अध्याय 4: कमोडिटी सूचकांकों को विस्तार से समझें

हो सकता है आप पहले से ही नियमित रूप से इक्विटी बाज़ार में ट्रेडिंग कर रहे हों और नकद, वायदा और विकल्प के रूप में सूचकांकों और शेयरों जैसे कई उपकरणों में निवेश कर रहे हों। जब इक्विटी इंडेक्स की बात आती है, तो सबसे लोकप्रिय इंडेक्स निफ्टी, बैंक निफ्टी, सेंसेक्स और कुछ क्षेत्रीय सूचकांक जैसे ऑटो, बैंक, आईटी, मेटल आदि हैं। इसी तरह, कमोडिटी बाज़ार में भी क्षेत्रीय कमोडिटी इंडेक्स होते हैं जैसे बुलडेक्स (जिसमें सोना और चांदी शामिल हैं), एनआरआरजीडेक्स (जिसमें कच्चा तेल और प्राकृतिक गैस शामिल हैं) और मेटलडेक्स (जिसमें एल्युमीनियम, तांबा, सीसा, निकल और जस्ता शामिल हैं)।

इंडेक्स खुदरा निवेशकों के लिए सबसे प्रभावी निवेश उपकरणों में से एक हैं क्योंकि एक इंडेक्स अपने घटकों की सामूहिक गतिविधियों को दर्शाता है। शेयर बाजार में व्यक्तिगत प्रतिभूतियों के मुकाबले सूचकांकों की सफलता और कमोडिटी बाजार सहभागियों की मांग को देखते हुए, नियामक ने 2019 में क्षेत्रीय कमोडिटी सूचकांकों को लॉन्च करने की अनुमति दी।

निम्नलिखित अनुभागों में, आप कमोडिटी सूचकांकों के बारे में विस्तार से जानेंगे।

कमोडिटी इंडेक्स क्या है

भारत में, कमोडिटी इंडेक्स इक्विटी इंडेक्स से अलग होते हैं क्योंकि इन्हें कमोडिटी के अंतर्निहित स्पॉट मूल्यों के बजाय कमोडिटी फ्यूचर्स का उपयोग करके बनाया जाता है। निफ्टी और सेंसेक्स जैसे इक्विटी सूचकांक नकद बाज़ार का उपयोग करके बनाए जाते हैं।

कमोडिटी इंडेक्स फ्यूचर रिटर्न में एक फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट से दूसरे में जाने पर होने वाले रिटर्न (या हानि) को भी ध्यान में रखना आवश्यक है, जिसे 'रोल रिटर्न' कहा जाता है। यह रोल रिटर्न (या हानि) इसलिए उत्पन्न होता है क्योंकि समाप्ति के करीब पहुँच रहे फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट का निपटान करना होता है और लंबी परिपक्वता अवधि वाले कॉन्ट्रैक्ट में एक नई पोजीशन खोलनी होती है। कमोडिटी की भौतिक डिलीवरी स्वीकार किए बिना एक्सपोज़र बनाए रखने के लिए यह आवश्यक है। दोनों कॉन्ट्रैक्ट के मूल्यों में अंतर रोल रिटर्न बनाता है, जिसे वास्तविक रिटर्न में जोड़ा जा सकता है (या, हानि की स्थिति में, घटाया जा सकता है)। जब अगले फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की कीमत स्पॉट कीमत से ऊपर होती है - एक स्थिति जिसे 'कॉन्टैंगो' कहा जाता है - उत्पन्न होती है - रोल रिटर्न नकारात्मक होगा। जब फ्यूचर की कीमत स्पॉट कीमत से कम होती है, तो इस स्थिति को 'बैकवर्डेशन' कहा जाता है। इस स्थिति में, निवेशक को सकारात्मक रोल रिटर्न प्राप्त होता है।

इस कारण, कमोडिटी इंडेक्स में एक अतिरिक्त रिटर्न घटक होता है। परिणामस्वरूप, कमोडिटी इंडेक्स को "अतिरिक्त रिटर्न इंडेक्स" कहा जाता है।

दुनिया भर में कुछ लोकप्रिय कमोडिटी इंडेक्स निम्नलिखित हैं। इन इंडेक्स का उपयोग मुख्यतः बाज़ार के बेंचमार्किंग के लिए किया जाता है। ये सक्रिय रूप से व्यापार योग्य उपकरण नहीं हैं।

1. एसएंडपी वर्ल्ड कमोडिटी इंडेक्स
2. सीएमई कमोडिटी इंडेक्स
3. ब्लूमबर्ग कमोडिटी इंडेक्स
4. थॉमसन रॉयटर्स सीआरबी कमोडिटी इंडेक्स
5. रोजर्स इंटरनेशनल कमोडिटी इंडेक्स
6. डॉव जोन्स कमोडिटी इंडेक्स

एफएमसी के सेबी में विलय के बाद, सेबी ने ट्रेडिंग के लिए क्षेत्रीय सूचकांकों को लॉन्च करने की अनुमति दी और तदनुसार, एमसीएक्स ने अपने क्षेत्रीय सूचकांक इस प्रकार लॉन्च किए:

1. बुलडेक्स
2. मेटलडेक्स
3. एनआरजीडेक्स   

सूचकांक निर्माण और उसके घटक

कमोडिटी सूचकांकों की मूल बातें समझने के बाद, आप विभिन्न कमोडिटी सूचकांकों की संरचना जानने के लिए उत्सुक हो सकते हैं। उपर्युक्त सभी कमोडिटी सूचकांक एमसीएक्स पर कारोबार किए जाने वाले विभिन्न अंतर्निहित वायदा अनुबंधों के आधार पर बनाए गए हैं, न कि हाजिर बाजार पर।

प्रतिभूति बाजार नियामक, सेबी ने 18 जून 2019 के अपने परिपत्र के माध्यम से भारतीय एक्सचेंजों में कमोडिटी सूचकांकों के निर्माण के लिए एक विस्तृत दिशानिर्देश प्रदान किया। सेबी के सर्कुलर के लिए कृपया यहाँ क्लिक करें।

जैसा कि ऊपर बताया गया है, एमसीएक्स ने तीन क्षेत्रीय कमोडिटी इंडेक्स लॉन्च किए हैं। आइए इन तीनों इंडेक्स की संरचना पर एक नज़र डालें।

एक खुदरा भागीदार के रूप में, आप कमोडिटी इंडेक्स का उपयोग उन सभी कमोडिटीज़ में व्यापार करने के लिए प्रभावी ढंग से कर सकते हैं जो सूचकांक। इसके अलावा, कमोडिटी इंडेक्स और अंतर्निहित कमोडिटी फ्यूचर्स का उपयोग करके कई व्यापारिक रणनीतियाँ तैयार की जा सकती हैं।

इंडेक्स फ्यूचर्स में ट्रेडिंग

इंडेक्स अंतर्निहित प्रतिभूतियों, कमोडिटीज़ या अनुबंधों में मूल्य परिवर्तनों से प्राप्त मूल्यों का उपयोग करके बनाए जाते हैं। इन सूचकांकों का मूल्य अंतर्निहित की कीमतों में परिवर्तन से भी प्रभावित होता है। कोई भी चीज़ जिसके मूल्य में परिवर्तन की संभावना होती है, फ्यूचर्स और ऑप्शंस जैसे डेरिवेटिव्स में ट्रेडिंग के अवसर पैदा करती है।

कमोडिटी इंडेक्स ट्रेडिंग के घंटे उसके घटक कमोडिटीज़ के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के समान होते हैं और इसलिए, कोई अनावश्यक आर्बिट्रेज अवसर उत्पन्न नहीं होता है। इंडेक्स फ्यूचर्स की समाप्ति के दिन, यह शाम 5:00 बजे तक कारोबार करेगा।

चूँकि कमोडिटी इंडेक्स कमोडिटीज़ के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स पर आधारित होते हैं, इसलिए इनमें सर्किट ब्रेकर या दैनिक मूल्य सीमा (DPL) भी होती है। DPL, अंतर्निहित कमोडिटीज़ के समान ही होती हैं। उदाहरण के लिए, DPL का पहला स्तर 3% है और यदि बाज़ार इस स्तर को पार कर जाता है, तो कारोबार में बिना किसी कूलिंग ऑफ अवधि के 6% तक की छूट दी जाएगी।

इंडेक्स फ्यूचर्स की समाप्ति के दिन शाम 5:00 बजे के बाद, इंडेक्स का अंतिम निपटान मूल्य (FSP) तय किया जाता है। इसकी गणना समाप्ति के दिन शाम 4:00 बजे से 5:00 बजे के बीच इसके घटकों के फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स के भारित औसत कारोबार मूल्य का उपयोग करके की जाती है।

इंडेक्स फ्यूचर्स के उपयोग

एक इंडेक्स समग्र बाजार स्तर के साथ-साथ एक विशिष्ट विषय या इंडेक्स स्तर का प्रतिनिधित्व करता है। उदाहरण के लिए, एनएसई का निफ्टी और बीएसई का सेंसेक्स लार्ज कैप श्रेणी का प्रतिनिधित्व करते हैं, एनएसई का फार्मा इंडेक्स हेल्थकेयर स्टॉक को दर्शाता है, और एनएसई का निफ्टी 500 इंडेक्स समग्र स्तर पर व्यापक बाजार का प्रतिनिधित्व करता है।

दूसरी ओर, एक मजबूत कमोडिटी इंडेक्स व्यापक बाजार स्तरों का प्रतिनिधित्व करता है और अंतर्निहित कमोडिटी/सेक्टरों के लिए बाजार के मूड को मापने का काम करता है। उदाहरण के लिए, MCX बुलडेक्स कीमती धातु बाजार में धारणा को मापता है, जबकि NCDEX एग्रीडेक्स सूचीबद्ध कृषि बाजार में गतिविधियों को मापता है।

सूचकांकों का उपयोग विभिन्न उद्देश्यों के लिए किया जाता है, जैसा कि नीचे बताया गया है:

पोर्टफोलियो विविधीकरण:

निवेशकों के लिए स्टॉक, कमोडिटी, मुद्रा और बॉन्ड जैसे विभिन्न परिसंपत्ति वर्ग उपलब्ध हैं। अधिकतम लाभ प्राप्त करने के लिए अपने निवेश में विविधता लाना हमेशा उचित होता है क्योंकि इनमें से अधिकांश परिसंपत्ति वर्ग एक-दूसरे से दृढ़ता से संबंधित नहीं होते हैं। कमोडिटी सूचकांक सूचकांक-आधारित व्यापारियों को कमोडिटी में निवेश करने का एक विकल्प भी प्रदान करते हैं।

हेजिंग:

किसी बाजार या बाजार खंड के भीतर सामान्य धारणा के स्तर के आधार पर सूचकांक के साथ हेजिंग की जा सकती है। उदाहरण के लिए, एक निर्माण कंपनी जिसे विभिन्न धातुओं की आवश्यकता होती है, वह प्रत्येक धातु के फ्यूचर्स खरीदकर या धातु इंडेक्स फ्यूचर्स खरीदकर हेजिंग कर सकती है।

संस्थागत खिलाड़ी:

म्यूचुअल फंड और पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विसेज (PMS) जैसी संस्थागत कंपनियों को कमोडिटी एक्सपोजर वाली योजनाएं बनाने की अनुमति है। हाल ही तक केवल सोने को ही अधिकृत किया गया था, और योजनाओं में धन जुटाने के बाद इसे गोल्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF) के रूप में सूचीबद्ध करना पड़ता था। चूँकि अब इंडेक्स डेरिवेटिव उपलब्ध हैं, ये कंपनियां कमोडिटी इंडेक्स फ्यूचर्स के माध्यम से कमोडिटीज में सीधा एक्सपोजर प्राप्त कर सकती हैं।

एकल अनुबंध के माध्यम से कई कमोडिटीज में निवेश:

चूँकि इंडेक्स में कई घटक होते हैं, इसलिए विभिन्न घटकों या कमोडिटीज में मूल्य परिवर्तन एक ही कमोडिटी इंडेक्स द्वारा दर्शाया जाता है। इससे निवेशकों के लिए एक ही उपकरण के माध्यम से कई वस्तुओं में परेशानी मुक्त निवेश करना आसान हो जाता है।

जोखिम विविधीकरण:

एकल या एकाधिक वस्तुओं में निवेश करने के बजाय, निवेशक कमोडिटी इंडेक्स में निवेश करना चुन सकते हैं, जिससे जोखिम में विविधता आती है।

सारांश

• कमोडिटी इंडेक्स नौसिखिए और अनुभवी खुदरा प्रतिभागी दोनों के लिए सबसे उपयुक्त डेरिवेटिव उपकरणों में से हैं।

• कमोडिटी इंडेक्स अपने घटकों की सामूहिक मूल्य गतिविधि को दर्शाते हैं, जिससे वे प्रभावी व्यापारिक उपकरण बन जाते हैं।

• कमोडिटी इंडेक्स का उपयोग पोर्टफोलियो विविधीकरण और म्यूचुअल फंड जैसे संस्थागत प्रतिभागियों द्वारा हेजिंग।

• चूँकि कमोडिटी इंडेक्स नकद निपटान अनुबंध होते हैं, इसलिए पोजीशन के डिलीवरी मोड में जाने का कोई जोखिम नहीं होता है।

• इंडेक्स, फ्यूचर्स और ऑप्शंस का उपयोग करके विभिन्न प्रकार की ट्रेडिंग रणनीतियाँ तैयार की जा सकती हैं।

• एमसीएक्स ने तीन क्षेत्रीय कमोडिटी इंडेक्स लॉन्च किए हैं, जिनके नाम हैं बुलडेक्स, मेटलडेक्स और एनआरआरजीडेक्स।

अगले अध्याय में, आप कमोडिटी डेरिवेटिव्स के क्लियरिंग और निपटान, इस प्रक्रिया में शामिल संस्थाओं, डिलीवरी प्रक्रिया, प्रीमियम/डिस्काउंट और डिलीवरी के बारे में जानेंगे। डिफ़ॉल्ट.