अध्याय 3: इक्विटी म्यूचुअल फंड - मूल्यांकन (भाग 2)

आप जानते हैं कि आप स्वस्थ हैं यदि आपके विटल के कुछ पहलू सामान्य हैं। आपका रक्त शर्करा, हृदय गति, रक्तचाप और शरीर का तापमान उन मापदंडों में से कुछ हैं। जब ये पैरामीटर एक सामान्य सीमा के भीतर होते हैं तो आप आराम करेंगे। यदि शर्करा का स्तर या रक्तचाप सामान्य सीमा से बाहर है, तो आप एक पाठ्यक्रम सुधार की तलाश कर सकते हैं।

आपके स्वास्थ्य की तरह, म्यूचुअल फंड के माध्यम से आपके निवेश का मूल्यांकन कुछ मापदंडों के माध्यम से किया जा सकता है। जोखिम का सामना करने की आपकी क्षमता के आधार पर, आप अपने पोर्टफोलियो में बदलाव कर सकते हैं। यह अध्याय जोखिम-इनाम अनुपात से संबंधित कुछ महत्वपूर्ण मूल्यांकन मापदंडों पर गौर करेगा।

शार्प अनुपात

विभिन्न योजनाओं में अलग-अलग शार्प अनुपात होते हैं जो पोर्टफोलियो के जोखिम और रिटर्न का संकेत देते हैं।

शार्प अनुपात पोर्टफोलियो के कुल जोखिम के लिए जोखिम मुक्त रिटर्न के ऊपर और ऊपर अर्जित रिटर्न की तुलना करता है। आइए इसे दूसरे तरीके से रखें: शार्प अनुपात कुल जोखिम की प्रति इकाई अतिरिक्त रिटर्न को मापता है। यह उस अतिरिक्त रिटर्न की तुलना करने में मदद करता है जिसे आप म्यूचुअल फंड से उच्च अस्थिरता और जोखिम को स्वीकार करने के लिए कमा सकते हैं। शार्प अनुपात जितना अधिक होगा, जोखिम-समायोजित रिटर्न उतना ही आकर्षक होगा।

आप पहले से ही एक फंड के कुल जोखिम के बारे में दो चीजें जानते हैं:

  1. इसमें व्यवस्थित और अव्यवस्थित जोखिम दोनों होते हैं।
  2. इसे मानक विचलन का उपयोग करके मापा जाता है।

इस परिदृश्य में जोखिम-मुक्त वापसी आमतौर पर 91-दिन के ट्रेजरी बिल की वापसी होती है।

आप निम्न सूत्र का उपयोग करके शार्प अनुपात परिकलित कर सकते हैं:

शार्प अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ कुल जोखिम

शार्प अनुपात का उपयोग करते समय, आपको केवल उन म्यूचुअल फंड योजनाओं की तुलना करनी चाहिए जिनमें समान विशेषताएं हैं। उदाहरण के लिए, आप कर सकते हैं:

  • उन निधियों की तुलना करें जिनके पास समान क्षेत्रीय आवंटन है।
  • उन योजनाओं की तुलना करें जो अपने बाजार पूंजीकरण के आधार पर कंपनी के शेयरों में निवेश करती हैं। इसका मतलब है कि आप मिड-कैप इक्विटी फंड की तुलना अन्य म्यूचुअल फंडों के साथ कर सकते हैं जो मिड-कैप में निवेश करते हैं।

एक निवेशक के रूप में, एक उच्च शार्प अनुपात के साथ म्यूचुअल फंड की तलाश करें। इनसे बेहतर रिस्क एडजस्टेड रिटर्न मिलने की संभावना है। निम्न उदाहरण यह बताएगा कि ऐसा क्यों होता है:

 

म्यूचुअल फंड A

म्यूचुअल फंड B

वार्षिक विवरणी

15%

12%

जोखिम मुक्त वापसी

6%

6%

पोर्टफोलियो का कुल जोखिम (मानक विचलन)

20%

12%

शार्प अनुपात

(15% – 6%)/20% = 45%

(12% – 6%)/12%  = 50%

 

 

बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न

ऊपर दी गई तालिका दो चीजों को प्रकट करती है:

  1. फंड बी में बेहतर रिस्क एडजस्टेड रिटर्न है।
  2. अकेले रिटर्न के आधार पर, फंड ए एक बेहतर विकल्प प्रतीत हो सकता है। लेकिन अधिक रिटर्न उस फंड द्वारा लिए गए उच्च जोखिम के कारण होता है।

यहां शार्प अनुपात का उपयोग करने के लिए कुछ सुझाव दिए गए हैं:

  • सबसे पहले फंड कैटेगरी का चुनाव करें।
  • उस श्रेणी में उनके संबंधित शार्प अनुपात के आधार पर शीर्ष प्रदर्शन करने वाले फंडों की पहचान करें।
  • शीर्ष रैंक वाले फंड में हमेशा सबसे अच्छा जोखिम-समायोजित रिटर्न नहीं हो सकता है। कभी-कभी सूची में दूसरे या तीसरे स्थान पर रहने वाले फंडों में बेहतर जोखिम-इनाम अनुपात हो सकता है।
  • शार्प अनुपात अपने आप में बहुत अधिक समझ में नहीं आता है। आपको इसे समझने के लिए अन्य समान योजनाओं के साथ इसकी तुलना करने की आवश्यकता है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, अन्य समान योजनाओं की तुलना में उच्च शार्प अनुपात वाली योजना को अच्छा माना जाता है।
  • यह किसी विशेष क्षेत्र में पोर्टफोलियो जोखिम और एकाग्रता के बारे में कोई संकेत नहीं देता है। यह केवल कुल फंड पोर्टफोलियो जोखिम और रिटर्न का संकेत देता है।

ट्रेनर अनुपात

Treynor अनुपात पोर्टफोलियो के बाजार जोखिम के लिए जोखिम मुक्त वापसी के ऊपर और ऊपर अर्जित अतिरिक्त रिटर्न की तुलना करता है। दूसरे शब्दों में, यह बाजार जोखिम की प्रति इकाई अतिरिक्त रिटर्न को मापता है।

आप पहले से ही एक फंड के बाजार जोखिम के बारे में दो चीजें जानते हैं:

  1. इसे बीटा के माध्यम से मापा जाता है।
  2. यह केवल व्यवस्थित जोखिम को कवर करता है।

बाजार जोखिम गैर-विविध है। इसलिए, Treynor अनुपात का उपयोग उन फंडों के लिए सबसे अच्छा किया जाता है जो

(a) पूरी तरह से विविध हैं और

बी) शून्य या नगण्य अव्यवस्थित जोखिम है।

91 दिन के ट्रेजरी बिल से मिलने वाले रिटर्न को रिस्क फ्री रिटर्न माना जाता है।

Treynor अनुपात की गणना करने के लिए, निम्न सूत्र का उपयोग करें:

Treynor अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ एक फंड का बीटा

ट्रेनर अनुपात म्यूचुअल फंड योजनाओं की तुलना उनके जोखिम-समायोजित रिटर्न के आधार पर करने के लिए उपयोगी है। हालांकि, शार्प अनुपात के साथ, किसी को केवल म्यूचुअल फंड योजनाओं की तुलना करनी चाहिए जिनमें समान विशेषताएं हैं।

ध्यान रखें कि उच्च ट्रेनर अनुपात वाले फंड बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न का उत्पादन करते हैं। इसे समझाने के लिए यहां एक उदाहरण दिया गया है।

 

म्यूचुअल फंड A

म्यूचुअल फंड B

वार्षिक विवरणी

15%

12%

जोखिम मुक्त वापसी

6%

6%

फंड बीटा

1.5

0.8

ट्रेनर अनुपात

(15% – 6%)/1.5 = 6%

(12% – 6%)/0.8  = 7.5%

   

बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न

उपरोक्त तालिका हमें क्या बताती है?

  1. फंड बी में बेहतर रिस्क एडजस्टेड रिटर्न है।
  2. अकेले रिटर्न के आधार पर, फंड ए बेहतर विकल्प लगता है। हालांकि, अधिक रिटर्न फंड द्वारा लिए गए उच्च जोखिम के कारण हैं।

यहाँ Treynor अनुपात का उपयोग करने के लिए कुछ सुझाव दिए गए हैं:

  • शार्प अनुपात के साथ के रूप में, पहले फंड श्रेणी का चयन करके शुरू करें।
  • Treynor अनुपात के आधार पर शीर्ष प्रदर्शन करने वाले फंडों की पहचान करें।
  • सिर्फ शीर्ष रैंक वाले फंड के साथ न जाएं। अक्सर, जिन फंडों को दूसरे या तीसरे स्थान पर रखा जाता है, उनमें बेहतर जोखिम-इनाम अनुपात होता है।
  • Treynor अनुपात प्रतिभूतियों के पिछले प्रदर्शन पर आधारित है। जैसा कि आप पहले से ही जानते होंगे, पिछला प्रदर्शन हमेशा भविष्य के प्रदर्शन का संकेतक नहीं होता है। इस अनुपात में बाजार की बदलती स्थितियों को ध्यान में नहीं रखा जाता है।

क्या आप जानते हैं?  

  • मानक विचलन की गणना किसी Excel स्प्रेडशीट पर किसी सूत्र का उपयोग करके भी की जा सकती है.
    उदाहरण के लिए: STDEV. P (10%,12%,15%,8%,15%) = 2.757%.
  • मानक विचलन की गणना किसी Excel स्प्रेडशीट पर किसी सूत्र का उपयोग करके भी की जा सकती है.
    उदाहरण के लिए: STDEV. P (10%,12%,15%,8%,15%) = 2.757%.

सॉर्टिनो अनुपात

म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए शार्प रेशियो से बेहतर क्या है? Sortino अनुपात, ज़ाहिर है! यह शार्प अनुपात का एक संशोधित संस्करण है।

शार्प अनुपात जोखिम को मापने के लिए मानक विचलन का उपयोग करता है। इसमें, यह माध्य से विचलन पर विचार करता है। नुकसान यह है कि यह माध्य से किसी भी विचलन पर विचार करता है- चाहे उल्टा या नकारात्मक पक्ष- जोखिम के रूप में।

यह एक समस्या क्यों है? निवेश के परिप्रेक्ष्य से, केवल नकारात्मक विचलन एक वास्तविक जोखिम है। यही वह जगह है जहां सॉर्टिनो अनुपात में एक बढ़त है। यह निवेश जोखिम के रूप में केवल नकारात्मक पक्ष विचलन पर विचार करता है और गणना से उल्टा विचलन को बाहर करता है।

यहाँ Sortino अनुपात की गणना के लिए सूत्र है:

Sortino अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त वापसी)/(नकारात्मक पक्ष जोखिम का मानक विचलन)

सूचना अनुपात

सूचना अनुपात बेंचमार्क की तुलना में एक फंड के प्रदर्शन में स्थिरता को मापता है। सूचना अनुपात की गणना करने का सूत्र सरल है:

सूचना अनुपात = (फंड रिटर्न – बेंचमार्क रिटर्न)/(ट्रैकिंग त्रुटि)

यहां, ट्रैकिंग त्रुटि फंड के रिटर्न और बेंचमार्क के रिटर्न के बीच अंतर का मानक विचलन है।

एक निवेशक के रूप में, आपको निम्नलिखित पर ध्यान देना चाहिए:

  • एक कम ट्रैकिंग त्रुटि इंगित करती है कि फंड ने लगातार बेंचमार्क को हराया है।
  • एक उच्च अंश मूल्य बेंचमार्क की तुलना में फंड के अतिरिक्त रिटर्न को दर्शाता है।
  • यहाँ एक टिप है!  एक ऐसे फंड की तलाश करें जिसमें अधिक जानकारी अनुपात हो। इससे पता चलता है कि फंड में कम जोखिम होता है और इसने लगातार अपने बेंचमार्क को पीछे छोड़ दिया है। 

अल्फा अनुपात

अल्फा अनुपात जोखिम की तुलना में एक फंड के अतिरिक्त रिटर्न को मापता है। जेन्सन के अल्फा के रूप में भी जाना जाता है, इस अनुपात का उपयोग फंड मैनेजर के प्रदर्शन को मापने के लिए किया जाता है।

एक फंड को कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) द्वारा प्राप्त रिटर्न के बराबर रिटर्न की पेशकश करनी चाहिए। CAPM तीन चीजों पर विचार करता है:

  1. जोखिम मुक्त वापसी,
  2. बाजार वापसी, और
  3. एक फंड का बीटा।

CAPM विधि का उपयोग करके फंड वापसी की गणना करने के लिए, बस इस सूत्र का उपयोग करें:

फंड रिटर्न = जोखिम मुक्त रिटर्न + {बीटा *(मार्केट रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)}

अगर फंड सीएपीएम रिटर्न को हरा सकता है, तो इसमें एक सकारात्मक अल्फा है।

यहाँ एक टिप है! आपको, एक निवेशक के रूप में, एक उच्च सकारात्मक अल्फा वाली योजनाओं की तलाश करनी चाहिए। एक सामान्य नियम के रूप में, सकारात्मक अल्फा जितना अधिक होगा, फंड उतना ही बेहतर होगा।

अल्फा अनुपात कैसे काम करता है यह समझाने के लिए यहां एक उदाहरण दिया गया है:

साग्निक फंड एबीसी में निवेश करना चाह रहा है। यहां बताया गया है कि वह फंड के बारे में क्या जानता है:

  • फंड एबीसी का बीटा 1.2 है।
  • बाजार रिटर्न 12% प्रति वर्ष है।
  • बाजार में जोखिम मुक्त रिटर्न 6% प्रति वर्ष है।

Sagnik इस जानकारी का उपयोग फंड के CAPM रिटर्न की गणना करने के लिए कर सकता है:

CAPM रिटर्न = 6% + {1.2*(12% – 6%)} = 13.2%

अब, Sagnik को यह जांचना होगा कि क्या फंड 13.2% से अधिक का वार्षिक रिटर्न प्रदान करता है। यदि फंड एक उच्च रिटर्न की पेशकश करता है, तो इसका मतलब है कि इसमें एक सकारात्मक अल्फा है। इस तरह के फंड से उत्पन्न अतिरिक्त रिटर्न फंड मैनेजर के कौशल के कारण होगा।

साग्निक को पता चलता है कि फंड एबीसी प्रति वर्ष 15% का रिटर्न प्रदान करता है। इसका मतलब है कि इसका अल्फा 15% –13.2% = 1.8% है। वह उच्च सकारात्मक अल्फा के कारण फंड में निवेश करने का फैसला करता है।

 

सारांश

    • शार्प अनुपात पोर्टफोलियो के कुल जोखिम के लिए जोखिम मुक्त रिटर्न के ऊपर और ऊपर अर्जित रिटर्न की तुलना करता है।
      • शार्प अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ कुल जोखिम
    • Treynor अनुपात पोर्टफोलियो के बाजार जोखिम के लिए जोखिम मुक्त वापसी के ऊपर और ऊपर अर्जित अतिरिक्त रिटर्न की तुलना करता है।
      • Treynor अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)/ एक फंड का बीटा
    • Sortino अनुपात शार्प अनुपात का एक संशोधित संस्करण है जो निवेश जोखिम के रूप में केवल नकारात्मक पक्ष विचलन पर विचार करता है और गणना से उल्टा विचलन को बाहर करता है।
      • Sortino अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न - जोखिम मुक्त वापसी)/(नकारात्मक पक्ष जोखिम का मानक विचलन)
    • सूचना अनुपात बेंचमार्क की तुलना में एक फंड के प्रदर्शन में स्थिरता को मापता है।
      • सूचना अनुपात = (फंड रिटर्न – बेंचमार्क रिटर्न)/(ट्रैकिंग त्रुटि)
    • ट्रैकिंग त्रुटि फंड के रिटर्न और बेंचमार्क के रिटर्न के बीच के अंतर का मानक विचलन है।
    • अल्फा अनुपात जोखिम की तुलना में एक फंड के अतिरिक्त रिटर्न को मापता है।
      • फंड रिटर्न = जोखिम मुक्त रिटर्न + {बीटा *(मार्केट रिटर्न - जोखिम मुक्त रिटर्न)}

यह विभिन्न मैट्रिक्स का एक रैप-अप है जो आपको इक्विटी म्यूचुअल फंड का मूल्यांकन करने की आवश्यकता है। इसके बाद, हम देखेंगे कि जोखिम का मूल्यांकन करने और सही म्यूचुअल फंड चुनने के लिए इन सभी को एक साथ कैसे रखा जाए।

अस्वीकरण:

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