अध्याय 10: शेयर बाजार के लिए अर्थशास्त्र

अध्याय 10: शेयर बाजार के लिए अर्थशास्त्र

 

10.1 परिचय

अर्थशास्त्र को दो व्यापक श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है:

  • सूक्ष्मअर्थशास्त्र
  • मैक्रोइकॉनॉमिक्स

  Microeconomics व्यवसायों, घरों, श्रमिकों, आदि द्वारा लिए गए व्यक्तिगत निर्णयों के अध्ययन पर केंद्रित है। मैक्रोइकॉनॉमिक्स देशों और सरकारों द्वारा लिए गए निर्णयों के अध्ययन पर केंद्रित है और समग्र रूप से अर्थव्यवस्था का आकलन करता है। मैक्रोइकॉनॉमिक्स मुद्रास्फीति, विकास, अंतर-देशीय व्यापार, बेरोजगारी आदि जैसे मुद्दों से संबंधित है। Microeconomics और मैक्रोइकॉनॉमिक्स एक दूसरे के पूरक हैं। Microeconomics एक बॉटम-अप दृष्टिकोण के समान है जहां व्यवसायों को पहले उद्योग और देश के बाद विश्लेषण करने की आवश्यकता होती है। मैक्रोइकॉनॉमिक्स एक टॉप-डाउन दृष्टिकोण की तरह है, जहां देश का पहले और बाद में उद्योग और व्यवसायों का विश्लेषण किया जाता है।   

आम वृहद आर्थिक कारक और शेयर बाजारों पर उनका प्रभाव

सबसे आम मैक्रोइकॉनॉमिक्स कारक सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी), बेरोजगारी दर, मुद्रास्फीति, ब्याज दर, सरकारी ऋण, व्यापार चक्र, आदि हैं। हम निम्नलिखित तालिका में इन कारकों के प्रभाव को संक्षेप में प्रस्तुत कर सकते हैं:

आर्थिक कारक

प्रभाव

GDP में वृद्धि

इक्विटी के लिए अच्छा

बेरोजगारी दर में वृद्धि

इक्विटी के लिए बुरा

महंगाई में बढ़ोतरी

इक्विटी के लिए बुरा

ब्याज दर में वृद्धि

इक्विटी के लिए बुरा

सरकारी कर्ज में वृद्धि

इक्विटी के लिए बुरा

व्यापार चक्र - बूम चरण और वसूली चरण

इक्विटी के लिए अच्छा

 

10.2 मुद्रास्फीति

भारत में, सरकार ने आवश्यक वस्तुओं और सेवाओं की एक टोकरी बनाई है और प्रत्येक वस्तु और सेवा को महत्व दिया है। इस टोकरी में वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में सामान्य वृद्धि को मुद्रास्फीति के रूप में जाना जाता है। सरकार द्वारा हर महीने की 11 से 14 तारीख के बीच मुद्रास्फीति के आंकड़े घोषित किए जाते हैं। भारत में, मुद्रास्फीति को दो तरीकों से मापा जाता है:

उपभोक् ता मूल् य सूचकांक (सीपीआई) और थोक मूल् य सूचकांक (डब् ल् यूपीआई)। सीपीआई उपभोक्ता स्तर पर मूल्य परिवर्तन को मापता है, जबकि डब्ल्यूपीआई थोक स्तर पर मूल्य परिवर्तन को मापता है।

 पैसे की क्रय शक्ति यह दर्शाती है कि आपका पैसा भविष्य में किस मात्रा में सामान खरीद सकता है, और यह सीधे मुद्रास्फीति से जुड़ा हुआ है। महंगाई के चलते आप एक निश्चित अवधि के बाद एक ही सामान नहीं खरीद पाएंगे। आइए इसे एक उदाहरण के साथ समझते हैं:

मान लीजिए कि आज आपके पास 100 रुपये हैं। इस पैसे से आप 2 किलो खरीद सकेंगे। इस से चीनी की। एक साल बाद चीनी की कीमतों में बढ़ोतरी के कारण वही 2 किलो। चीनी की कीमत 110 रुपये होगी। अब, अपने 100 रुपये के साथ, आप अपनी क्रय शक्ति को कम करते हुए, एक ही सामान खरीदने में सक्षम नहीं होंगे।

आपके निवेश को आपकी क्रय शक्ति को बनाए रखने के लिए मुद्रास्फीति से अधिक रिटर्न अर्जित करना चाहिए।  

मुद्रास्फीति को कैसे मापा जाता है?

उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) और थोक मूल्य सूचकांक (डब्ल्यूपीआई) का व्यापक रूप से उपयोग भारत में मुद्रास्फीति को मापने के लिए किया जाता है। सीपीआई उपभोक्ता (खुदरा) स्तर पर मूल्य परिवर्तन को मापता है, जबकि डब्ल्यूपीआई थोक स्तर पर मूल्य परिवर्तन को मापता है। आमतौर पर, सीपीआई का मूल्य WPI से अधिक होता है। मुद्रास्फीति को मापने के लिए, सरकार ने आवश्यक वस्तुओं और सेवाओं की एक टोकरी बनाई है और प्रत्येक वस्तु और सेवा को एक वेटेज सौंपा है। भारत में, सीपीआई के लिए माल की टोकरी निम्नलिखित समूहों से बनी है:

माल

टोकरी में वेटेज

खाद्य और  पेय पदार्थ

45.86%

पान, तम्बाकू और नशीले पदार्थ

2.38%

कपड़े और जूते

6.53%

आवास

10.07%,

ईंधन और प्रकाश

6.84%

अन्य विविध आइटम

28.32%

 

  इन वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में परिवर्तन सीपीआई के मूल्य को निर्धारित करता है।    

शीर्षक और मुख्य मुद्रास्फीति

 हेडलाइन मुद्रास्फीति उपायों समग्र मुद्रास्फीति के आंकड़ों सीपीआई के रूप में रिपोर्ट की गई। कोर मुद्रास्फीति सीपीआई से खाद्य और ईंधन जैसी अस्थिर वस्तुओं को हटा देती है, जिससे यह अधिक स्थिर हो जाता है।

मुद्रास्फीति की संख्या भारतीय सांख्यिकी और कार्यक्रम कार्यान्वयन मंत्रालय द्वारा हर महीने एक महीने के अंतराल के साथ प्रकाशित की जाती है। आमतौर पर, ये संख्याएं हर महीने की 11-14 तारीख के बीच प्रकाशित होती हैं।

मुद्रास्फीति सीमा

आवधिक आधार पर, भारतीय रिजर्व बैंक मौद्रिक नीति की समीक्षा करता है और वर्तमान परिदृश्य के अनुसार मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए सुधारात्मक कार्रवाई करता है। आमतौर पर, सीपीआई ~ 4% को अच्छी मुद्रास्फीति के रूप में माना जा सकता है।

 बहुत अधिक या निम्न मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकती है।   बहुत अधिक मुद्रास्फीति माल की उच्च कीमतों की ओर ले जाती है और वे आम जनता के लिए असहनीय हो जाते हैं।  इस परिदृश्य में धन की क्रय शक्ति में भी भारी कमी आएगी जिससे अर्थव्यवस्था ढह जाएगी। अतीत में, जिम्बाब्वे और वेनेजुएला जैसे कुछ देशों में बहुत अधिक मुद्रास्फीति के उदाहरण हैं।  मुद्रास्फीति की दर उन देशों में 400,000% प्रति वर्ष के रूप में उच्च थी।

इसी तरह, कम मुद्रास्फीति माल की मांग में कमी को इंगित करती है और संतुलन बनाए रखने के लिए, आपूर्ति भी निचले पक्ष पर है। यदि आपूर्ति नहीं बढ़ती है, तो उद्योग उत्पादन में वृद्धि कम हो जाएगी और अर्थव्यवस्था धीमी हो जाएगी। यदि मुद्रास्फीति नकारात्मक हो जाती है, तो इससे उद्योगों को बंद किया जा सकता है और बेरोजगारी बढ़ सकती है। इसलिए, मुद्रास्फीति को एक स्थिर, वांछनीय सीमा पर बनाए रखना बहुत महत्वपूर्ण है ताकि माल उपभोक्ताओं के लिए सस्ती रहे और उद्योगों के लिए विकास के अवसर भी बहुतायत में होंगे। यह एक साइकिल की सवारी की तरह है, जहां आपको स्थानांतरित करने और संतुलन बनाए रखने के लिए लगातार पेडलिंग रखने की आवश्यकता होती है।

आरबीआई मौद्रिक नीति में बदलाव के माध्यम से मुद्रास्फीति को नियंत्रित करता है। मुद्रास्फीति की परिभाषा "बहुत कम वस्तुओं का पीछा करते हुए अधिक पैसा" है।  इसका मतलब है कि मुद्रास्फीति का मुख्य कारण बाजार में उच्च मुद्रा आपूर्ति है। मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक को मौद्रिक नीति में उपलब्ध उपकरणों के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने की आवश्यकता है। इन उपकरणों में रेपो दर, रिवर्स रेपो दर, सीआरआर, एसएलआर और ओएमओ शामिल हैं।

अपस्फीति

जब मुद्रास्फीति नकारात्मक हो जाती है, तो इसे अपस्फीति कहा जाता है।  इस स्थिति में, आपूर्ति मांग से अधिक है, और मांग और आपूर्ति के बीच संतुलन बनाए रखने के लिए, आपूर्ति को कम करने की आवश्यकता है। साथ ही मांग बढ़ाने के लिए प्रोत्साहन पैकेज भी दिया जाए।

अपस्फीति अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा नहीं है, क्योंकि यह मंदी और बेरोजगारी में वृद्धि की ओर जाता है। इससे औद्योगिक इकाइयों को बंद करने, छंटनी करने और पूरी अर्थव्यवस्था को मंदी के दौर में ले जाया जाएगा। यही कारण है कि टिकाऊ विकास के लिए अर्थव्यवस्था में एक स्वस्थ मुद्रास्फीति दर बनाए रखना महत्वपूर्ण है।

 

10.3 मौद्रिक और राजकोषीय नीति

देश का केंद्रीय बैंक, आरबीआई और सरकार देश की आर्थिक स्थिति में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। भारतीय रिजर्व बैंक मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए मौद्रिक नीति के माध्यम से ब्याज दरों में बदलाव करके मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करता है। सरकार राजकोषीय नीति के माध्यम से कर दरों और सरकारी खर्च का प्रबंधन करके अर्थव्यवस्था में मांग को प्रभावित करती है। इन नीतियों का उपयोग विकास में तेजी लाने के लिए किया जा सकता है जब कोई अर्थव्यवस्था धीमी गति से शुरू होती है या जब कोई अर्थव्यवस्था अधिक गर्म होने लगती है तो विकास को कम करना शुरू कर देती है। इसके अलावा, राजकोषीय नीति का उपयोग लोगों के बीच आय और धन को पुनर्वितरित करने के लिए भी किया जा सकता है।

सरकार धन को पुनर्वितरित करने और आय का प्रबंधन करने के लिए लोगों के विभिन्न सेटों के लिए कर दरों में संशोधन भी कर सकती है। इसी तरह, सरकार क्रमशः मांग को बढ़ाने और कम करने के लिए व्यय को बढ़ा या कम कर सकती है। मौद्रिक और राजकोषीय नीति दोनों का साझा लक्ष्य स्थिर विकास और नियंत्रित मुद्रास्फीति के लिए एक अनुकूल वातावरण बनाना है।

मुद्रा आपूर्ति (तरलता)

तरलता का अर्थ है बाजार में धन की आसान उपलब्धता।  धन की आपूर्ति में किसी भी विशेष समय पर लोगों द्वारा आयोजित प्रचलन में धन के कुल स्टॉक (कागज के नोट, सिक्के और बैंकों की मांग जमा) शामिल है। कम ब्याज दरें बाजार में अच्छी तरलता का संकेत हैं।

देश का केंद्रीय बैंक (आरबीआई) सीआरआर, रेपो रेट, एसएलआर, ओएमओ आदि जैसे विभिन्न मौद्रिक नीति उपकरणों के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित कर सकता है।

 

10.4 मौद्रिक नीति उपकरण

अर्थव्यवस्था में धन के परिसंचरण के प्रबंधन के लिए भारतीय रिजर्व बैंक के हाथों में विभिन्न उपकरण उपलब्ध हैं। भारतीय रिजर्व बैंक का प्राथमिक कार्य सतत विकास को बनाए रखने में मदद करते हुए मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना है।

हम यहाँ कुछ महत्वपूर्ण उपकरणों पर चर्चा कर रहे हैं:

10.4.1 रेपो और रिवर्स रेपो दरें

रेपो दर वह दर है जिस पर वाणिज्यिक बैंक अपनी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए आरबीआई से धन उधार ले सकते हैं। रिवर्स रेपो दर वह दर है जिस पर वाणिज्यिक बैंक अपने अतिरिक्त धन के साथ भाग ले सकते हैं और इसे आरबीआई के साथ पार्क कर सकते हैं। आमतौर पर, रेपो दर रिवर्स रेपो दर की तुलना में 50 आधार अंक या बीपीएस (100 बीपीएस = 1%) अधिक होती है। रेपो दर अधिकांश ऋणों के लिए आधार दर के रूप में काम करती है। रेपो रेट बढ़ने पर बाजार में ब्याज दरें भी बढ़ेंगी और उधारी महंगी हो जाएगी। उच्च ब्याज दरें उद्योगों पर प्रतिकूल प्रभाव डालती हैं क्योंकि ब्याज व्यय में वृद्धि होगी और उनके मुनाफे में कमी आने की संभावना है। इसी तरह रेपो दरों में बढ़ोतरी के साथ आपके लोन की लागत भी बढ़ेगी। अधिकांश ऋण जैसे होम लोन, पर्सनल लोन, व्हीकल लोन आदि फ्लोटिंग रेट के आधार पर दिए जाते हैं और उनकी ब्याज दरें मार्केट लिंक्ड होती हैं। रेपो रेट में बढ़ोतरी से इन दरों में बढ़ोतरी होगी और ईएमआई पेमेंट ज्यादा होगा और बचत कम होगी। जब मुद्रा की आपूर्ति अधिक होती है, तो आरबीआई रेपो दर में वृद्धि कर सकता है और इसके विपरीत।

रेपो रेट में बदलाव का इक्विटी और डेट मार्केट पर असर

 उच्च रेपो दर इक्विटी बाजार के लिए नकारात्मक है क्योंकि यह पूंजी-गहन उद्योगों के लिए पूंजी की लागत को बढ़ाती है। बुनियादी ढांचे, पूंजीगत वस्तुओं और सीमेंट जैसे कई क्षेत्रों में भारी कैपेक्स की आवश्यकता होती है, और इन क्षेत्रों के सबसे अधिक प्रभावित होने की संभावना है।  उच्च ब्याज दरें बैंकिंग क्षेत्र के लिए भी नकारात्मक हैं क्योंकि यह बाजार में ऋण मांग को धीमा कर देती है। जहां तक ऋण बाजार का संबंध है, प्रतिभूतियों की कीमतें ब्याज दर के व्युत्क्रमानुपाती होती हैं। दर में वृद्धि, उपज में वृद्धि होती है लेकिन प्रतिभूतियों की कीमतों को कम करती है जिससे मौजूदा निवेशकों को नुकसान होता है।

ब्याज दर विकास के साथ व्युत्क्रम रूप से जुड़ी हुई है। उच्च ब्याज दर व्यवसायों के लिए पूंजी की लागत में वृद्धि के कारण अर्थव्यवस्था के विकास में बाधा डालती है।

10.4.2 CRR

नकद आरक्षित अनुपात (CRR) जमा का वह प्रतिशत है जिसे बैंकों को RBI के साथ नकद रूप में बनाए रखने की आवश्यकता होती है। यदि सीआरआर दर 4% है और बैंक के पास 100 रुपये की जमा राशि है, तो बैंक को आरबीआई के पास नकद रूप में 4 रुपये रखने की आवश्यकता है। भारत में, बैंकिंग प्रणाली भिन्नात्मक आरक्षित सिद्धांत पर काम करती है और सीआरआर धन निर्माण में मदद करता है।

आइए इसे एक उदाहरण के साथ समझते हैं:

 मान लें कि CRR 4% है। श्री ए को एक सरकारी बांड बेचकर 100 रुपये प्राप्त हुए हैं। उन्होंने बैंक 1 के पास 100 रुपये जमा किए हैं। इस स्तर पर, प्रचलन में कुल धन 100 रुपये है। बैंक 1 भारतीय रिजर्व बैंक के पास 4 रुपए सीआरआर के रूप में जमा करेगा और शेष 96 रुपए श्री.B को उधार देगा। अब, इस स्तर पर कुल धन 100+96 रुपये = 196 रुपये हो जाता है (श्री ए के पास 100 रुपये हैं, श्री.B के पास 96 रुपये हैं)। श्री.B अपने 96 रुपये बैंक 2 और बैंक 2 के साथ जमा करते हैं, अब 96 रुपये का 4% यानी 3.84 रुपये आरबीआई के पास सीआरआर के रूप में जमा करते हैं और शेष 92.16 रुपये श्री डी को उधार देते हैं। इस स्तर पर, सिस्टम में कुल धन 288.16 रुपये (बैंक 1 में श्री ए के 100 रुपये, बैंक 2 में श्री.B के 96 रुपये और श्री.C के हाथों में 92.16 रुपये) है। यह श्रृंखला जारी रहेगी और सिस्टम में कुल पैसा 100/.04 रुपये = 2500 रुपये यानी वास्तविक धन का 25 गुना तक जा सकता है।

 यदि RBI CRR को 5% तक बढ़ाने का निर्णय लेता है, तो कुल धन 100/.05 रुपये = 2000 रुपये तक कम हो सकता है यानी पिछले मूल्य से 20% कम है। इसलिए, सीआरआर में 25 बीपीएस (100 बीपीएस = 1%) का एक छोटा सा परिवर्तन भी पैसे की आपूर्ति को काफी प्रभावित कर सकता है। हालांकि, वास्तव में, पैसे का उधार और परिसंचरण 100% की सीमा तक नहीं है, लेकिन फिर भी, यह गुणक प्रभाव के कारण धन की आपूर्ति को नियंत्रित करने के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण है।    

10.4.3 एसएलआर

सांविधिक तरलता अनुपात (एसएलआर) जमाओं (शुद्ध मांग और समय देनदारियों) का प्रतिशत है जिसे बैंकों को नकदी, सोना, आरबीआई द्वारा अनुमोदित प्रतिभूतियों आदि जैसे तरल परिसंपत्ति वर्गों में रखने की आवश्यकता होती है। यह जमा सीआरआर जमा के ऊपर और ऊपर है। उदाहरण के लिए, यदि सीआरआर अनुपात 4% है और एसएलआर अनुपात 20% है, तो इसका मतलब है कि बैंकों के पास उपलब्ध राशि का 24% अवरुद्ध है और शेष का उपयोग उधार देने के उद्देश्यों के लिए किया जा सकता है। अगर आरबीआई एसएलआर बढ़ाता है तो बैंकों को कर्ज देने के लिए कम पैसा मिलेगा और इससे मनी सप्लाई कम होगी। इसी तरह एसएलआर घटाकर मनी सप्लाई बढ़ाई जा सकती है।  

 

10.5 सकल घरेलू उत्पाद (GDP)

GDP का मतलब Gross Domestic Product होता है। GDP एक वित्तीय वर्ष में देश में उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं का मूल्य है। सकल घरेलू उत्पाद एक अर्थव्यवस्था के आकार और विकास का अनुमान लगाने के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण है। जब हम कहते हैं कि अर्थव्यवस्था 5% की दर से बढ़ रही है, तो इसका मतलब है कि सकल घरेलू उत्पाद की वास्तविक विकास दर 5% है।

 वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर को उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं के मूल्य में परिवर्तन द्वारा मापा जा सकता है, जिससे दर आधार वर्ष के बराबर स्थिर रहती है। आइए हम इसे एक काल्पनिक उदाहरण के साथ समझते हैं:

मान लीजिए कि हमारी अर्थव्यवस्था केवल दो वस्तुओं, कंप्यूटर और गेहूं का उत्पादन करती है।

माल

उत्पादन (A)

आधार वर्ष (B) में मूल्य

आधार वर्ष में माल का मूल्य (C = A*B)

अगले वर्ष में उत्पादन (D)

अगले वर्ष में माल का मूल्य (E = B*D)

गेहूँ

1000 टन

रु. 10,000 प्रति टन

100,00,000

1100 टन

110,00,000

कंप्यूटर

1000 पीसी

रु. 10,000 प्रति पीसी

100,00,000

1050 पीसी

105,00,000

कुल

 

 

200,00,000

 

215,00,000

सकल घरेलू उत्पाद की विकास दर (E*100/C)

21500000*100/20000000 = 7.5%

 

उपर्युक्त उदाहरण में, सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 7.5% है।

 

10.6 बजट और राजकोषीय घाटा

केंद्रीय बजट हर साल 1 फरवरी को पेश किया जाने वाला सरकार का वार्षिक वित्तीय विवरण है। यह आगामी वित्तीय वर्ष के लिए एक सरकार की अनुमानित प्राप्तियों और व्यय का एक विवरण है। बजट की प्रमुख विशेषताएं व्यक्तिगत आयकर दरें, वित्तीय घाटे का लक्ष्य, विभिन्न उद्योगों से संबंधित नीतियां, सब्सिडी आदि हैं। एक बजट को राजकोषीय घाटे के बजट के रूप में जाना जाता है यदि सरकारी व्यय एक वित्तीय वर्ष के दौरान अर्जित आय से अधिक होता है। इसी तरह, इसे अधिशेष बजट के रूप में जाना जाता है यदि राजस्व व्यय से अधिक है।

राजकोषीय घाटा एक वित्तीय वर्ष में सरकार के कुल राजस्व और व्यय के बीच का अंतर है। घाटे का प्रमुख कारण पूंजीगत व्यय में वृद्धि या राजस्व में गिरावट है। यह एक सरकार की उधार लेने की जरूरतों को भी परिभाषित करता है। राजस्व अर्जित करने के लिए सरकार का प्रमुख स्रोत विभिन्न प्रकार के कर हैं जैसे आयकर, जीएसटी, उत्पाद शुल्क आदि जबकि गैर-कर राजस्व में लाभांश, ब्याज आय आदि शामिल हैं। सरकार ने वित्त वर्ष 2019-20 के लिए राजकोषीय घाटे का अनुमान 7.03 लाख करोड़ रुपये का लगाया है, जिसका लक्ष्य घाटे को (जीडीपी) के 3.3% पर सीमित करना है। भारत में, FRBM (राजकोषीय जिम्मेदारी और बजट प्रबंधन अधिनियम) अधिनियम आदर्श लक्ष्य के रूप में राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 3% तक लाने का सुझाव देता है।

एक उच्च राजकोषीय घाटा हर समय बुरा नहीं होता है।  कभी-कभी, यह आर्थिक विकास को भी बढ़ावा दे सकता है और नई नौकरियों के निर्माण का कारण बन सकता है।

चालू खाता घाटा (CAD)

किसी देश के भुगतान संतुलन (बीओपी) को एक विशिष्ट अवधि के दौरान दुनिया के बाकी हिस्सों के साथ एक देश के सभी आर्थिक लेनदेन के एक व्यवस्थित बयान के रूप में परिभाषित किया जा सकता है, आमतौर पर एक वर्ष। भुगतान संतुलन (बीओपी) में दो खाते होते हैं: चालू खाता और पूंजी खाता। मुख्य रूप से, चालू खाता माल और सेवाओं के सभी आयात और निर्यात और एकतरफा हस्तांतरण को रिकॉर्ड करता है, जबकि पूंजी खाता विदेशी परिसंपत्तियों और देनदारियों की खरीद और बिक्री को रिकॉर्ड करता है। जब किसी देश का आयात निर्यात से अधिक होता है, तो इसे चालू खाता घाटा (सीएडी) के रूप में जाना जाता है।

सीएडी को नियंत्रण में रखना महत्वपूर्ण है, अन्यथा यह देश की मुद्रा को प्रभावित कर सकता है। एक उच्च सीएडी मुद्रा को बुरी तरह से प्रभावित कर सकता है और मुद्रा मूल्य में तेज गिरावट का कारण बन सकता है। वित्त वर्ष 2019-20 की पहली तिमाही में भारत का सीएडी घाटा घटकर जीडीपी के 2% पर आ गया था। एक बिंदु पर, सीएडी ने बढ़ते सोने और तेल आयात पर 2012-13 में सकल घरेलू उत्पाद के 4.8% के उच्च स्तर को छुआ, जिसने उस समय रुपये को भी प्रभावित किया, जिससे यह तेजी से अवमूल्यन हो गया।

सरकार अपने राजकोषीय घाटे का प्रबंधन कैसे करती है?

सरकार बाजार से बराबर राशि उधार लेकर राजकोषीय घाटे की भरपाई करती है। सरकार का मकसद आर्थिक वृद्धि से समझौता किए बिना राजकोषीय घाटे को नियंत्रित करना है। राजकोषीय घाटे को नियंत्रित करने के लिए सरकार पूंजीगत व्यय को कम कर सकती है, खर्चों में कटौती कर सकती है या राजस्व बढ़ा सकती है।

राजकोषीय घाटे पर सरकारी नीतियों का प्रभाव

सरकारी नीतियों का एक राष्ट्र की आर्थिक स्थिति पर एक बड़ा प्रभाव पड़ता है। राजकोषीय घाटा एक वित्तीय वर्ष में सरकारी व्यय और राजस्व के बीच का अंतर है। कराधान से संबंधित सरकारी नीतियां राजस्व को प्रभावित कर सकती हैं जो बाद में राजकोषीय घाटे को प्रभावित करती हैं। राजकोषीय घाटा राजस्व और व्यय दोनों को प्रभावित करता है, इसलिए यदि सरकार कम राजस्व अर्जित करती है, लेकिन साथ ही, खर्चों में कटौती करने में सक्षम है, तो राजकोषीय स्वास्थ्य कमोबेश अप्रभावित रहेगा।

सब्सिडी का राजकोषीय घाटे पर असर

राजकोषीय घाटा एक वित्तीय वर्ष में सरकारी व्यय और राजस्व के बीच का अंतर है। सब्सिडी से संबंधित सरकारी निर्णय व्यय को प्रभावित कर सकते हैं और तदनुसार राजकोषीय घाटे को प्रभावित कर सकते हैं। अगर सरकार सब्सिडी की रकम बढ़ाने का फैसला करती है तो इससे घाटे का अंतर और बढ़ सकता है। राजकोषीय घाटा राजस्व और व्यय दोनों को प्रभावित करता है, इसलिए यदि सरकार अपने राजस्व में वृद्धि करती है, तो वह घाटे के अंतर को बढ़ाए बिना उच्च सब्सिडी का भुगतान कर सकती है। 

10.7 एफआईआई और एफडीआई प्रवाह का बाजारों पर प्रभाव

एफआईआई विदेशी संस्थागत निवेशक हैं जो उस देश के अलावा किसी अन्य देश में स्थित हैं जिसमें वे निवेश कर रहे हैं। ये एफआईआई आमतौर पर पेंशन फंड, म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियां, हेज फंड आदि सहित बड़े निवेशक होते हैं। चूंकि वे बड़ी मात्रा में निवेश करने में सक्षम हैं, इसलिए एफआईआई बाजार के रुझानों को प्रभावित करने में सक्षम हैं। ये निवेश मूल्य आंदोलन के लिए उत्प्रेरक के रूप में भी काम करते हैं यदि एफआईआई एक स्थिति लेते हैं। इसके विपरीत, यह एक बिक्री को भी ट्रिगर कर सकता है यदि एफआईआई विशेष स्टॉक से बाहर निकलते हैं।

प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) भारत में विदेशी कंपनियों द्वारा एक व्यवसाय स्थापित करने / शुरू करने के लिए किया गया निवेश है। वे अपने दम पर देश में एक प्रतिष्ठान खोलते हैं या व्यवसाय करने के लिए एक स्थानीय भागीदार के साथ सहयोग करते हैं। ये निवेश उस क्षेत्र से संबंधित सरकार की नीतियों के अनुसार हैं। भारत एक विशाल और आकर्षक बाजार है और इसमें काफी ब्याज और एफडीआई आकर्षित होता है।

10.8 संप्रभु रेटिंग

सॉवरेन रेटिंग प्रति व्यक्ति आय, सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि, मुद्रास्फीति, विदेशी ऋण, आर्थिक विकास और डिफ़ॉल्ट इतिहास के आधार पर एस एंड पी, मूडीज, फिच आदि जैसी अंतरराष्ट्रीय क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा दी गई देश की रेटिंग है। संक्षेप में, यह एक राष्ट्र की साख और उसकी सरकार की क्षमता और पूर्ण और समय पर अपने ऋण की सेवा करने की इच्छा है। संप्रभु रेटिंग पूंजी की लागत को प्रभावित करती है जिस पर देश अंतरराष्ट्रीय वित्तीय बाजारों में क्रेडिट प्राप्त कर सकते हैं। एक देश का रेटिंग इतिहास विश्व बैंक और आईएमएफ जैसे अंतरराष्ट्रीय संगठनों के लिए उपयोगी है जो देशों को क्रेडिट और सहायता प्रदान करते हैं। कई अंतरराष्ट्रीय निवेशक और फंड भी निवेश करते समय और क्रेडिट निर्णय लेते समय सॉवरेन रेटिंग की निगरानी करते हैं। कुछ संस्थागत निवेशकों को केवल एक निश्चित रेटिंग स्तर से ऊपर के ऋण में निवेश करने की अनुमति है। इस प्रकार, संप्रभु रेटिंग वैश्विक पूंजी बाजारों और पूंजी प्रवाह तक किसी देश की पहुंच को प्रभावित करती है।

भारत की सॉवरेन रेटिंग बीबीबी है, जो आखिरी निवेश-ग्रेड रेटिंग है। संप्रभु रेटिंग केवल आर्थिक विकास या डिफ़ॉल्ट इतिहास पर निर्भर नहीं करती है।  प्रति व्यक्ति आय, मुद्रास्फीति, विदेशी ऋण जैसे कुछ अन्य कारक भी अंतिम रेटिंग पर प्रभाव डालते हैं। उच्च आर्थिक विकास और कोई डिफ़ॉल्ट इतिहास को छोड़कर, यदि अन्य कारक बहुत अच्छे आकार में नहीं हैं, तो इसके परिणामस्वरूप खराब संप्रभु रेटिंग होती है।

 

10.9 व्यापार चक्र और आर्थिक संकेतक

व्यापार चक्र अर्थव्यवस्था में वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन उत्पादन पर निर्भर करता है। हम इन चक्रों को छह चरणों में वर्गीकृत कर सकते हैं:

विस्तार: इस चरण में, रोजगार के अवसरों, आय, उत्पादन और बिक्री में वृद्धि हुई है। इस चरण में, अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति में एक स्थिर प्रवाह है और निवेश अच्छा रिटर्न कमाते हैं।

शिखर: यह अर्थव्यवस्था का उच्चतम स्तर है, जिसके परे यह स्थिर हो जाता है जिसके परिणामस्वरूप कोई विकास नहीं होता है। इन्वेंट्री भी स्थिर मांग के कारण जमा होने लगती है।

मंदी: इस चरण में, अर्थव्यवस्था सिकुड़ना शुरू हो जाती है।   बेरोजगारी का स्तर बढ़ने लगता है, उत्पादन और कीमतें गिरना शुरू हो जाती हैं। आय का स्तर भी अंततः गिर जाता है।

अवसाद: बेरोजगारी और उत्पादन का स्तर लगातार गिरता रहता है और व्यावसायिक आत्मविश्वास अपने सबसे निचले स्तर पर है।  व्यापार के लिए क्रेडिट प्राप्त करना मुश्किल हो जाता है।

गर्त: यह अर्थव्यवस्था में सबसे निचला स्तर है और इस बिंदु पर वसूली शुरू हो जाएगी।

वसूली: यह चरण वसूली के संकेत दिखाता है, जहां मांग बढ़ना शुरू हो जाती है। कीमतों, उत्पादन और रोजगार के स्तर में वृद्धि हुई है।

व्यापार चक्र चरणों की पहचान करना मुश्किल है क्योंकि इन चक्रों की अवधि का सटीक मूल्यांकन नहीं किया जा सकता है। आमतौर पर, एक चक्र लगभग चार-पांच वर्षों तक रहता है, लेकिन कई बार, यह औसत लंबाई से लंबा या छोटा हो सकता है। एक चक्र का चरण जो हम वर्तमान में हैं, कभी-कभी अनुमानित हो सकता है, लेकिन जब एक से दूसरे में बदलाव होता है, तो ओवरलैपिंग के कारण भविष्यवाणी करना मुश्किल होता है। इस बिंदु पर, आर्थिक डेटा भ्रमित हो सकता है और एक स्पष्ट तस्वीर नहीं दे सकता है। अन्यथा, मुद्रास्फीति, उत्पादन मांग, प्रति व्यक्ति आय, बेरोजगारी डेटा, आदि जैसे आर्थिक संकेतकों का विश्लेषण करके व्यापार चक्र चरणों की पहचान की जा सकती है।   

व्यापार चक्र और बाजार

शेयर बाजार एक प्रमुख आर्थिक संकेतक है, जिसका अर्थ है कि अर्थव्यवस्था में वास्तविक परिवर्तन होने से पहले शेयर बाजार में बदलाव होता है। एक सामान्य परिदृश्य में, शेयर बाजार हमेशा ऊपर की ओर बढ़ता है जब अर्थव्यवस्था अप-चक्र में होती है। कुछ मामलों में अर्थव्यवस्था जब अपने चरम के करीब पहुंच जाती है तो शेयर बाजार में गिरावट मंदी का संकेत दे सकती है। अन्यथा, अस्थायी उतार-चढ़ाव शेयर बाजार की प्राकृतिक विशेषताएं हैं।

 चक्रीय उद्योग, जहां मांग और लाभप्रदता सीधे अर्थव्यवस्था से जुड़े होते हैं, व्यापार चक्र में परिवर्तन से सबसे अधिक प्रभावित होते हैं। इन क्षेत्रों में पूंजीगत वस्तुएं, बुनियादी ढांचा, सीमेंट, धातु उद्योग आदि शामिल हैं फार्मा  और एफएमसीजी जैसे क्षेत्र व्यापार चक्रों में बदलाव से सबसे कम प्रभावित होते हैं।

आर्थिक संकेतक

कई आर्थिक संकेतक हमें अर्थव्यवस्था की स्थिति को समझने में मदद कर सकते हैं। कुछ सामान्य संकेतक शेयर बाजार, अग्रिम कर जमा, औद्योगिक उत्पादन सूचकांक (आईआईपी), सकल घरेलू उत्पाद, मुद्रास्फीति, ब्याज दरें, चालू खाता घाटा (सीएडी), क्रय प्रबंधक सूचकांक (पीएमआई), कच्चे तेल की कीमतें आदि हैं।

औद्योगिक उत्पादन सूचकांक (IIP)

आईआईपी एक सूचकांक है जो अर्थव्यवस्था में विभिन्न क्षेत्रों की विनिर्माण गतिविधियों को ट्रैक करता है। आईआईपी डेटा मोटे तौर पर विनिर्माण, खनन और उत्खनन और बिजली क्षेत्रों में गतिविधि को कवर करता है। आईआईपी डेटा सरकार द्वारा हर महीने लगभग छह सप्ताह के अंतराल के साथ प्रकाशित किया जाता है। हालांकि आईआईपी देश की अर्थव्यवस्था की स्थिति को इंगित करता है, लेकिन इसे निवेश के लिए एकमात्र आधार के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए। आईआईपी डेटा को मोटे तौर पर तीन खंडों में विभाजित किया गया है - विनिर्माण (79.36%), खनन और उत्खनन (10.47%) और बिजली (10.17%)।

खरीद प्रबंधक सूचकांक (PMI)

पीएमआई विनिर्माण और सेवा क्षेत्रों में व्यावसायिक गतिविधियों का संकेतक है। पीएमआई विभिन्न कंपनियों के क्रय प्रबंधकों के सर्वेक्षणों के माध्यम से उत्पादन स्तरों, नए ग्राहकों से ऑर्डर, इन्वेंट्री आदि से संबंधित उनकी धारणा के बारे में जानकारी प्राप्त करता है। यह भविष्य के आर्थिक परिदृश्यों का पूर्वानुमान लगाने के लिए सबसे अच्छे अग्रणी आर्थिक संकेतकों में से एक है।  

कच्चा तेल

कच्चे तेल की कीमतें भी भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण आर्थिक संकेतक हैं। क्रूड हमारे आयात बिल के प्रमुख घटकों में से एक है और कच्चे तेल की कीमतों में बदलाव का हमारे व्यापार घाटे पर बड़ा प्रभाव पड़ता है। कच्चे तेल की ऊंची कीमतें सीएडी को बढ़ा सकती हैं और इसे भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए नकारात्मक कारक माना जा सकता है। कच्चे तेल की गिरती कीमतें आयात बिलों को कम करती हैं और सीएडी को कम करने में हमारी मदद करती हैं। इसलिए कच्चे तेल की गिरती कीमतों को भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए सकारात्मक माना जाता है।

यदि सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर उच्च है, तो यह एक अच्छी अर्थव्यवस्था का संकेत है। उच्च आईआईपी संख्या भी औद्योगिक उत्पादन में वृद्धि का संकेत है। मुद्रास्फीति सामान्य सीमा में होनी चाहिए; बहुत अधिक या कम मुद्रास्फीति अच्छे संकेत नहीं हैं। विकास के लिए अर्थव्यवस्था में कम ब्याज दरें वांछनीय हैं। अगर अर्थव्यवस्था में उच्च ब्याज दरें हैं, तो यह एक अच्छा संकेत नहीं है। सकल घरेलू उत्पाद के 3-4% की सीमा के भीतर सीएडी को सामान्य माना जाता है, और इन सीमाओं से परे ऋण आर्थिक परिदृश्य को प्रतिकूल रूप से प्रभावित कर सकता है।  हालांकि, यह संभव हो सकता है कि संकेतकों में से एक अर्थव्यवस्था की एक अलग तस्वीर दिखाता है। अर्थव्यवस्था की स्थिति को समझने के लिए संकेतकों का सामूहिक विश्लेषण करना हमेशा बेहतर होता है।

आर्थिक संकेतक और शेयर बाजार

शेयर बाजार अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य से संकेत लेता है।  आर्थिक संकेतक निवेशकों को अर्थव्यवस्था की स्थिति को समझने में मदद करते हैं ताकि वे वर्तमान परिदृश्य के अनुसार अपने निवेश का प्रबंधन कर सकें। कुछ प्रमुख संकेतक निवेशकों को व्यापार चक्र के अगले चरण का पूर्वानुमान लगाने में भी मदद करते हैं।

शेयर बाजार भी अर्थव्यवस्था का एक महत्वपूर्ण संकेतक है। कोई भी व्यापक शेयर बाजार सूचकांक जो अधिकांश क्षेत्रों और कंपनियों को कवर करता है, किसी देश की आर्थिक स्थिति का एक अच्छा भविष्यवक्ता हो सकता है। किसी देश का सकल घरेलू उत्पाद कंपनियों के उत्पादन उत्पादन पर निर्भर करता है और स्टॉक इंडेक्स इन कंपनियों का एक अच्छा प्रतिनिधित्व है। यही कारण है कि एक व्यापक स्टॉक सूचकांक एक अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य का एक अच्छा संकेतक है।

सकल घरेलू उत्पाद, पीएमआई, आईआईपी डेटा, आदि शेयर बाजार के साथ अत्यधिक सकारात्मक रूप से सहसंबद्ध हैं। इसके विपरीत, ब्याज दर, बेरोजगारी डेटा, मुद्रास्फीति, आदि शेयर बाजार के साथ अत्यधिक नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध हैं।

आईआईपी नंबरों में वृद्धि सीमेंट और इस्पात उद्योगों के लिए एक अच्छा संकेत है। आईआईपी डेटा विशुद्ध रूप से औद्योगिक डेटा है। इसमें बैंकिंग सेक्टर को शामिल नहीं किया गया है। लेकिन उत्पादन और निवेश गतिविधि में वृद्धि आमतौर पर बैंकों से उधार के माध्यम से वित्त पोषित की जाती है। अगर औद्योगिक उत्पादन और पूंजीगत खर्च बढ़ता है तो इसका बैंकिंग क्षेत्र पर सकारात्मक असर पड़ने की संभावना है।

पूंजी गहन उद्योग उच्च ब्याज दरों से सबसे अधिक प्रभावित होते हैं लेकिन जब ब्याज दरें कम होती हैं, तो उन्हें सबसे अधिक लाभ होता है। ब्याज दरें बढ़ने पर रियल एस्टेट, ऑटोमोबाइल आदि जैसे क्षेत्रों में निवेश से बचना बेहतर है।

अपनी बैलेंस शीट में ऋण के उच्च अनुपात वाली कंपनियां उच्च ब्याज दरों से बहुत गंभीरता से प्रभावित होती हैं। उच्च ब्याज दर परिदृश्य में, अपनी बैलेंस शीट में शून्य या लगभग शून्य ऋण वाली कंपनियों को सबसे अधिक लाभ होगा। एफएमसीजी को इसकी कम ऋण प्रकृति के कारण एक रक्षात्मक क्षेत्र के रूप में माना जाता है। बढ़ती ब्याज दरें बैंक ऋण और जमा की धीमी विकास दर से जुड़ी हुई हैं।

आईटी जैसे सेक्टर्स पर ब्याज दरों का असर कम पड़ता है। आईटी क्षेत्र मुद्रा दर में उतार-चढ़ाव, बढ़ते एट्रिशन स्तर, वीजा प्रतिबंध, बड़े वैश्विक खिलाड़ियों से प्रतिस्पर्धा और मार्जिन दबाव जैसे कारकों से अधिक प्रभावित होता है। निश्चित रूप से, आईटी क्षेत्र ब्याज दर के प्रति संवेदनशील नहीं हैं।

 

10.10 शेयर बाजारों के लिए महत्वपूर्ण तिथियां

कंपनियों के तिमाही नतीजे

  • हर तिमाही का पहला महीना- अप्रैल, जुलाई, अक्टूबर और जनवरी
  • जिन कंपनियों के मजबूत वित्तीय परिणामों के साथ आने की उम्मीद है, उनके शेयर की कीमतों में उछाल देखने को मिलता है।
  • अल्पकालिक निवेशक तिमाही के अंतिम महीने जैसे दिसंबर या मार्च में शेयर खरीदकर इस प्रवृत्ति का लाभ उठा सकते हैं

बजट दिवस (1 फरवरी)

  • बजट के प्रावधानों से लाभ की उम्मीद करने वाली कंपनियों को बजट दिवस से पहले अपने शेयर की कीमतें बढ़ती हुई दिखाई देती हैं
  • निवेशक अल्पकालिक मुनाफे के लिए ऐसे शेयरों में खरीदारी कर सकते हैं।

RBI की नीति समीक्षा की तारीखें

  • ब्याज दरों या तरलता में बदलाव करने के लिए आरबीआई द्वारा उठाए गए कदम हमेशा शेयरों को प्रभावित करते हैं।
  • आमतौर पर आरबीआई द्विमासिक आधार पर अपनी नीति की समीक्षा करता है।

 

GDP डेटा

  • त्रैमासिक प्रकाशित, आम तौर पर इस डेटा में दो महीने का अंतराल होता है।
  • इसलिए, पहली टी तिमाही के लिए डेटा अगस्त के अंत तक उपलब्ध हो जाएगा और इसी तरह

मुद्रास्फीति के आंकड़े

  • हर महीने के लिए सरकार द्वारा प्रकाशित।
  • आमतौर पर, मुद्रास्फीति की संख्या एक महीने बाद प्रकाशित की जाती है। इन संख्याओं को प्रकाशित करने की तारीख आमतौर पर महीने की 11-14 वीं के बीच होती है।

IIP डेटा

  • हर महीने के लिए सरकार द्वारा प्रकाशित।
  • आमतौर पर आईआईपी नंबर दो महीने के बाद प्रकाशित किए जाते हैं।
  • इन संख्याओं को प्रकाशित करने की तारीख आमतौर पर एक महीने की 11-14 तारीख के बीच होती है।

हर महीने के अंतिम गुरुवार

  • इस दिन भारतीय बाजारों में व्युत्पन्न अनुबंध ों की अवधि समाप्त हो जाती है।
  • आम तौर पर शेयर बाजारों में डेरिवेटिव्स की एक्सपायरी पर भारी उतार-चढ़ाव देखने को मिलता है।

 

 

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