अध्याय 2: विकल्पों का परिचय

आइए सीमा और अनंत की स्थिति पर फिर से विचार करें जिसे हमने फ्यूचर ट्रेडिंग मॉड्यूल में कवर किया है। यदि आप याद करते हैं, तो सीमा एक टमाटर सॉस निर्माता है, जिसने 10 रुपये प्रति किलोग्राम में टमाटर खरीदने के लिए टमाटर किसान अनंत के साथ वायदा अनुबंध में प्रवेश किया था। अब अगर एक्सपायरी के समय टमाटर के दाम कम होते हैं तो सीमा को नुकसान होगा। क्या होगा अगर इससे बचने का कोई तरीका था?

विकल्प एक व्युत्पन्न साधन है जो एक पार्टी, खरीदार, अनुबंध का सम्मान करने के दायित्व के बजाय एक विकल्प देता है।

विकल्पों का परिचय

फ्यूचर्स में, हम समझते हैं कि दोनों लेन-देन करने वाले पक्षों को अनुबंध का सम्मान कैसे करना चाहिए। इसका मतलब है कि पार्टियों को वायदा पदों पर असीमित नुकसान की संभावना को कंधे पर रखना होगा। वे अधिक लाभ भी कमा सकते हैं।

हालांकि, नुकसान का प्रबंधन करने के लिए, एक विकल्प अनुबंध एक बेहतर उत्पाद है।

क्या आप जानते हैं?  

कॉल और पुट के अलावा, कुछ विदेशी विकल्प भी बाजार में उपलब्ध हैं। ये विकल्प बरमूडा विकल्प, बैरियर विकल्प, बाइनरी विकल्प हैं, कुछ नाम देने के लिए।

विकल्प अनुबंध फ्यूचर्स अनुबंधों से अलग हैं क्योंकि एक पार्टी को एक अंतर्निहित खरीदने या बेचने का अधिकार है जबकि किसी अन्य पार्टी का दायित्व है। खरीदने का अधिकार एक कॉल विकल्प है जबकि बेचने का अधिकार एक पुट विकल्प है।

विकल्प अनुबंध खरीदार को अपने अधिकार का उपयोग करने का विकल्प प्रदान करते हैं। खरीदार अपने अधिकार का उपयोग केवल तभी चुन सकता है जब यह अनुकूल हो। यदि कोई लेनदेन खरीदार के पक्ष में नहीं है, तो उन्हें इसके साथ जाने की आवश्यकता नहीं है।

दूसरी ओर, विक्रेता के पास कोई अधिकार नहीं है, लेकिन एक दायित्व है। यदि कोई खरीदार अपने अधिकार का उपयोग करना चाहता है, तो विक्रेता को अनिवार्य रूप से अनुबंध को बाध्य और सम्मानित करना चाहिए।

  • एक विकल्प के खरीदार को धारक के रूप में भी जाना जाता है।
  • एक विकल्प के विक्रेता को लेखक के रूप में भी जाना जाता है।

बाध्य पार्टी को दायित्व के साथ पार्टी को मुआवजा देना होगा। जब कोई खरीदार एक अधिकार खरीदता है, तो उसे उस अधिकार की लागत का भुगतान करने की आवश्यकता होती है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है, विक्रेता को अग्रिम। दूसरे शब्दों में, एक खरीदार को जोखिम लेने के लिए विक्रेता को अग्रिम मुआवजा देने की आवश्यकता होती है।

उदाहरण के लिए, यदि सीमा ने अनंत से 10 रुपये प्रति किलो की दर से टमाटर खरीदने का विकल्प खरीदा है, तो वह इस विकल्प का उपयोग नहीं करने का विकल्प चुन सकती है यदि टमाटर के लिए वर्तमान बाजार मूल्य 8 रुपये प्रति किलो है। यह अनंत को एक जगह में डालता है। यही कारण है कि सीमा को अनंत को अग्रिम भुगतान करना होगा, जैसे कि अनुबंध मूल्य का 10% का, ताकि अनंत द्वारा लिए जा रहे जोखिम की भरपाई की जा सके, जो गैर-वापसी योग्य है।

कृपया ध्यान दें कि कॉल और पुट विभिन्न प्रकार के विकल्प हैं - कॉल विकल्प बेचना पुट विकल्प खरीदने के बराबर नहीं है।

विकल्प अनुबंधों में चार अलग-अलग पार्टियां हैं। हम अधिकारों और दायित्वों को निम्नानुसार संक्षेप में प्रस्तुत कर सकते हैं:

 

उदाहरण: कॉल विकल्प

विकल्प अनुबंध हमारे लिए नए नहीं हैं। हम अक्सर उन्हें दैनिक जीवन में उपयोग करते हैं। उदाहरण के लिए, मान लें कि आप 50 लाख रुपये में संपत्ति खरीदने का फैसला करते हैं और लेनदेन को 2 महीने में पूरा करने और कानूनी औपचारिकताओं के साथ आगे बढ़ने की योजना बनाते हैं। एक खरीदार के रूप में, आपको सौदे को सुरक्षित करने के लिए विक्रेता को कुछ गैर-वापसी योग्य टोकन राशि का भुगतान करने की आवश्यकता है, मान लीजिए कि 1 लाख रुपये। अब चलो दो परिदृश्यों को मानते हैं:

परिदृश्य 1:

अगले महीने, आप महसूस करते हैं कि उस क्षेत्र में मुकदमेबाजी सामने आई है, और वही संपत्ति अब 40 लाख रुपये में उपलब्ध है। एक खरीदार के रूप में, आपके पास अब उस संपत्ति को खरीदने का कोई दायित्व नहीं है, और आप 1 लाख रुपये की टोकन राशि को छोड़ सकते हैं। इस तरह, आप अपने आप को अधिक महत्वपूर्ण नुकसान से बचाते हैं। आप अभी भी लेनदेन पर खुद को 9 लाख रुपये बचाते हैं। विक्रेता 40 लाख रुपये में किसी और को संपत्ति बेचने का विकल्प चुन सकता है। हालांकि, विक्रेता 1 लाख रुपये अतिरिक्त कमाएगा क्योंकि आपने नहीं खरीदा था।

परिदृश्य 2:

अगले महीने में, आप महसूस करते हैं कि सरकार ने पास में एक महत्वपूर्ण परियोजना को मंजूरी दी थी और नतीजतन, वही संपत्ति अब 60 लाख रुपये में उपलब्ध है। एक खरीदार के रूप में, आप अपने अधिकार का उपयोग करेंगे और 50 लाख रुपये की पहले से ही सहमत कीमत के अनुसार संपत्ति खरीदेंगे। एक विक्रेता को अनुबंध का सम्मान करने की आवश्यकता होती है और अब वह मना नहीं कर सकता है।  आप 9 लाख रुपये का तत्काल लाभ कमाते हैं, और विक्रेता को इतनी ही राशि का नुकसान होता है।

नोट: विकल्प हमेशा एक शून्य-राशि का खेल होते हैं, यानी एक पार्टी के लिए लाभ काउंटरपार्टी के लिए नुकसान के बराबर होता है। इसका मतलब है कि कॉल विकल्प खरीदार द्वारा प्रयोग किया जाएगा जब अंतर्निहित की कीमतें बढ़ जाती हैं।

निफ्टी उदाहरण के साथ विवरण

आइए अब इसे निफ्टी कॉल विकल्प के उदाहरण के साथ समझते हैं। मान लीजिए कि आपने निफ्टी 15,500 कॉल ऑप्शन को 29 जुलाई, 2021 की समाप्ति के साथ 100 रुपये में खरीदा है।  इसका मतलब है कि आपने समाप्ति पर निफ्टी को 15,500 पर खरीदने का अधिकार खरीदा है। आपको अपने अधिकार का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं है। आप अपने अधिकार का प्रयोग तभी कर सकते हैं जब यह आपके अनुकूल हो। उदाहरण के लिए, यदि आप पाते हैं कि निफ्टी बाजार मूल्य 15,500 से अधिक है, तो आप अपने कॉल विकल्प का उपयोग करना चुन सकते हैं।

  • आपके द्वारा अधिकार खरीदने के लिए भुगतान की गई राशि को प्रीमियम के रूप में जाना जाता है।
  • जिस दर पर आप अनुबंध में प्रवेश करते हैं, उसे हड़ताल मूल्य या व्यायाम मूल्य के रूप में जाना जाता है।

यदि आप अपने अधिकार का उपयोग नहीं करते हैं, तो आप उस विक्रेता को प्रीमियम खो देंगे जो इसे अर्जित करेगा।

उदाहरण: विकल्प रखें

आइए हम पुट ऑप्शंस के एक विशिष्ट उदाहरण पर चर्चा करें।

मान लीजिए कि आपके पास एक घर है। आप इसे 50 लाख रुपये में बेचना चाहते हैं और महसूस करते हैं कि अगले तीन महीनों (90 दिनों) में कीमतें गिर सकती हैं। आप लेनदेन की पुष्टि के रूप में एक गैर-वापसी योग्य छोटी राशि का भुगतान करने के लिए तैयार हैं ताकि खरीदार घर खरीदने के लिए बाध्य हो। आप एक संभावित खरीदार, संजय से मिलते हैं, और अनुबंध में प्रवेश करने के लिए 50,000 रुपये का भुगतान करते हैं। तदनुसार, आपके पास तीन महीने (90 दिनों) के बाद संजय को 50 लाख रुपये में 'बेचने का अधिकार लेकिन कोई दायित्व नहीं' है।

परिदृश्य 1:

उम्मीद के मुताबिक, घर का बाजार भाव 45 लाख रुपये तक नीचे चला गया है।

आपके पास 50 लाख रुपये में घर बेचने का 'अधिकार' है और उस अधिकार को प्राप्त करने के लिए 50,000 रुपये का भुगतान किया है। तो आप 4,50,000 रुपये (50,00,000 - 45,00,000 - 50,000) का लाभ अर्जित करेंगे।

परिदृश्य 2:

पड़ोस में एक नई हवाई अड्डा परियोजना की घोषणा के बाद से 'सपनों के घरों' की कीमतें बढ़कर 60 लाख रुपये हो गई हैं। यदि आप संजय को 50 लाख रुपये में घर बेचते हैं, तो आपको 10 लाख रुपये का नुकसान होगा क्योंकि वर्तमान कीमत 60 लाख रुपये तक बढ़ गई है। इसलिए, आप 50,000 रुपये छोड़ने का फैसला करते हैं और घर नहीं बेचने का विकल्प चुनते हैं। 

निफ्टी उदाहरण के साथ विवरण

आइए इसे निफ्टी पुट ऑप्शन के उदाहरण के साथ समझते हैं। मान लीजिए कि आपने निफ्टी 15,500 पुट ऑप्शन को 29 जुलाई, 2021 की समाप्ति के साथ 80 रुपये में खरीदा है।  इसका मतलब है कि आपने समाप्ति पर निफ्टी को 15,500 पर बेचने का अधिकार खरीदा है। आपको अपने अधिकार का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं है यदि यह आपके पक्ष में नहीं है। आप अपने अधिकार का प्रयोग तभी कर सकते हैं जब आप पाते हैं कि निफ्टी बाजार मूल्य 15,500 से कम है।

यदि आप अपने अधिकार का उपयोग नहीं करते हैं, तो आप उस विक्रेता को प्रीमियम खो देंगे जो इसे अर्जित करेगा।

वायदा और विकल्प अनुबंधों के बीच अंतर

वायदा अनुबंधों के मामले में, लंबे और छोटे दोनों, अनुबंध विनिर्देशों के अनुसार अंतर्निहित को खरीदना और बेचना चाहिए, भले ही समाप्ति पर बाजार मूल्य या तो पक्ष में न हो।  

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक व्यापारी शॉर्ट (बेचने के लिए सहमत है) XYZ लिमिटेड का 1 महीने का फ्यूचर्स 70 रुपये में और समाप्ति पर, XYZ का स्टॉक 75 रुपये तक बढ़ जाता है, तो वह आदर्श रूप से अनुबंध से बाहर निकलना चाहता था क्योंकि वह इस स्थिति में नुकसान उठा रहा है। वह फ्यूचर्स अनुबंध में अपनी प्रतिबद्धता से पीछे नहीं हट सकता है, लेकिन वह पुट ऑप्शंस पर लंबे समय तक जाकर विकल्प अनुबंध में ऐसा कर सकता है।

इसलिए, वायदा में, नुकसान और लाभ रैखिक होते हैं, लेकिन विकल्प खरीदने में, नुकसान प्रीमियम तक सीमित होते हैं, और लाभ असीमित हो सकते हैं।

उन लोगों के लिए जो असीमित नुकसान के खिलाफ बचाव करना चाहते हैं, एक विकल्प अनुबंध में प्रवेश करना फ्यूचर्स अनुबंध की तुलना में अधिक समझदार है।

सारांश

  • विकल्प एक व्युत्पन्न साधन है जो एक पार्टी, खरीदार, अनुबंध का सम्मान करने के दायित्व के बजाय एक विकल्प देता है।
  • खरीदार अपने अधिकार का उपयोग केवल तभी कर सकता है जब यह अनुकूल हो। यदि कोई लेनदेन खरीदार के पक्ष में नहीं है, तो उन्हें इसके साथ जाने की आवश्यकता नहीं है।
  • एक विकल्प के खरीदार को धारक के रूप में जाना जाता है। एक विकल्प के विक्रेता को लेखक के रूप में जाना जाता है।
  • खरीदने के अधिकार को कॉल विकल्प के रूप में जाना जाता है और बेचने के अधिकार को पुट विकल्प के रूप में जाना जाता है।
  • विकल्प हमेशा एक शून्य-राशि खेल होते हैं, यानी एक पार्टी के लिए लाभ काउंटरपार्टी के लिए नुकसान के बराबर होता है।
  • आपके द्वारा अधिकार खरीदने के लिए भुगतान की गई राशि को प्रीमियम के रूप में जाना जाता है। जिस दर पर आप अनुबंध में प्रवेश करते हैं, उसे स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है।
  • विकल्प फ्यूचर्स से अलग हैं क्योंकि वे अनुबंध का सम्मान करने का अधिकार प्रदान करते हैं, न कि दायित्व।
  • विकल्प खरीदना असीमित नुकसान से बचाव करने का एक शानदार तरीका हो सकता है।

विकल्प के उस परिचय के साथ, अब आप अन्य विकल्पों से संबंधित शब्दावली में गोता लगा सकते हैं जिन्हें आपको पता होना चाहिए। हम अगले अध्याय में इस पर विचार करेंगे।


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