समाप्ति के दिन एकल-स्टॉक डेरिवेटिव्स के लिए कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ को हटाना

इंडेक्स डेरिवेटिव्स में पहले किए गए नियामकीय परिवर्तनों के बाद, एसईबीआई ने अब सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव्स के लिए भी समाप्ति तिथि पर कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ को हटाने का विस्तार किया है। एक्सचेंजों और क्लियरिंग निगमों ने भी कार्यान्वयन ढांचे का विस्तृत विवरण देते हुए परिपत्र जारी किए हैं।

यह परिवर्तन 4 मई, 2026 से प्रभावी होगा और स्टॉक फ्यूचर्स और ऑप्शंस में कैलेंडर स्प्रेड पोजीशन रखने वाले व्यापारियों पर समाप्ति तिथि तक इसका महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा।

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इस लेख में, हम विस्तार से बताते हैं कि क्या बदला है, मार्जिन की गणना कैसे की जाएगी और आपकी ट्रेडिंग रणनीतियों के लिए इसका क्या अर्थ है।

यह क्या है?

क्या कोई बदलाव हो रहा है?

5 फरवरी, 2026 को SEBI द्वारा जारी परिपत्र के अनुसार, एकल-स्टॉक डेरिवेटिव्स के लिए, उसी दिन समाप्त होने वाले अनुबंधों पर कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ समाप्ति के दिन उपलब्ध नहीं होगा।

सरल शब्दों में:

यदि आप स्टॉक फ्यूचर्स या ऑप्शंस में कैलेंडर स्प्रेड रखते हैं (उदाहरण के लिए, निकट-महीने का अनुबंध लॉन्ग और अगले-महीने का अनुबंध शॉर्ट), तो समाप्ति के दिन समाप्त होने वाले हिस्से को ऑफसेट मार्जिन लाभ नहीं मिलेगा।

यह स्टॉक डेरिवेटिव्स के ट्रीटमेंट को इंडेक्स डेरिवेटिव्स के लिए पहले से लागू ढांचे के अनुरूप बनाता है।

विस्तृत मार्जिन प्रभाव:

एक्सचेंजों ने SPAN मार्जिन और एक्सट्रीम लॉस मार्जिन (ELM) दोनों ढांचों में कार्यान्वयन को स्पष्ट किया है:

समाप्ति के दिन: समाप्त होने वाले अनुबंधों में स्टॉक फ्यूचर्स पोजीशन को कैलेंडर स्प्रेड ट्रीटमेंट नहीं दिया जाएगा।

समाप्ति तिथि के प्रारंभ से कोई ईएलएम ऑफसेट उपलब्ध नहीं होगा।

इसका अर्थ है कि यदि स्प्रेड समाप्ति तिथि तक जारी रहते हैं तो मार्जिन आवश्यकताएं तेजी से बढ़ सकती हैं।

आइए इसे एक उदाहरण से समझते हैं:

मान लीजिए आपके पास है	सामान्य दिनों में	समाप्ति के दिन (फरवरी अनुबंध समाप्त हो रहा है)
लॉन्ग एबीसी फरवरी फ्यूचर्स (आज समाप्त हो रहा है) शॉर्ट एबीसी मार्च फ्यूचर्स	कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ लागू होता है ऑफसेट के कारण कम SPAN + ELM	कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ नहीं फरवरी लेग को स्टैंडअलोन एक्सपोजर माना जाएगा उच्च मार्जिन आवश्यकता

समाप्ति के दिनों को छोड़कर, सामान्य कैलेंडर स्प्रेड ट्रीटमेंट पहले की तरह जारी रहेगा।

यह बदलाव क्यों?

मुख्य उद्देश्यों को संक्षेप में नीचे दिया गया है:

• समाप्ति के दिन प्रणालीगत जोखिम एकाग्रता को कम करना
• सेटलमेंट के निकट कृत्रिम मार्जिन संपीड़न को रोकना
• अस्थिर समाप्ति सत्रों में जोखिम प्रबंधन ढांचे को मजबूत करना
• स्टॉक और इंडेक्स डेरिवेटिव मार्जिन ट्रीटमेंट को संरेखित करना

समाप्ति के दिनों में अक्सर उच्च अस्थिरता और केंद्रित अनवाइंडिंग गतिविधि देखी जाती है। ऑफसेट लाभों को हटाने से इन महत्वपूर्ण सत्रों के दौरान बेहतर मार्जिन पर्याप्तता सुनिश्चित करने में मदद मिलती है।

सबसे अधिक प्रभावित कौन होंगे?

यह परिवर्तन विशेष रूप से इनके लिए प्रासंगिक है:

• स्टॉक डेरिवेटिव्स में कैलेंडर स्प्रेड ट्रेडर
• एक्सपायरी तक पोजीशन रखने वाले रोल-ओवर ट्रेडर
• आर्बिट्रेज डेस्क
• उच्च-लीवरेज पोजीशनल ट्रेडर

यदि एक्सपायरी से पहले स्प्रेड को स्क्वायर ऑफ या रोल ओवर नहीं किया जाता है, तो मार्जिन में अचानक वृद्धि हो सकती है।

अंतिम निष्कर्ष:

4 मई, 2026 से, एक्सपायरी के दिन, समाप्त होने वाले स्टॉक डेरिवेटिव अनुबंधों को कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ नहीं मिलेगा। यह एक संरचनात्मक जोखिम-प्रबंधन सुधार है और एक्सपायरी तक स्प्रेड रखने वाले ट्रेडरों के लिए उच्च मार्जिन आवश्यकताओं को जन्म दे सकता है।

अतः, व्यापारियों को निम्नलिखित की सलाह दी जाती है:

• समाप्ति से एक दिन पहले मार्जिन आवश्यकताओं की निगरानी करें
• समाप्ति दिवस से पहले पोजीशन को रोलओवर करने पर विचार करें
• समाप्ति की सुबह स्प्रेड लाभ पर निर्भर रहने से बचें
• कमी के जुर्माने से बचने के लिए अतिरिक्त मार्जिन बफर रखें

प्रो टिप:आप इंडेक्स और सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव्स के लिए अपनी मार्जिन आवश्यकताओं का अनुमान लगाने और अंतिम समय में किसी भी अप्रत्याशित स्थिति से बचने के लिए ICICI Direct की वेबसाइट पर मार्जिन कैलकुलेटर का उपयोग कर सकते हैं।

संदर्भ:

SEBI परिपत्र संदर्भ संख्या

HO/47/15/11(2)2025-MRD-TPD1/ I/4226/2026 दिनांक 5 फरवरी, 2026

एनएसई परिपत्र NCL/CMPT/72659 दिनांक 5 फरवरी, 2026

बीएसई/आईसीसीएल नोटिस संख्या. 20260210-46 दिनांक 10 फरवरी, 2026

एनएसई परिपत्र NCL/CMPT/72906 दिनांक 20 फरवरी, 2026