अध्याय 9: डेट म्यूचुअल फंड में अवधि और क्रेडिट रेटिंग

गौरव को याद है, युवा आईटी पेशेवर जो डेट म्यूचुअल फंड के बारे में जानने के लिए उत्सुक थे? खैर, यहां कुछ और अवधारणाएं हैं जो उन्हें निवेश समर्थक की तरह ध्वनि करेंगी।

पहली बार ऋण कोष निवेशकों के लिए, अवधि और संशोधित अवधि जैसे शब्द भ्रामक हो सकते हैं । आइए डेट फंड्स का आकलन करते समय इनके महत्व को तोड़ दें।

अवधि और संशोधित अवधि

डेट फंड्स को पोर्टफोलियो में डेट सिक्योरिटीज की अवधि के आधार पर वर्गीकृत किया जा सकता है। डेट स्कीम चुनने से पहले, पहले अवधि को समझना महत्वपूर्ण है।

यह भारित औसत समय है कि एक निवेशक को बांड के लिए भुगतान किए गए बाजार मूल्य के बराबर नकदी प्रवाह के कुल वर्तमान मूल्य की राशि प्राप्त करने के लिए बांड रखने की आवश्यकता होती है। मैकाले अवधि, जिसे अवधि के रूप में जाना जाता है, को समय इकाइयों में मापा जाता है, उदाहरण के लिए, वर्षों में।

आइए एक उदाहरण के साथ अवधि गणना को समझें। मान लीजिए कि एक बॉन्ड का अंकित मूल्य 100 रुपये है और 5 साल में परिपक्व है। यह 8% की कूपन दर प्रदान करता है और बाजार में वर्तमान उपज 7% है।

हम भारित नकदी प्रवाह को बांड मूल्य के साथ विभाजित करके बांडकी अवधि की गणना कर सकते हैं ।

साल

नकदी प्रवाह

7% की दर से नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य

भारित नकदी प्रवाह (नकदी प्रवाह का पीवी * नहीं । साल के)

1

8

8/(1.07) = 7.48

7.48*1 = 7.48

2

8

8/(1.07) ^2 = 6.99

6.99*2 = 13.98

3

8

8/(1.07) ^3 = 6.53

6.53*3 = 19.59

4

8

8/(1.07) ^4 = 6.10

6.1 *4 = 24.41

5

108

108/(1.07) ^5 = 77.00

77*5 = 385.01

कुल

104.10

450.47

बॉन्ड की कीमत भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर है। इस मामले में यह 104.1 रुपये है

भारित नकदी प्रवाह का योग 450.47 रुपये है।

तो, मैकाले अवधि 450.47/104.1 = 4.33 वर्ष है

हम एक्सेल फ़ंक्शन 'प्रोन' के साथ मैकाले अवधि की गणना भी कर सकते हैं।

वैकल्पिक रूप से, आप बॉन्ड अवधि की गणना करने के लिए निम्नलिखित सूत्र लागू कर सकते हैं।

कहां:

C=आवधिक कूपन भुगतान

n = परिपक्वता के लिए समय

y=आवधिक उपज

M=बॉन्ड की परिपक्वता मूल्य

त्वरित टिप: सीओपर-भुगतान बांड में हमेशा मैकाले अवधि होती है जो बॉन्ड के समय से परिपक्वता के लिए कम होती है।

मैकाले अवधि के बारे में क्यों जानते हैं? आपको याद है कि कैसे हम बांड की कीमतों के बारे में बात की जा रही है उलटा ब्याज दरों से संबंधित है? जब अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों में वृद्धि, बांड की कीमतों में गिरावट और इसके विपरीत । एक बांड जिसकी अवधि लंबी होगी, ब्याज दर में बदलाव के प्रति अधिक संवेदनशील होगा। यही कारण है कि निवेशकों को इसे खरीदने से पहले एक निश्चित आय सुरक्षा या फंड की मैकाले अवधि को जानने की आवश्यकता होती है। यह आपको बताएगा कि ब्याज दरों में बदलाव के संबंध में आपको अपने निवेश और कीमतों में अस्थिरता की संभलना के लिए कब तक इंतजार करना पड़ सकता है ।

देखने के लिए एक बेहतर मीट्रिक संशोधित अवधि है। यह ब्याज दरों में एक प्रतिशत परिवर्तन से एक निश्चित आय सुरक्षा के मूल्य में परिवर्तन को मापता है । यह आपको ब्याज दरों के प्रति सुरक्षा की संवेदनशीलता को बहुत बेहतर बताएगा ।

संशोधित अवधि की गणना निम्नलिखित सूत्र की मदद से अवधि से की जा सकती है:

संशोधित अवधि = अवधि/{1+(YTM/ब्याज दर आवृत्ति)}

लंबी परिपक्वता और छोटे कूपन वाले बांडों की अवधि अधिक होती है और इस प्रकार, उच्च संशोधित अवधि होती है। उच्च संशोधित अवधि के कारण, ये बांड ब्याज दर में बदलाव के प्रति अधिक संवेदनशील होंगे। गिरती ब्याज दर परिदृश्य से सबसे अधिक लाभ उठाने के लिए उच्च संशोधित अवधि (दीर्घकालिक बांड) के साथ बांड धारण करने की सलाह दी जाती है।

यदि आप ब्याज दरों में तेज कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, तो एक ऋण म्यूचुअल फंड जिसमें उच्च संशोधित अवधि है, आपको अधिक लाभ देगा। इसके विपरीत, यदि आप ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, तो बांड की कीमतें कम हो जाएंगी और उच्च संशोधित अवधि वाले बांड में तेजी से प्रहार होगा।

आइए इसे एक उदाहरण के साथ समझें:

बॉन्ड ए की संशोधित अवधि 12 साल है और बॉन्ड बी की संशोधित अवधि 5 साल है ।

बॉन्ड प्राइस में प्रतिशत परिवर्तन = ब्याज दर एक्स संशोधित अवधि में नकारात्मक परिवर्तन

यदि 50 बीपीएस (0.5%) दर में कटौती होती है, तो बॉन्ड ए की कीमत 12 * 0.5 = 6% की सराहना करेगी जबकि बॉन्ड बी 5 * 0.5 = 2.5% की सराहना करेगा। जाहिर है, बॉन्ड ए एक बेहतर निवेश होगा अगर आप रेट कट की उम्मीद कर रहे हैं । इसके विपरीत एक ब्याज दर में वृद्धि के लिए सच है । अगर ब्याज दर ५० बीपीएस तक बढ़ जाती है तो बॉन्ड बी की तुलना में बॉन्ड ए की कीमत ज्यादा गिरेगी ।

उच्च संशोधित अवधि वाले बांड उच्च मूल्य अस्थिरता दिखाते हैं।

क्रेडिट रेटिंग

क्रेडिट रेटिंग बांड के लिए बस के रूप में महत्वपूर्ण हैं । उच्च रेटेड बांड अधिक तरल होते हैं और कम रेटेड बांड की तुलना में सुरक्षित माने जाते हैं क्योंकि उनका जोखिम कम माना जाता है । कम रेटिंग वाले बॉन्ड्स की तुलना में ज्यादा निवेशक टॉप रेटेड बॉन्ड्स खरीदने को तैयार हैं । क्रेडिट रिस्क को समझने के लिए निवेश से पहले म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो रेटिंग की जांच करना हमेशा सलाह दी जाती है।

क्या आपको याद है?

ऋण उपकरणों को क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों से रेटिंग या ग्रेड दिया जाता है, जो इस बात पर निर्भर करता है कि वे निवेशकों के पैसे लौटाने की कितनी संभावना रखते हैं, यानी निवेश ।

एक क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (सीआरए) किसी कंपनी की साख का आकलन करती है और इस आधार पर रेटिंग प्रदान करती है कि कंपनी ऋण चुकाने की कितनी संभावना है । प्रमुख सीआरए में क्रिसिल, इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च, आईसीआरए, केयर, ब्रिकवर्क रेटिंग्स, SMERA रेटिंग्स और इन्फोमेट्रिक्स वैल्यूएशन और रेटिंग शामिल हैं ।

क्या आप जानते हैं?

क्रिसिल भारत की पहली और सबसे पुरानी क्रेडिट रेटिंग एजेंसी है, जो 1987 में स्थापित है।

नीचे दिए गए चित्रण क्रिसिल रेटिंग पर आधारित है। अन्य क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों का एक अलग रेटिंग प्रतीक हो सकता है लेकिन मोटे तौर पर इसका अर्थ एक ही रहता है ।

रेटिंग - लॉन्ग टर्म स्केल

सुरक्षा स्तर

वर्णन

एएए

सबसे ज्यादा सुरक्षा

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में उच्चतम स्तर की सुरक्षा माना जाता है । ऐसे उपकरणों में सबसे कम क्रेडिट जोखिम होता है।

ए. ए.

उच्च सुरक्षा

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में उच्च स्तर की सुरक्षा माना जाता है । ऐसे इंस्ट्रूमेंट्स में बहुत कम क्रेडिट रिस्क होता है ।

एक

पर्याप्त सुरक्षा

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में पर्याप्त मात्रा में सुरक्षा माना जाता है ।

ऐसे इंस्ट्रूमेंट्स में कम क्रेडिट रिस्क होता है ।

बीबीबी

मध्यम सुरक्षा

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में मध्यम स्तर की सुरक्षा माना जाता है । ऐसे उपकरणों में मध्यम ऋण जोखिम होता है।

बीबी

मध्यम जोखिम

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में डिफ़ॉल्ट का मध्यम जोखिम माना जाता है ।

B

उच्च जोखिम

इस रेटिंग वाले उपकरणों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में डिफ़ॉल्ट का उच्च जोखिम माना जाता है।

C

बहुत अधिक जोखिम

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों की समय पर सर्विसिंग के संबंध में डिफ़ॉल्ट का बहुत अधिक जोखिम माना जाता है ।

D

चूक

इस रेटिंग वाले इंस्ट्रूमेंट्स डिफॉल्ट में हैं या जल्द ही डिफॉल्ट में होने की उम्मीद है ।

हमने प्रतिनिधित्व उद्देश्य के लिए क्रिसिल रेटिंग का उपयोग किया है। क्रिसिल श्रेणी के भीतर तुलनात्मक स्थिति को प्रतिबिंबित करने के लिए 'क्रिसिल एए' से 'क्रिसिल सी' तक रेटिंग के लिए '+' (प्लस) (प्लस) या '-' (माइनस) संकेत लागू कर सकता है।

निगमों और सरकारों द्वारा जारी किए गए अन्य बांडों की तुलना में डिफ़ॉल्ट का उच्च जोखिम उठाने वाले बांड को जंक बांड कहा जाता है। इन बांडों को जोखिम भरा माना जाता है और डिफ़ॉल्ट की एक उच्च संभावना ले ।

अल्पकालिक उपकरणों के लिए, रेटिंग पैमाना अलग है और नीचे उल्लेख किया गया है:

रेटिंग (अल्पकालिक पैमाना)

वर्णन

A1

इस रेटिंग वाले उपकरणों को वित्तीय दायित्वों के समय पर भुगतान के संबंध में सुरक्षा की एक बहुत मजबूत डिग्री माना जाता है । ऐसे उपकरणों में सबसे कम क्रेडिट जोखिम होता है।

A2

इस रेटिंग वाले उपकरणों को वित्तीय दायित्वों के समय पर भुगतान के संबंध में सुरक्षा की एक मजबूत डिग्री माना जाता है । ऐसे इंस्ट्रूमेंट्स में कम क्रेडिट रिस्क होता है ।

A3

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों के समय पर भुगतान के संबंध में मध्यम स्तर की सुरक्षा माना जाता है । ऐसे उपकरण दो उच्च श्रेणियों में रेटेड उपकरणों की तुलना में उच्च ऋण जोखिम लेते हैं।

A4

इस रेटिंग वाले साधनों को वित्तीय दायित्वों के समय पर भुगतान के संबंध में न्यूनतम स्तर की सुरक्षा माना जाता है । ऐसे उपकरण बहुत अधिक क्रेडिट जोखिम लेते हैं और डिफ़ॉल्ट होने के लिए अतिसंवेदनशील होते हैं।

D

इस रेटिंग वाले इंस्ट्रूमेंट्स डिफॉल्ट में हैं या मैच्योरिटी पर डिफॉल्ट में होने की उम्मीद है ।

क्रिसिल श्रेणी के भीतर तुलनात्मक स्थिति को प्रतिबिंबित करने के लिए 'क्रिसिल A1' से 'क्रिसिल A4' तक रेटिंग के लिए '+' (प्लस) साइन लागू कर सकता है।

स्रोत: www.crisil.com

सारांश
  • मैकाले अवधि भारित औसत समय है कि एक निवेशक को बांड के लिए भुगतान किए गए बाजार मूल्य के बराबर नकदी प्रवाह के कुल वर्तमान मूल्य की राशि प्राप्त करने के लिए एक बांड रखने की आवश्यकता होती है।
  • संशोधित अवधि ब्याज दरों में एक प्रतिशत परिवर्तन से एक निश्चित आय सुरक्षा के मूल्य में परिवर्तन को मापता है।
  • ब्याज दरों में बदलाव के संबंध में उनकी मूल्य संवेदनशीलता को समझने के लिए निश्चित आय प्रतिभूतियों की अवधि को समझना महत्वपूर्ण है।
  • लंबी परिपक्वता और छोटे कूपन वाले बांडों की अवधि अधिक होती है और इस प्रकार, उच्च संशोधित अवधि होती है।
  • उच्च संशोधित अवधि वाले बांड ब्याज दरों में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं और इसके विपरीत।
  • ऋण उपकरणों कैसे संभावना है कि वे निवेशकों के पैसे वापस कर रहे है पर निर्भर करता है रेटेड हैं । इसे क्रेडिट रेटिंग कहा जाता है। क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां (सीआरए) ये रेटिंग असाइन करती हैं।
  • दीर्घकालिक उपकरणों और अल्पकालिक उपकरणों को अलग ढंग से रेट किया जाता है। विभिन्न रेटिंग कंपनियों की अलग-अलग रेटिंग हो सकती है लेकिन उनका काफी हद तक मतलब एक ही है।

अगले अध्याय में, हम इस बात पर गौर करेंगे कि अब तक चर्चा किए गए सभी मैट्रिक्स के आधार पर सही डेट म्यूचुअल फंड का चयन कैसे किया जाए।

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