अध्याय 8 डेट म्यूचुअल फंड की मूल बातें: भाग 2

डेट म्यूचुअल फंड निवेशकों के बीच काफी लोकप्रिय हो गए हैं। जैसा कि अब आप जानते हैं, डेट म्यूचुअल फंड ऐसे फंड हैं जो निवेशकों के लिए रिटर्न उत्पन्न करने के लिए बांड, जी-सेक, डिबेंचर आदि जैसी विभिन्न निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। आइए समझते हैं कि वे कैसे काम करते हैं।

कैसे डेट म्यूचुअल फंड रिटर्न उत्पन्न करते हैं

याद रखें कि हमने पिछले अध्याय में कैसे चर्चा की थी कि बांड जैसे ऋण उपकरण ऋण की तरह थोड़ा काम करते हैं? एक बांड या डिबेंचर जारीकर्ता उधारकर्ता है, और निवेशक (आप इस मामले में) ऋणदाता है। आपके द्वारा "उधार" दिए गए पैसे के लिए निश्चित आय प्रतिभूतियों पर भुगतान किया गया ब्याज रिटर्न है।

डेट म्यूचुअल फंड कैसे काम करते हैं? सरल रूप से, दो तरीके हैं जिनमें ऋण म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए रिटर्न बनाते हैं:

  1. ब्याज के माध्यम से वे प्राप्त
  2. पूंजीगत लाभ के माध्यम से, यानी बांड या निश्चित आय सुरक्षा की मूल्य वृद्धि

पहले परिदृश्य में, कई ऋण प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले डेट म्यूचुअल फंड ब्याज कमाते हैं, जो तब फंड की परिसंपत्तियों में जोड़ते हैं। म्यूचुअल फंड निवेशक के रूप में आपको जो उपज या रिटर्न प्राप्त होता है, वह कई निवेशों से अर्जित ब्याज पर आधारित होता है।

दूसरी ओर, जिस तरह शेयर बाजारों पर इक्विटी शेयरों का कारोबार किया जाता है, वैसे ही ऋण बाजार भी हैं जहां विभिन्न प्रकार के ऋण उपकरणों का कारोबार किया जाता है।

याद है क्या?

एक निश्चित आय सुरक्षा का अंकित मूल्य, एक बांड की तरह, परिपक्वता पर एक निवेशक को वादा की गई धन की राशि है जबकि मूल्य साधन का वर्तमान बाजार मूल्य है।

यहां, कीमतें गिर सकती हैं या बढ़ सकती हैं, जैसे कि शेयर बाजारों में। अगर कोई डेट म्यूचुअल फंड सिक्यॉरिटी खरीदता है और उसकी कीमत बढ़ती है तो वे ब्याज के ऊपर से ज्यादा पैसा कमाते हैं। यह, बदले में, शुद्ध परिसंपत्तियों में जोड़ा जाएगा और एक निवेशक के रूप में आपके लिए एनएवी में वृद्धि करेगा। दूसरी ओर, अगर बाजार में कीमत गिरती है, तो यह आपके एनएवी को कम कर सकता है।

द्वितीयक बाजार में एक बांड की कीमत अन्य समान बांडों के बांड बाजार में प्रचलित उपज पर निर्भर करती है। और यदि आपको याद है, तो एक बांड की कीमत उपज से व्युत्क्रम से संबंधित है। इसका मतलब यह है कि एक बांड की कीमत में वृद्धि होगी जब उपज गिरती है और इसके विपरीत।

याद है क्या?

बाजार में उतार-चढ़ाव के माध्यम से भी एक बांड का कूपन तय रहता है?

और यह कैसे होता है, आप आश्चर्यचकित हो सकते हैं।

यदि नए बांड पुराने बांडों की तुलना में कम कूपन पर जारी किए जाते हैं, तो पुराने बांड अधिक मूल्यवान हो जाते हैं।

उदाहरण के लिए, मान लें कि सरकार ने 7% पर 10 साल का जी-सेक जारी किया है। फिर, अर्थव्यवस्था में परिवर्तन और अन्य कारकों के कारण ब्याज दरों में गिरावट आती है। इसके बाद, सरकार 6.5% पर एक नया 10-वर्षीय जी-सेक जारी करती है। अब, पुराना बांड अधिक मूल्यवान हो जाता है क्योंकि यह भुगतान करता है उच्च ब्याज।

अब, जिन निवेशकों के पास 7% जी-सेक है, वे द्वितीयक बाजार में "प्रीमियम" चार्ज कर सकते हैं, जिससे बॉन्ड की कीमत में वृद्धि हो सकती है। अगर पुराना बॉन्ड रखने वाला म्यूचुअल फंड बेचने का फैसला करता है, तो यह ब्याज के अलावा भी अधिक लाभ अर्जित करेगा।

क्या आप जानते हैं?  

भारत सरकार द्वारा जारी की गई निश्चित आय प्रतिभूतियां भारत के ऋण बाजारों का सबसे बड़ा घटक हैं।

मूल्य निर्धारण को तोड़ना

आइए बॉन्ड मूल्य निर्धारण की स्पष्ट समझ प्राप्त करने के लिए संख्याओं पर जाएं।

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि भारत सरकार 1,000 रुपये के अंकित मूल्य के लिए अर्ध-वार्षिक भुगतान किए गए 7% प्रति वर्ष कूपन के साथ 5 वर्षों के लिए एक बांड जारी करती है। इसका मतलब यह है कि एक निवेशक बॉन्ड खरीदने के लिए 1,000 रुपये का भुगतान करेगा। ब्याज की गणना निम्नानुसार की जाएगी:

वार्षिक ब्याज = अंकित मूल्य x कूपन दर
                        = 1,000 x 0.07 रुपये = 70 रुपये

चूंकि यह एक अर्ध-वार्षिक बांड है, इसलिए आपको हर छह महीने में 35 रुपये मिलेंगे। 1,000 रुपये का मूलधन 5 साल बाद भुगतान किया जाएगा। यह उस स्थिति में होता है जब बांड परिपक्वता तक आयोजित किया जाता है।

हालांकि, डेट म्यूचुअल फंड्स का उद्देश्य ऐसे बॉन्ड्स का व्यापार करके पैसा कमाना है। अब मान लेते हैं कि इन बॉन्ड्स को खरीदने वाला डेट म्यूचुअल फंड एक साल में इसके प्रदर्शन का आकलन करना चाहता है। फिर क्या होगा?

यहां वह जगह है जहां बाजार की गतिशीलता और रियायती भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना खेल में आएगी। तीन तरीके हैं जो यह खेल सकते हैं:

  1. बांड बराबर पर, या एक ही दर पर व्यापार हो सकता है
  2. बांड एक छूट पर व्यापार किया जा सकता है
  3. बॉन्ड एक प्रीमियम पर कारोबार कर सकता है

परिदृश्य 1: मान लें कि ब्याज दर में कोई बदलाव नहीं होता है और यह 7% रहता है

एक साल बाद बॉन्ड की कीमत की गणना शेष कूपन राशि और परिपक्वता मूल्य को छूट देकर की जा सकती है। एक साल के बाद, 8 अर्धवार्षिक कूपन भुगतान छोड़ दिया जाता है।

यहाँ, C1 पहली कूपन राशि अर्थात 35 रुपये का प्रतिनिधित्व करता है।

r = अर्धवार्षिक छूट दर. इस मामले में, यह 7%/2 = 3.5% है

एमवी = परिपक्वता मूल्य यानी 1,000 रुपये, इस मामले में।

यहाँ भविष्य रियायती नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है:


परिदृश्य 2: जब ब्याज दर गिरती है यानी 6% हो जाती है तो हम देख सकते हैं कि भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का योग 1,000 रुपये है अर्थात बांड मूल्य अपरिवर्तित रहता है।

एक ही सूत्र का उपयोग करते हुए, हमें निम्न वर्तमान मान मिलता है:


परिदृश्य 3: जब ब्याज दर बढ़ती है और 8% तक जाती है यदि फंड बांड बेचता है, तो यह एक पूंजीगत लाभ करेगा। यह एक वास्तविक लाभ होगा। लेकिन अगर आप बॉन्ड को पकड़ते हैं और परिसंपत्ति की कीमत बढ़ जाती है, तो इसे एक अवास्तविक लाभ के रूप में दर्ज किया जाएगा। दोनों का एहसास हुआ और unrealized लाभ एनएवी में शामिल किया जाएगा और आप पर पारित किया जाएगा.

हमने निम्नलिखित तालिका में सभी कूपनों के PV की गणना की है:

हम देख सकते हैं कि भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का योग 966.34 रुपये है यानी बॉन्ड छूट पर ट्रेड करता है और फंड को नुकसान होगा। इसका एनएवी पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।


इसलिए, डेट म्यूचुअल फंड आंशिक रूप से यह निर्धारित करने के लिए बॉन्ड की कीमतों का उपयोग करते हैं कि क्या पूंजीगत लाभ अर्जित करने के लिए एक निश्चित आय सुरक्षा बेचना है या परिपक्वता तक इसे बनाए रखना है। वे उन सभी प्रतिभूतियों के लिए ये निर्णय लेते हैं जो वे रखते हैं।

सारांश

  • डेट म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए पैसा उत्पन्न करने के लिए विभिन्न निश्चित आय प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं।
  • दो तरीके हैं जिनमें ऋण म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए रिटर्न बनाते हैं: ब्याज और पूंजीगत लाभ के माध्यम से यदि वे प्रीमियम पर प्रतिभूतियों को बेचते हैं।
  • द्वितीयक बाजार में एक बांड की कीमत इसकी उपज पर निर्भर करती है। बॉन्ड यील्ड इसी तरह के बॉन्ड पर बाजार में मौजूदा यील्ड के साथ मैच करने जा रही है। एक बांड की कीमत उपज से व्युत्क्रम रूप से संबंधित है।
  • बांड समान रूप से, छूट पर या प्रीमियम पर व्यापार कर सकते हैं।

आप अपने बेल्ट के नीचे मूल बातें मिल गया है. अगले अध्याय में, हम ऋण उपकरणों में गहराई से तल्लीन करेंगे और अवधि, संशोधित अवधि और क्रेडिट रेटिंग की अवधारणाओं का पता लगाएंगे।

अस्वीकरण: 

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