- लगातार दूसरे हफ्ते खरीदारी का सिलसिला जारी रहा, जहां वैश्विक बाजारों में मजबूत रिकवरी के कारण निफ्टी और बैंक निफ्टी दोनों में 1% की बढ़ोतरी हुई।
- हम अपने संरचनात्मक रूप से सकारात्मक रुख को दोहराते हैं और उम्मीद करते हैं कि आने वाले सप्ताह में निफ्टी धीरे-धीरे 18100 की ओर बढ़ेगा, जबकि 17300 के स्तर पर मजबूत समर्थन मौजूद है।
हमारा सकारात्मक रुख इस पर आधारित है:
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पिछले तीन सप्ताह के समेकन का अनुमानित लक्ष्य (17500-16900) 18100 रखा गया है
वैश्विक प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले भारतीय इक्विटी का सापेक्ष बेहतर प्रदर्शन
डॉलर सूचकांक ने चार सप्ताह की सीमा में गिरावट दर्ज की है
यूएस जीडीपी डेटा के बाद, यूएस 10 साल की बॉन्ड यील्ड में गिरावट आई और यह 4% से नीचे आ गई, जबकि डॉलर इंडेक्स अपने एक महीने के निचले स्तर के करीब रहा।
वैश्विक बाजारों में निचले स्तर पर सुधार के कारण एफआईआई शुद्ध खरीदार बन गए हैं। वे लगभग | के शुद्ध खरीदार रहे हैं सप्ताह के दौरान 4150 करोड़ रु. एफआईआई की बिक्री की मात्रा में लगातार दूसरे सप्ताह गिरावट आई, जिसके कारण अक्टूबर श्रृंखला के लिए नकद खंड में उनकी शुद्ध बिक्री केवल 5000 करोड़ के करीब रही।
क्षेत्रीय स्तर पर, हमें उम्मीद है कि बीएफएसआई, पूंजीगत सामान, उपभोग और पीएसयू बेहतर प्रदर्शन करेंगे
पसंदीदा लार्ज कैप: भारतीय स्टेट बैंक, इंडसइंड बैंक, एमएंडएम, रिलायंस इंडस्ट्रीज, इंफोसिस, टाइटन, कोल इंडिया, सन फार्मा
पसंदीदा मिडकैप: CUB, बैंक ऑफ बड़ौदा, कॉनकोर, ग्रैन्यूल्स, कॉफोर्ज, ABFRL, HAL, SCI, VIP
अपेक्षित ऑटो नंबर
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पिछले महीने ऑटो वॉल्यूम अच्छा रहा और सभी सेगमेंट में MoM की वृद्धि देखी गई।
इसका एक हिस्सा विशेष रूप से पीवी सेगमेंट में पहले से ही मजबूत खुदरा मांग का परिणाम था और इसका एक हिस्सा त्योहारी सीजन से पहले इन्वेंट्री बिल्ड-अप के कारण था। जबकि हम FADA के साथ-साथ OEM के त्योहारी स्वाद का इंतजार कर रहे हैं, हम उम्मीद करते हैं कि व्यापक M-o-M विकास प्रवृत्ति विशेष रूप से PV और CV डोमेन में जारी रहेगी, जबकि ट्रैक्टर क्षेत्र के लिए यह मौसमी रूप से मजबूत महीना होने की उम्मीद है।
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पीवी क्षेत्र में एमएंडएम, 2-डब्ल्यू क्षेत्र में आयशर मोटर्स और सीवी क्षेत्र में अशोक लीलैंड से प्रमुख बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद है।
निर्यात के मोर्चे पर, हमें उम्मीद है कि अक्टूबर 2022 में 2-डब्ल्यू क्षेत्र में बजाज ऑटो की ट्रैकिंग कमेंटरी में वॉल्यूम में धीरे-धीरे सुधार होगा
हम ऑटो सेक्टर को लेकर सकारात्मक बने हुए हैं, क्योंकि निकट अवधि में दोहरे अंक की वॉल्यूम ग्रोथ की उम्मीद के साथ-साथ सौम्य कमोडिटी प्राइस आउटलुक के कारण स्वस्थ मार्जिन रिकवरी की उम्मीद है। हमारे शीर्ष दांव बड़े पैमाने पर स्वस्थ विकास संभावनाओं वाले घरेलू उन्मुख व्यवसाय हैं, अर्थात् मारुति सुजुकी (लक्ष्य: ₹ 10,000), एमएंडएम (लक्ष्य: ₹ 1,590), आयशर मोटर्स (लक्ष्य: ₹ 4,170) और अशोक लीलैंड (लक्ष्य: ₹ 180)। OEM स्थान.
धातु शेयरों में तेजी
हाल ही में स्टील और एल्युमीनियम की कीमतों में तेजी देखी गई
डॉलर इंडेक्स में गिरावट से मेटल शेयरों में हालिया तेजी को मदद मिली है। डॉलर सूचकांक एक महीने पहले ~114.6 के स्तर से घटकर वर्तमान में ~110 के स्तर पर आ गया है, जिससे धातु शेयरों में तेजी को मदद मिली है। इसके अलावा, पिछले एक महीने के दौरान घरेलू हाजिर स्टील की कीमतों में ~ 1500 रुपये प्रति टन की बढ़ोतरी देखी गई है, जिससे घरेलू स्टील खिलाड़ियों के लिए अच्छा संकेत है। इसके अलावा, पिछले एक सप्ताह के दौरान एलएमई पर एल्युमीनियम की कीमतें ~6% बढ़कर ~यूएस 2300/टन हो गई हैं, जिससे घरेलू एल्युमीनियम खिलाड़ियों के लिए अच्छा संकेत है।
JSW Steel - परिणाम टिप्पणी
(लक्ष्य मूल्य - 600 रुपये, सीएमपी - 680, रेटिंग - होल्ड)।
Q2FY23 में EBITDA/टन निचले स्तर पर है, कोकिंग कोयले की लागत में गिरावट के कारण Q3FY23 में सुधार की संभावना है
JSW स्टील के लिए, Q2FY23 की तुलना में Q3FY23 के दौरान क्रमिक रूप से कोकिंग कोयले की खपत ~US$ 80/टन तक घटने की उम्मीद है, जिससे JSW स्टील के लिए अच्छा संकेत है। Q2FY23 के दौरान, JSW स्टील की कोकिंग कोल खपत लागत US$ 381/टन थी और Q3FY23 के लिए JSW स्टील की कोकिंग कोल खपत लागत ~ US$ 300/टन होने की उम्मीद है।
कंपनी ने यह भी संकेत दिया कि स्टील की कीमतें निचले स्तर पर आ गई हैं और आगे भी स्थिर रहने की उम्मीद है। इसलिए स्थिर स्टील की कीमतों के साथ-साथ कोकिंग कोयले की लागत में गिरावट से Q3FY23 के दौरान JSW स्टील का EBITDA/टन, Q2FY23 से तुलना करने पर (Q2FY23 के दौरान JSW स्टील ने 3477 रुपये/टन का EBITDA/टन रिपोर्ट किया)।
NMDC डिमर्जर
नई इस्पात इकाई के शेयर अगले कुछ महीनों में (H2FY23 तक) सूचीबद्ध किए जाएंगे
एनएमडीसी ने अपने स्टील कारोबार को अलग कर दिया है, जिसमें 28 अक्टूबर डीमर्जर के लिए रिकॉर्ड तारीख थी। एनएमडीसी के शेयरधारकों को रिकॉर्ड तिथि पर एनएमडीसी के प्रत्येक शेयर के लिए नई इकाई (एनएमडीसी स्टील) का एक शेयर प्राप्त होगा। नई इकाई के शेयर अगले कुछ महीनों में (H2FY23 तक) एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होने की उम्मीद है। एनएमडीसी का स्टॉक वर्तमान में स्टील व्यवसाय के मूल्य को छोड़कर कारोबार कर रहा है।
मई 2022 तक, आगामी स्टील प्लांट के लिए एनएमडीसी ने ~22000 करोड़ रुपये के अनुमानित पूंजीगत व्यय के मुकाबले 20420 करोड़ रुपये का निवेश किया है और यह डिमर्जर शेयरधारक। नगरनार, छत्तीसगढ़ में स्थित स्टील प्लांट की योजनाबद्ध क्षमता 3 मिलियन टन (एमटी) है और इसे अभी तक चालू नहीं किया गया है और कंपनी को मार्च 2023 तक हॉट रोल्ड कॉइल स्टील का उत्पादन करने की उम्मीद है। चूंकि डीमर्जर हो चुका है, इसलिए योजनाएं भी हैं मार्च 2023 तक एनएमडीसी के नगरनार स्टील प्लांट की रणनीतिक बिक्री के लिए प्रारंभिक बोलियां आमंत्रित करें।
हमारे Q1FY23 परिणाम अपडेट में, SoTP मूल्यांकन के आधार पर हमने NMDC के लिए 135 रुपये का लक्ष्य दिया था, जिसमें हमने कोर लौह अयस्क व्यवसाय को 113 रुपये/शेयर और रुपये दिए थे। स्टील प्लांट को 22/शेयर. हमारे Q1FY23 परिणाम अपडेट में, हमने मार्च 2022 तक स्टील प्लांट का मूल्यांकन CWIP के 35% पर किया था।
बीएफएसआई परिणाम अंतर्दृष्टि
कोटक बैंक (सीएमपी – 1885 रुपये, लक्ष्य – 2250 रुपये, खरीदें)
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कोटक बैंक ने स्थिर परिचालन प्रदर्शन और संपत्ति की गुणवत्ता के साथ विकास में अपनी प्रगति जारी रखी।
26.8% सालाना पर मजबूत एनआईआई वृद्धि, एनआईएम में 25 बीपीएस क्यूओक्यू विस्तार से 5.17% और अग्रिमों में 25.1% सालाना वृद्धि से सहायता मिली। स्वस्थ शुल्क आय (24% सालाना), स्थिर सीआई अनुपात (49.4%) और 26 बीपीएस पर क्रेडिट लागत के कारण पीएटी में 27% सालाना वृद्धि के साथ 2580 करोड़ रुपये हो गए
अनसिक्योर्ड सेगमेंट फोकस में रहने से बिजनेस ग्रोथ जारी रहने की उम्मीद है (वर्तमान 8.5% से मध्य-किशोरावस्था तक अनुपात बढ़ाने का लक्ष्य)। हालाँकि, प्रतिस्पर्धी ब्याज दर पर देनदारियों (जमा) में वृद्धि आगे एक चुनौती बनी हुई है
3.75x FY24 ABV पर स्टैंडअलोन बैंक का मूल्यांकन और सहायक कंपनियों को 488 रुपये आवंटित करते हुए, हमारा लक्ष्य 2250 रुपये है
आईडीएफसी फर्स्ट बैंक (सीएमपी – 57 रुपये, लक्ष्य – 70 रुपये, खरीदें)
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आईडीएफसी फर्स्ट बैंक ने व्यवसाय वृद्धि, लाभप्रदता के साथ-साथ परिसंपत्ति गुणवत्ता पर निर्देशित प्रक्षेपवक्र पर काम किया
वित्तपोषित परिसंपत्तियां सालाना आधार पर 24% और तिमाही दर तिमाही 5.6% बढ़ीं 1.45 लाख करोड़ जबकि ग्राहक जमा वृद्धि 26.3% सालाना रही 1.14 लाख करोड़
24% सालाना की दर से मजबूत व्यापार वृद्धि, एनआईएम का 9 बीपीएस क्यूओक्यू से 5.98% तक विस्तार, मुख्य शुल्क आय में 44% सालाना की वृद्धि और स्थिर क्रेडिट लागत के कारण सालाना 266% और 17.1% क्यूओक्यू की वृद्धि के साथ कमाई 555 करोड़ रुपये हो गई। /ली>
पहले के मार्गदर्शन के अनुसार बैलेंस शीट के खुदराकरण और परिचालन प्रदर्शन में क्रमिक सुधार सकारात्मक बना हुआ है।
इसके अलावा, उधार लेने से जमा की ओर निरंतर बदलाव को देखते हुए, मौजूदा संसाधनों से पसीना बहाने वाले व्यवसाय में संलग्न होने से सीओएफ (800 करोड़ रुपये की लक्ष्य बचत), सीआई अनुपात (65% बनाम वर्तमान 75%) में धीरे-धीरे गिरावट आएगी। RoA को मौजूदा 1% से बढ़ाकर 1.4-1.5% करना चाहिए। इस प्रकार, हम सकारात्मक बने हुए हैं और बैंक का मूल्य 1.75x FY24 ABV रखते हैं।
MCX (CMP – रु 1512, लक्ष्य – रु 1700, खरीदें)< /मजबूत>
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राजस्व में सालाना आधार पर 53.1% और तिमाही दर तिमाही 17.1% की वृद्धि हुई 127.4 करोड़, विकल्प मात्रा में निरंतर वृद्धि के कारण (वायदा से राजस्व - 62 करोड़ रुपये और विकल्प - 43 करोड़ रुपये)
कमोडिटी वायदा में एडीटीओ सालाना आधार पर 7% गिरकर | हो गया 23918 करोड़; विकल्प एडीटीओ ने | पर रिपोर्ट की Q2FY23 बनाम में 31381 करोड़ | Q1FY23 में 19539 करोड़ और | Q2FY22 में 6023 करोड़
| पर मजबूत टॉप-लाइन बूस्ट कमाई 63.3 करोड़, सालाना 93.8% अधिक, तिमाही दर तिमाही 52.6%
नए उत्पाद लॉन्च/पहल - बिजली अनुबंध, ऑप्शन गोल्ड अनुबंध री-रेटिंग के अगले चरण को आगे बढ़ाएंगे, हालांकि किसी भी नए उत्पाद के लॉन्च पर स्पष्टता की प्रतीक्षा है
आगे बढ़ते हुए, राजस्व और आय में सहायता के लिए विकल्प मात्रा में गैर-रेखीय वृद्धि जारी रहेगी। कमाई. इस प्रकार, हम सकारात्मक बने हुए हैं और कंपनी का मूल्य 33x FY24E EPSपर रखते हैं
टियर 2 आईटी कंपनियां
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Coforge: 6.2% QoQ CC राजस्व वृद्धि दर्ज की गई। डॉलर की वृद्धि 3.4% QoQ। समायोजित EBITDA मार्जिन (पूर्व-ESOP) 190bps QoQ सुधरकर 18.4% हो गया। टीसीवी (ताज़ा ऑर्डर सेवन) 304 मिलियन अमेरिकी डॉलर पर स्थिर रहा। एलटीएम एट्रिशन 18.0% से घटकर 16.4% हो गया। नेट ने Q2 के लिए 464 (आईटी बिजनेस) जोड़ा है। FY23 के लिए कम से कम 20% CC ग्रोथ गाइडेंस और 18.5-19% EBITDA मार्जिन बनाए रखा है। कंपनी FY23-28 में US$2bn राजस्व तक पहुंचने की उम्मीद कर रही है।
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बिरलासॉफ्ट : 1.1% QoQ CC राजस्व वृद्धि दर्ज की गई। डॉलर की वृद्धि 0.1% QoQ। EBITDA मार्जिन 10bps QoQ सुधरकर 14.8% हो गया। TCV US$166mn पर स्थिर रहा (US$138mn पर नई डील जीत सहित)। एलटीएम क्षय 29.7% से 27.4% कम हुआ। नेट ने दूसरी तिमाही में 193 अंक जोड़े। : |310 प्रति शेयर, रेटिंग होल्ड
<उल शैली='पाठ-संरेखण: औचित्य;'>
लगातार : 6.6% QoQ CC राजस्व वृद्धि दर्ज की गई। डॉलर की वृद्धि 5.8% QoQ। EBITDA मार्जिन 20bps QoQ सुधरकर 18% हो गया। TCV US$368mn (सभी सौदे नए+नवीनीकरण सहित) पर स्थिर रहा। एलटीएम क्षय 24.8% से घटकर 23.7% हो गया। नेट ने दूसरी तिमाही में 838 अंक जोड़े।
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ज़ेंसर टेक : 1.6% QoQ CC राजस्व वृद्धि दर्ज की गई। डॉलर की वृद्धि -0.5% QoQ। EBITDA मार्जिन 270bps QoQ से घटकर 8.5% हो गया (वेतन वृद्धि का प्रभाव 320bps)। टीसीवी सभी सौदों (नए+नवीनीकरण) सहित 141 मिलियन अमेरिकी डॉलर पर स्थिर रहा)। एलटीएम क्षय 28.1% से 26.3% कम हुआ। दूसरी तिमाही में 309 की शुद्ध गिरावट।
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Mastek : रिपोर्ट की गई 10.7% QoQ CC राजस्व वृद्धि (अधिग्रहण से प्रेरित, जैविक विकास कम एकल अंक है) ). डॉलर की वृद्धि 6.1% QoQ। EBITDA मार्जिन 277bps QoQ घटकर 17.2% (वेतन वृद्धि प्रभाव) हो गया। टीसीवी 187.1 मिलियन अमेरिकी डॉलर (सभी सौदे नए+नवीनीकरण सहित) पर स्थिर रहा। एलटीएम क्षय 25% से 24.2% कम हुआ। दूसरी तिमाही में 257 की शुद्ध गिरावट।
रिलायंस इंडस्ट्रीज (लक्ष्य: | 2700)
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O2C राजस्व | पर था 159671 करोड़, 32.5% सालाना वृद्धि (1.3% QoQ नीचे) मुख्य रूप से कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि के कारण। EBITDA में सालाना 5.9% और 40% QoQ गिरावट आई | ईंधन और निचले पॉलिमर डेल्टा के निर्यात पर लगाए गए विशेष अतिरिक्त उत्पाद शुल्क के कारण 11968 करोड़।
तेल एवं amp; गैस खंड का राजस्व | 3853 करोड़ सालाना आधार पर 134.4% और अधिक प्राप्ति के कारण 6.3% क्यूओक्यू था। EBITDA पर था | 3171 करोड़, सालाना 196.1% और तिमाही दर तिमाही 15.9% अधिक। घरेलू उत्पादन 13.4 एमएमएससीएमडी रहा और प्रबंधन टिप्पणी के अनुसार, एमजे क्षेत्र से उत्पादन वर्ष के अंत तक शुरू होने की उम्मीद है। इससे तेल और तेल में वृद्धि होगी; गैस खंड की मात्रा और भारत के गैस उत्पादन में लगभग 30% योगदान की उम्मीद है।
तिमाही के लिए रिलायंस रिटेल का राजस्व सालाना आधार पर 43% बढ़कर | हो गया मुख्य खुदरा राजस्व (JIO बिक्री को छोड़कर) ~60% सालाना (तीन साल की सीएजीआर: 19%) की वृद्धि के साथ 64920 करोड़ रु. वह खंड जो 40% बढ़ा। फ़ुटफ़ॉल ~180 मिलियन के सर्वकालिक उच्च स्तर पर था। कुल EBITDA में सालाना आधार पर 76% की जोरदार वृद्धि हुई | 4286 करोड़। Q2FY23 के दौरान, वर्ग फुट के संदर्भ में 9.2 मिलियन वर्ग फुट (Q1FY23: 4.3 मिलियन) की भारी वृद्धि हुई है। खुदरा कवरेज क्षेत्र अब 50 मिलियन (तीन वर्ष CAGR: 30%) को पार कर गया है, जो है दूसरे सबसे बड़े खुदरा विक्रेता के आकार से 4 गुना से अधिक। रिलायंस रिटेल का व्यापक भौतिक स्टोर नेटवर्क इसकी ओमनी-चैनल क्षमताओं (~18%) राजस्व को और बढ़ाएगा और इसे लगातार व्यावसायिक वृद्धि हासिल करने के लिए अग्रणी के रूप में स्थापित करेगा। भारतीय खुदरा क्षेत्र में अवसर का बड़ा हिस्सा
यूनाइटेड स्पिरिट्स (लक्ष्य: | 1050)
<उल शैली='पाठ-संरेखण: औचित्य;'>
शुद्ध राजस्व सालाना 18% बढ़कर | हो गया 2880 करोड़ ऑफ-ट्रेड चैनलों में लचीली मांग, ऑन-ट्रेड रिकवरी और उत्पाद मिश्रण में सुधार से प्रेरित है। प्रेस्टीज एंड amp; प्रीमियमीकरण की प्रवृत्ति के कारण उपरोक्त खंड की मात्रा सालाना आधार पर 14% बढ़कर 13 मिलियन मामलों तक पहुंच गई, जबकि लोकप्रिय खंड 9 मिलियन मामलों पर स्थिर रहा। रिपोर्ट की गई EBITDA 5% बढ़कर | कंपनी द्वारा अपनाए गए लागत नियंत्रण उपायों से 446 करोड़ रु. का निवेश हुआ। रिपोर्ट किया गया PAT साल-दर-साल 2 गुना बढ़ा | 563 करोड़ रुपये के मजबूत परिचालन प्रदर्शन को असाधारण लाभ से और बेहतर बनाया गया बिक्री में गिरावट के कारण 372 करोड़ रु
चालू तिमाही में उच्च इन्वेंट्री लागत के पूर्ण प्रभाव के बावजूद, सकल मार्जिन में 144 बीपीएस QoQ सुधार हुआ है। इसका कारण तिमाही के दौरान मजबूत P&A बिक्री को माना जा सकता है। साथ ही, कंपनी द्वारा अपनाई गई पोर्टफोलियो रीशेप रणनीति से मौजूदा शुद्ध बिक्री में 351 करोड़ (करीब 10% ईबीआईटीडीए मार्जिन प्रोफाइल के साथ) की कमी आएगी। हालाँकि, अगली तिमाही से प्रीमियमीकरण 85%+ तक बढ़ने की संभावना है और इससे मार्जिन प्रोफ़ाइल में सुधार होगा।
एफएमसीजी
डाबर इंडिया
<उल शैली='पाठ-संरेखण: औचित्य;'>
डाबर ने पूरी तरह से मूल्य निर्धारण वृद्धि के कारण 6% की राजस्व वृद्धि देखी। तीन साल की सीएजीआर के आधार पर बिक्री वृद्धि 10.5% है। खाद्य पदार्थ (घर का बना), पेय पदार्थ (असली) में क्रमशः 21.2%, 30.5% की मजबूत वृद्धि देखी गई। कंपनी अगले तीन वर्षों में फलों के पेय की बिक्री को 500 करोड़ (FY22 : |100 करोड़) तक बढ़ाने की उम्मीद कर रही है
सकल मार्जिन में 346 बीपीएस की गिरावट आई, क्योंकि अधिकांश एफएमसीजी कंपनियों के पास तिमाही के दौरान उच्च लागत वाले कच्चे माल का भंडार था।
कंपनी ने बादशाह मसाला प्राइवेट लिमिटेड (बीएमपीएल) में 587.5 करोड़ रुपये में 51% हिस्सेदारी का अधिग्रहण किया, जिससे कंपनी का मूल्य | 1152 करोड़ रुपये हो गया। BMPL FY22 की बिक्री | 189.1 करोड़ थी और इसका अनुमानित FY23 बिक्री | 256 करोड़ थी, 22.9% ऑपरेटिंग (EBITDA) मार्जिन के साथ। यह FY23 की बिक्री और बिक्री के 4.5x के अधिग्रहण गुणक में तब्दील हो जाता है। 19.6x FY23 EBITDA। कंपनी पांच साल बाद समान मूल्यांकन गुणकों पर शेष 49% हिस्सेदारी का अधिग्रहण करेगी। इस अधिग्रहण के साथ, डाबर ने | 25,000 मसालों के क्षेत्र में कदम रखा है; मसाला श्रेणी
डाबर अपनी ग्रामीण पहुंच, ईकॉमर्स और amp का लाभ उठाना चाहता है; आधुनिक व्यापार चैनल की ताकत, खरीद दक्षता और amp; बादशाह ब्रांड को बढ़ाने के लिए विनिर्माण स्वचालन क्षमता कैलकुलेट-इट" target='_blank'>अगले पांच वर्षों में 700 करोड़ की बिक्री तक पहुंचने के लिए 20%+ का CAGR। यह ‘बादशाह’ का विस्तार करने पर भी विचार कर रहा है। अन्य खाद्य श्रेणियों में ब्रांड
यह देखते हुए कि हेयर ऑयल और ओरल केयर जैसी कुछ श्रेणियां उच्च पैठ स्तर वाली संतृप्त श्रेणियां हैं, एफएमसीजी कंपनियों को पिछले एक दशक की विकास गति को बनाए रखने के लिए नई कम पैठ वाली श्रेणियों में प्रवेश करने की आवश्यकता है। हमारा मानना है कि डाबर विशेष रूप से असंगठित बाजार में उच्च हिस्सेदारी के साथ कई खाद्य श्रेणियों में अपने लक्षित बाजार को बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित कर रहा है। हम विकास के साथ-साथ मार्जिन विस्तार के दृष्टिकोण से डाबर पर सकारात्मक बने हुए हैं। हम अपनी खरीदें सिफारिश और लक्ष्य मूल्य | 700/शेयर बनाए रखते हैं।
HUL
<उल शैली='पाठ-संरेखण: औचित्य;'>
HUL की राजस्�� वृद्धि मुख्यतः मूल्य निर्धारण वृद्धि के कारण 16% रही। तिमाही के दौरान वॉल्यूम 4% की दर से बढ़ा है। घर की देखभाल और सुंदरता पर्सनल केयर (बीपीसी) सेगमेंट में बिक्री में वृद्धि देखी गई34% (दो अंकों की मात्रा के साथ-साथ मूल्य निर्धारण) और amp; क्रमशः 11.2% (मूल्य वृद्धि)। खाद्य पदार्थ एवं amp; रिफ्रेशमेंट सेगमेंट में दूसरी तिमाही में 3.7% की वृद्धि देखी गई। तीन साल के सीएजीआर के आधार पर, एफएमसीजी बाजार (उद्योग) मूल्य वृद्धि 5% है, 1% मात्रा में गिरावट के साथ शहरी और amp; दोनों के लिए समान प्रवृत्ति; ग्रामीण बाज़ार. हमारा मानना है कि तीन साल की सीएजीआर आधार पर एचयूएल की वॉल्यूम ग्रोथ 3% के करीब है।
कच्चे तेल, सोडा ऐश और कच्चे तेल में मुद्रास्फीति; स्किम्ड मिल्क पाउडर (एसएमपी) अभी भी ऊंचा बना हुआ है। इसके अलावा, तिमाही के दौरान मुद्रा मूल्यह्रास ने मार्जिन दबाव बढ़ा दिया। इसलिए, एचयूएल ने होम केयर श्रेणियों में कीमतों में और बढ़ोतरी की है।
कंपनी के पास उच्च लागत वाले कच्चे माल (पाम तेल, क्रूड डेरिवेटिव) इन्वेंट्री को देखते हुए सकल मार्जिन 580 बीपीएस कम हो गया। 580 बीपीएस संकुचन में उपभोक्ता प्रोत्साहन में 70 बीपीएस की वृद्धि शामिल है।
ग्रामीण आय स्तर और त्योहारी सीज़न की मांग वॉल्यूम वृद्धि के लिए अनुकूल संकेत दिखा रही है, हालांकि दीर्घकालिक टिकाऊ वॉल्यूम भविष्य के प्रदर्शन को परिभाषित करेगा।
मौजूदा मूल्यांकन गुणकों में, अधिकांश सकारात्मक बातों पर छूट दी गई है। हम | 2800/शेयर के संशोधित लक्ष्य मूल्य के साथ अपनी होल्ड रेटिंग बनाए रखते हैं।
भारत इलेक्ट्रॉनिक्स
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कुल मिलाकर निष्पादन मजबूत रहा जो इस तिमाही के दौरान 7.8% सालाना और 26.8% QoQ की राजस्व वृद्धि में दिखाई दे रहा है
ईबीआईटीडीए और पीएटी साल-दर-साल आधार पर सपाट थे क्योंकि उच्च अन्य लागत के कारण ईबीआईटीडीए मार्जिन साल-दर-साल आधार पर 170 बीपीएस कम हो गया था
ऑर्डर बैकलॉग 52,795 करोड़ रुपये पर मजबूत बना हुआ है, जिसका अर्थ है 3.1x टीटीएम राजस्व। Q2FY23 के दौरान ऑर्डर प्रवाह 1408 करोड़ रुपये था, लेकिन आज तक ऑर्डर प्रवाह 10,000 करोड़ से अधिक है, जो 8060 करोड़ रुपये के महत्वपूर्ण ऑर्डर के नेतृत्व में है। इस माह के दौरान प्राप्त ली-आयन बैटरी पैक के लिए
रक्षा और गैर-रक्षा दोनों क्षेत्रों से H2FY23 और FY24E के लिए पाइपलाइन में ऑर्डर बहुत अच्छे दिख रहे हैं। वित्त वर्ष 23 के दौरान ऑर्डर प्रवाह 18,000-20,000 करोड़ रुपये होने की उम्मीद है। रक्षा क्षेत्र में प्रमुख अनुबंध मिसाइल प्रणालियों, रडार और इलेक्ट्रॉनिक युद्ध आदि से होने की उम्मीद है। गैर-रक्षा क्षेत्र में, लिथियम आयन बैटरी, चार्जिंग स्टेशन, अंतरिक्ष प्रक्षेपण वाहन, अंतरिक्ष इलेक्ट्रॉनिक्स, रेलवे, स्मार्ट सिटी परियोजनाओं आदि जैसे उच्च विकास वाले क्षेत्रों में उद्यम करना प्रदान करता है। आने वाले वर्षों के लिए ऑर्डर प्रवाह के संदर्भ में अधिक सुविधा और दृश्यता।
आगे बढ़ते हुए, हम उम्मीद करते हैं कि कच्चे माल की बढ़ती खरीद के कारण समग्र निष्पादन में और तेजी आएगी। एमएसएमई के माध्यम से अन्य आवश्यक घटक और amp; निजी खिलाड़ी. इसके अलावा, आने वाले वर्षों में गैर-रक्षा की हिस्सेदारी धीरे-धीरे बढ़ने की उम्मीद है जो आगे चलकर समग्र राजस्व वृद्धि और मार्जिन में मदद करेगी। हमें FY22-24E के दौरान ~18% की लाभप्रदता CAGR की उम्मीद है।
हमारे पास | के लक्ष्य मूल्य के साथ बीईएल पर खरीदारी की अनुशंसा है 135.
छिपे हुए रत्न
VIP इंडस्ट्री – Q2FY23 , (सीएमपी: | 702 MCap: | 9950 करोड़
VIP का राजस्व प्रदर्शन Q2FY23 में उम्मीदों से अधिक रहा और Q2 में अब तक की सबसे अधिक बिक्री हुई। अनुकूल आधार पर, बिक्री सालाना आधार पर 56% बढ़कर | हो गई 514.7 करोड़ (प्रत्यक्ष अनुमान: | 463 करोड़)। पूर्व-कोविड आधार पर, राजस्व वसूली दर Q2FY23 में 125% बनाम Q1FY23 में 105% पर उच्चतम है। औसतन Q2 राजस्व Q1 बिक्री का ~75% है, हालांकि Q2FY23 बिक्री 87% रही Q1FY23 का राजस्व, जो किसी भी प्री-कोविड वर्ष की तुलना में अब तक का सबसे अधिक है। मांग में सुधार प्रीमियम श्रेणी की तुलना में जन श्रेणी की ओर अधिक स्पष्ट रूप से जारी है, जो कि असंगठित खिलाड़ियों की बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि से भी प्रेरित है। एरिस्टोक्रेट ब्रांड (वैल्यू ब्रांड) की हिस्सेदारी 37% बनाम 22% पूर्व पर थी -कोविड जबकि वीआईपी ब्रांड की हिस्सेदारी घटकर 21% बनाम 27% रह गई
लाभप्रदता के मोर्चे पर, सकल मार्जिन सालाना आधार पर 100 बीपीएस सुधरकर 48.1% हो गया, हालांकि उच्च आरएम और माल ढुलाई के कारण पूर्व-कोविड स्तर (~53%) से नीचे बना रहा। व्यय (65% क्रूड आधारित डेरिवेटिव) और उत्पाद मिश्रण में बदलाव (मूल्य खंड का योगदान वर्तमान में 37% है, जबकि Q2FY20 में 22%) है। इसके बाद EBITDA मार्जिन 13.9% (120 बीपीएस सालाना आधार पर, Q2FY20: 16%) रहा। कच्चे माल की कीमतों में नरमी के साथ, प्रबंधन को आगामी तिमाही में सकल मार्जिन में क्रमिक सुधार की उम्मीद है (सकल मार्जिन सीमा: 50-) 52%). कमोडिटी मुद्रास्फीति, मांग के माहौल में स्थिरता के बाद, वीआईपी की 20% के ईबीआईटीडीए मार्जिन को छूने की आकांक्षा है
स्वयं का विनिर्माण योगदान (बांग्लादेश और भारत) पिछले दो वर्षों में काफी बढ़ गया है और यह वर्तमान में Q2FY23 में राजस्व का ~66% (Q2FY20 में 35%) का योगदान दे रहा है। कंपनी वित्त वर्ष 2013 में अपने भारत और बांग्लादेश संयंत्रों से 70-75% राजस्व प्राप्त करने की आकांक्षा रखती है। प्रबंधन ने इस बात पर प्रकाश डाला कि कंपनी ने अपनी विनिर्माण क्षमता को और मजबूत करने के लिए चीन से तैयार माल की अपनी निर्भरता को काफी कम कर दिया है। FY24E तक अपनी क्षमता ~25% बढ़ाने के लिए 100 करोड़ के पूंजीगत व्यय की योजना।
हमें उम्मीद है कि कंपनी | को पीछे छोड़ देगी FY23 में 2000 करोड़ का राजस्व और FY22-24E में मॉडल राजस्व CAGR 37% (अनुकूल आधार पर)। आरएम कीमतों को स्थिर करने और भारत और बांग्लादेश दोनों से इन-हाउस विनिर्माण के अनुपात में वृद्धि से आगे चलकर बेहतर मार्जिन प्राप्त होगा। कंपनी की बैलेंस शीट अच्छी बनी हुई है और शुद्ध ऋण/इक्विटी अनुपात आराम से 0.1x पर है।
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