राइट्स इश्यू: राइट्स इश्यू में अप्लाई करने का फैसला कैसे करें?

क्या आपने कभी उन तरीकों के बारे में सोचा है जिनके माध्यम से कोई कंपनी आईपीओ और बैंक ऋण के अलावा धन जुटा सकती है? एलएंडटी फाइनेंस होल्डिंग्स लिमिटेड, पीवीआर सिनेमाज और रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड जैसी कई भारतीय कंपनियों ने कोविड-19 महामारी के बीच राइट्स इश्यू के माध्यम से धन जुटाया। और आज इस लेख में हम राइट्स इश्यू क्या है और कंपनी और उसके शेयरधारकों पर इसके प्रभाव के विवरण में जाएंगे।

आइए यह समझकर शुरू करें कि अधिकारों के मुद्दे का क्या अर्थ है।

राइट्स इश्यू अनिवार्य रूप से मौजूदा शेयरधारकों को पहले से मौजूद शेयरों के अलावा कंपनी के अधिक शेयर खरीदने का निमंत्रण है। जो बात उन्हें अलग करती है वह यह है कि शेयरधारक बाजार मूल्य पर छूट पर इन अतिरिक्त शेयरों को खरीद सकते हैं। शेयरधारकों को इस खरीद का उपयोग करने का अधिकार दिया जाता है, हालांकि, वे ऐसा करने के लिए बाध्य नहीं हैं; वे इसे पूरी तरह से अनदेखा करने का फैसला कर सकते हैं।

लेकिन इससे पहले, आपको अधिकार प्राप्त करने के लिए पात्र होना चाहिए। अधिकार जारी करने वाली कंपनी पहले से ही एक एक्स राइट तारीख की घोषणा करती है, जिससे पहले आपको कंपनी का शेयरधारक होना चाहिए। आप किसी कंपनी के शेयरधारक बन जाते हैं जब आपके डीमैट खाते में उसका स्टॉक होता है।

यदि आप कंपनी के शेयरधारक बन जाते हैं या एक्स-डेट के बाद कंपनी के शेयर खरीदते हैं, तो आप राइट्स इश्यू के माध्यम से अतिरिक्त शेयर प्राप्त करने के पात्र नहीं होंगे।

शेयरधारकों को इन अधिकारों को उन शेयरों के अनुपात में खरीदने के लिए मिलता है जो उनके पास पहले से हैं। यदि कंपनी 2: 5 के अनुपात में राइट्स इश्यू की घोषणा करती है, तो शेयरधारक कंपनी द्वारा रखी गई रियायती दर पर पहले से मौजूद प्रत्येक 5 शेयरों के लिए 2 अतिरिक्त शेयर खरीद सकते हैं।

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इन अधिकारों को या तो पूरी तरह से भुगतान किया जा सकता है या आंशिक रूप से भुगतान किया जा सकता है। पूरी तरह से भुगतान किए गए राइट्स इश्यू में, आवेदकों को आवेदन के समय पूरी राशि का भुगतान करना आवश्यक होता है और आंशिक रूप से भुगतान किए गए राइट्स इश्यू में, आवेदकों को केवल आंशिक राशि का भुगतान करने की आवश्यकता होती है, शेष राशि का भुगतान तब किया जाता है जब बाद में कॉल अधिकार जारी करने वाली कंपनी द्वारा की जाती है।

अधिकार या तो त्याग योग्य या गैर-त्याग योग्य भी हो सकते हैं। त्याग योग्य अधिकार बाजार में अन्य निवेशकों को बेचे जा सकते हैं और गैर-त्याग योग्य अधिकारों को बेचा नहीं जा सकता है। आपको या तो इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदने की जरूरत है या उन्हें अनदेखा करना होगा।

अब जैसा कि हम जानते हैं कि शेयरधारक इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदने के लिए बाध्य नहीं हैं, एक बार जब कोई कंपनी राइट्स इश्यू की घोषणा करती है तो उन्हें 3 विकल्प मिलते हैं।

सबसे पहले, वे इन अतिरिक्त शेयरों को उपकृत और खरीद सकते हैं, जो कि कंपनी शेयरधारकों से ऐसा करने की उम्मीद करती है क्योंकि उन्हें बाजार मूल्य पर रियायती दर पर पेश किया जा रहा है।

दूसरा, वे राइट्स इश्यू को पूरी तरह नजरअंदाज कर सकते हैं। जैसा कि हमने पहले चर्चा की थी, शेयरधारक इन अधिकारों को खरीदने के लिए बाध्य नहीं हैं।

और तीसरा, वे जारी किए गए अधिकारों को दूसरों को बेचने का विकल्प चुन सकते हैं यदि अधिकार त्यागने योग्य होते हैं। सेबी ने हाल ही में राइट्स एंटाइटेलमेंट प्लेटफॉर्म पेश किया है, जहां पात्र शेयरधारक शेयरों जैसे स्टॉक एक्सचेंज पर दूसरों को अपने राइट्स एंटाइटेलमेंट बेच सकते हैं।

आइए अब उन कारणों को डिकोड करें जिनके लिए एक कंपनी अधिकार जारी करने का फैसला करती है।

इसका मुख्य कारण धन जुटाना है। लेकिन आप सोच रहे होंगे कि कंपनी एफपीओ (फॉलो ऑन पब्लिक ऑफर) के माध्यम से पूंजी जुटाने के लिए फिर से जनता के पास क्यों नहीं जा सकती है। दो सरल कारण हैं: एक कुछ छूट पर शेयरों की पेशकश करके मौजूदा शेयरधारकों को पुरस्कृत करना है और दूसरा लंबी एफपीओ प्रक्रिया से बचने के लिए, जो आईपीओ के समान है।

राइट्स इश्यू के माध्यम से जुटाए गए धन को कुछ उद्देश्यों को पूरा करने के लिए पुनर्निर्देशित किया जा सकता है।

इन उद्देश्यों में से एक कुछ ऋण को चुकाने के लिए राइट्स इश्यू द्वारा जुटाए गए धन का उपयोग करके अपने ऋण-से-इक्विटी अनुपात में सुधार करना हो सकता है।

साथ ही जो कंपनियां कैश की कमी से जूझ रही हैं और उन्हें कुछ पूंजी की जरूरत है लेकिन लोन लेकर कर्ज का बोझ नहीं बढ़ाना चाहती हैं, वे राइट्स इश्यू के जरिए कुछ फंड जुटा सकती हैं।

या यदि किसी कंपनी को नई कंपनियों का अधिग्रहण करके, या नई विनिर्माण सुविधाओं को खरीदकर अपने उत्पादन को बढ़ाकर अपने संचालन का विस्तार करने की आवश्यकता है, तो वे राइट्स इश्यू के माध्यम से ऐसा करने के लिए आवश्यक पूंजी उत्पन्न कर सकते हैं।

आइए अब बात करते हैं कंपनी के शेयर प्राइस पर राइट्स इश्यू के असर की।

जैसा कि अब हम जानते हैं कि राइट्स इश्यू में, मौजूदा शेयरधारकों को उन शेयरों के अनुपात में अतिरिक्त शेयर मिलते हैं जो वे पहले से रखते हैं। इसके परिणामस्वरूप बाजार में बकाया शेयरों की संख्या बढ़ जाती है और सैद्धांतिक रूप से शेयर की कीमत को कम करना चाहिए। हालांकि, कीमत में यह कमजोर पड़ना अस्थायी हो सकता है और बाजार की धारणा और कंपनी के प्रदर्शन पर बहुत अधिक निर्भर करता है, जिसके आधार पर कीमत अपने पूर्व-निर्गम मूल्य या उच्चतर तक वापस उछाल सकती है।

लाभ प्राप्त करने से पहले, आइए कुछ कारकों और जोखिमों से परिचित हों जिन्हें आगे बढ़ने और इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदने से पहले स्वीकार करने की आवश्यकता है।

सबसे पहले, इन अतिरिक्त शेयरों से लुभाना न करें जो आपको वर्तमान बाजार मूल्य के रियायती मूल्य पर पेश किए जा रहे हैं, यह हमेशा आपके लिए एक सौदा नहीं हो सकता है। आपको भविष्य की विकास संभावनाओं और अपने वर्तमान स्तर से शेयर की कीमत में वृद्धि की संभावनाओं की जांच करने की आवश्यकता है।

आपको वास्तविक कारण का भी पता लगाने की आवश्यकता है जिसके कारण कंपनी को राइट्स इश्यू की घोषणा करनी पड़ी, क्योंकि यह वित्तीय स्वास्थ्य और कंपनी और उसके स्टॉक के भविष्य के विकास दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित कर सकता है।

यदि कंपनी कहती है कि वे नकदी पर कम चल रहे हैं और कुछ धन की आवश्यकता है क्योंकि वे अधिक ऋण नहीं ले सकते हैं, तो आपको कंपनी की लाभप्रदता के भविष्य के प्रक्षेपवक्र पर इस कदम के प्रभाव का मूल्यांकन करने की आवश्यकता है।

या मान लीजिए कि वे नई सुविधाओं को खोलने या एक प्रतियोगी प्राप्त करने के लिए धन का उपयोग करने की योजना बना रहे हैं। उस स्थिति में, आपको विश्लेषण करने की आवश्यकता है कि यह कंपनी के साथ कितनी अच्छी तरह एकीकृत होगा और इसकी लाभप्रदता में मूल्य जोड़ देगा।

 कई ब्रोकिंग कंपनियां या प्रकाशन भी अधिकारों के मुद्दों की समीक्षा के साथ आते हैं और आप किसी मुद्दे की सदस्यता लेने से पहले उनके विचार को समझना चाह सकते हैं।

और अंत में, आइए कंपनी और उसके शेयरधारकों दोनों को राइट्स इश्यू द्वारा दिए जाने वाले लाभों के बारे में बात करते हैं।

कंपनियों के लिए, अधिकार जारी करना पूंजी जुटाने के सबसे तेज़ तरीकों में से एक है। उन्हें विज्ञापन और हामीदारी शुल्क पर कुछ खर्चों पर भी बचत करने को मिलती है जो एफपीओ (फॉलो ऑन पब्लिक ऑफर) के माध्यम से पूंजी जुटाने के दौरान किए जाते हैं।

और सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि कंपनियों को कर्ज बढ़ाए बिना अतिरिक्त धन जुटाने का मौका मिलता है।

जहां तक शेयरधारकों का सवाल है, उन्हें शेयरों के मौजूदा बाजार मूल्य से कम कीमत पर इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदकर कंपनी में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने को मिलती है। और चूंकि वे ऐसा करने के लिए बाध्य नहीं हैं, इसलिए वे इन अधिकारों को अन्य निवेशकों को भी बेच सकते हैं, यह देखते हुए कि प्रस्तावित अधिकार प्रकृति में त्याग योग्य हैं, जो आमतौर पर होता है।

आइए अब मई 2020 में रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड द्वारा भारत में किए गए सबसे बड़े राइट्स इश्यू पर एक नज़र डालते हैं। उनका उद्देश्य इस मुद्दे द्वारा जुटाए गए धन को ऋण को समाप्त करने की दिशा में पुनर्निर्देशित करना था।

निर्गम मूल्य 1,257 रुपये प्रति शेयर था, जो 1,458 रुपये के उस समय बाजार मूल्य से 200 रुपये की छूट पर पेश किया गया था। शेयरधारकों को इस रियायती मूल्य पर पहले से मौजूद प्रत्येक 15 शेयरों के लिए 1 शेयर की पेशकश की गई थी। इस इश्यू को 1.6 गुना ओवरसब्सक्राइब किया गया और उन्होंने लगभग 84,000 करोड़ रुपये जुटाए। इश्यू खुलने के बाद शेयर प्राइस में भी बढ़ोतरी देखने को मिली, जिससे साबित हुआ कि शेयरहोल्डर्स कंपनी के फ्यूचर ग्रोथ प्रॉस्पेक्ट्स को लेकर आश्वस्त थे।

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निष्कर्ष निकालने के लिए, राइट्स इश्यू इसे जारी करने वाली कंपनी और उसके शेयरधारकों दोनों के लिए संभावित रूप से फायदेमंद हो सकता है, जो इसमें भाग लेना चुनते हैं, यह देखते हुए कि कंपनी भविष्य के विकास को चलाने के लिए उठाए गए धन का उपयोग करती है।

नोट पर और समाप्त करते हुए, आइए हमने जो कुछ भी चर्चा की, उसे संक्षेप में प्रस्तुत करें:

• राइट्स इश्यू में, आपको बाजार दर के मुकाबले रियायती मूल्य पर अपनी वर्तमान होल्डिंग के अनुपात में अतिरिक्त स्टॉक की पेशकश की जाती है।
• अधिकार या तो त्याग योग्य या गैर-त्याग योग्य हो सकते हैं, जिसका अर्थ है कि उन्हें या तो बाजार में दूसरों को बेचा जा सकता है या क्रमशः दूसरों को नहीं बेचा जा सकता है।
• अधिकार जारी करने वाली कंपनियों के पीछे मुख्य उद्देश्य अतिरिक्त धन जुटाना है ताकि वे कुछ ऋण चुका सकें या विस्तार के उद्देश्य से इन फंडों का उपयोग कर सकें।
• कंपनियों के लिए यह कर्ज का बोझ बढ़ाए बिना पूंजी जुटाने के सबसे तेज तरीकों में से एक है और शेयरधारकों को रियायती कीमत पर कंपनी में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने का अवसर भी मिलता है।
• इन अधिकारों को खरीदना आपके लिए हमेशा लाभदायक नहीं हो सकता है। यह मदद करेगा यदि आपने अधिकारों के मुद्दे के लिए आवेदन करने से पहले अपना शोध किया था।

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