अध्याय 3: बुल पुट स्प्रेड

यहां यह समझना महत्वपूर्ण है कि पुट राइटिंग अपने साथ व्यापारी के लिए बड़े नुकसान का जोखिम लाता है यदि स्टॉक का मूल्य हड़ताल मूल्य से काफी कम स्तर तक गिर जाता है। जैसा कि व्यापारी के पास पुट स्ट्राइक मूल्य पर स्टॉक खरीदने के अलावा कोई विकल्प नहीं बचा है, वह लाल रंग में समाप्त होता है।

हालांकि, यह जोखिम बुल पुट स्प्रेड के मामले में कम हो जाता है क्योंकि यहां, व्यापारी एक साथ कम कीमत पर एक पुट खरीदता है। यह प्राप्त प्रीमियम को कम करता है, लेकिन इसमें शामिल जोखिम भी। अधिक जानने के लिए आगे पढ़ें।

बुल पुट स्प्रेड को देखते हुए

बुल पुट स्प्रेड रणनीति में, निवेशक एक ओटीएम (आउट-ऑफ-द-मनी) पुट ऑप्शन (कम स्ट्राइक प्राइस का) खरीदता है और साथ ही साथ एक आईटीएम (इन-द-मनी) पुट ऑप्शन (उच्च स्ट्राइक प्राइस का) बेचता है, एक ही समाप्ति के साथ, एक ही अंतर्निहित संपत्ति पर और समान संख्या में विकल्पों को शामिल करता है। यह रणनीति बुल कॉल स्प्रेड के समान है, लेकिन इसे अपनाया जाता है ताकि व्यापार की शुरुआत में शुद्ध नकदी प्रवाह प्राप्त किया जा सके, क्योंकि भुगतान किया गया प्रीमियम प्राप्त होने वाली प्रीमियम की तुलना में कम है। 

अभिनव के प्रबंधक ने उन्हें इस रणनीति का उपयोग करने के लिए कहा है यदि वह अंतर्निहित की कीमतों के बारे में मामूली रूप से बुलिश है और उनका मानना है कि कीमतें या तो बढ़ेंगी या रेंजबाउंड रहेंगी। इस स्थिति के साथ, वह एक उच्च स्ट्राइक मूल्य (या संपत्ति को बेचने का अधिकार) के पुट को खरीदकर बेचे गए पुट (संपत्ति खरीदने के लिए दायित्व) के नकारात्मक जोखिम की रक्षा कर सकता है। 

क्या आप जानते हैं?  

बुल पुट स्प्रेड को शुद्ध नकदी प्रवाह के कारण क्रेडिट स्प्रेड के रूप में जाना जाता है।

  • स्पॉट प्राइस कम स्ट्राइक प्राइस से नीचे आने पर अधिकतम नुकसान होगा, यानी, जब अभिनव विकल्प का उपयोग कर सकते हैं। 
  • अधिकतम लाभ तब होगा जब विकल्पों का प्रयोग नहीं किया जाता है, और स्पॉट मूल्य शॉर्ट पुट के स्ट्राइक मूल्य से अधिक होता है। ऐसे में अभिनव को नेट प्रीमियम अमाउंट मिलेगा।

रणनीति: लंबे समय OTM डाल विकल्प (पैर 1) + लघु आईटीएम डाल विकल्प (पैर 2)

कब उपयोग करें: इसका उपयोग तब किया जाना चाहिए जब आप अंतर्निहित की कीमतों पर मामूली रूप से तेजी से होते हैं और मानते हैं कि कीमतें या तो बढ़ेंगी या रेंजबाउंड रहेंगी

Breakeven: कम आईटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित है, यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अधिकतम जोखिम: सीमित (आईटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत - ओटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

आइए एक उदाहरण के साथ बुल पुट स्प्रेड रणनीति को समझें:

मान लीजिए कि एबीसी लिमिटेड का हाजिर मूल्य 1,000 रुपये है। अभिनव एक एबीसी लिमिटेड आईटीएम स्ट्राइक प्राइस 1,100 रुपये का पुट 140 रुपये में बेचता है, और 800 रुपये की स्ट्राइक प्राइस का ओटीएम पुट ऑप्शन 20 रुपये में खरीदता है। उसे कुल 140 रुपये का प्रीमियम प्राप्त होता है – 20 रुपये = 120 रुपये, और यह अधिकतम लाभ होगा जो वह कमा सकता है। यदि स्टॉक कम स्ट्राइक प्राइस यानी 800 रुपये से आगे बढ़ता है तो उसे पैसा खोना शुरू हो जाएगा।

आइए यहां विभिन्न परिदृश्यों में नकदी प्रवाह को देखें:

समाप्ति पर स्टॉक का समापन मूल्य (रु.)

आईटीएम पुट ऑप्शन (ए) से भुगतान (रुपये)

OTM Put Option (B) से भुगतान (Rs.)

शुद्ध अदायगी (ए + बी)        (रुपये)

600

– 360

180

– 180

700

– 260

80

– 180

800

– 160

– 20

– 180

900

– 60

– 20

– 80

980

20

– 20

0

1000

40

– 20

20

1100

140

– 20

120

1200

140

– 20

120

1300

140

– 20

120

अदायगी की जांच करने से आपको एक उचित विचार मिलेगा कि हम उपरोक्त मूल्यों पर कैसे पहुंचे हैं।

यदि स्टॉक समाप्ति पर 800 रुपये पर बंद हो जाता है: लेग 1 ओटीएम समाप्त हो जाता है जबकि लेग 2 आईटीएम की समय सीमा समाप्त हो जाती है

पैर 1: हड़ताल मूल्य के OTM Put विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 800 = रु. 200

OTM पर प्राप्त प्रीमियम पुट स्ट्राइक मूल्य का विकल्प समाप्ति पर 800 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 800)} = अधिकतम (0,0) = 0

इसलिए, OTM Put विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 20 = – 20 रु.

पैर 2: आईटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक प्राइस के विकल्प 1100 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 800)} = अधिकतम (0, 300) = 300 रुपये

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 300 = – 160 रुपये

शुद्ध अदायगी = ITM से भुगतान रखें विकल्प + OTM से भुगतान करें विकल्प = (- 160) + (– 20) = – 180 रु.

यदि स्टॉक समाप्ति पर 980 रुपये पर बंद हो जाता है: लेग 1 ओटीएम समाप्त हो जाता है जबकि लेग 2 आईटीएम की समय सीमा समाप्त हो जाती है

पैर 1: हड़ताल मूल्य के OTM Put विकल्प पर भुगतान किया गया प्रीमियम रु. 800 = रु. 200

OTM Put पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प रु. 800 = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 980)} = अधिकतम (0,0) = 0

इसलिए, OTM Put विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 20 = – 20 रु.

पैर 2: आईटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम पर भुगतान किया गया प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 980)} = अधिकतम (0, 120) = 120 रुपये

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 120 = 20 रुपये

शुद्ध अदायगी = आईटीएम से भुगतान रखें विकल्प + OTM से भुगतान रखें विकल्प = 20 + (– 20) = 0

यदि स्टॉक समाप्ति पर 1200 पर बंद हो जाता है: दोनों पैर OTM की समय सीमा समाप्त हो जाती है

पैर 1: ओटीएम पुट पर भुगतान किया गया प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 800 रुपये = 20 रुपये

OTM पर प्राप्त प्रीमियम समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 800 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (800 – 1200)} = अधिकतम (0,0) = 0

इसलिए, OTM Put विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 0 – 20 = – 20 रु.

पैर 2: आईटीएम पुट पर प्राप्त प्रीमियम स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = 140 रुपये

आईटीएम पर भुगतान किया गया प्रीमियम पुट समाप्ति पर स्ट्राइक मूल्य का विकल्प 1100 रुपये = अधिकतम {0, (स्ट्राइक मूल्य – स्पॉट मूल्य)} = अधिकतम {0, (1100 – 1200)} = अधिकतम (0, – 100) = 0

इसलिए, आईटीएम पुट विकल्प से भुगतान = प्राप्त प्रीमियम – भुगतान किया गया प्रीमियम = 140 – 0 = 140

शुद्ध अदायगी = ITM से भुगतान रखें विकल्प + OTM से भुगतान रखें विकल्प = 140 + (– 20) = 120 रुपये

 

सारांश

 

  • एक बुल पुट स्प्रेड रणनीति में एक निवेशक एक ओटीएम पुट ऑप्शन (कम स्ट्राइक प्राइस) खरीदना और साथ ही साथ एक आईटीएम पुट ऑप्शन (उच्च स्ट्राइक प्राइस) बेचना शामिल है, एक ही समाप्ति के साथ, एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर और विकल्पों की समान संख्या को शामिल करना।
    • इस रणनीति का उपयोग तब किया जाता है जब व्यापारी अंतर्निहित की कीमतों पर मामूली रूप से तेजी से होता है, और मानता है कि कीमतें या तो बढ़ेंगी या एक विशेष सीमा में रहेंगी।
    • Breakeven: कम आईटीएम पुट की हड़ताल कीमत - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
    • अधिकतम लाभ: प्राप्त शुद्ध प्रीमियम तक सीमित, यानी (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)
    • अधिकतम जोखिम: सीमित, (आईटीएम पुट की स्ट्राइक कीमत - ओटीएम पुट का स्ट्राइक प्राइस) - (आईटीएम पुट का प्रीमियम - ओटीएम पुट का प्रीमियम)

अतिरिक्त पढ़ें: अध्याय 6: विकल्प ट्रेडिंग - लंबे समय तक रखो (खरीदार रखो)

कई अन्य रणनीतियां हैं जिन्हें व्यापारी तैनात कर सकते हैं, इसलिए आइए यह देखने के लिए आगे बढ़ें कि आप, एक निवेशक के रूप में, इनमें से प्रत्येक से कैसे लाभ उठा सकते हैं।

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