तरलता जोखिम को समझना – यह क्या है और इसके प्रकार क्या हैं?

तरलता जोखिम क्या है?

तरलता वह आसानी है जिसके साथ किसी भी संपत्ति को बेचा जा सकता है और उसे नकदी में बदला जा सकता है। इस प्रकार ‘तरलता जोखिम’ इस रूपांतरण को आसानी से न कर पाने का जोखिम है। तरलता जोखिम किसी कंपनी को अनिश्चित स्थिति में डाल सकता है। यदि वह ऋण चुकौती के लिए नकदी जुटाने के लिए अपनी संपत्ति या निवेश को तेज़ी से बेचने में असमर्थ है, तो उसे तरलता जोखिम का सामना करना पड़ सकता है और अपने दायित्व को पूरा करने में विफल होने के कारण परेशानी में पड़ सकता है।

तरलता जोखिम परिसंपत्ति निर्गम या उसके जारीकर्ता के आकार के व्युत्क्रमानुपाती होता है। उदाहरण के लिए, यदि कोई कम प्रसिद्ध कंपनी सार्वजनिक हो जाती है, तो वह पर्याप्त निवेशकों को आकर्षित नहीं कर सकती है और बदले में वह वह धन जुटाने में विफल हो सकती है जिसे वह जुटाना चाहती है। इसलिए, निवेशक और शेयरधारक यह मापने के लिए लिक्विडिटी अनुपात का उपयोग करते हैं कि कोई कंपनी अपने अल्पकालिक ऋण को चुकाने में कितनी सक्षम है। अत्यधिक लीवरेज वाली कंपनियाँ आमतौर पर इसी उद्देश्य के लिए इस जाँच से गुजरती हैं।

लिक्विडिटी जोखिम के प्रकार

लिक्विडिटी जोखिम के मुख्य रूप से तीन प्रकार हैं:

1. केंद्रीय बैंक लिक्विडिटी जोखिम

यह एक आम गलत धारणा है कि केंद्रीय बैंक तरल नहीं हो सकते हैं क्योंकि व्यापक रूप से यह माना जाता है कि वे हमेशा आवश्यकता पड़ने पर नकदी उपलब्ध कराएँगे। हालांकि यह सच है कि केंद्रीय बैंक हमेशा ब्याज दरों में बदलाव करके मुद्रा की आपूर्ति और मांग के बीच संतुलन बनाने का प्रयास करता है, लेकिन कुछ असाधारण परिस्थितियाँ भी होती हैं। उदाहरण के लिए, जब देश की घरेलू मुद्रा की मांग कम हो जाती है, तो अधिक आपूर्ति की आवश्यकता गायब हो जाती है। यह तभी हो सकता है जब अत्यधिक मुद्रास्फीति या विनिमय दर संकट हो।

यह 2008 में जिम्बाब्वे के साथ हुआ था जब

मुद्रास्फीति प्रति माह अनुमानित 79.6 बिलियन प्रतिशत तक बढ़ गई, और YoY मुद्रास्फीति दर 89.7 सेक्सटिलियन प्रतिशत को छू गई! मुद्रा का मूल्य तेजी से गिर गया और सबसे खराब स्थिति में, 1 USD 2,62,19,84,228 जिम्बाब्वे डॉलर के बराबर हो गया! इस असाधारण स्थिति के कारण 2008 में इसकी मुद्रा पूरी तरह से बंद हो गई और इसने USD का उपयोग करना शुरू कर दिया।

2. फंडिंग लिक्विडिटी जोखिम

इस प्रकार का लिक्विडिटी जोखिम वित्तीय संस्थान द्वारा अपनी देनदारियों का भुगतान करने में असमर्थता से उत्पन्न होता है। कंपनियाँ आमतौर पर अपने परिचालन नकदी प्रवाह से अपने अल्पकालिक ऋण दायित्वों को पूरा करती हैं। हालाँकि, जब कोई फर्म ऐसा करने में विफल रहती है, तो यह उसके निवेशकों, शेयरधारकों और यहाँ तक कि व्यापक बाजार में बदनामी का कारण बन सकता है। ऐसे समय में शेयर की कीमतें भी गिर सकती हैं और संगठन की क्रेडिट रेटिंग भी तेजी से गिरती है। इससे भविष्य में बैंक ऋण के माध्यम से धन जुटाना और भी मुश्किल हो जाता है।

वित्त पोषण तरलता जोखिम को विभिन्न प्रमुख अनुपातों का उपयोग करके मापा जा सकता है जैसे:

• वर्तमान अनुपात – यह मापता है कि क्या कंपनी की वर्तमान परिसंपत्तियाँ उसकी वर्तमान देनदारियों को कवर करने के लिए पर्याप्त हैं।

• त्वरित अनुपात - कंपनी के निपटान में उसकी वर्तमान देनदारियों को कवर करने के लिए तरल परिसंपत्तियों की मात्रा को मापता है।

• ब्याज कवरेज अनुपात - यह मापता है कि क्या किसी कंपनी के ब्याज भुगतान को उसके EBITDA के भीतर प्रबंधित किया जा सकता है।

3. बाजार में तरलता जोखिम

यह बाजार में एक अंतर्निहित जोखिम है जो विभिन्न प्रतिभूतियों में विभिन्न ट्रेडिंग पैटर्न से उत्पन्न मूल्य में उतार-चढ़ाव के कारण होता है। बाजार में तरलता जोखिम के उच्च स्तर का मतलब है कि किसी सुरक्षा के लिए बहुत कम खरीदार हैं और मांग बहुत कम है। इसका मतलब है कि विक्रेता आसानी से अपने स्टॉक को नकदी में नहीं बदल सकता है। ऐसी मांग में गिरावट इसलिए हो सकती है क्योंकि:

• अस्थिरता अधिक है और निवेशक मूल्य में उतार-चढ़ाव से बचना चुन रहे हैं।
• आर्थिक संकट या मंदी के कारण लोगों के बीच खर्च कम हुआ है।
• कंपनी बदनाम हो गई है।
• वैश्विक आर्थिक स्थिति मंदी की ओर है।

इन कारकों के कारण कम खरीद गतिविधि और कम मांग के कारण शेयर की कीमतों में गिरावट आने की संभावना है। यह बदले में संभावित निवेशकों को कंपनी की प्रदर्शन क्षमताओं के बारे में अनिश्चित बनाता है और वे इसके स्टॉक से दूर रहना चुनते हैं। यह स्थिति आपके ट्रेडिंग टर्मिनल पर कम वॉल्यूम संख्याओं में देखी जा सकती है। इसके अलावा, बड़ी संख्या में बिक्री ऑर्डर और बहुत कम खरीद ऑर्डर इसकी पुष्टि करते हैं।

बोली-मांग प्रसार बाजार की तरलता जोखिम का एक बहुत अच्छा संकेतक है। जब आप ‘पूछो मूल्य’ घटाते हैं (जिस कीमत पर विक्रेता परिसमापन करना चाहता है) को 'बोली मूल्य (जिस कीमत पर खरीदार खरीदना चाहता है) से अलग करने पर जो अंतर होता है वह 'बोली-मांग प्रसार' होता है। बड़ा प्रसार दर्शाता है कि विक्रेता और खरीदार मूल्य बिंदु पर असहमत हैं और इस प्रकार कम ट्रेडिंग वॉल्यूम दिखाई देगा।

बैंकों में तरलता जोखिम

बैंक केवल ऋणदाता ही नहीं हैं, बल्कि खुद उधारकर्ता भी हैं। वे अपनी जमाराशियों का प्रबंधन करने और अधिशेष का निवेश करने के लिए एक-दूसरे के साथ-साथ केंद्रीय बैंक से भी उधार लेते हैं। चूंकि उधार लेना उनके व्यवसाय का एक नियमित हिस्सा है, इसलिए उन्हें समय पर यह पता लगाने के लिए कड़ी जांच से भी गुजरना पड़ता है कि क्या वे वित्तीय नुकसान उठाए बिना अपने कर्ज चुकाने में सक्षम हैं। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने "साउंड लिक्विडिटी रिस्क मैनेजमेंट एंड सुपरविजन के सिद्धांतों" से प्राप्त जोखिम प्रबंधन सिद्धांतों को प्रकाशित किया, जिसे सितंबर 2008 में बैंकिंग पर्यवेक्षण पर बेसल समिति (BCBS) द्वारा प्रकाशित किया गया था। दस्तावेज़ में जोखिम प्रबंधन, शासन और इसके माप सहित सभी पहलुओं पर विस्तार से बताया गया है। बेसल समझौता III, अन्य अंतर्राष्ट्रीय समझौतों के साथ, व्यापक आर्थिक स्तर पर शेयर बाजारों में ट्रेडिंग लिक्विडिटी जोखिम पर नियंत्रण बनाए रखने के लिए नियामक ढांचे के रूप में कार्य करता है।

व्यवसायों में लिक्विडिटी जोखिम

जब कर्ज चुकाने की बात आती है तो फंड मैनेजर और निवेशक किसी कंपनी की वित्तीय मजबूती का आकलन करने के लिए उपर्युक्त लिक्विडिटी अनुपातों का सहारा लेते हैं। इसी उद्देश्य के लिए, फर्म की अल्पकालिक और दीर्घकालिक देनदारियों को बारीकी से देखा जाता है और उनकी तुलना परिसंपत्तियों में समान रूप से की जाती है। बहुत अधिक ऋण दायित्व का अर्थ यह हो सकता है कि उसे पूरा करने के लिए कुछ परिसंपत्तियों को बेचना होगा।

निष्कर्ष

निवेशकों को प्रतिभूतियों में निवेश करते समय सावधानी बरतनी चाहिए। आजकल, ट्रेडिंग टर्मिनल भी आपको चेतावनी देने के लिए प्रोग्राम किए गए हैं कि क्या आप किसी ऐसे स्टॉक में निवेश कर रहे हैं जिसमें लिक्विडिटी नहीं है। जैसा कि हम हमेशा जोर देते हैं, शोध महत्वपूर्ण है और मांग और आपूर्ति के बीच बेमेल की पहचान करने में आपको आगे रखेगा, जो अनिवार्य रूप से तरलता जोखिम का स्रोत है।

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