अस्थिर बाज़ारों में विकल्प ट्रेडिंग

हालिया बाजार अस्थिरता का प्रभाव:

निफ्टी 2021 को 17354 पर समाप्त हुआ और लगभग 24% रिटर्न दिया। 2017 के बाद से यह निवेशकों के लिए सबसे अच्छा साल माना जा रहा है। हालांकि, इस साल की शुरुआत से ही बाजार काफी अस्थिर रहे हैं। इसने वर्ष की शुरुआत 3 जनवरी 2022 को 17387 के स्तर पर की, जो लगभग 1000 अंक बढ़कर 18350 के स्तर पर पहुंच गया। पोस्ट करें कि पहले नए ओमीक्रॉन संस्करण और अब रूस और यूक्रेन के बीच चल रहे युद्ध तनाव के कारण गिरावट की गति आई है। 18350 के उच्चतम स्तर से, निफ्टी ने 16203 का निचला स्तर बनाया और ज़िग-ज़ैग तरीके से 2146 अंक या -13.25% गिरा। बेहतर समझ के लिए नीचे मूल्य चार्ट देखें।

फरवरी के अंतिम सप्ताह में उच्च अस्थिरता जारी है

पिछला 1 सप्ताह बेहद उतार-चढ़ाव भरा रहा। फरवरी के आखिरी 5 दिनों के औसत दैनिक हाई-लो में निफ्टी में औसतन 345 अंक की गिरावट देखी गई है। ऐसे महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव के कारण विकल्प विक्रेताओं पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ा है। शॉर्ट सेलर्स, जो शॉर्ट स्ट्रैडल, शॉर्ट स्ट्रैंगल और नेकेड शॉर्ट पुट जैसी रणनीतियों को लागू करके अपनी ट्रेडिंग शैली में थोड़े आक्रामक हैं, सबसे ज्यादा प्रभावित हैं।

तीसरी मार्च 2022 की समाप्ति के लिए निफ्टी 16000 CE का प्रीमियम ₹1200 से गिरकर ₹500 हो गया और अगले कारोबारी सत्र में फिर से ₹800 से ऊपर पहुंच गया। इसी तरह, निफ्टी 16200 CE ₹1050 से गिरकर ₹400 हो गया और फिर से ₹600 से ऊपर चला गया, जबकि निफ्टी 16500 CE ₹750 से गिरकर ₹200 हो गया और ₹400 से ऊपर चला गया। ये सभी हड़तालें तेजी से बढ़ीं क्योंकि ये एटीएम या आईटीएम के करीब थीं। 17000 CE ₹350 से गिरकर ₹100 हो गया जहां यह OTM बन गया और आश्चर्यजनक रूप से, 25 फरवरी को बाजार में सुधार के बाद भी, इस कॉल का प्रीमियम नहीं बढ़ा। यह निहित अस्थिरता के अप्रत्याशित व्यवहार के कारण प्रभावित हुआ था। पिछले 5 ट्रेडिंग सत्रों के दौरान विस्तृत व्यवहार के लिए नीचे दिए गए प्रत्येक स्ट्राइक का 30 मिनट का मूल्य चार्ट देखें।

व्यापारियों के लिए समस्या कहां है?

ऐसे व्यापारी हैं जो बिना हेजिंग के व्यापार करते हैं और बाजार में महत्वपूर्ण हलचल दिखने के बाद अपनी स्थिति को हेज करने की कोशिश करते हैं। इस दौरान बचाव अप्रभावी होता है क्योंकि रणनीति पहले ही नुकसान उठा चुकी होती है। इस तरह का कदम केवल बाजार की गति जारी रहने की स्थिति में रणनीति को और अधिक नुकसान उठाने से सीमित करेगा। विकल्प विक्रेताओं के लिए ऐसे अत्यधिक ज़िग-ज़ैग मूवमेंट में व्यापार करना हमेशा एक चुनौती होती है।

ऐसे उच्च अस्थिर दिनों के दौरान, कुछ व्यापारी नग्न कॉलों को छोटा करने का प्रयास करते हैं, हालांकि, निहित अस्थिरता वृद्धि की ऑफसेटिंग प्रकृति के कारण कॉल की कीमत धीरे-धीरे कम हो जाती है। इसके विपरीत, IV में वृद्धि के कारण प्रीमियम में वेगा मूल्य जुड़ने के कारण पुट प्रीमियम बहुत तेजी से बढ़ता है। इसे नीचे दिए गए चार्ट में पुट वैल्यू में तेज वृद्धि के रूप में देखा जा सकता है। इसके तुरंत बाद, दो कारणों से पुट प्रीमियम में भारी गिरावट आई: एक बाजार में सुधार के कारण, और दूसरा अंतर्निहित अस्थिरता में गिरावट के कारण। 24 फरवरी 2022 को निफ्टी की अस्थिरता 22.05% से बढ़कर 27% हो गई और फिर 25 फरवरी 2022 को गिरकर 24% हो गई।

चार्ट में देखा गया एक और आश्चर्यजनक व्यवहार यह है कि जब बाजार 28 फरवरी तक ठीक होता रहा, जहां यह 16793 पर बंद हुआ, तो पुट प्रीमियम में गिरावट नहीं हुई। यह फिर से निहित अस्थिरता के अप्रत्याशित व्यवहार के कारण था। IV के ऑफसेटिंग व्यवहार ने पुट प्रीमियम को और अधिक गिरने से बचाने में मदद की। व्यापार करते समय IVs को समझना महत्वपूर्ण है। निहित अस्थिरता बाजार के व्यवहार को दर्शाने वाली वर्तमान अस्थिरता है। सरल शब्दों में, यह बाजार की अपेक्षित हलचल है, चाहे आम तौर पर वार्षिक आधार पर प्रतिशत मूल्य के रूप में दिखाई जाने वाली दिशा कुछ भी हो।

इंडिया VIX क्या है?

इंडिया VIX या इंडिया वोलेटाइल इंडेक्स वह शब्द है जिसका उपयोग NSE द्वारा मापने के लिए किया जाता है। बाज़ार की अस्थिरता. अस्थिरता किसी शेयर की कीमत में निरंतर उतार-चढ़ाव या कीमत में परिवर्तन की दर है। कीमत में बदलाव का यह माप बाजार जोखिम से जुड़ा है और इसे कभी-कभी निवेशकों द्वारा डर गेज के रूप में जाना जाता है। VIX की अवधारणा सबसे पहले शिकागो बोर्ड ऑफ एक्सचेंज द्वारा पेश की गई थी और बाद में भारतीय एक्सचेंजों ने अगले 30 दिनों के लिए बाजार की धारणा को मापने के लिए इसे अपनाया। इसकी गणना इंडेक्स विकल्पों की ऑर्डर बुक का उपयोग करके की जाती है जो ब्लैक-स्कोल्स मॉडल में उपयोग किए गए जटिल गणितीय समीकरणों का उपयोग करके प्राप्त की जाती है और इसे प्रतिशत के रूप में दिखाया गया है। इसकी गणना निकट महीने और अगले महीने के निफ्टी विकल्प अनुबंधों के बोली-पूछें उद्धरणों का उपयोग करके की जाती है। भारत VIX की विस्तृत गणना प्रकृति में जटिल है और इसके लिए अपने स्वयं के अलग ब्लॉग लेख की आवश्यकता है।

भारत VIX क्यों महत्वपूर्ण है?

भारत VIX महत्वपूर्ण है क्योंकि यह अगले 30 दिनों के लिए बाजार की धारणा देता है और इस प्रकार निवेशक अपने मौजूदा और भविष्य के निवेश के लिए उचित कार्रवाई कर सकते हैं। इंडिया VIX और निफ्टी का एक दूसरे से विपरीत संबंध माना जाता है। जब भी बाजार में डर बढ़ता है तो निवेशक घबराकर बिकवाली शुरू कर देते हैं और परिणामस्वरूप India VIX बढ़ जाता है। जब बाजार स्थिर हो जाता है या जब यह कम अस्थिर होता है, तो आप भारत VIX को गिरते हुए देख सकते हैं। उनके व्युत्क्रम संबंध को समझने के लिए नीचे भारत VIX और NIFTY का तुलना चार्ट देखें।

तो, हेजिंग क्या है?

हेजिंग अनिवार्य रूप से जोखिम को सीमित करने का एक साधन है। यह पोर्टफोलियो या विकल्प स्थिति को सुरक्षित रखने का एक तरीका है।  हेज फंड, म्यूचुअल फंड, एचएनआई व्यापारी और अनुभवी डेरिवेटिव व्यापारी जो लंबे समय से बाजार में निवेश कर रहे हैं और करना चाहते हैं कई वर्षों तक ऐसा करते रहें, स्टॉक की नग्न खरीद या बिक्री के बजाय उनकी निवेश आवश्यकताओं के अनुरूप विभिन्न हेजिंग तकनीकों को तैनात करें, फ्यूचर्स और विकल्प. बाज़ार में विभिन्न मानक रणनीतियाँ उपलब्ध हैं जैसे, बुल या बियर स्प्रेड, आयरन कोंडोर, बटरफ्लाई, कैलेंडर स्प्रेड, कवर्ड कॉल/पुट और भी बहुत कुछ। इसमें मल्टी-लेग रणनीतियां शामिल हैं जहां एक व्यापारी जोखिम को कम करने के लिए बाजार में वास्तविक जोखिम के विपरीत स्थिति लेता है। यह हमारे पोर्टफोलियो के लिए एक बीमा के रूप में कार्य करता है, ठीक उसी तरह जैसे कि हमारे जीवन में प्रतिकूल घटनाओं से हमें बचाने के लिए हमारी कारों और स्वयं के लिए बीमा होता है।

हेजिंग क्यों महत्वपूर्ण है?

हेजिंग एक रणनीतिक उपकरण है जिसका उपयोग बाजार में अत्यधिक परिष्कृत खिलाड़ियों द्वारा किया जाता है जो जोखिम प्रबंधन के महत्व को समझते हैं।

• हेजिंग फर्मों या व्यक्तियों को अत्यधिक प्रतिस्पर्धी माहौल में एक अद्वितीय भेदभाव प्रदान करती है।
• जब कुशलता से प्रबंधित किया जाता है, तो यह व्यापारी को महत्वपूर्ण जोखिम उठाए बिना लगातार आय उत्पन्न करने की सुविधा देता है।
• प्रतिकूल बाजार स्थितियों के दौरान हेजिंग एक व्यापारी को एमटीएम (मार्क टू मार्केट) नकदी प्रवाह की अस्थिरता का प्रबंधन करने में मदद करती है।
• यह पोर्टफोलियो जोखिम की स्पष्ट तस्वीर देता है।
• यह एक व्यापारी की जोखिम उठाने की क्षमता को परिभाषित करने में मदद करता है।
• यह एक व्यापारी को अपने निवेश और लाभप्रदता को धीरे-धीरे बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित करता है।

मैं छोटे फंड वाला व्यापारी हूं, मैं हेज कैसे कर सकता हूं?

जून 2020 के आसपास, सेबी ने एक मार्जिन फ्रेमवर्क पेश किया जो व्यापारियों को एफ एंड ओ सेगमेंट में हेज्ड स्थिति बनाकर कम मार्जिन लाभ प्राप्त करने में मदद करता है। सरल शब्दों में, यदि कोई व्यापारी एक पोजीशन लेता है और उसे किसी अन्य ऑफसेटिंग पोजीशन के साथ हेज करता है, तो पोजीशन लेने के लिए आवश्यक कुल मार्जिन काफी कम हो जाता है। कभी-कभी यह लागू की गई रणनीति के आधार पर लगभग दो-तिहाई तक कम हो जाता है।

आईसीआईसीआईडायरेक्ट खाते में आप रणनीति बनाने और रणनीति के लिए आवश्यक मार्जिन और अंतिम कम मार्जिन लाभ देखने के लिए पे-ऑफ एनालाइज़र और बास्केट ऑर्डर का उपयोग कर सकते हैं। आपको एक परिप्रेक्ष्य देने के लिए, आइए ICICI डायरेक्ट अकाउंट से ट्रेडिंग स्क्रीन के कुछ उदाहरण देखें।

उदाहरण 1: सिंपल नेकेड सेल निफ्टी

इस उदाहरण में, मान लीजिए कि एक व्यापारी को बाजार के बारे में मंदी का नजरिया है और वह 3 मार्च की समाप्ति तिथि के साथ 16700 निफ्टी CE बेचता है। आप बास्केट ऑर्डर में देख सकते हैं कि आवश्यक मार्जिन 112,417.40 है जो एक छोटे व्यापारी के लिए बड़ी रकम है। आइए दो पैरों वाली विकल्प रणनीति के साथ हेज्ड उदाहरण देखें।

उदाहरण 2: सरल बियर कॉल स्प्रेड जिसमें विकल्प अनुबंधों के दो चरण हैं।

मान लीजिए कि एक व्यापारी के पास बाजार के बारे में मंदी का दृष्टिकोण है और वह निफ्टी 16700 सीई बेचकर और 16800 सीई खरीदकर बियर कॉल स्प्रेड रणनीति लागू करता है। पेऑफ एनालाइज़र में, एक व्यापारी आज के पे-ऑफ और समाप्ति दिवस के पे-ऑफ के लिए रणनीति के अधिकतम लाभ और हानि और ब्रेकईवन बिंदु की जांच कर सकता है। बास्केट ऑर्डर में आप देख सकते हैं कि आवश्यक मार्जिन ₹122,789.90 है और हेज के कारण आवश्यक अंतिम मार्जिन ₹32,520.40 है। मार्जिन में ₹90,269 की भारी कटौती या 74% मार्जिन लाभ लागू! यह उन व्यापारियों के लिए एक महत्वपूर्ण कमी है जिनके खाते में छोटी पूंजी है। आइए 4 टांगों वाले आयरन कोंडोर रणनीति पर भी नजर डालें, जहां कुछ व्यापारियों को यह गलतफहमी है कि व्यापार करने के लिए बड़े मार्जिन की आवश्यकता होगी। 

उदाहरण 3: 4 लेग विकल्प रणनीति के साथ आयरन कोंडोर

मान लीजिए कि एक अधिक अनुभवी व्यापारी बाजार के तटस्थ दृष्टिकोण के साथ आयरन कोंडोर जैसी जटिल रणनीति पर व्यापार करना चाहता है। वह 16800 सीई बेचता है और 16700 सीई खरीदता है (जिसे बियर कॉल स्प्रेड भी कहा जाता है)। इसी तरह, वह 16600 पीई बेचता है और 16500 पीई खरीदता है (जिसे बुल पुट स्प्रेड भी कहा जाता है)। इस रणनीति में, आवश्यक मार्जिन ₹223,053.80 है और आवश्यक अंतिम मार्जिन ₹55,681.30 है।  कॉल और पुट के दोनों तरफ हेज के कारण मार्जिन में ₹167,372.50 की कमी या मार्जिन का 75% लाभ!

मार्जिन सारांश:

सारांश तालिका से, आप देख सकते हैं कि पोजीशन को हेज करने वाले व्यापारी को लगभग 75% मार्जिन लाभ की महत्वपूर्ण गिरावट प्राप्त होती है।

ऐसे उच्च अस्थिर बाजार में व्यापार कैसे करें?

जैसा कि इस लेख की शुरुआत में बताया गया है, जोखिम प्रबंधन विकल्प ट्रेडिंग की कुंजी है। व्यापार शुरू करने सेपहलेएक बचाव बनाना सबसे महत्वपूर्ण है, न कि व्यापार में प्रवेश करने के बाद। हेज की कीमत चुकानी पड़ती है क्योंकि यह मुनाफा कम करता है, लेकिन गिरावट से बचाता है, जो सबसे महत्वपूर्ण है। जैसा कि वे ऑप्शन सेलिंग में कहते हैं कि 1 हानि 10 लाभ को डुबो सकती है!

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