अध्याय 8: वायदा में उन्नत अवधारणाओं

आयशा एक शेयर बाजार व्यापारी है जो पहली बार फ्यूचर्स की दुनिया की खोज कर रहा है। वह निफ्टी फ्यूचर्स के बहुत सारे अनुबंधों को बेचने के लिए एक अनुबंध में प्रवेश करती है। मूल्य अंतर्निहित सूचकांक की तुलना में निकट महीने के अनुबंधों के लिए थोड़ा अधिक है और बाद के दो महीनों के लिए और भी अधिक है। वह सुनती है कि ओपन इंटरेस्ट निकट-महीने के अनुबंध के लिए अधिक है और आगे के महीनों के लिए कम है। वह रोलओवर और स्प्रेड जैसे शब्दों में भी आती है।

चूंकि आयशा इन शब्दों के लिए नई है, इसलिए वह समझना चाहती है कि उनका क्या मतलब है। चलो उसे के लिए इन नीचे तोड़, हम करेंगे?

वायदा अनुबंधों में खुली रुचि

ओपन इंटरेस्ट एक ऐसा शब्द है जिसका उपयोग अक्सर डेरिवेटिव की दुनिया में किया जाता है। यह उन अनुबंधों की संख्या को इंगित करता है जो बाजार में देय या सक्रिय हैं और अभी तक निपटाया जाना बाकी है।

नोट: दोनों पक्षों, एक खरीदार और एक विक्रेता के लिए एक एकल अनुबंध खाता, लेनदेन में शामिल है। इसलिए, ओपन इंटरेस्ट की संख्या, बाजार में सक्रिय पार्टियों की संख्या के बजाय सक्रिय अनुबंधों की संख्या को संदर्भित करती है।

किसी विशेष वायदा अनुबंध के खुले पदों की उच्च संख्या दर्शाती है कि अनुबंध अत्यधिक सक्रिय है और इसमें और भी अधिक भागीदारी है।

अब, आप सोच रहे होंगे कि ओपन इंटरेस्ट कैसे बढ़ता है और गिरता है। आयशा को भी यह शक है। आइए इसे एक उदाहरण के साथ समझते हैं:

मान लें कि निम्नलिखित लेन-देन दिन 1 पर होते हैं:

  1. आयशा ने निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के 2 लॉट खरीदे और उनकी नेट आउटस्टैंडिंग पोजिशन 2 लॉट लंबी है।
  2. रूपा ने निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के 3 लॉट खरीदे और उनकी नेट आउटस्टैंडिंग पोजिशन 3 लॉट लंबी है।
  3. सुरेश ने निफ्टी के 5 लॉट बेचे हैं और उनकी शुद्ध बकाया स्थिति 5 लॉट कम है
  4. तो कुल संख्या। बकाया अनुबंधों की संख्या 5 है, इसलिए ओपन इंटरेस्ट 5 है।

मान लें कि निम्नलिखित लेन-देन दिन 2 पर होते हैं: 

  1. आयशा ने अपने निफ्टी के 1 लॉट बेचे और उनकी नेट आउटस्टैंडिंग पोजीशन 1 लॉट लंबी है।
  2. रूपा ने अपने निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के 3 लॉट बेचे और उनकी नेट आउटस्टैंडिंग पोजीशन जीरो है।
  3. सुरेश ने निफ्टी के 2 लॉट खरीदे हैं और उनकी नेट आउटस्टैंडिंग पोजीशन 3 लॉट कम है।
  4. चार्ल्स ने निफ्टी के 2 लॉट खरीदे हैं और उनकी नेट आउटस्टैंडिंग पोजीशन 2 लॉट लंबी है।
  5. तो कुल संख्या। बकाया अनुबंधों की 3 है और इसलिए खुला ब्याज 3 है।


प्रश्न: उपरोक्त उदाहरण में अब ओपन इंटरेस्ट फ्यूचर्स अनुबंध में कौन से पक्ष बने हुए हैं? आयशा, सुरेश और चार्ल्स दूसरे दिन ओपन इंटरेस्ट में बने हुए हैं। 

  • ओपन इंटरेस्ट का उपयोग बाजार की गति को समझने के लिए भी किया जा सकता है, लेकिन इस बात का कोई अर्थ नहीं है कि बाजार ऊपर या नीचे जाएगा या नहीं।
  • बढ़ती कीमतों द्वारा समर्थित बढ़ती खुली रुचि लंबी स्थिति के निर्माण का संकेत है। इसके विपरीत, ओपन इंटरेस्ट में वृद्धि और गिरती कीमतें एक इमारत की छोटी स्थिति का संकेत हैं।
  • बढ़ते या गिरते शेयरों के साथ-साथ ओपन इंटरेस्ट का गिरना स्थिति को कवर करने का संकेत है। गिरने वाले ओपन इंटरेस्ट के साथ बढ़ती कीमतें दर्शाती हैं कि छोटे व्यापारी अपनी स्थिति को कवर कर रहे हैं, जिसे शॉर्ट कवरिंग के रूप में भी जाना जाता है। ओपन इंटरेस्ट गिरने के साथ गिरती कीमतें एक संकेत है कि लंबे व्यापारी अपनी स्थिति को कवर कर रहे हैं। 

 

रोलओवर और रोलओवर प्रतिशत

अब, एक महीने के अंतिम गुरुवार को डेरिवेटिव समाप्ति के दिन, आयशा रोलओवर का चयन करती है या अपनी स्थिति को आगे बढ़ाती है।

एक फ्यूचर्स स्थिति की समाप्ति पर, प्रतिभागी अपनी वर्तमान अनुबंध स्थिति को वर्ग कर सकते हैं और उसी मूल स्थिति के साथ अगली श्रृंखला पर स्थानांतरित हो सकते हैं। जब आप एक फ्यूचर्स अनुबंध रोलओवर करते हैं, तो रोलओवर के समय दोनों श्रृंखलाओं के बीच मूल्य अंतर को निपटाया जाना चाहिए।

उदाहरण के लिए, रूपा के पास चालू महीने के लिए फ्यूचर्स ऑफ निफ्टी के एक लॉट (75 क्यूटी) में एक लंबी स्थिति है। वह निकट भविष्य में कुछ और उल्टा छोड़ दिया देखता है। वह अगले महीने के लिए स्थिति को रोलओवर करने का फैसला करती है और दोनों अनुबंधों की कीमतों में अंतर का भुगतान करती है। अगर चालू महीने के निफ्टी अनुबंध की कीमत 14110 रुपये है और अगले महीने की कीमत 14,150 रुपये है। उसे कीमत में अंतर का भुगतान करने की आवश्यकता है, अर्थात् (14150-14110) * 75 = 3,000 रुपये

दूसरी ओर, रोलओवर प्रतिशत की गणना अगले महीने और अंतर्निहित संपत्ति में उपलब्ध कुल वायदा अनुबंधों से दूर के महीने के अनुबंधों को विभाजित करके की जाती है और फिर 100 से गुणा की जाती है। उच्च रोलओवर प्रतिशत इंगित करता है कि वर्तमान गति जारी रहेगी।

रोलओवर प्रतिशत = {(अगले महीने खुला ब्याज + दूर का महीना खुला ब्याज) / (निकट महीने खुला ब्याज + अगले महीने खुला ब्याज + सुदूर महीने खुला ब्याज)} * 100

फैलाव स्थिति

फ्यूचर्स अनुबंध में एक स्प्रेड स्थिति में दोनों की मूल्य विसंगति से लाभ उठाने के लिए दो अनुबंधों में एक साथ विपरीत स्थिति लेना शामिल है। दो अनुबंधों में अंतर्निहित संपत्ति समान है।

     उदाहरण के लिए, आइए आइशा के अनुबंध को लेते हैं। जुलाई 2021 के लिए निफ्टी फ्यूचर्स की मौजूदा कीमत 15670 रुपये प्रति यूनिट समाप्त हो रही है। रूपा का मानना है कि कीमत बढ़कर 15800 हो सकती है लेकिन 15900 के पार नहीं।  रूपा 1 महीने के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में लंबी पोजिशन और 3 महीने के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में शॉर्ट पोजिशन लेती हैं। इस रणनीति को Calendar Spread कहा जाता है।

  • लगातार दो महीनों में वायदा कीमतों में बड़ा अंतर हो सकता है। जब भविष्य की कीमतों में वह विचलन उचित मूल्य से होता है, तो एक स्प्रेड स्थिति ली जा सकती है। जिस अनुबंध का अधिक मूल्य है, उसे बेचा जाना चाहिए और साथ ही साथ आसन्न महीने का अनुबंध खरीदा जाना चाहिए।
  • एक स्प्रेड स्थिति में, दोनों पदों को एक साथ बंद करने की आवश्यकता होती है, अन्यथा एकल स्थिति को नग्न स्थिति माना जाएगा और स्प्रेड स्थिति की तुलना में उच्च मार्जिन की आवश्यकता होगी।

 वायदा अनुबंध में एक स्प्रेड स्थिति में शामिल मार्जिन और जोखिम

स्प्रेड स्थिति मान की गणना एक दूर के महीने के अनुबंध और स्प्रेड स्थिति मात्रा में स्थिति के भारित औसत मूल्य को गुणा करके की जाती है।

स्प्रेड मार्जिन प्रतिशत तब स्प्रेड मार्जिन पर पहुंचने के लिए स्प्रेड स्थिति मान पर लागू किया जाता है। एकमात्र जोखिम जो व्यापारी के संपर्क में है वह आधार जोखिम है। सरल शब्दों में, आधार दो पदों की कीमतों के बीच का अंतर है। कैलेंडर स्प्रेड उदाहरण में, आधार जोखिम की गणना निम्नानुसार की जा सकती है:

 आधार = दो महीने का वायदा मूल्य - एक महीने का वायदा मूल्य

कैलेंडर स्प्रेड के लिए जोखिम यह है कि आधार राशि स्थिर नहीं रह सकती है, जिसका अर्थ है कि दो महीने या एक महीने की कीमत अप्रत्याशित रूप से बदल सकती है, जिससे आधार में बदलाव हो सकता है।

क्या एकल वायदा अनुबंध की तुलना में स्प्रेड फ्यूचर्स की स्थिति लेना बेहतर है?

हां, स्प्रेड पदों के माध्यम से व्यापार एक एकल वायदा अनुबंध में स्थिति लेने की तुलना में जोखिम को हेज कर सकता है। प्रत्येक स्प्रेड स्थिति एक हेज स्थिति है क्योंकि एक साथ खरीद और बिक्री दो परिपक्वताओं के दो अलग-अलग फ्यूचर्स अनुबंधों (एक ही अंतर्निहित) में की जाती है। आप एक बाद के महीने में एक बेचने की स्थिति से अपनी खरीद की स्थिति हेज या इसके विपरीत.

दूसरे, मार्जिन आवश्यकताएं भी कम हो जाएंगी जब कोई व्यापारी स्प्रेड ट्रेडिंग रणनीतियों का चयन करता है। हालांकि, ध्यान दें कि जैसा कि स्प्रेड पदों में कम जोखिम होता है, लाभ की संभावना भी कम होती है।

सारांश

  • ओपन इंटरेस्ट उन अनुबंधों की संख्या है जो बाजार में देय या सक्रिय हैं और अभी तक निपटाए जाने हैं।
  • एक खरीदार और एक विक्रेता के साथ एक एकल अनुबंध, एक ओपन इंटरेस्ट अनुबंध के रूप में गिना जाता है।
  • बढ़ती कीमतों द्वारा समर्थित बढ़ती खुली रुचि लंबी स्थिति के निर्माण का संकेत है। इसके विपरीत, ओपन इंटरेस्ट में वृद्धि और गिरती कीमतें एक इमारत की छोटी स्थिति का संकेत हैं।
    • एक नई समाप्ति तिथि के साथ किसी अन्य स्थिति में फ्यूचर्स स्थिति को विस्तारित करने या आगे ले जाने की प्रक्रिया को रोलओवर कहा जाता है।
    • जब आप फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट रोलओवर करते हैं, तो रोलओवर के समय दोनों श्रृंखलाओं के बीच मूल्य अंतर को सुलझाना पड़ता है।
    • रोलओवर प्रतिशत की गणना अगले महीने और सुदूर महीने के अनुबंधों को अंतर्निहित संपत्ति में उपलब्ध कुल वायदा अनुबंधों से विभाजित करके की जाती है और फिर 100 से गुणा की जाती है।
    • फ्यूचर्स अनुबंध में एक स्प्रेड स्थिति में दोनों की मूल्य विसंगति से लाभ उठाने के लिए दो अनुबंधों में एक साथ विपरीत स्थिति लेना शामिल है। दो अनुबंधों में अंतर्निहित संपत्ति समान है।

अब आप फ्यूचर्स अनुबंधों से संबंधित कुछ उन्नत अवधारणाओं को जानते हैं। अगले अध्याय में, हम फ्यूचर्स अनुबंध में विभिन्न खिलाड़ियों और एक अनुबंध में उनकी भूमिका की जांच करेंगे। 

 

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