रुपये + (7,300 रुपये x 2%) = 7446 रुपये

छूट

8.5% नमी सामग्री वाला MCX कपास सबसे पसंदीदा गुणवत्ता है और एक्सचेंज 9.5% तक नमी वाले कपास को छूट के साथ स्वीकार करता है। छूट की गणना नीचे दर्शाई गई है:

कपास की कीमत = 37,000 रुपये - (37,000*1%) = 36,630 रुपये प्रति बेल।

डिलीवरी डिफॉल्ट के लिए जुर्माना

यह एक सर्वविदित तथ्य है कि भारतीय एक्सचेंजों पर कारोबार की जाने वाली कमोडिटी कुछ मामलों में डिलिवरी योग्य अनुबंध हैं। डिलीवरी डिफॉल्ट से बचने के लिए, सेबी ने डिफॉल्ट के लिए दिशा-निर्देश निर्धारित किए हैं। पारिस्थितिकी तंत्र को मजबूत करने और पीड़ित पक्ष को पर्याप्त मुआवजा सुनिश्चित करने के लिए डिलीवरी डिफ़ॉल्ट मानदंड निर्धारित किए गए हैं।

विक्रेता द्वारा डिलीवरी डिफ़ॉल्ट: यदि विक्रेता डिलीवरी के इरादे का संकेत देने के बाद डिफ़ॉल्ट करता है, तो विक्रेता को कृषि वस्तुओं के मामले में निपटान मूल्य का 4% और प्रतिस्थापन लागत और गैर-कृषि वस्तुओं के मामले में निपटान मूल्य का 3% और प्रतिस्थापन लागत का भुगतान एक्सचेंज को करना होगा।

खरीदार द्वारा डिलीवरी डिफ़ॉल्ट: यदि खरीदार डिलीवरी के इरादे का संकेत देने के बाद डिफ़ॉल्ट करता है, तो क्लियरिंग कॉर्पोरेशन गैर-डिफ़ॉल्ट करने वाले पक्ष यानी विक्रेता द्वारा उठाए गए नुकसान की समीक्षा अपने विवेक पर करेगा।

से वसूला गया जुर्माना डिफॉल्ट करने वाले पक्षों का उपयोग इस प्रकार किया जाता है:

1. कम से कम 1.75% राशि क्लियरिंग कॉरपोरेशन के सेटलमेंट गारंटी फंड में जमा की जाती है।
2. 0.25% तक राशि क्लियरिंग कॉरपोरेशन द्वारा प्रशासनिक व्यय के लिए रखी जाती है।
3. प्रभावित पक्ष को गैर-कृषि वस्तुओं के मामले में 1% और कृषि वस्तुओं के मामले में 2% तथा प्रतिस्थापन लागत प्राप्त होती है।

सारांश

• क्लियरिंग और सेटलमेंट कमोडिटी डेरिवेटिव ट्रेडिंग के दो सबसे महत्वपूर्ण पहलू हैं जो सिस्टम के सुचारू संचालन को सुनिश्चित करते हैं।

• क्लियरिंग प्रक्रिया में ट्रेडों का लेखा-जोखा रखने के साथ-साथ पे-इन/पे-आउट भी शामिल है, जबकि सेटलमेंट प्रक्रिया में बकाया खरीद और बिक्री की स्थिति का मिलान करने के साथ-साथ भौतिक डिलीवरी सुनिश्चित करना शामिल है। कमोडिटीज।

• कमोडिटी एक्सचेंजों पर तीन प्रकार की भौतिक डिलीवरी होती हैं: अनिवार्य डिलीवरी, विक्रेता’ विकल्प और इरादा मिलान।

• एक्सचेंजों में अनुबंध की समाप्ति के बाद भौतिक डिलीवरी लेने/करने में चूक करने वाले पक्षों को दंडित करने का प्रावधान है।

• एक्सचेंजों में विभिन्न गुणवत्ता वाली वस्तुओं पर उचित मूल्य निर्धारण की पेशकश करने के लिए प्रीमियम और डिस्काउंट तंत्र भी हैं।

• खुदरा प्रतिभागी जो डिलीवरी लेना/करना नहीं चाहते हैं, उन्हें अनुबंध की समाप्ति से पांच दिन पहले अपनी स्थिति से बाहर निकलना होगा।

अगला अध्याय आपको कमोडिटी डेरिवेटिव्स में जोखिम प्रबंधन, जोखिमों के प्रकार जो व्यापार में बाधा डाल सकते हैं और जोखिम नियंत्रण उपायों के बारे में बताएगा।