अध्याय 8: लंबी कॉल तितली

अभिनव के मैनेजर का ट्रांसफर दूसरे विभाग में हो जाता है। अभिनव अब एक नए प्रबंधक, सिमरन को रिपोर्ट करता है। एक स्टॉक PQR लिमिटेड के लिए निकट भविष्य के लिए उसका बाजार दृष्टिकोण तटस्थ है। उनका मानना है कि बाजार में न तो तेजी रहेगी और न ही मंदी। वह अभिनव को पीक्यूआर लिमिटेड के लिए विकल्प रणनीतियों के साथ आने के लिए कहती है।

अभिनव शुरू में दो मल्टी-लेग विकल्पों का सुझाव देते हैं: एक लॉन्ग कॉल तितली और एक शॉर्ट स्ट्रैडल। आइए इस अध्याय में लॉन्ग कॉल तितली पर एक नज़र डालें। 

लंबी कॉल तितली

एक लॉन्ग कॉल तितली रणनीति में दो एट-द-मनी (एटीएम) कॉल विकल्प बेचना और साथ ही साथ एक इन-द-मनी (आईटीएम) कॉल विकल्प और एक आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) कॉल विकल्प खरीदना शामिल है। यहां, तीन हड़ताल कीमतों में समान अंतर है।

इस तीन-भाग की रणनीति का उपयोग बाजार के तटस्थ दृष्टिकोण के लिए किया जाता है, अर्थात, जब व्यापारी अंतर्निहित की कीमतों को बहुत ही संकीर्ण सीमा में रहने की उम्मीद करता है या न्यूनतम अस्थिरता की उम्मीद करता है। PQR लिमिटेड के लिए लॉन्ग कॉल तितली विकल्प में प्रवेश करके, अभिनव समान संख्या में विकल्प खरीदने और बेचने के द्वारा नाममात्र की लागत पर इस कम अस्थिरता को कैप्चर कर सकते हैं।

  • इस रणनीति में अधिकतम जोखिम भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम की प्रारंभिक लागत की सीमा तक सीमित है।
  • अधिकतम लाभ तब होता है जब हाजिर मूल्य एटीएम कॉल विकल्पों की स्ट्राइक कीमतों के बराबर होता है।

रणनीति: लंबे समय से 1 x आईटीएम कॉल विकल्प (पैर 1) + लंबे समय 1 x OTM कॉल विकल्प (पैर 2) + लघु 2 x एटीएम कॉल विकल्प (पैर 3)

कब उपयोग करें: जब आप अंतर्निहित की कीमतों को एक बहुत ही संकीर्ण सीमा (तटस्थ दृश्य) में रहने की उम्मीद करते हैं

Breakeven: चूंकि इसमें तीन ट्रेड शामिल हैं, इसलिए दो ब्रेकवेन बिंदु हैं:

1. ऊपरी breakeven बिंदु = OTM कॉल विकल्प की हड़ताल कीमत - (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + OTM कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम) या OTM कॉल विकल्प की हड़ताल कीमत - शुद्ध प्रीमियम भुगतान

2. कम breakeven बिंदु = आईटीएम कॉल विकल्प की हड़ताल मूल्य + (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम -      एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम) या आईटीएम कॉल विकल्प की हड़ताल कीमत + शुद्ध प्रीमियम का भुगतान किया

अधिकतम लाभ: आसन्न हड़ताल की कीमतों के बीच अंतर - शुद्ध प्रीमियम का भुगतान किया

अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - 2 * एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ लॉन्ग कॉल तितली रणनीति को समझें:

मान लीजिए कि PQR Ltd. का हाजिर मूल्य 1,000 रुपये है। सिमरन का इस शेयर का न्यूट्रल व्यू है। अभिनव ने 140 रुपये में स्ट्राइक प्राइस 900 रुपये की एक आईटीएम कॉल खरीदने का सुझाव दिया, और 30 रुपये में 1,100 रुपये की स्ट्राइक प्राइस की एक ओटीएम कॉल भी खरीदने का सुझाव दिया। वह स्ट्राइक प्राइस 1000 रुपये के दो एटीएम कॉल ऑप्शंस को 80 रुपये में बेचने का भी सुझाव देता है। उसने कुल 140 रुपये + 30 रुपये – 2 * 80 रुपये = 10 रुपये के प्रीमियम का भुगतान किया होगा, और यह अधिकतम नुकसान होगा। वह अधिकतम लाभ कमाएगा जब स्टॉक स्थानांतरित नहीं होता है।

आइए विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह को देखें:

समाप्ति पर स्टॉक का समापन मूल्य (रु.)

आईटीएम कॉल विकल्प (ए) से भुगतान (रुपये)

ओटीएम कॉल विकल्प (बी) से भुगतान (रुपये)

एटीएम कॉल विकल्प (सी) से भुगतान (रुपये)

शुद्ध अदायगी

(A+B–2*C) (रु.)

700

– 140

– 30

80

– 10

800

– 140

– 30

80

– 10

900

– 140

– 30

80

– 10

910

– 130

– 30

80

0

1000

– 40

– 30

80

90

1090

50

– 30

– 10

0

1100

60

– 30

– 20

– 10

1200

160

70

– 120

– 10

1300

260

170

– 220

– 10

आइए विभिन्न परिदृश्यों में भुगतान को समझें। यह आपको एक उचित विचार देगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद हो जाता है: सभी तीन पैर ओटीएम समाप्त हो जाते हैं

पैर 1: आईटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम हड़ताल मूल्य का विकल्प 900 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम कॉल पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 900 रुपये = अधिकतम {0, (हाजिर मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 900)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 140 = – 140 रुपये

पैर 2: ओटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम हड़ताल मूल्य के विकल्प 1100 रुपये = 30 रुपये

एक OTM कॉल पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य 1100 रुपये का विकल्प = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य- स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1100)} = अधिकतम (0, – 300) = 0

इसलिए, OTM कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

पैर 3: दो एटीएम कॉल पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 1000 रुपये = 2*80 = 160 रुपये

दो ATM कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प रु. 1000 = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (800 – 1000)} = 2*अधिकतम (0, – 200) = 0

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 0 = 160 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल से भुगतान विकल्प + दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = (- 140) + (– 30) + 160 = – 10 रुपये

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1090 रुपये पर बंद हो जाता है: लेग 1 और लेग 3 आईटीएम की समय सीमा समाप्त हो जाती है, जबकि लेग 2 ओटीएम समाप्त हो जाता है

पैर 1: आईटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम हड़ताल मूल्य का विकल्प 900 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम कॉल पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 900 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 900)} = अधिकतम (0, 190) = 190 रुपये

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 190 – 140 = 50 रुपये

पैर 2: ओटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम हड़ताल मूल्य के विकल्प 1100 रुपये = 30 रुपये

OTM कॉल पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1090 – 1100)} = अधिकतम (0, – 10) = 0

इसलिए, OTM कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 30 = – 30 रुपये

पैर 3: दो एटीएम कॉल पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 1000 रुपये = 2*80 = 160 रुपये

दो ATM कॉल कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प रु. 1000 = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (1090 – 1000)} = 2*अधिकतम (0, 90) = 2* 90 = 180 रु.

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 180 = – 20 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + ओटीएम कॉल से भुगतान विकल्प + दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = 50 + (– 30) + (– 20) = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 रुपये पर बंद हो जाता है: सभी तीन पैर आईटीएम समाप्त हो जाते हैं

पैर 1: आईटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम हड़ताल मूल्य का विकल्प 900 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम कॉल पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 900 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 900)} = अधिकतम (0, 300) = 300 रुपये

इसलिए, आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 300 – 140 = 160 रुपये

पैर 2: ओटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम हड़ताल मूल्य के विकल्प 1100 रुपये = 30 रुपये

OTM कॉल पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य – स्ट्राइक मूल्य)} = अधिकतम {0, (1200 – 1100)} = अधिकतम (0, 100) = 100 रुपये

इसलिए, OTM कॉल विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 100 – 30 = 70 रुपये

पैर 3: दो एटीएम कॉल पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 1000 रुपये = 2*80 = 160 रुपये

दो एटीएम कॉल पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य के विकल्प 1000 रुपये = 2* अधिकतम {0, (स्पॉट मूल्य –  स्ट्राइक मूल्य)} = 2* अधिकतम {0, (1200 – 1000)} = 2*अधिकतम (0, 200) = 2*200 = 400 रुपये

इसलिए, दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 160 – 400 = – 240 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम कॉल विकल्प से भुगतान + OTM कॉल से भुगतान विकल्प + दो एटीएम कॉल विकल्पों से भुगतान = 160 + 70 + (– 240) = – 10 रुपये

अतिरिक्त पढ़ें: अध्याय 4: विकल्प ट्रेडिंग - लंबी कॉल (कॉल खरीदार)

 

क्या आप जानते हैं?  

यह माना जाता है कि रणनीति नाम में 'तितली' शब्द इस रणनीति के भुगतान आरेख से आ रहा है।

सारांश

 

  • एक लॉन्ग कॉल तितली एक बहु-पैर विकल्प रणनीति है जिसका उपयोग तब किया जा सकता है जब किसी के पास तटस्थ बाजार दृष्टिकोण होता है।
  • एक लॉन्ग कॉल तितली रणनीति में दो एटीएम कॉल विकल्प बेचना और साथ ही साथ एक आईटीएम कॉल विकल्प और एक ओटीएम कॉल विकल्प खरीदना शामिल है जहां तीन स्ट्राइक कीमतों में समान अंतर है।
    • Breakeven: चूंकि इसमें तीन ट्रेड शामिल हैं, इसलिए दो ब्रेकवेन पॉइंट हैं:
      • 1. ऊपरी breakeven बिंदु = OTM कॉल विकल्प की हड़ताल कीमत - (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + OTM कॉल विकल्प का प्रीमियम - 2 * एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)
      • 2. कम breakeven बिंदु = आईटीएम कॉल विकल्प की हड़ताल मूल्य + (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - एटीएम कॉल विकल्प का 2 * प्रीमियम)
  • अधिकतम लाभ: आसन्न हड़ताल की कीमतों के बीच का अंतर - शुद्ध प्रीमियम का भुगतान किया
  • अधिकतम जोखिम: भुगतान किए गए शुद्ध प्रीमियम तक सीमित यानी (आईटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम + ओटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम - 2 * एटीएम कॉल विकल्प का प्रीमियम)

अगले अध्याय में, हम एक और तटस्थ-दृश्य विकल्प रणनीति को देखेंगे: लघु स्ट्रैडल। 

अस्वीकरण:

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