आरबीआई का ऑपरेशन ट्विस्ट - आपको जो कुछ भी जानना चाहिए

परिचय

यदि आप राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय विकास के उत्सुक पर्यवेक्षक हैं, तो आपने ऑपरेशन ट्विस्ट शब्द के बारे में सुना होगा। यह ब्याज दरों, मुद्रास्फीति और अपने देशों में निवेश को नियंत्रित करने के लिए दुनिया भर के कई केंद्रीय बैंकों द्वारा अपनाई गई एक अपरंपरागत मौद्रिक नीति को संदर्भित करता है।

भारत में, भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने 2019 और 2020 में निरंतर आर्थिक मंदी को पुनर्जीवित करने के लिए ऑपरेशन ट्विस्ट की कोशिश की। यदि आप इस नीति के बारे में अधिक जानना चाहते हैं, तो आप सही पृष्ठ पर हैं। इस ब्लॉग में, हम विस्तार से चर्चा करेंगे कि ऑपरेशन ट्विस्ट क्या है, यह कैसे काम करता है, और इसे आरबीआई द्वारा क्यों किया गया था।

ऑपरेशन ट्विस्ट क्या है?

ऑपरेशन ट्विस्ट केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति है जिसका उपयोग ब्याज दरों को कम करने और किसी देश में निवेश को नियंत्रित करने के लिए किया जाता है। आरबीआई ने 2019 और 2020 में भारत में इस नीति को लागू किया। इस ऑपरेशन के तहत आरबीआई ने बाजारों में लिक्विडिटी लाने के लिए सरकारी प्रतिभूतियों की यील्ड को तोड़-मरोड़ कर पेश किया।

यह ओपन मार्केट ऑपरेशंस (ओएमओ) के माध्यम से अल्पकालिक और दीर्घकालिक दोनों तरह की सरकारी प्रतिभूतियों की एक साथ खरीद और बिक्री करके किया जाता है। ऑपरेशन ट्विस्ट का उपयोग पहली बार 1961 में संयुक्त राज्य फेडरल रिजर्व द्वारा अमेरिकी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए किया गया था। तंत्र ने बढ़ी हुई अल्पकालिक दरों के माध्यम से अमेरिकी अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करके काम किया।

अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने वैश्विक वित्तीय संकट के बाद देश में आर्थिक विकास को बढ़ाने के लिए 2011 में फिर से ऑपरेशन ट्विस्ट का इस्तेमाल किया।

ऑपरेशन ट्विस्ट कैसे काम करता है?

प्रतिभूतियों और उनके द्वारा प्रदान की गई पैदावार की कीमतें एक दूसरे के व्युत्क्रमानुपाती होती हैं। इसका मतलब है कि जब किसी प्रतिभूति की कीमत बढ़ जाती है, तो इसकी उपज स्वचालित रूप से कम हो जाती है। इसके अलावा, प्रतिभूतियों की कीमतें मांग-आपूर्ति कारक पर बहुत निर्भर करती हैं।

इसलिए, जब आरबीआई सरकारी प्रतिभूतियों की कीमतों में वृद्धि करना चाहता है, तो वह उन्हें खरीदता है और रखता है। यह बदले में, उनकी मांग को बढ़ाता है और आपूर्ति को कम करता है, जिससे उनकी कीमतें बढ़ जाती हैं। इसके बाद, उनकी पैदावार कम हो जाती है। इसी तरह, जब आरबीआई सरकारी प्रतिभूतियों की कीमतों को कम करने का फैसला करता है, तो वह उन्हें बेचना शुरू कर देता है। इससे बाजार में उनकी आपूर्ति बढ़ जाती है, जिससे कीमतों में गिरावट आती है और पैदावार बढ़ जाती है।

यह पूरी कवायद प्रतिभूतियों के प्रतिफल वक्र में एक मोड़ पैदा करती है और बाजारों में तरलता को प्रभावित करती है। यह ऋण और निश्चित आय पैदा करने वाले साधनों के लिए ब्याज दरों को भी प्रभावित कर सकता है।

आरबीआई ने ऑपरेशन ट्विस्ट क्यों तैनात किया?

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने 2019 और 2020 में कई चरणों में ऑपरेशन ट्विस्ट तैनात किया। इस ऑपरेशन का पहला चरण दिसंबर 2019 में सरकारी प्रतिभूतियों की दीर्घकालिक उपज को नियंत्रित करने और बाजारों में तरलता लाने के लिए किया गया था। आरबीआई ने 10 साल या उससे अधिक की परिपक्वता अवधि वाले दीर्घकालिक बॉन्ड खरीदने के लिए 6,825 करोड़ रुपये के अल्पकालिक बॉन्ड बेचे।

दूसरे चरण में आरबीआई ने लंबी अवधि के बॉन्ड खरीदने के लिए अगस्त 2020 में फिर से 8,501 करोड़ रुपये के शॉर्ट टर्म बॉन्ड बेचे। तीसरे चरण में आरबीआई ने लंबी अवधि की सरकारी प्रतिभूतियां खरीदीं। यह पूरी कवायद ब्याज दरों या प्रतिफल को तोड़-मरोड़कर और घरेलू निवेशकों से निवेश आकर्षित कर सुस्त पड़ती अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए की गई थी।

ऑपरेशन ट्विस्ट ने लंबी अवधि के निवेशकों को कैसे प्रभावित किया?

ऑपरेशन ट्विस्ट के तीन चरण पूरे होने के बाद लॉन्ग टर्म बॉन्ड यील्ड में कमी आई। नतीजतन, ब्याज दरें भी गिर गईं, और कॉर्पोरेट कम लागत पर पैसा उधार लेने में सक्षम थे। इससे वित्तीय और निवेश बाजारों में तरलता लाने में मदद मिली।

निवेशक जोखिम मुक्त रिटर्न दरों की गणना करने के लिए दीर्घकालिक बॉन्ड प्रतिफल का उपयोग करते हैं। फिर, वे अपने रिटर्न की सफलता दर निर्धारित करने के लिए अपने इक्विटी निवेश के साथ इन दरों की तुलना करते हैं। जब लॉन्ग टर्म यील्ड नीचे आती है तो शेयरों की वैल्यू भी घट जाती है। यह बदले में, बाजारों में निवेश करने के लिए बड़ी संख्या में निवेशकों को आकर्षित करता है।

ऑपरेशन ट्विस्ट पारंपरिक दर कटौती की तुलना में अधिक प्रभावशाली क्यों है?

ऑपरेशन ट्विस्ट के बारे में सब कुछ जानने के बाद, आप सोच रहे होंगे कि आरबीआई को एक जटिल दृष्टिकोण अपनाने की क्या आवश्यकता थी जब वे रेपो दर को बदल सकते थे? आपको बता दें कि पारंपरिक रेट कट आरबीआई के ऑपरेशन ट्विस्ट की तरह प्रभावी नहीं है क्योंकि बैंक रेट कट का फायदा निवेशकों को दे सकते हैं और नहीं भी।

यही कारण है कि आरबीआई ने धीमी अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने और शेयर बाजारों और सरकारी प्रतिभूतियों में निवेश को बढ़ावा देने के लिए ऑपरेशन ट्विस्ट का उपयोग एक प्रभावी तंत्र के रूप में किया। ऑपरेशन ट्विस्ट अंततः सभी तीन पार्टियों- सरकार, कॉर्पोरेट्स और निवेशकों की मदद करने के लिए था। वास्तव में, यह एक कारण है कि कोविड-19 महामारी के बावजूद भारतीय अर्थव्यवस्था में तेजी जारी रही।

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