अध्याय 5: प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (आईपीओ)

अध्याय 5: प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (आईपीओ)

5.1 प्राथमिक और माध्यमिक बाजार

प्राथमिक बाजार में, कंपनी सीधे निवेशकों को प्रतिभूतियां जारी करती है। यह आमतौर पर आईपीओ के दौरान होता है या जब भी कोई कंपनी बोनस या अधिकारों के मुद्दे के रूप में प्रतिभूतियों को जारी करना चाहती है।

प्राथमिक बाजार

द्वितीयक बाजार में, लेनदेन सीधे निवेशकों के बीच होता है और जारीकर्ता शामिल नहीं होता है। ये लेनदेन आमतौर पर स्टॉक एक्सचेंज पर होते हैं।

माध्यमिक बाजार

5.2 इनिशियल पब्लिक ऑफर (आईपीओ)

आईपीओ (इनिशियल पब्लिक ऑफर) एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके जरिए कोई कंपनी अपनी इक्विटी बेचकर जनता से पहली बार पूंजी जुटाती है। सार्वजनिक मुद्दे के माध्यम से अपने शेयर प्रदान करने वाली कंपनी को 'जारीकर्ता' के रूप में जाना जाता है। आईपीओ के बाद कंपनी के शेयर स्टॉक एक्सचेंज में लिस्ट हो जाते हैं और एक्सचेंज पर निवेशकों द्वारा आगे कारोबार किया जा सकता है।

आइए इसे विस्तार से समझें:

मान लीजिए कि कंपनी एबीसी लिमिटेड सफलतापूर्वक चल रही है और पूरी तरह से अपने प्रमोटरों के स्वामित्व में है । विस्तार करने के लिए कंपनी प्रबंधन जनता को नए सिरे से इक्विटी शेयर जारी कर पूंजी जुटाने का फैसला करता है। प्रबंधन जनता को 105 -110 रुपये प्रति शेयर के बीच की दर से 10 रुपये के तीन करोड़ शेयर जारी करने का फैसला करता है। यहां शेयर की फेस वैल्यू 10 रुपये है और उन्होंने इन शेयरों पर प्रीमियम के तौर पर 95-100 रुपये चार्ज करने का फैसला किया। अगर इस इश्यू को हायर प्राइस बैंड यानी 110 रुपए पर सब्सक्राइब किया जाता है तो कंपनी 330 करोड़ रुपए जुटाएगी। कंपनी द्वारा चार्ज किया गया प्रीमियम लाभप्रदता, ब्रांड और विकास की संभावनाओं के कारण और अन्य सहकर्मी समूह कंपनियों के मूल्य के आधार पर है।

यदि आप इस कंपनी का कोई हिस्सा खरीदते हैं, तो आप एक आंशिक मालिक बन जाते हैं और एक शेयरधारक के रूप में जाना जाएगा। अगर आप इस कंपनी में एक शेयर खरीदते हैं तो कंपनी में आपकी हिस्सेदारी 10 रुपये नहीं 110 रुपये के बराबर है क्योंकि आपने 110 रुपये में 10 रुपये का शेयर खरीदा है। वैकल्पिक रूप से, आप कंपनी के शेयरों की कुल संख्या के लिए खुद के शेयरों की संख्या को विभाजित करके भी अपनी हिस्सेदारी पा सकते हैं।

5.2.1 आईपीओ के प्रकार

आम तौर पर, आईपीओ दो प्रकार का होता है: बुक बिल्डिंग और फिक्स्ड प्राइस इश्यू। वर्तमान समय में आईपीओ के अधिकांश पुस्तक निर्माण वाले हैं । इन आईपीओ के बीच बड़ा अंतर निवेशकों को दी जाने वाली कीमत है। फिक्स्ड प्राइस इश्यूज में सिर्फ एक ही कीमत होती है और सभी निवेशकों को उस कीमत पर ही आवेदन करने की जरूरत होती है । एक पुस्तक निर्माण के मुद्दे में, एक मूल्य बैंड है और निवेशकों के पास मूल्य बैंड के बीच किसी भी दर पर बोली लगाने का विकल्प है। आइए ऊपर उल्लिखित एक ही उदाहरण के साथ इसे बेहतर ढंग से समझें।

इस मामले में कंपनी 105-110 रुपये के प्राइस बैंड में तीन करोड़ शेयर ऑफर कर रही है। यहां कम कीमत वाला बैंड 105 रुपए और अपर प्राइस बैंड 110 रुपए का है। निवेशकों के पास 105-110 रुपये की रेंज में इस आईपीओ के लिए बोली लगाने का विकल्प है। प्राप्त आवेदनों के आधार पर कंपनी इश्यू प्राइस तय करेगी ताकि आईपीओ को पूरी तरह से सब्सक्राइब किया जा सके। ओवरसब्सक्रिप्शन के मामले में आवंटन प्रो-राटा आधार पर हो सकता है । यदि इस मुद्दे को अत्यधिक सदस्यता दी जाती है, तो आवंटन लॉटरी के आधार पर भी हो सकता है। जिन निवेशकों ने इश्यू प्राइस से नीचे बोली लगाई है, उन्हें कोई शेयर नहीं मिलेगा और जिन निवेशकों ने इश्यू प्राइस से ज्यादा रेट पर अप्लाई किया है, उन्हें सिर्फ इश्यू प्राइस पर ही शेयर आवंटित किए जाएंगे ।

कई खुदरा निवेशक जो सही आईपीओ मूल्य का मूल्यांकन करने की स्थिति में नहीं हो सकते हैं, आईपीओ के लिए आवेदन करने के लिए 'कट ऑफ-प्राइस' का विकल्प चुनें। कट ऑफ प्राइस का मतलब है कि आप किसी विशिष्ट मूल्य पर बोली लगाए बिना इश्यू प्राइस पर शेयरों के लिए आवेदन कर रहे हैं ।

आईपीओ के लिए 5.2.2 प्रकार के निवेशक

विभिन्न प्रकार के निवेशक हैं:

खुदरा व्यक्तिगत निवेशक (आरआईआई)

एक आईपीओ में 2 लाख रुपये से कम मूल्य के शेयरों के लिए आवेदन करने वाले निवेशकों को रिटेल इंडिविजुअल इन्वेस्टर्स (आरआईआई) माना जाता है। आरआईआईएस के पास बुक बिल्डिंग आईपीओ में कुल इश्यू साइज के 35% शेयरों का आवंटन है। 2 लाख रुपए से कम के साथ आवेदन करने वाले एनआरआई को भी आरआईआई श्रेणी में माना जाता है।

गैर-संस्थागत निवेशक (एनआईआई) और उच्च नेटवर्थ व्यक्ति (एचएनआई)

2 लाख रुपये से अधिक का निवेश करने वाले व्यक्तियों को एचएनआई के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। इसी तरह जो संस्थान 2 लाख रुपये से अधिक की सदस्यता लेना चाहते हैं, उन्हें गैर संस्थागत निवेशक (एनआईआई) कहा जाता है। इन निवेशकों को क्यूआईबी की तरह सेबी में रजिस्टर्ड होने की जरूरत नहीं है। निवेशकों की इस श्रेणी में एक आईपीओ में 15 फीसदी का आवंटन होता है।

योग्य संस्थागत बोलीदाता (QIBs)

सेबी के साथ पंजीकृत वित्तीय संस्थानों, बैंकों, एफआईआई और एमएफ को क्यूआईबी कहा जाता है। आम तौर पर, 50% शेयर एक आईपीओ में क्यूआईबी को आवंटित किए जाते हैं।

5.2.3 आम आईपीओ शर्तें

सदस्यता जारी करें: यह एक आईपीओ के लिए प्राप्त की गई बोलियों की संख्या को संदर्भित करता है । उस नंबर के आधार पर, किसी मुद्दे को ओवर-सब्सक्राइब या अंडर-सब्सक्राइब किया जा सकता है ।

अंडर-सब्सक्राइब इश्यू: - अगर शेयरों के लिए मिलने वाली बोलियों की संख्या आईपीओ में पेश किए गए शेयरों से कम है तो इसे अंडर सब्सक्राइब इश्यू माना जाता है। इससे पता चलता है कि शेयरों की मांग कम है। अगर इश्यू 90% से कम सब्सक्राइब होता है तो इसे मार्केट से वापस ले लिया जाएगा।

ओवर-सब्सक्राइब इश्यू:  यदि प्राप्त बोलियों की संख्या प्रस्तावित शेयरों से अधिक है, तो इश्यू को ओवर-सब्सक्राइब माना जाता है । इससे पता चलता है कि कंपनी के शेयरों की मांग अधिक है और बोलीदाताओं को आवेदन किए गए शेयरों की संख्या से कम मिलेगा।

ग्रीन शू विकल्प:यह एक विकल्प है जिसका उपयोग जारीकर्ता द्वारा ओवर-सब्सक्रिप्शन के मामले में किया जा सकता है। इसके तहत जारीकर्ता आईपीओ में 15 फीसदी तक अतिरिक्त शेयर जारी कर सकता है।

कट-ऑफ मूल्य: यह जारीकर्ता द्वारा आईपीओ के दौरान प्राप्त बोलियों के आधार पर तय किया गया मुद्दा मूल्य है और एक पुस्तक निर्माण आईपीओ के मूल्य बैंड के बीच रहता है।

5.2.4 आईपीओ प्रक्रिया

मर्चेंट बैंकर्स की नियुक्ति

मर्चेंट बैंकर्स आईपीओ के पूरे शो का प्रबंधन करते हैं और महत्वपूर्ण संस्थाएं हैं। कारण परिश्रम से शुरू, मसौदा लाल हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) की तैयारी, और इस मुद्दे के विज्ञापन और सदस्यता में मदद करने के लिए आईपीओ की सही कीमत तय करने में प्रबंधन की सहायता, वे पूरी प्रक्रिया में शामिल हैं । उन्हें इस मुद्दे के लीड मैनेजर या बुक रनिंग लीड मैनेजर (बीआरएलएम) के रूप में भी जाना जाता है।

सेबी के साथ आईपीओ पंजीकरण

कंपनी आईपीओ प्रस्ताव, कंपनी की मौजूदा वित्तीय स्थिति का ब्योरा, इश्यू का उद्देश्य आदि के साथ सेबी पर लागू होती है।

डीआरएचपी की तैयारी

सेबी को मंजूरी मिलने के बाद कंपनी ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (डीआरएचपी) तैयार करती है। इसमें इश्यू और कंपनी से जुड़ी सभी जरूरी जानकारियां शामिल हैं। इससे निवेशकों को कंपनी, उसके कारोबार और आईपीओ के मूल्यांकन के बारे में अधिक जानकारी मिलेगी ।

आईपीओ पदोन्नति, मूल्य बैंड की फिक्सिंग

अनुपालन संबंधी सभी औपचारिकताएं पूरी करने के बाद कंपनी आईपीओ को बढ़ावा देना शुरू करे और आईपीओ की कीमत तय करे। कंपनी लॉन्च डेट, लिस्टिंग डेट आदि पर भी फैसला करती है । इस मुद्दे को बंद करने के बाद, आवंटन प्रक्रिया को अंजाम दिया जाता है और शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध करने के लिए तैयार हैं।

शेयर बाजार पर शेयर की लिस्टिंग

शेयरों की लिस्टिंग कंपनी के लिए मील का पत्थर है। मांग/आपूर्ति और बाजार की भावनाओं के आधार पर लिस्टिंग मूल्य आईपीओ से कम या ज्यादा हो सकता है।

5.2.5 मैं आईपीओ में कैसे निवेश करूं?

एक डीमैट खाता आईपीओ के लिए आवेदन करने के लिए एक शर्त है। एक डीमैट खाता आपकी प्रतिभूतियों को इलेक्ट्रॉनिक रूप में संग्रहीत करने के लिए एक खाता है। यह खाता डिफाल्टर प्रतिभागी (डीपी) के साथ खोला जा सकता है।

आप अपने ट्रेडिंग अकाउंट या बैंक अकाउंट के जरिए आईपीओ के लिए ऑनलाइन भी आवेदन कर सकते हैं। वैकल्पिक रूप से, आप भौतिक फॉर्म भरकर और अपने ब्रोकर को जमा करके आईपीओ के लिए भी आवेदन कर सकते हैं।

सभी आईपीओ एप्लिकेशन एएसबीए (अवरुद्ध राशि द्वारा समर्थित आवेदन) द्वारा समर्थित हैं जो आपके आवेदन के साथ चेक या डीडी देने की आवश्यकता को समाप्त करता है। एएसबीए सुविधा बैंकों को आपके बैंक खाते में पैसा ब्लॉक करने की अनुमति देती है जो आवंटन प्रक्रिया पूरी होने के बाद डेबिट हो जाएगा।

प्रॉस्पेक्टस में बताए गए लॉट साइज के अनुसार शेयरों के लिए आवेदन करते समय आपको बोली लगाने की जरूरत है। लॉट साइज आईपीओ के दौरान आपके लिए आवेदन करने वाले शेयरों की न्यूनतम संख्या है । आमतौर पर आईपीओ में प्राइस बैंड होता है और आप उस बैंड में किसी भी कीमत पर बोली लगा सकते हैं। बहुत सारे शेयरों में शेयरों की संख्या शेयर की कीमत के आधार पर तय की जाती है, इसलिए बहुत कुछ की वैल्यू 15,000 रुपये के आसपास होगी।

आवंटन जारीकर्ता द्वारा पेश किए गए शेयरों की संख्या की तुलना में मुद्दे की मांग पर आधारित है। यदि मांग की पेशकश की शेयरों की संख्या से अधिक है, तो आप कम शेयरों से आप के लिए कहा जाएगा । कई बार भारी ओवर सब्सक्रिप्शन के कारण आवंटन नहीं होने की भी संभावना रहती है। आवंटन प्रक्रिया पूरी होने के बाद शेयर आपके डीमैट अकाउंट में जमा हो जाएंगे। उसके बाद सात दिन के भीतर शेयरों को स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध कर दिया जाएगा।

आप आईपीओ से जुड़ी सभी जानकारी प्राप्त कर सकते हैं और आईपीओ सेक्शन के तहत ICICIdirect.com पर ऑनलाइन आईपीओ के लिए आवेदन कर सकते हैं।

5.2.6 एफपीओ और ओएफएस

फॉलो ऑन पब्लिक ऑफर (एफपीओ) में पहले से ही लिस्टेड कंपनी फिर से पब्लिक के पास जाकर नए शेयर जारी कर सकती है । यह प्रक्रिया आईपीओ के समान है और कोई भी इसमें भाग ले सकता है।

ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) का इस्तेमाल कंपनियों द्वारा प्रमोटर की हिस्सेदारी को कमजोर करने के लिए किया जाता है। आम तौर पर, ओएफएस का उपयोग सार्वजनिक शेयरहोल्डिंग आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए किया जाता है। ओएफएस के मामले में, कंपनी कोई नया शेयर जारी नहीं करती है; केवल मौजूदा धारक ही अपनी हिस्सेदारी बेचते हैं ।

ओएफएस की प्रक्रिया सरल है और आईपीओ के रूप में जटिल नहीं है। एक ओएफएस का प्रबंधन केवल स्टॉक एक्सचेंज द्वारा पेश की गई विशेष खिड़की के माध्यम से किया जा सकता है। निवेशक बोली लगाकर अपने ट्रेडिंग अकाउंट से ओएफएस में हिस्सा ले सकते हैं। शेयर सीधे प्रमोटरों द्वारा पेश किए जाते हैं और टी + 1 आधार पर निवेशक के डीमैट खाते में जमा किए जाते हैं। एक ओएफएस प्रक्रिया को एक ट्रेडिंग सेशन में पूरा किया जा सकता है जबकि एफपीओ को तीन-चार दिन के लिए खोला जाता है, जिसके बाद आवंटन प्रक्रिया शुरू होती है। सेबी के दिशा-निर्देशों के अनुसार सिर्फ शीर्ष 200 कंपनियां ही फंड जुटाने के लिए ओएफएस का इस्तेमाल कर सकती हैं।

5.2.7 आईपीओ में निवेश करने से पहले मुझे क्या ध्यान रखना चाहिए?

आईपीओ के लिए आवेदन करने से पहले हमें कुछ चीजों को ध्यान में रखना होगा:

1. कंपनी को जानें:इस जानकारी को प्राप्त करने का सबसे अच्छा तरीका समस्या के प्रॉस्पेक्टस के माध्यम से या गुणवत्ता अनुसंधान रिपोर्ट के माध्यम से जाना है। आपको कंपनी के वित्तीय, उद्योगदृष्टिकोण, प्रबंधन अनुभव और क्षमताओं और इस मुद्दे के उद्देश्यों का विश्लेषण करना चाहिए। कंपनी या उसके प्रमोटरों के खिलाफ किसी भी भौतिक मुकदमों की जांच करें।

2. आईपीओ का मूल्यांकन- आईपीओ के लिए आवेदन करने का निर्णय लेते समय यह सबसे महत्वपूर्ण पहलुओं में से एक है। आपको कंपनी के वैल्यूएशन की तुलना लिस्टेड पीयर ग्रुप कंपनियों से करनी चाहिए ताकि यह समझा जा सके कि जिस बैंड पर शेयर जारी किए जा रहे हैं, वह जायज है या नहीं । यदि जारी करने वाली कंपनी के पास कोई सूचीबद्ध सहकर्मी नहीं है, तो आपको पी/ई अनुपात, आय वृद्धि, इक्विटी पर रिटर्न (आरओई) आदि की जांच करनी चाहिए जो आपको किसी निर्णय पर पहुंचने में मदद करेगा । कमाई की गुणवत्ता पर नजर रखें क्योंकि यह मात्रा से ज्यादा महत्वपूर्ण है।

3. लिस्टिंग लाभ: सिर्फ लाभ लिस्टिंग के लिए आईपीओ में निवेश न करें। यह एक मिथक है कि सभी आईपीओ लिस्टिंग लाभ प्रदान करते हैं।  ऐसे कई उदाहरण हैं जहां आईपीओ को डिस्काउंट पर एक्सचेंज पर लिस्ट किया गया है ।