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डेल्टा हेजिंग का गतिशील प्रबंधन

21 Oct 2021 0 टिप्पणी

हेजिंग का मतलब अनिवार्य रूप से किसी भी परिसंपत्ति वर्ग या पोर्टफोलियो पर जोखिम को सीमित करना है। इसी तरह, डेल्टा हेजिंग की अवधारणा विकल्प व्यापार में उभरती है जिसका अर्थ अनिवार्य रूप से विकल्प में इसी लाभ या इसके विपरीत स्टॉक में नुकसान की भरपाई करना है। मुझे उदाहरण के साथ बुनियादी हेजिंग की व्याख्या करते हैं और फिर हम गहराई में डेल्टा हेजिंग में मिल सकते हैं:

मान लीजिए कि आपने अपने पोर्टफोलियो में लंबी अवधि के निवेश के लिए आईटीसी के कुछ मात्रा में शेयर खरीदे हैं। अब आप इन शेयरों के लिए नकारात्मक जोखिम को सीमित करना चाहते हैं, इस प्रकार आप नेट डेबिट देकर अपनी स्थिति को हेज करने के लिए एक उपयुक्त डेल्टा के साथ बस खरीद सकते हैं। यदि स्टॉक किसी भी दिशा में बहुत आगे नहीं बढ़ता है, तो आप समय मूल्य के दैनिक क्षरण के कारण पुट विकल्प पर भुगतान किए गए प्रीमियम को खो देते हैं। दूसरी ओर, आपने शेयरों पर पर्याप्त लाभ नहीं कमाया है। इस तरह के परिदृश्य को दूर करने के लिए, एक निवेशक किसी भी दिशा में आंदोलनों से अपने निवेश की रक्षा के लिए कॉल विकल्प को छोटा करके डेल्टा हेजिंग का उपयोग कर सकता है। यदि कीमत बिल्कुल भी नहीं चलती है तो कॉल विकल्प इसे समय मूल्य खो देता है और निवेशक कॉल विकल्पों से लाभ कमाता है, जबकि अंतर्निहित स्टॉक पर कोई लाभ / कोई नुकसान नहीं रहता है।

DELTA क्या है? यह विकल्प ग्रीक है कि हमें एक अंतर्निहित की कीमत में एक इकाई परिवर्तन के लिए एक विकल्प की कीमत में परिवर्तन में परिवर्तन बताता है में से एक है. आम आदमी के संदर्भ में, स्टॉक मूल्य में प्रत्येक 1 रुपये के परिवर्तन के लिए, विकल्प की कीमत में कितना परिवर्तन होता है? एक विकल्प व्यापारी का उद्देश्य अपनी स्थिति पर जोखिम को सीमित करने के लिए पता लगाना है। एक बार जब आपके पास डेल्टा की अच्छी समझ हो जाती है, तो आप अपने निवेश को बुद्धिमानी से प्रबंधित कर सकते हैं और साइड इनकम बनाने के लिए इसे हेजिंग करके लाभ कमा सकते हैं। डेल्टा की गणना ब्लैक-स्कोल्स-मर्टन सूत्र का उपयोग करके की जाती है जो फिशर ब्लैक द्वारा डिज़ाइन किया गया एक जटिल मॉडल है और फिर इसे मायरॉन स्कोल्स और रॉबर्ट मेर्टन द्वारा आगे विकसित किया गया था। उनके बहुमूल्य योगदान को नोबेल समिति द्वारा मान्यता दी गई थी और उन्हें उनके काम के लिए 1997 में नोबेल पुरस्कार से सम्मानित किया गया था। मैं बीएसएम मॉडल की गणना के विवरण में नहीं जाऊंगा क्योंकि यह अपने आप में एक बहुत बड़ा विषय है जिसे मैं बाद में किसी अन्य ब्लॉग में ले सकता हूं। इस लेख के लिए हमें अब यह समझने की आवश्यकता है कि डेल्टा कॉल पक्ष के लिए शून्य से एक (0 से +1) के बीच होता है, ओटीएम से आईटीएम तक एक विकल्प के आईटीएम और पुट पक्ष पर (-1 से 0) तक जा रहा है, ओटीएम से आईटीएम विकल्प में जा रहा है। नीचे दिए गए ग्राफ में एक्स-अक्ष पर मनीनेस के साथ स्ट्राइक मूल्य और वाई-अक्ष पर संबंधित डेल्टा मान का विवरण दिया गया है।

यह मानते हुए कि आप पहले से ही विकल्प अवधारणा (आईटीएम, एटीएम और ओटीएम) की मनीनेस को जानते हैं, हम डेल्टा हेजिंग के विवरण को गहराई से समझने के लिए आगे बढ़ सकते हैं।

मान लीजिए कि आपने ITC ATM CALL विकल्प बेच दिया है। उपरोक्त ग्राफ से आप देख सकते हैं कि एटीएम कॉल विकल्प में 0.5 का डेल्टा है। तो आप 0.5 डेल्टा पर शुद्ध कम कर रहे हैं और इसलिए स्थिति निम्नानुसार दिखाई देगा:

स्टॉक: ITC

आईटीसी लॉट आकार: 3200

स्टॉक का वर्तमान बाजार मूल्य: 200

एटीएम कॉल का विकल्प मूल्य: 10 रुपये

इसलिए जब आप 0.5 डेल्टा के साथ 200 की एटीएम स्ट्राइक बेचते हैं, तो इसका मतलब है कि आप कॉल विकल्पों में 1600 शेयरों (0.5 x 3200) पर कम हैं। बचाव के लिए, आपको इसे डेल्टा न्यूट्रल बनाने के लिए स्टॉक्स के 1600 शेयरों को खरीदने की आवश्यकता होगी। एक बार जब आप ऐसा करते हैं, तो आप पूरी तरह से हेज हो जाते हैं लेकिन वास्तविक जीवन में सही हेज जैसी कोई चीज नहीं होती है क्योंकि बाजार लगातार बदलता रहता है और इसलिए आपकी हेज्ड स्थिति भी होगी। इस बदलते बाजार की स्थिति के साथ आपको आश्चर्य होगा कि यदि स्टॉक एक रुपये से ऊपर या नीचे चला जाता है तो आपकी हेज्ड स्थिति का क्या होगा? इसका जवाब डेल्टा में है। क्योंकि आपने एटीएम कॉल विकल्पों को शॉर्ट किया है, स्टॉक मूल्य में एक रुपये का लाभ कॉल विकल्प मूल्य में 0.5 रुपये की वृद्धि करेगा। दूसरे शब्दों में, यदि स्टॉक की कीमत 201 रुपये तक बढ़ जाती है, तो विकल्प की कीमत 10.5 रुपये हो जाएगी या यदि स्टॉक की कीमत 199 रुपये तक गिर जाती है तो विकल्पों की कीमत अन्य ग्रीक मापदंडों में कोई बदलाव नहीं मानते हुए 9.5 रुपये तक गिर जाएगी।

मूल्य में प्रत्येक परिवर्तन के लिए पी एंड एल गणना नीचे दी गई तालिका में दी गई है: यदि आप विभिन्न परिदृश्यों की जांच करना चाहते हैं तो आप यहां से स्प्रेडशीट डाउनलोड कर सकते हैं। इसलिए, यदि आप कॉलम जी के अनुसार तदनुसार स्टॉक खरीदना / बेचना रखते हैं, तो आपने गतिशील रूप से अपने पोर्टफोलियो को हेज किया होगा। लेकिन व्यावहारिक रूप से यह एक व्यापारी के लिए असंभव के करीब है जो इसे मैन्युअल रूप से करता है। इसके लिए आपको या तो सॉफ़्टवेयर विकसित करने की आवश्यकता है जो आपके लिए ऐसा करता है या कुछ विक्रेताओं से आसानी से उपलब्ध एक उपकरण खरीदने की कोशिश करता है जो इस तरह की गतिशील हेजिंग सुविधा प्रदान करता है। एक खुदरा व्यापारी के लिए, इस रणनीति से लाभ कमाना मुश्किल है क्योंकि ब्रोकरेज और कर आपके मुनाफे का अच्छा हिस्सा खा जाएंगे। इस प्रकार अपनी लागत को न्यूनतम रखने के लिए, आप ICICIdirect NEO योजना का लाभ उठा सकते हैं जहां आपसे विकल्पों के लिए केवल 20 रुपये प्रति ऑर्डर चार्ज किया जाता है। और यदि आप एक उन्नत व्यापारी हैं जो केवल विकल्पों का उपयोग करके फ्यूचर्स और हेजेज में ट्रेड करते हैं, तो आप ICICIdirect NEO योजना का लाभ उठा सकते हैं जो आपको भविष्य में व्यापार की शून्य लागत भी प्रदान करता है। 

एक

B

C

D

E

F

G

H

मैं

शेयर का वर्तमान बाजार मूल्य

विकल्प का डेल्टा

कॉल विकल्प मूल्य w.r.t डेल्टा में परिवर्तन

आईटीसी स्टॉक पी एंड एल

कॉल पी एंड एल: बहुत आकार = 3200

संयुक्त P&L

कार्रवाई करने के लिए: खरीदें / स्टॉक Qty की बिक्री

प्रारंभिक स्टॉक Qty

समायोजन के बाद स्टॉक Qty

197

0.46

8.53

-4704

4704

0

-64

1536

1472

198

0.48

9.01

-3168

3168

0

-32

1568

1536

199

0.49

9.5

-1600

1600

0

-32

1600

1568

200

0.5

10

0

0

0

कोई नहीं

1600

 

201

0.51

10.5

1600

-1600

0

32

1600

1632

202

0.52

11.01

3232

-3232

0

32

1632

1664

203

0.54

11.53

4896

-4896

0

64

1664

1728

202

0.52

10.99

3168

-3168

0

-64

1728

1664