अध्याय 9: अवधि और क्रेडिट रेटिंग में ऋण म्यूचुअल फंड

गौरव, युवा आईटी पेशेवर को याद रखें जो डेट म्यूचुअल फंड के बारे में जानने के लिए उत्सुक था? खैर, यहां कुछ और अवधारणाएं हैं जो उसे निवेश समर्थक की तरह ध्वनि देंगी।

पहली बार डेट फंड निवेशकों के लिए, अवधि और संशोधित अवधि जैसे शब्द भ्रमित हो सकते हैं। आइए डेट फंड्स का आकलन करते समय इनके महत्व को तोड़ते हैं।

अवधि और संशोधित अवधि

डेट फंड को पोर्टफोलियो में डेट सिक्योरिटीज की अवधि के आधार पर क्लासिफाई किया जा सकता है। इससे पहले कि आप एक ऋण योजना चुनें, पहले अवधि को समझना महत्वपूर्ण है।

यह भारित औसत समय है कि एक निवेशक को बांड के लिए भुगतान किए गए बाजार मूल्य के बराबर नकदी प्रवाह के कुल वर्तमान मूल्य का योग प्राप्त करने के लिए एक बांड रखने की आवश्यकता होती है। मैकाले अवधि, जिसे लोकप्रिय रूप से अवधि के रूप में जाना जाता है, को समय इकाइयों में मापा जाता है, उदाहरण के लिए, वर्षों में।

आइए एक उदाहरण के साथ अवधि गणना को समझें। मान लीजिए कि एक बांड का अंकित मूल्य 100 रुपये है और यह 5 वर्षों में परिपक्व होता है। यह 8% की कूपन दर प्रदान करता है और बाजार में वर्तमान उपज 7% है।

हम बांड मूल्य के साथ भारित नकदी प्रवाह को विभाजित करके बांड की अवधि की गणना कर सकते हैं

भारित नकदी प्रवाह का योग 450.47 रुपये है। बांड की कीमत भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर है। इस मामले में यह 104.1 रुपये है

तो, मैकाले की अवधि 450.47/104.1 = 4.33 वर्ष है

हम Excel फ़ंक्शन 'DURATION' के साथ मैकाले अवधि की गणना भी कर सकते हैं.

वैकल्पिक रूप से, आप बांड अवधि की गणना करने के लिए निम्न सूत्र लागू कर सकते हैं।

कहां:

C = आवधिक कूपन भुगतान

n = परिपक्वता के लिए समय

y= आवधिक उपज

M = बांड की परिपक्वता मूल्य

त्वरित टिप: कोपॉन-भुगतान करने वाले बांडों में हमेशा एक मैकाले अवधि होती है जो परिपक्वता के लिए बांड के समय से कम होती है।

मैकाले अवधि के बारे में क्यों जानते हैं? आपको याद है कि हमने बॉन्ड की कीमतों के बारे में ब्याज दरों से विपरीत रूप से संबंधित होने के बारे में कैसे बात की थी? जब अर्थव्यवस्था में ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बांड की कीमतें गिरती हैं और इसके विपरीत। एक बांड जिसमें लंबी अवधि होती है, वह ब्याज दर में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील होगा। यही कारण है कि निवेशकों को इसे खरीदने से पहले एक निश्चित आय सुरक्षा या फंड की मैकाले अवधि को जानने की आवश्यकता होती है। यह आपको बताएगा कि ब्याज दरों में बदलाव के संबंध में आपको अपने निवेश और मूल्य अस्थिरता को पुनर्प्राप्त करने के लिए कितने समय तक इंतजार करना पड़ सकता है।

देखने के लिए एक बेहतर मीट्रिक संशोधित अवधि है। यह ब्याज दरों में एकल प्रतिशत परिवर्तन से एक निश्चित आय सुरक्षा के मूल्य में परिवर्तन को मापता है। यह आपको ब्याज दरों के प्रति सुरक्षा की संवेदनशीलता को बहुत बेहतर बताएगा।

संशोधित अवधि की गणना निम्न सूत्र की मदद से अवधि से की जा सकती है:

संशोधित अवधि = अवधि/{1+(YTM/ब्याज दर आवृत्ति)}

लंबी परिपक्वता और छोटे कूपन वाले बांडों में उच्च अवधि होती है और इस प्रकार, उच्च संशोधित अवधि होती है। उच्च संशोधित अवधि के कारण, ये बांड ब्याज दर में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील होंगे। यह सलाह दी जाती है कि गिरते ब्याज दर परिदृश्य से सबसे अधिक लाभ उठाने के लिए उच्च संशोधित अवधि (दीर्घकालिक बांड) के साथ बांड आयोजित करें।  

यदि आप ब्याज दरों में तेज कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, तो एक ऋण म्यूचुअल फंड जिसमें उच्च संशोधित अवधि है, आपको उच्च लाभ देगा। इसके विपरीत, यदि आप ब्याज दरों में तेज वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, तो बॉन्ड की कीमतें नीचे चली जाएंगी और उच्च संशोधित अवधि वाला बॉन्ड एक तेज हिट लेगा।

आइए इसे एक उदाहरण के साथ समझते हैं:

बॉन्ड ए की संशोधित अवधि 12 साल है और बॉन्ड बी की 5 साल की संशोधित अवधि है।

बांड मूल्य में प्रतिशत परिवर्तन = ब्याज दर में नकारात्मक परिवर्तन x संशोधित अवधि

यदि 50 बीपीएस (0.5%) दर में कटौती होती है, तो बॉन्ड ए की कीमत 12 * 0.5 = 6% की सराहना करेगी, जबकि बॉन्ड बी 5 * 0.5 = 2.5% की सराहना करेगा। जाहिर है, बॉन्ड ए एक बेहतर निवेश होगा यदि आप दर में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं। ब्याज दर में वृद्धि के लिए विपरीत सच है। यदि ब्याज दर 50 बीपीएस तक बढ़ जाती है, तो बॉन्ड ए की कीमत बॉन्ड बी की तुलना में अधिक गिर जाएगी।

उच्च संशोधित अवधि वाले बांड उच्च मूल्य अस्थिरता दिखाते हैं। 

क्रेडिट रेटिंग

बांड के लिए क्रेडिट रेटिंग भी उतनी ही महत्वपूर्ण है। अत्यधिक रेटेड बॉन्ड अधिक तरल होते हैं और कम रेटेड बॉन्ड की तुलना में सुरक्षित माने जाते हैं क्योंकि उनके जोखिम को कम माना जाता है। कम रेटिंग वाले बॉन्ड्स की तुलना में ज्यादा निवेशक टॉप रेटेड बॉन्ड खरीदने को तैयार हैं। क्रेडिट रिस्क को समझने के लिए निवेश से पहले म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो रेटिंग चेक करने की हमेशा सलाह दी जाती है।

याद है क्या?

डेट इंस्ट्रूमेंट्स को क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों से रेटिंग या ग्रेड दिए जाते हैं, जो इस बात पर निर्भर करता है कि वे निवेशकों के पैसे, यानी निवेश को वापस करने की कितनी संभावना रखते हैं।

एक क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (सीआरए) एक कंपनी की साख का आकलन करती है और इस बात पर निर्भर करती है कि कंपनी को ऋण चुकाने की कितनी संभावना है, इसके आधार पर रेटिंग प्रदान करता है। प्रमुख सीआरए में क्रिसिल, इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च, आईसीआरए, केयर, ब्रिकवर्क रेटिंग्स, एसएमईआरए रेटिंग्स और इन्फोमेट्रिक्स वैल्यूएशन और रेटिंग्स शामिल हैं।

क्या आप जानते हैं?  

CRISIL भारत की पहली और सबसे पुरानी क्रेडिट रेटिंग एजेंसी है, जिसे 1987 में स्थापित किया गया था।

नीचे दिया गया चित्रण CRISIL रेटिंग पर आधारित है। अन्य क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों के पास एक अलग रेटिंग प्रतीक हो सकता है लेकिन मोटे तौर पर, अर्थ समान रहता है।


निगमों और सरकारों द्वारा जारी किए गए अन्य बांडों की तुलना में डिफ़ॉल्ट का उच्च जोखिम उठाने वाले बांडों को जंक बांड कहा जाता है। इन बांडों को जोखिम भरा माना जाता है और इसमें डिफ़ॉल्ट होने की संभावना अधिक होती है।  हमने प्रतिनिधित्व के उद्देश्य से CRISIL रेटिंग का उपयोग किया है। CRISIL श्रेणी के भीतर तुलनात्मक स्थिति को प्रतिबिंबित करने के लिए 'CRISIL AA' से 'CRISIL C' तक की रेटिंग के लिए '+' (प्लस) या '-' (माइनस) संकेत लागू कर सकता है।

अल्पकालिक उपकरणों के लिए, रेटिंग स्केल अलग है और नीचे उल्लेख किया गया है:

स्रोत: www.crisil.comCRISIL श्रेणी के भीतर तुलनात्मक स्थिति को प्रतिबिंबित करने के लिए 'CRISIL A1' से 'CRISIL A4' तक रेटिंग के लिए '+' (प्लस) चिह्न लागू कर सकता है।

सारांश

  • मैकाले अवधि भारित औसत समय है कि एक निवेशक को बांड के लिए भुगतान किए गए बाजार मूल्य के बराबर नकदी प्रवाह के कुल वर्तमान मूल्य का योग प्राप्त करने के लिए एक बांड रखने की आवश्यकता होती है।
  • संशोधित अवधि ब्याज दरों में एक प्रतिशत परिवर्तन से एक निश्चित आय सुरक्षा के मूल्य में परिवर्तन को मापता है।
  • ब्याज दरों में परिवर्तन के संबंध में उनकी मूल्य संवेदनशीलता को समझने के लिए निश्चित आय प्रतिभूतियों की अवधि को समझना महत्वपूर्ण है।
  • लंबी परिपक्वता और छोटे कूपन वाले बांडों में उच्च अवधि होती है और इस प्रकार, उच्च संशोधित अवधि होती है।
  • एक उच्च संशोधित अवधि वाले बांड ब्याज दरों में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं और इसके विपरीत।
  • ऋण साधनों को इस बात पर निर्भर करता है कि वे निवेशकों के पैसे वापस करने की कितनी संभावना रखते हैं। इसे क्रेडिट रेटिंग कहा जाता है। क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां (सीआरए) इन रेटिंग्स को असाइन करती हैं।
  • लंबी अवधि के उपकरणों और अल्पकालिक उपकरणों को अलग-अलग रेट किया जाता है। अलग-अलग रेटिंग कंपनियों की अलग-अलग रेटिंग हो सकती है लेकिन उनका मतलब काफी हद तक एक ही है।

अगले अध्याय में, हम देखेंगे कि अब तक चर्चा की गई सभी मीट्रिक के आधार पर सही डेट म्यूचुअल फंड कैसे चुना जाए।


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