अध्याय 3: कमोडिटी डेरिवेटिव्स की कार्यप्रणाली को समझें

मान लीजिए आपने एक स्मार्टफोन खरीदने का फैसला कर लिया है और आप एक एंड्रॉइड या आईओएस डिवाइस खरीदने के बारे में सोच रहे हैं। खरीदारी का फैसला लेने से पहले, आप उसके फीचर्स और फंक्शन्स के बारे में अच्छी तरह से रिसर्च करेंगे। फंक्शनैलिटी चेक करते समय, आप बैटरी लाइफ, स्टोरेज, कैमरा, इस्तेमाल की गई तकनीक, डिस्प्ले आदि जैसे पहलुओं पर भी विचार करेंगे। हर स्मार्टफोन की अपनी खासियतें होती हैं और वह एक खास तरह की तकनीक पर काम करता है। इसी तरह, कमोडिटी डेरिवेटिव्स मार्केट की भी अपनी ट्रेडिंग प्रणाली, ट्रेडिंग नियम और ऑर्डर प्रकार होते हैं।

आइए एक्सचेंज ट्रेडिंग सिस्टम से शुरुआत करें।

एक्सचेंजों में ट्रेडिंग सिस्टम

इक्विटी मार्केट की तरह, कमोडिटी डेरिवेटिव्स एक्सचेंज भी एक राष्ट्रव्यापी ऑनलाइन स्क्रीन-आधारित ट्रेडिंग सिस्टम प्रदान करता है। एक निवेशक या व्यापारी के रूप में, आप इस स्क्रीन-आधारित ट्रेडिंग सिस्टम के माध्यम से अपने खरीद और बिक्री के ऑर्डर देंगे। जैसे ही ऑर्डर प्रतिपक्ष के साथ मेल खाता है, आपका खरीद या बिक्री ऑर्डर निष्पादित हो जाता है।

आप सोच रहे होंगे कि क्या आपके ऑर्डर को प्राथमिकता के आधार पर निष्पादित किया जाएगा? ऑर्डर का निष्पादन मूल्य-समय प्राथमिकता पर होता है, जिसका अर्थ है कि सिस्टम में प्राप्त सभी ऑर्डर सर्वोत्तम मूल्य के आधार पर क्रमबद्ध किए जाते हैं। ऑर्डर पहले प्राप्त मूल्यों के आधार पर और फिर समय प्राथमिकता के आधार पर क्रमबद्ध किए जाते हैं। एक कुशल ट्रेडिंग सिस्टम के लिए, सबसे ज़्यादा कीमत वाले खरीद ऑर्डर और सबसे कम कीमत वाले बिक्री ऑर्डर का मिलान पहले किया जाता है और यही तर्क लागू होता है।

स्क्रीन-आधारित ट्रेडिंग सिस्टम की सबसे अच्छी बात यह है कि आपका ट्रेड तुरंत निष्पादित हो जाता है, चाहे आप कहीं भी हों। जब आपका ऑर्डर निष्पादित होता है, तो आपके ट्रेड की सटीकता सुनिश्चित करने के लिए एक ऑर्डर नंबर जनरेट किया जाता है, और बाद में किसी भी विसंगति की स्थिति में इसका पता लगाया जा सकता है। चूँकि पूरी ट्रेडिंग ऑनलाइन होती है, आप डेस्कटॉप, लैपटॉप और स्मार्टफोन का उपयोग करके ट्रेडिंग कर सकते हैं।

ट्रेडिंग नियम

1. कमोडिटी फ्यूचर्स के खरीदार या विक्रेता के रूप में, आपको शुरुआती मार्जिन का भुगतान पहले ही करना होगा
2. यदि आपकी पोजीशन खुली रहती है, तो यह मार्क-टू-मार्केट के अधीन होती है।
3. चूँकि कमोडिटी फ्यूचर्स डिलिवरी योग्य अनुबंध होते हैं, इसलिए यदि अनुबंध की समाप्ति से पहले इसे स्क्वेयर ऑफ नहीं किया जाता है, तो आपको कमोडिटी की डिलीवरी देनी पड़ सकती है या लेनी पड़ सकती है।
4. आप ट्रेडिंग के उसी दिन पोजीशन को स्क्वेयर ऑफ कर सकते हैं या अनुबंध की समाप्ति तक इसे अपने पास रख सकते हैं।
5. पोजीशन लेते समय भुगतान किया गया मार्जिन अनुबंध के स्क्वेयर ऑफ होने पर जारी किया जाएगा।

स्क्रीन-आधारित ट्रेडिंग सिस्टम में, आप या आपका ब्रोकर सिस्टम के माध्यम से मैन्युअल रूप से ऑर्डर देते हैं। हालाँकि, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) और मशीन लर्निंग (एमएल) के वर्तमान युग में, कमोडिटी बाज़ार में ट्रेडिंग का एक और तरीका मौजूद है, यानी एल्गोरिद्म ट्रेडिंग।

एल्गोरिद्म ट्रेडिंग, जिसे हाई फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग (HFT) भी कहा जाता है, में कंप्यूटर एल्गोरिद्म सीमित या बिना किसी मानवीय हस्तक्षेप के, मूल्य, मात्रा और समय के संदर्भ में ऑर्डर और ट्रेड निष्पादन को स्वचालित रूप से निर्धारित करता है। एल्गोरिद्म ट्रेडिंग, तेज़ गति और उच्च आवृत्ति के साथ ऑर्डर देने के लिए समय, मूल्य, मात्रा या किसी भी गणितीय मॉडल पर निर्देशों के एक निर्धारित सेट का उपयोग करती है। कमोडिटी एक्सचेंजों में एल्गोरिद्म ट्रेडिंग की अनुमति सेबी के 27 सितंबर 2016 के व्यापक दिशानिर्देशों के अधीन है।

डेरिवेटिव एक्सचेंजों पर ट्रेडिंग के लिए कमोडिटीज़ के चयन मानदंड

कमोडिटी एक्सचेंजों में सूचीबद्ध कमोडिटीज़ को नियामक यानी सेबी से अनुमोदन प्राप्त करना आवश्यक है। सेबी द्वारा अनुमोदित अनुबंधों की अनुसूची में किसी भी प्रकार के संशोधन/निरसन के लिए, उन अनुबंधों के लिए जिनका अभी तक व्यापार नहीं हुआ है, सेबी की स्वीकृति आवश्यक है। सेबी ने 91 वस्तुओं को अधिसूचित वस्तुओं के रूप में चुना है जिन पर वायदा कारोबार की अनुमति है।

एक कमोडिटी एक्सचेंज, बाजार सहभागियों (जैसे उत्पादक, प्रसंस्करणकर्ता, उपभोक्ता और व्यापारी) से कमोडिटी की मांग, मांग और आपूर्ति की गतिशीलता, मूल्य अस्थिरता, इन्वेंट्री स्तर, स्टॉक उपयोग, मूल्य लोच, कमोडिटी बाजार की तरलता, कमोडिटी उत्पादन, राजनीतिक संवेदनशीलता, सजातीय प्रकृति, कमोडिटी स्थायित्व/समाप्ति अवधि, भंडारण क्षमता, सरकारी विनियमन और नियंत्रण आदि जैसे प्रमुख कारकों पर विचार करने के बाद किसी कमोडिटी को पेश करेगा।

वायदा कारोबार के लिए उपयुक्त होने के लिए किसी कमोडिटी में निम्नलिखित गुण होने चाहिए:

1. वस्तु की मांग और आपूर्ति की उपयुक्त स्थितियाँ होनी चाहिए, अर्थात, बड़ी मात्रा और विपणन योग्य अधिशेष।
2. कीमतें इतनी परिवर्तनशील होनी चाहिए कि हेजिंग के लिए डेरिवेटिव का उपयोग उचित हो। परिणामस्वरूप, हेजिंग सुविधाओं की माँग बहुत अधिक होगी।
3. वस्तु की आपूर्ति, वितरण और कीमतों पर शून्य या कम सरकारी प्रतिबंधों का वस्तु की आपूर्ति, वितरण या कीमतों पर कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ना चाहिए।
4. वस्तु समरूप होनी चाहिए, या इसके लिए एक मानक निर्दिष्ट करना संभव होना चाहिए, क्योंकि कमोडिटी एक्सचेंजों द्वारा मानकीकृत अनुबंधों की आवश्यकता होती है।
5. उत्पाद भंडारण योग्य होना चाहिए।

कमोडिटी डेरिवेटिव अनुबंधों के लिए अनुबंध विनिर्देश

चूँकि वायदा अनुबंध, वायदा अनुबंध का एक उन्नत संस्करण है, इसलिए एक्सचेंज अनुबंध विनिर्देशों को मानकीकृत करता है ताकि इसे व्यापारियों, हेजर्स और आर्बिट्रेजर्स जैसे सभी बाजार सहभागियों के लिए एक अनूठा उत्पाद बनाया जा सके। संपर्क विवरण में मात्रा, मूल्य कोटेशन, वितरण केंद्र, टिक साइज़, दैनिक मूल्य सीमा, वितरण तंत्र, गुणवत्ता मानदंड और अनुबंधों के निपटान के रूप में व्यापार की शर्तें उल्लिखित हैं। यह सुनिश्चित करता है कि आप, निवेशक, निवेश करने से पहले कमोडिटी के बारे में सभी प्रासंगिक जानकारी प्राप्त कर लें।

ऑर्डर के प्रकार और शर्तें

कमोडिटी एक्सचेंज पर कमोडिटी फ्यूचर्स खरीदने या बेचने के लिए, एक व्यापारी के रूप में, आपको खरीद या बिक्री; लॉट्स की संख्या; समाप्ति माह और मूल्य शर्तों को निर्दिष्ट करते हुए एक ऑर्डर देना होगा। चूँकि ट्रेड निष्पादन मूल्य और समय प्राथमिकता के आधार पर होता है, आप ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म पर निम्न प्रकार के ऑर्डर दे सकते हैं।

I.

मूल्य आधारित ऑर्डर

a.  लिमिट ऑर्डर: इस ऑर्डर प्रकार में, आप वह मूल्य निर्दिष्ट करेंगे जिस पर आपका ट्रेड निष्पादित किया जाना है। यदि आप कोई कमोडिटी कॉन्ट्रैक्ट खरीद रहे हैं, तो आप मौजूदा बाज़ार मूल्य से कम कीमत पर लिमिट ऑर्डर देंगे और इसके विपरीत। उदाहरण के लिए, यदि सोना 48,000 रुपये प्रति 10 ग्राम पर कारोबार कर रहा है, तो एक खरीदार के रूप में, आप 47,900 रुपये प्रति 10 ग्राम पर लिमिट ऑर्डर देंगे और इसके विपरीत।

b. मार्केट ऑर्डर: यह एक अन्य मूल्य ऑर्डर प्रकार है जहाँ आपका ऑर्डर बाज़ार मूल्य पर निष्पादित होगा। जब आप किसी विशेष कमोडिटी को खरीदने के लिए मार्केट ऑर्डर देते हैं, तो आपका ऑर्डर ऑर्डर देते समय सर्वोत्तम पूछ मूल्य पर निष्पादित होगा और इसके विपरीत।

c. स्टॉप लॉस ऑर्डर: इस प्रकार का ऑर्डर आपके ट्रेड के निष्पादन के बाद दिया जा सकता है। इस प्रकार के ऑर्डर का मुख्य उद्देश्य बाजार के आपके ट्रेड के विपरीत दिशा में जाने पर आपके नुकसान को सीमित करना है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए आपने 90,000 रुपये प्रति 10 ग्राम पर सोना इस उम्मीद से खरीदा है कि कीमत बढ़ेगी और आपको लाभ होगा। लेकिन कुछ कारकों के कारण, सोने की कीमत गिरने लगती है। इसलिए, अपने नुकसान को सीमित करने के लिए, आप 88,850 रुपये प्रति 10 ग्राम पर स्टॉप लॉस ऑर्डर दे सकते हैं ताकि आपकी पोजीशन 88,850 रुपये प्रति 10 ग्राम पर स्क्वेयर ऑफ हो जाए। उच्च अस्थिरता के समय असीमित नुकसान के जोखिम को कम करने के लिए स्टॉप लॉस ऑर्डर बेहद मददगार होते हैं।

II.

समय पर आधारित ऑर्डर

a.  डे ऑर्डर: जब आप सिस्टम में डे ऑर्डर चुनते हैं, तो इन ऑर्डर को ऑर्डर देने के उसी दिन निष्पादित करना होता है। यदि ऑर्डर उसी दिन निष्पादित नहीं होता है, तो आपका लंबित ऑर्डर सिस्टम से समाप्त कर दिया जाएगा।

 b.  गुड टिल डेट (GTD) ऑर्डर: गुड टिल डेट (GTD) के अंतर्गत, आप सिस्टम में एक तिथि निर्दिष्ट कर सकते हैं और आपका ऑर्डर उस तिथि तक सक्रिय रहेगा। यदि उस तिथि तक ऑर्डर निष्पादित नहीं होता है, तो उसे सिस्टम से समाप्त कर दिया जाता है।

 c.  गुड टिल कैंसिल्ड (GTC) ऑर्डर: जब आप गुड टिल कैंसिल्ड (GTC) ऑर्डर देते हैं, तो ऑर्डर उसके निष्पादन या रद्द होने तक, जो भी पहले हो, सिस्टम में बना रहेगा।

 d.  तत्काल या रद्द (IOC) ऑर्डर: यह एक ऐसा ऑर्डर है जिसमें ऑर्डर देने के तुरंत बाद, ऑर्डर के पूरे या आंशिक रूप से निष्पादन की आवश्यकता होती है। तुरंत निष्पादित न होने वाले किसी भी लॉट को स्वचालित रूप से रद्द कर दिया जाता है।

कमोडिटी फ्यूचर्स और ऑप्शंस की कीमतों पर नज़र

कमोडिटी एक्सचेंज मार्केट की वॉच विंडो कमोडिटी डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए रीयल-टाइम मार्केट डेटा प्रदर्शित करती है, जैसे कि सर्वोत्तम खरीद/सर्वोत्तम बिक्री मूल्य और मात्रा, अंतिम कारोबार मूल्य, प्रतिशत परिवर्तन, और खरीदारों और विक्रेताओं की कुल संख्या। यह डेटा इंटरनेट पर रीयल-टाइम में अपडेट किया जाता है। मार्केट वॉच विंडो निवेशकों को अनुबंधों की बाज़ार जानकारी पर नज़र रखने, उन्हें आरोही/अवरोही क्रम में क्रमबद्ध करने और अपनी पोजीशन बनाने/संशोधित करने की सुविधा देती है।

सारांश

• कमोडिटी एक्सचेंज एक राष्ट्रव्यापी ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म प्रदान करते हैं जो आपके ट्रेडिंग अनुभव को सहज और निर्बाध बनाता है।

• फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट शुरू करने के इच्छुक कमोडिटी एक्सचेंजों को ट्रेड के सभी मापदंडों का उल्लेख करते हुए एक विस्तृत कॉन्ट्रैक्ट विवरण भरकर सेबी से अनुमोदन प्राप्त करना होता है।

• ऑर्डर कीमत और समय की शर्तों के आधार पर दिए जा सकते हैं।

• अनुबंध विवरण निवेशकों के लिए एक विस्तृत उत्पाद नोट प्रदान करते हैं।

अब जब आपको कमोडिटी बाज़ार की अच्छी जानकारी मिल गई है, तो आइए अगले अध्याय में कमोडिटी इंडेक्स और फ्यूचर्स से परिचित हों।