पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम): व्याख्या

पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) क्या है?

पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल एक वित्तीय ढांचा है जो बाजार में निवेश से जुड़े जोखिम के आधार पर किसी प्रतिभूति में निवेश पर अनुमानित प्रतिफल प्राप्त करता है। यहां उल्लिखित जोखिम को 'व्यवस्थित जोखिम' भी कहा जाता है, और यह अपरिहार्य है क्योंकि यह बाजार की अस्थिरता से उत्पन्न होता है।

CAPM मॉडल किसी परिसंपत्ति की अपेक्षित प्रतिफल दर (इनाम) और अस्थिरता (जोखिम) के बीच एक रेखीय संबंध दर्शाता है। CAPM गणना इस अपेक्षित प्रतिफल तक पहुंचने के लिए बाजार की अस्थिरता और इस जोखिम-मुक्त दर के बीच संबंध का उपयोग करती है। CAPM मॉडल इस तथ्य पर आधारित है कि उच्च जोखिम वाले निवेश भी अधिक प्रतिफल देते हैं।

जहां,

ER = निवेश पर अपेक्षित प्रतिफल

R_f = जोखिम-मुक्त दर

β = प्रतिभूति की बाजार अस्थिरता (किसी भी ट्रेडिंग टर्मिनल पर पाई जा सकती है)

R_m = बाजार का अपेक्षित प्रतिफल

यहां, “(R_m – R_f)” को ‘बाजार जोखिम प्रीमियम’ कहा जाता है। यह वह अतिरिक्त प्रतिफल है जो एक निवेशक जोखिम-मुक्त प्रतिभूति के बजाय जोखिम-मुक्त प्रतिभूति को अपने पास रखने से प्राप्त करेगा।

अब, आइए इन शब्दावलियों को विस्तार से समझते हैं।

अपेक्षित प्रतिफल

अपेक्षित प्रतिफल की दर वह प्रतिशत प्रतिफल है जो निवेशक अपने निवेश पर उसकी पूरी अवधि के दौरान अर्जित करेगा। अपेक्षित प्रतिफल बाजार की अस्थिरता के साथ-साथ समग्र बाजार की प्रतिफल दर पर निर्भर करता है। जोखिम-मुक्त दर लगभग स्थिर रहती है और इससे प्रतिफल की गणना में कोई परिवर्तन नहीं होता है।

जोखिम-मुक्त दर

अतिरिक्त जानकारी: शेयर बाजार में बीटा क्या है? परिभाषा, सूत्र और बाजार का अर्थ 

बाजार जोखिम प्रीमियम

जब कोई निवेशक जोखिम भरा निवेश करता है, तो इसका मतलब है कि उसका पोर्टफोलियो बाजार की अस्थिरता पर निर्भर है। लेकिन अधिक जोखिम लेने के बदले में, निवेशक को उतना ही अधिक लाभ भी मिलता है। ऐसे मामलों में, बाजार जोखिम प्रीमियम भी अधिक होता है।

CAPM गणना – एक उदाहरण

आइए एक उदाहरण के साथ पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल सूत्र को बेहतर ढंग से समझते हैं:

यह भी ध्यान देने योग्य है कि CAPM सूत्र का उपयोग करके गणना किए गए अपेक्षित प्रतिफल का उपयोग भविष्य के नकदी प्रवाह को उनके वर्तमान मूल्य पर डिस्काउंट करने के लिए किया जाता है ताकि कंपनी का मूल्यांकन किया जा सके।

CAPM गणना में मान्यताएँ

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल में कुछ अवास्तविक मान्यताएँ शामिल हैं। इनमें से 3 सबसे महत्वपूर्ण हैं:

• सबसे पहले, सूत्र में बीटा का उपयोग यह दर्शाता है कि जोखिम को अस्थिरता के फलन के रूप में मापा जाता है। हालाँकि, ऊपर और नीचे की ओर मूल्य आंदोलनों में जोखिम की मात्रा अलग-अलग होती है। इसके अलावा, ऐतिहासिक अस्थिरता का निर्धारण करते समय किसी निश्चित समयावधि पर विचार करना आवश्यक नहीं है। इस मॉडल की दूसरी मान्यता यह है कि जोखिम-मुक्त दर छूट अवधि के दौरान स्थिर रहती है। सरकारी बॉन्ड की उपज में कोई भी परिवर्तन अपेक्षित प्रतिफल दर को तुरंत बदल देगा। यह डीसीएफ मॉडल का उपयोग करके स्टॉक के वर्तमान मूल्य की गणना को प्रभावित करता है। तीसरा, सभी निवेशक जोखिम से बचने वाले नहीं होते हैं और शेयरों का मूल्यांकन एक ही समयावधि में नहीं करते हैं। पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल के विकल्प चूंकि सीएपीएम की वास्तविक कार्यक्षमता पर संदेह किया जा रहा है, इसलिए इसे प्रतिस्थापित करने के लिए कुछ वैकल्पिक सिद्धांतों की पहचान की गई है। आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत (एपीटी): एपीटी एक मूल्य निर्धारण मॉडल है जो परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण में कई कारकों पर विचार करता है। इसका मूल तर्क यह है कि CAPM द्वारा माने गए केवल एक कारक के बजाय, परिसंपत्ति के मूल्य निर्धारण में कई व्यापक आर्थिक कारकों की भूमिका होती है।
• फामा-फ्रेंच 3-कारक मॉडल: यह मॉडल मौजूदा CAPM मॉडल पर आधारित है और इसमें आकार जोखिम के साथ-साथ मूल्य जोखिम को भी शामिल किया गया है। ऐसा करके, यह मॉडल इस तथ्य को शामिल करता है कि स्मॉल-कैप स्टॉक हमेशा व्यापक बाजारों से बेहतर प्रदर्शन करते हैं।

अंतर्राष्ट्रीय पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (ICAPM) क्या है?

ICAPM मौजूदा CAPM को और विस्तृत करता है और इसे अंतर्राष्ट्रीय निवेशों तक ले जाता है। अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में अपेक्षित जोखिमों की गणना में विदेशी मुद्रा जोखिम शामिल होता है, जो घरेलू बाजार में नहीं दिखता। अंतर्राष्ट्रीय पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) में इसे ध्यान में रखा जाता है। निष्कर्ष CAPM को 1990 में विकसित किया गया था और यह सीमित रूप से ही काम करता है। तब से, अधिक परिष्कृत मॉडल सामने आए हैं, जो विभिन्न प्रकार के निवेशों से जुड़े विभिन्न जोखिमों को शामिल करते हैं। CAPM का उपयोग करते समय, सुनिश्चित करें कि आप केवल प्रासंगिक अंतर्निहित मान्यताओं का ही उपयोग करें और अपने निवेश के विकल्प के साथ आने वाले किसी भी अतिरिक्त जोखिम को ध्यान में रखें। ICICI सिक्योरिटीज लिमिटेड (I-Sec) आई-सेक का पंजीकृत कार्यालय आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड - आईसीआईसीआई वेंचर हाउस, अप्पासाहेब मराठे मार्ग, प्रभादेवी, मुंबई - 400 025, भारत में स्थित है। दूरभाष संख्या: 022 - 6807 7100। आई-सेक नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (सदस्यता कोड: 07730), बीएसई लिमिटेड (सदस्यता कोड: 103) और मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (सदस्यता कोड: 56250) का सदस्य है और इसका एसईबीआई पंजीकरण क्रमांक INZ000183631 है। अनुपालन अधिकारी (ब्रोकिंग) का नाम: सुश्री ममता शेट्टी, संपर्क संख्या: 022-40701022, ईमेल पता: complianceofficer@icicisecurities.com। प्रतिभूति बाजारों में निवेश बाजार जोखिमों के अधीन है, निवेश करने से पहले सभी संबंधित दस्तावेजों को ध्यानपूर्वक पढ़ें। उपरोक्त सामग्री को व्यापार या निवेश के लिए आमंत्रण या प्रोत्साहन नहीं माना जाना चाहिए। आई-सेक और उससे संबद्ध संस्थाएं इस पर भरोसा करके की गई किसी भी कार्रवाई से उत्पन्न किसी भी प्रकार की हानि या क्षति के लिए कोई दायित्व स्वीकार नहीं करती हैं। ऊपर दी गई सामग्री केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और इसे प्रतिभूतियों या अन्य वित्तीय साधनों या किसी अन्य उत्पाद की खरीद, बिक्री या सदस्यता के लिए प्रस्ताव दस्तावेज़ या अनुरोध के रूप में उपयोग या विचार नहीं किया जाना चाहिए। निवेशकों को कोई भी निर्णय लेने से पहले अपने वित्तीय सलाहकारों से परामर्श करना चाहिए कि क्या यह उत्पाद उनके लिए उपयुक्त है। यहां उल्लिखित सामग्री केवल सूचनात्मक और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है।