डेरिवेटिव्स की कीमत कैसे निर्धारित होती है?

परिचय

वित्तीय साधनों के रूप में डेरिवेटिव्स अपनी अंतर्निहित परिसंपत्तियों से अपनी कीमत निर्धारित करते हैं। 1970 के दशक से आधुनिक वित्तीय बाजारों में डेरिवेटिव्स के बढ़ते महत्व के कारण डेरिवेटिव्स की कीमत निर्धारित करने के लिए विभिन्न विधियों का विकास हुआ। इनमें से सबसे आम विधि ब्लैक-स्कोल्स विधि के रूप में जानी जाती है। हालाँकि डेरिवेटिव्स के मूल्य निर्धारण का मूल सिद्धांत वही रहता है, लेकिन मूल्य निर्धारण नो-आर्बिट्रेज कोड से प्राप्त होता है। डेरिवेटिव्स का प्रत्येक प्रकार अपनी विशेषताओं के अनुसार मूल्य निर्धारण के अपने मॉडल का अनुसरण करता है।

फ्यूचर्स का मूल्य निर्धारण

फ्यूचर्स अनुबंध किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति की किसी निश्चित तिथि पर एक निश्चित मूल्य पर खरीद या बिक्री के लिए द्विपक्षीय समझौतों को संदर्भित करते हैं, जिसमें पक्षों को कानूनी रूप से अनुबंधों को पूरा करना आवश्यक होता है। इस प्रकार, फ्यूचर्स की कीमत परिसंपत्ति के नकद मूल्य, जिसे स्पॉट मूल्य के रूप में जाना जाता है, पर निर्भर करती है। चूँकि समझौते की अवधि के दौरान अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य बढ़ या घट सकता है, इसलिए फ्यूचर्स की कीमत अक्सर अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत से भिन्न हो सकती है। आधार अंतर्निहित परिसंपत्ति और फ्यूचर्स अनुबंध की कीमत के बीच का अंतर है। आप आधार का निर्धारण अंतर्निहित परिसंपत्ति की गुणवत्ता और वितरण स्थान जैसे अन्य कारकों द्वारा करते हैं। आधार केवल एक औसत माप है जिसका उपयोग निवेशक अंतर्निहित परिसंपत्ति की लाभप्रदता निर्धारित करने और आर्बिट्रेज के अवसरों की खोज के लिए करते हैं। वायदा की कीमत प्रतिदिन समायोजित की जाती है। इससे आप ब्याज दरों और वायदा मूल्य के बीच के अंतर के कारण होने वाले किसी भी लाभ या हानि के घटाव से बचाव कर सकते हैं।

वायदा का मूल्य निर्धारण

वायदा अनुबंध ओवर-काउंटर (OTC) डेरिवेटिव बाजारों में कारोबार किए जाने वाले अनुकूलित निजी द्विपक्षीय समझौते हैं। किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति को किसी निश्चित तिथि और निश्चित मूल्य पर खरीदने और बेचने के लिए, आपको अनुबंधों को पूरा करना होगा। बाजार अंतर्निहित परिसंपत्ति के नकद मूल्य, ब्याज व्यय, भंडारण एवं परिवहन, वितरण और अन्य अवसर लागतों के आधार पर वायदा अनुबंधों की कीमतें निर्धारित करता है। चूँकि वायदा अनुबंध अतिरिक्त शुल्कों को कवर करते हैं, इसलिए वे निवेशकों को मूल्य में उतार-चढ़ाव और परिसंपत्तियों के अवमूल्यन से सुरक्षा प्रदान करते हैं, जिससे पूर्ण सुरक्षा मिलती है।

स्वैप का मूल्य निर्धारण

स्वैप ऐसे अनुबंध होते हैं जिनमें पक्ष एक पूर्व निर्धारित अवधि के लिए दो अलग-अलग स्रोतों से राजस्व प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए सहमत होते हैं। स्वैप का मूल्य इस प्रकार निर्धारित किया जाता है कि अनुबंध की शुरुआत में सभी पक्षों का मूल्य शून्य हो। ऐसा पूरे स्वैप को बाजार वायदा अनुबंधों की एक श्रृंखला के रूप में देखकर किया जाता है। कुछ अनुबंधों का मूल्य सकारात्मक होता है, और कुछ का नकारात्मक। इससे उनका संयुक्त मूल्य शून्य हो जाता है।

ऑप्शंस का मूल्य निर्धारण

ऑप्शंस ऐसे अनुबंध होते हैं जिनमें खरीदार को एक अंतर्निहित परिसंपत्ति को एक निश्चित मूल्य पर खरीदने या बेचने का अधिकार प्राप्त होता है, लेकिन ऐसा करने के लिए वह कानूनी रूप से बाध्य नहीं होता है। अंतर्निहित परिसंपत्ति के पूर्व निर्धारित मूल्य को स्ट्राइक मूल्य कहा जाता है। व्यापारी, खरीदार द्वारा ऑप्शन अनुबंध के प्रयोग की संभावना और अंतर्निहित परिसंपत्ति के स्ट्राइक मूल्य को ध्यान में रखते हुए ऑप्शंस का मूल्य निर्धारण करते हैं। इसमें अंतर्निहित परिसंपत्ति की अस्थिरता और उसकी ब्याज दरें शामिल हैं।

निष्कर्ष

हालाँकि 1970 के दशक में उभरे डेरिवेटिव मूल्य निर्धारण के मॉडल आज भी अंतर्राष्ट्रीय वित्त में उपयोग किए जाते हैं, 2008 के वित्तीय संकट ने प्रतिपक्ष जोखिमों पर अधिक ज़ोर देने वाले मूल्य निर्धारण के नए मॉडल को जन्म दिया है। डेरिवेटिव का मूल्य निर्धारण एक जटिल मामला है, जो डेरिवेटिव अनुबंधों की विविधता और जटिलता के साथ कठिन होता जाता है।

अस्वीकरण

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