शेयर बाजार में पुट कॉल रेशियो (पीसीआर)

ऑप्शन्स डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स हैं, जिसका अर्थ है कि इनका मूल्य किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति, जैसे स्टॉक, बॉन्ड या मुद्रा आदि से प्राप्त होता है। आमतौर पर, ऑप्शंस का उपयोग बाजार प्रतिभागियों द्वारा सट्टेबाजी या जोखिम-निवारण उपकरण के रूप में किया जाता है।

लेकिन विकल्पों का उपयोग वैकल्पिक रूप से भी किया जा सकता है, जैसे कि बाजार की चाल का पूर्वानुमान लगाना। पुट-कॉल अनुपात, या पीसीआर, एक ऐसा मापदंड है जिसका उपयोग निवेशक बाजार को प्रभावित करने वाले भाव का आकलन करने और यह अनुमान लगाने के लिए करते हैं कि वर्तमान रुझान तेजी की ओर बढ़ रहा है या मंदी की ओर। पुट-कॉल अनुपात के विवरण में जाने से पहले, आइए विकल्पों की मूल बातों का संक्षिप्त अवलोकन कर लें। विकल्पों की मूल बातें पुनः देखें विकल्प एक अनुबंध है जो विकल्प खरीदार को अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार प्रदान करता है, लेकिन बाध्यता नहीं। कोई व्यक्ति पूर्व निर्धारित मूल्य पर परिसंपत्ति खरीद या बेच सकता है, जिसे स्ट्राइक मूल्य कहा जाता है, और यह पूर्व निर्धारित तिथि पर होता है, जिसे समाप्ति तिथि कहा जाता है, जिसके बाद विकल्प मान्य नहीं रहता। विकल्प दो प्रकार के होते हैं: कॉल विकल्प और पुट विकल्प। कॉल विकल्प खरीदने वाले को स्ट्राइक मूल्य पर और पूर्व निर्धारित तिथि पर भविष्य में अंतर्निहित प्रतिभूति खरीदने का अधिकार मिलता है, जबकि पुट विकल्प खरीदने वाले को स्ट्राइक मूल्य पर और पूर्व निर्धारित तिथि पर भविष्य में अंतर्निहित प्रतिभूति बेचने का अधिकार मिलता है। पुट कॉल अनुपात की गणना कैसे की जाती है? जैसा कि नाम से पता चलता है, पुट-कॉल अनुपात या पीसीआर एक विशिष्ट समयावधि के भीतर कॉल की मात्रा के सापेक्ष पुट की मात्रा का माप है, जिसकी गणना बाजार की भावना को निर्धारित करने और भविष्य में कीमतों में होने वाले बदलावों की भविष्यवाणी करने के उद्देश्य से की जाती है। उच्च पुट-कॉल अनुपात बाज़ारों में मंदी के रुझान को दर्शाता है, जबकि अपेक्षाकृत कम पुट-कॉल अनुपात तेज़ी के रुझान को दर्शाता है। पुट-कॉल अनुपात की गणना दो सूत्रों से की जा सकती है: PCR = पुट वॉल्यूम / कॉल वॉल्यूम, जहाँ पुट वॉल्यूम और कॉल वॉल्यूम एक निश्चित दिन में ट्रेड किए गए पुट और कॉल ऑप्शन की संख्या है। PCR = कुल पुट ओपन इंटरेस्ट / कुल कॉल ओपन इंटरेस्ट, जहाँ अंश और हर एक निश्चित दिन के पुट ओपन इंटरेस्ट और कॉल ओपन इंटरेस्ट हैं। ul उदाहरण के लिए, यदि किसी विशेष प्रतिभूति के लिए किसी विशेष दिन, बेचे गए पुट विकल्पों की संख्या 1278 है और बेचे गए कॉल विकल्पों की संख्या 1903 है, तो प्रतिभूति के लिए पुट-कॉल अनुपात 1278/1903 है, जो कि 0.671 है।

सामान्यतः, 1 से कम पीसीआर मान यह दर्शाता है कि पुट विकल्पों की तुलना में अधिक कॉल विकल्प खरीदे जा रहे हैं, जो यह संकेत देता है कि निवेशक आने वाले समय में बाजार के लिए तेजी का दृष्टिकोण अपना रहे हैं।

इसी प्रकार, 1 से अधिक पीसीआर मान यह दर्शाता है कि कॉल विकल्पों की तुलना में अधिक पुट विकल्प खरीदे जा रहे हैं, जो यह संकेत देता है कि निवेशक आने वाले समय में बाजार के लिए मंदी का दृष्टिकोण अपना रहे हैं।

1 के बराबर या उसके निकट पीसीआर मान का अर्थ है कि खरीदे गए कॉल विकल्पों और पुट विकल्पों की संख्या लगभग समान है। यह बाजारों में तटस्थ रुझान का संकेत देता है।

आमतौर पर, 0.7 से कम और 0.5 के करीब पीसीआर मान बाजारों में मजबूत तेजी का संकेत देता है क्योंकि पुट विकल्पों की तुलना में कॉल विकल्प अधिक खरीदे जा रहे हैं। वहीं दूसरी ओर, 1.0 से ऊपर का पीसीआर मान बाजारों में मजबूत मंदी का संकेत माना जाता है, जिसमें कॉल विकल्पों की तुलना में पुट विकल्प अधिक खरीदे जा रहे हैं। ऐसे पीसीआर मान आमतौर पर यह संकेत देते हैं कि निवेशक बाज़ार में गिरावट की आशंका जता रहे हैं या प्रतिभागी बड़े पैमाने पर बिकवाली की स्थिति में संभावित नुकसान को कम करने के लिए अपने पोर्टफोलियो को हेज करने की कोशिश कर रहे हैं। पुट-कॉल अनुपात का विश्लेषण कैसे करें? यदि विकल्प विक्रेताओं के दृष्टिकोण से पुट-कॉल अनुपात के मूल्यों का रुझान विश्लेषण किया जाए, तो निम्नलिखित अवलोकन किए जा सकते हैं: यदि बाज़ार में गिरावट के दौरान पुट-कॉल अनुपात का मूल्य घट रहा है, तो यह आमतौर पर मंदी के दृष्टिकोण को दर्शाता है, जिसमें विकल्प लेखक कॉल विकल्प स्ट्राइक की आक्रामक बिक्री में संलग्न होते हैं। यदि बाज़ार में तेज़ी के दौरान मामूली गिरावट पर खरीदारी के साथ-साथ पुट-कॉल अनुपात बढ़ रहा है, तो यह संभवतः तेज़ी के दृष्टिकोण को दर्शाता है। उपरोक्त मामूली बाजार गिरावट के दौरान पुट-ऑप्शन लेखक आक्रामक रूप से लेखन करते हैं, इस उम्मीद में कि तेजी जारी रहेगी।

यदि बाजार प्रतिरोध स्तरों को छूते समय पुट-कॉल अनुपात का मूल्य घटता हुआ देखा जाता है, तो यह मंदी के दृष्टिकोण का संकेत दे सकता है, जिसकी विशेषता यह है कि कॉल-ऑप्शन लेखक अपेक्षाकृत सीमित तेजी या बाजार में सुधार की उम्मीद में नई पोजीशन बनाने का प्रयास करते हैं।

विभिन्न बाजार दृष्टिकोणों में प्रतिभूतियों के पुट-कॉल अनुपातों के विश्लेषण से प्राप्त होने वाली इतनी व्यापक व्याख्याओं के कारण, इसे व्यापारियों को उनकी संबंधित अंतर्निहित प्रतिभूति/प्रतिभूतियों के मूल्य आंदोलन के बारे में निर्णय लेने और उनकी सहायता करने में एक उपयोगी उपकरण माना जाता है। उन प्रतिभूतियों पर दिशात्मक दांव लगाना।

बाजार में पुट ऑप्शन और कॉल ऑप्शन दोनों की मांगों पर उचित ध्यान देना महत्वपूर्ण है, जो पुट-कॉल अनुपात के सूत्र के अंश और हर द्वारा क्रमशः दर्शाई जाती हैं।

चूंकि सूत्र के हर द्वारा कारोबार किए गए कॉल ऑप्शन की संख्या को दर्शाया जाता है, इसका मतलब है कि यदि कारोबार किए गए कॉल की संख्या कम हो जाती है, तो पुट-कॉल अनुपात का मान बढ़ जाएगा।

इस संबंध का तात्पर्य यह है कि कम संख्या में कॉल ऑप्शन खरीदने से पुट ऑप्शन की संख्या में वृद्धि किए बिना भी अनुपात का मूल्य बढ़ सकता है, जिसका अर्थ है कि पुट-कॉल अनुपात के मूल्य में वृद्धि के लिए यह आवश्यक नहीं है कि बड़ी मात्रा में पुट ऑप्शन खरीदे जा रहे हों।

विपरीत संकेतक के रूप में पुट-कॉल अनुपात

यह भी ध्यान देने योग्य है कि निवेशक की निवेश पद्धति के आधार पर पुट-कॉल अनुपात की व्याख्या अलग-अलग तरीके से की जाती है। पुट-कॉल अनुपात को एक विपरीत संकेतक भी माना जाता है, जो विपरीत निवेश की एक विशेषता है। विपरीत निवेश रणनीति को प्रचलित बाजार भावना के विपरीत जाने की रणनीति के रूप में परिभाषित किया जाता है।

आम तौर पर, आय घोषणाओं जैसे प्रमुख आयोजनों के दौरान पुट-कॉल अनुपात का आकलन करना लाभकारी होता है ताकि यह देखा जा सके कि बाजार भविष्य के दृष्टिकोण को कैसे देखता है। जब अनुपात चरम स्तर पर पहुँच जाता है, तो यह आमतौर पर इस बात का संकेत होता है कि बाजार वर्तमान में अत्यधिक तेजी या अत्यधिक मंदी की भावना से ग्रस्त है।

पुट-कॉल अनुपात में रुझान और उनकी विपरीत व्याख्याएँ

पुट-कॉल अनुपात विपरीत संकेतक के रूप में कैसे कार्य करता है, इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए निहित अस्थिरता (Implied Volatility) से परिचित होना आवश्यक है।

अंतर्निहित अस्थिरता बाजार द्वारा अनुमानित प्रतिभूति की कीमत में संभावित उतार-चढ़ाव है, और यह कुछ पूर्वानुमानित कारकों के आधार पर भविष्य में प्रतिभूति की कीमत में होने वाले किसी भी उतार-चढ़ाव (अस्थिरता) का अनुमान लगाने का एक माप है। सामान्यतः, मंदी वाले बाजारों में अंतर्निहित अस्थिरता बढ़ने की प्रवृत्ति होती है और तेजी वाले बाजारों में घटती है। यहां महत्वपूर्ण निष्कर्ष यह है कि उच्च स्तर की अंतर्निहित अस्थिरता वाले विकल्पों की कीमत आमतौर पर उच्च प्रीमियम पर होती है और इसके विपरीत भी।

पुट-कॉल अनुपात द्वारा इंगित कुछ विपरीत संकेत निम्नलिखित हैं:

• यदि कोई व्यक्ति बढ़ते बाजार में गिरावट के दौरान अंतर्निहित अस्थिरता में कमी के साथ पुट-कॉल अनुपात के मूल्य में वृद्धि देखता है, तो यह संभावित रूप से तेजी का संकेत है, जिसमें पुट-विकल्प लेखक बाजार में गिरावट के दौरान आक्रामक रूप से लिखते हैं।
• यदि कोई व्यक्ति निफ्टी स्पॉट के प्रतिरोध स्तरों के करीब पहुंचने पर अंतर्निहित अस्थिरता में तेज वृद्धि के साथ पुट-कॉल अनुपात के मूल्य में वृद्धि देखता है, तो यह संभावित रूप से मंदी के दृष्टिकोण का संकेत है।

संक्षेप में कहें तो विपरीत संकेतक के रूप में पुट-कॉल अनुपात की उपयोगिता: अत्यधिक उच्च पुट-कॉल अनुपात यह दर्शाता है कि बाजार अत्यधिक मंदी में है, जो विपरीत दृष्टिकोण रखने वाले के लिए तेजी का संकेत है, जिसका अर्थ है कि बाजार ओवरसोल्ड ज़ोन में है और इसमें बदलाव की संभावना है, जो खरीदारी का एक अच्छा अवसर हो सकता है। इसी प्रकार, पुट-कॉल अनुपात का अत्यधिक निम्न मान ठीक विपरीत संकेत देता है और विपरीत दृष्टिकोण रखने वाले को बताता है कि बाजार ओवरबॉट ज़ोन में है और बहुत तेजी में है, जिसका अर्थ है कि बाजार में बिकवाली की संभावना है और यह बेचने का एक अच्छा अवसर हो सकता है। निष्कर्ष कुल मिलाकर, ट्रेडिंग निर्णय लेते समय पुट-कॉल अनुपात एकमात्र मापदंड नहीं होना चाहिए, क्योंकि किसी भी एक अनुपात के लिए स्वतंत्र रूप से यह भविष्यवाणी करना अत्यंत असंभव है कि बाजार अपने चरम पर है या नहीं। इसके निचले स्तर पर। पीसीआर का अकेले उपयोग करने के बजाय, खरीद/बिक्री/धारण निर्णय लेते समय इसे अन्य बाजार संकेतकों के साथ संयोजन में उपयोग किया जाना चाहिए।

 

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