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अस्थिरता सूचकांक क्या है यह विकल्प मूल्य निर्धारण को कैसे प्रभावित करता है

25 Jul 2022 0 टिप्पणी

भारत VIX, जो भारत अस्थिरता सूचकांक के लिए संक्षिप्त नाम है, एक निहित अस्थिरता सूचकांक है जो निफ्टी इंडेक्स विकल्पों के किसी भी निकट-अवधि के मूल्य परिवर्तन की सापेक्ष शक्ति के लिए बाजार की अपेक्षाओं का प्रतिनिधित्व करता है। इसका मतलब यह है कि यह वास्तविक समय सूचकांक निफ्टी सूचकांक विकल्पों की कीमतों से प्राप्त होता है जिसमें निकट-अवधि की समाप्ति तिथियां होती हैं और यह अगले 30 दिनों के लिए इन कीमतों में अस्थिरता का एक आगे का अनुमान उत्पन्न करता है।

इंडिया वोलैटिलिटी इंडेक्स को पहली बार वर्ष 2008 में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) द्वारा पेश किया गया था। एक अस्थिरता सूचकांक की अवधारणा की उत्पत्ति का पता लगाया जा सकता है वर्ष 1993, जब शिकागो बोर्ड विकल्प एक्सचेंज द्वारा पहला अस्थिरता सूचकांक पेश किया गया था।

निफ्टी जैसे प्राइस इंडेक्स और इंडिया वीआईएक्स जैसे वोलैटिलिटी इंडेक्स के बीच के अंतर को ध्यान में रखना चाहिए। एक मूल्य सूचकांक, उदाहरण के लिए निफ्टी, की गणना उन शेयरों की कीमतों की गति को ध्यान में रखते हुए की जाती है जो निफ्टी सूचकांक में शामिल हैं। जबकि अस्थिरता सूचकांक, जो इस मामले में भारत वीआईएक्स है, की गणना अंतर्निहित सूचकांक विकल्पों का उपयोग करके की जाती है और इसे वार्षिक प्रतिशत के रूप में दर्शाया जाता है।

अपनी स्थापना के बाद से, भारत VIX का उपयोग बाजारों में अस्थिरता का आकलन करने के उपाय के रूप में किया गया है और कई बाजार प्रतिभागियों द्वारा अपने निवेश निर्णयों को तैयार करने में भी उपयोग किया जाता है।

यह जानने से पहले अस्थिरता की अवधारणा को समझना महत्वपूर्ण है कि भारत वीआईएक्स का मूल्य कैसे निर्धारित किया जाता है। अस्थिरता अनिवार्य रूप से एक उपाय है कि कीमतें कितनी जल्दी बदलती हैं, या दूसरे शब्दों में, यह किसी निश्चित समय अवधि में सुरक्षा की कीमत में उतार-चढ़ाव की मात्रा का प्रतिनिधित्व करता है। अस्थिरता की गणना एक परिसंपत्ति और बाजार सूचकांक की कीमत के बीच अंतर की गणना करके की जा सकती है, जो भारत VIX के मामले में निफ्टी इंडेक्स है। आम तौर पर, उच्च अस्थिरता, अधिक सुरक्षा के साथ जुड़े जोखिम है।

VIX निहित अस्थिरता को मापता है, जो बाजार द्वारा पूर्वानुमानित सुरक्षा की कीमत में एक संभावित आंदोलन है। यह भविष्य में सुरक्षा की कीमत में किसी भी उतार-चढ़ाव (अस्थिरता) का अनुमान लगाने का एक उपाय है, कुछ पूर्वानुमानित कारकों के आधार पर। आमतौर पर, निहित अस्थिरता मंदी के बाजारों में वृद्धि और तेजी के बाजारों में कमी के लिए जाता है। अधिक से अधिक बाजार अनिश्चितता से जुड़े समय की अवधि जो उच्च अपेक्षित भविष्य की अस्थिरता की विशेषता है, उच्च VIX मूल्यों को जन्म देती है और अपेक्षाकृत स्थिर समय कम VIX मूल्यों के अनुरूप होता है।

एक उदाहरण के रूप में, यदि भारत VIX का मूल्य 13.8495 है, तो यह अगले 30 दिनों में 13.8495% के अनुमानित वार्षिक परिवर्तन का प्रतिनिधि है।

भारत VIX के मूल्य की गणना

भारत VIX के लिए एक मूल्य प्राप्त करने के लिए, NSE CBOE द्वारा उपयोग की जाने वाली एक गणना पद्धति के समान कुछ उपयुक्त परिवर्तनों के साथ-साथ एक गणना पद्धति का उपयोग करता है जो प्रक्रिया को NIFTY विकल्प ऑर्डर बुक के अनुकूल बनाता है। भारत VIX की यह गणना NIFTY विकल्प अनुबंधों की सर्वोत्तम बोली-पूछ कीमतों का उपयोग करके की जाती है और अस्थिरता की गणना करने के लिए इन कॉल और पुट की कीमतों का उपयोग किया जाता है। नीचे सूचीबद्ध कारक अस्थिरता सूचकांक के अंतिम परिकलित मूल्य को प्राप्त करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं:

1. समाप्ति के लिए समय

समाप्ति के लिए समय की गणना सटीक स्तर पर पहुंचने के लिए दिनों के बजाय मिनटों के परिमाण में की जाती है जिसे पेशेवर बाजार प्रतिभागियों द्वारा स्वीकार्य माना जाता है।

2. ब्याज दर

ब्याज दर, जिसे जोखिम मुक्त ब्याज दर के रूप में भी जाना जाता है, प्रासंगिक अवधि (30 दिन या 90 दिन) मुंबई इंटरबैंक ऑफर रेट, या एमआईबीओआर दर है, जो वह दर है जिस पर बैंक भारतीय इंटरबैंक बाजार में अन्य बैंकों से धन उधार ले सकते हैं। बाद की गणना में, यह निफ्टी विकल्प अनुबंधों के संबंधित समाप्ति महीनों के लिए ब्याज दर है।

3. अग्रेषित अनुक्रमणिका स्तर

भारत VIX के मूल्य की गणना आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) विकल्प अनुबंधों का उपयोग करके की जाती है, और इन विकल्प अनुबंधों को आगे सूचकांक स्तर का उपयोग करके पहचाना जाता है। यह फॉरवर्ड इंडेक्स स्तर एट-द-मनी (एटीएम) स्ट्राइक की गणना करने में सहायक है जो उन विकल्पों का चयन करने में सहायता करता है जिनका उपयोग भारत वीआईएक्स के मूल्य की गणना के लिए किया जाएगा। वायदा सूचकांक स्तर जो उपयोग किया जाता है वह संबंधित समाप्ति महीने के लिए निफ्टी वायदा अनुबंध का नवीनतम उपलब्ध मूल्य है।

4. बोली-पूछो उद्धरण

ऊपर वर्णित एट-द-मनी (एटीएम) स्ट्राइक उपलब्ध निफ्टी विकल्प अनुबंध का स्ट्राइक मूल्य है जो आगे के सूचकांक स्तर से नीचे है। आउट-ऑफ-द-मनी विकल्पों को एटीएम स्ट्राइक के ठीक ऊपर अपने स्ट्राइक प्राइस के साथ निफ्टी कॉल के रूप में पहचाना जाता है और निफ्टी एटीएम स्ट्राइक के नीचे स्ट्राइक प्राइस के साथ रखता है। भारत VIX के मूल्य की गणना सबसे अच्छी बोली का उपयोग करके की जाती है और इन विकल्प अनुबंधों के उद्धरण पूछती है।

एक बार जब इन उद्धरणों की पहचान की जाती है, तो विचरण, जो अस्थिरता को स्क्वेयर करने के बाद प्राप्त होता है, निकट और मध्य महीने दोनों के लिए अलग-अलग गणना की जाती है।

अंत में, निकट और मध्य-महीने की समाप्ति दोनों के लिए परिकलित किए गए प्रसरण को समाप्ति के लिए 30 दिनों की निरंतर परिपक्वता वाले विचरण के एकल मान को प्राप्त करने के लिए इंटरपोलेट किया जाता है। इसके बाद, उपर्युक्त प्राप्त प्रसरण के वर्गमूल की गणना की जाती है और भारत VIX के मूल्य तक पहुंचने के लिए 100 से गुणा किया जाता है।

VIX निफ्टी इंडेक्स पर विभिन्न विकल्पों पर सभी संबंधित निहित अस्थिरता मूल्यों को समेकित करने का काम करता है और एक एकल संख्या देता है जो समग्र बाजार की अस्थिरता का प्रतिनिधित्व करता है।

यह वह जगह है जहां अस्थिरता सूचकांक की एक प्रमुख विशेषता पर प्रकाश डाला गया है। निफ्टी इंडेक्स के साथ इंडिया वीआईएक्स का जोरदार नकारात्मक संबंध है। आमतौर पर, भारत VIX 15-35 के मानों के बीच होता है। कोविड-19 महामारी के शुरुआती दौर में दुनिया भर के शेयर बाजारों में व्यापक उथल-पुथल और अस्थिरता थी और नतीजतन, भारत वीआईएक्स उस अवधि के लिए 83 के अपने उच्चतम स्तर तक चढ़ गया था। एक बार बाजार ों को ठीक करने के बाद, भारत वीआईएक्स का मूल्य भी स्थिर हो गया।

भारत वीआईएक्स को बोलचाल की भाषा में 'भय-सूचकांक' के रूप में भी जाना जाता है, जिसका कारण अस्थिरता की उम्मीदों को बढ़ने और गिरने के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। लेकिन यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि भारत के VIX का उच्च स्तर आवश्यक रूप से मंदी के दृष्टिकोण से जुड़ा हुआ नहीं है, यह इसके बजाय एक मीट्रिक है जिसका उपयोग किसी भी दिशा में अस्थिरता के स्तर को समझने के लिए किया जाता है, जिसमें उल्टा और नकारात्मक दोनों आंदोलन शामिल हैं।

अस्थिरता विकल्प मूल्य निर्धारण के प्रमुख घटकों में से एक है, और प्रीमियम के भीतर शामिल है, जो एक विकल्प खरीदने के लिए भुगतान करने के लिए आवश्यक मूल्य है। यदि किसी इंडेक्स की अस्थिरता की उम्मीद की जाती है, जो निफ्टी इंडेक्स है, तो बढ़ने या घटाने के लिए, विकल्प प्रीमियम भी बढ़ने या कम होने के लिए बाध्य है। यही कारण है कि विकल्प प्रीमियम संभवतः किसी भी मूल्य कार्रवाई और भविष्य की अस्थिरता की किसी भी उम्मीदों को समझने में जानकारीपूर्ण हो सकता है।

चूंकि वीआईएक्स इस उम्मीद का प्रतिनिधित्व है कि अस्थिरता बढ़ेगी या गिर जाएगी, इसका मतलब है कि यदि उदाहरण के लिए आर्थिक मंदी जैसी घटनाओं के कारण बाजार में काफी अस्थिरता की अंतर्निहित उम्मीद है, तो वीआईएक्स का मूल्य उच्च स्तर तक बढ़ जाएगा। इसके विपरीत, यदि बाजार अपेक्षाकृत गैर-अस्थिर वातावरण की उम्मीद करता है, तो वीआईएक्स के मूल्य संभावित रूप से कम हो जाएंगे। 

VIX और विकल्प मूल्य निर्धारण

VIX बाजारों की अस्थिरता का आकलन करने के लिए सबसे लोकप्रिय मीट्रिक में से एक है, और अस्थिरता भी स्टॉक और इंडेक्स विकल्पों के प्रीमियम को निर्धारित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। इसलिए, VIX विकल्प मूल्य निर्धारण पर काफी प्रभाव डालता है। आमतौर पर, VIX के उच्च मान अधिक महंगे विकल्प प्रीमियम में अनुवाद करते हैं और VIX के तुलनात्मक रूप से कम मान अपेक्षाकृत सस्ते विकल्प प्रीमियम के अनुरूप होते हैं।

अस्थिरता के उच्च स्तर और परिणामस्वरूप VIX के उच्च स्तर के पीछे का कारण उच्च विकल्प प्रीमियम के लिए अग्रणी है क्योंकि विकल्प लेखकों को एक सीमित इनाम के साथ सैद्धांतिक रूप से असीमित जोखिम के संपर्क में लाया जाता है, जो प्रीमियम है। यही कारण है कि विकल्प लेखक उच्च अस्थिरता के समय के दौरान एक उच्च प्रीमियम चार्ज करते हैं ताकि संबंधित जोखिम को कम किया जा सके।

एक contrarian संकेतक के रूप में VIX

चूंकि भारत VIX और निफ्टी सूचकांक एक-दूसरे (भय-सूचकांक) के साथ व्युत्क्रम रूप से सहसंबद्ध हैं, इसलिए भारत VIX के उच्च मूल्य निवेशक भय और अनिश्चितता के बढ़े हुए स्तर को दर्शाते हैं और भारत के कम मूल्य VIX सापेक्ष स्थिरता का सुझाव देते हैं।

निवेश की विरोधाभासी पद्धति के अनुसार, जो अनिवार्य रूप से लोकप्रिय बाजार भावना के खिलाफ निवेश करने का अभ्यास है, भारत के उच्च स्तर वीआईएक्स संभावित रूप से खरीदने के लिए एक उपयुक्त समय के अनुरूप हैं, जबकि भारत के वीआईएक्स के निचले स्तर ों से संकेत मिलता है कि किसी को समाप्त करना चाहिए।

भारत के उच्च स्तर वीआईएक्स आमतौर पर संकेत देते हैं कि बाजार की भावना अत्यधिक मंदी है, और अंतर्निहित से जुड़ी निहित अस्थिरता अपनी अधिकतम क्षमता तक पहुंच गई है। यह आमतौर पर इस तथ्य का संकेत है कि बाजार में तेजी आने की संभावना है।

इसके विपरीत, भारत VIX के निचले स्तर संकेत देते हैं कि बाजार की भावना बहुत तेजी से होती है, और इसकी संभावना है कि निहित अस्थिरता बढ़ने के लिए बाध्य है, जिससे संकेत मिलता है कि बाजार संभवतः मंदी के लिए बाध्य है।

समाप्ति

भारत VIX, या सामान्य रूप से अस्थिरता सूचकांक, बाजार के प्रतिभागियों के लिए बाजार के आंदोलनों का विश्लेषण करने और अस्थिरता के आसपास अंतर्निहित भावना का आकलन करने और निवेश निर्णय लेने में एक कारक के रूप में भी कार्य करने के लिए एक उपयोगी उपकरण है।

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