अधिकार मुद्दा: अधिकारों के मुद्दे में लागू करने का निर्णय कैसे लें?

क्या आपने कभी उन तरीकों के बारे में सोचा है जिनके माध्यम से कोई कंपनी आईपीओ और बैंक ऋण के अलावा धन जुटा सकती है? एलएंडटी फाइनेंस होल्डिंग्स लिमिटेड, पीवीआर सिनेमा और रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड जैसी कई भारतीय कंपनियों ने कोविड-19 महामारी के बीच राइट्स इश्यू के माध्यम से धन जुटाया। और आज इस लेख में हम इस बात के विवरण में शामिल होंगे कि राइट्स इश्यू क्या है और कंपनी और उसके शेयरधारकों पर इसका प्रभाव क्या है।

आइए यह समझकर शुरू करें कि अधिकारों के मुद्दे का क्या मतलब है।

एक राइट्स इश्यू अनिवार्य रूप से मौजूदा शेयरधारकों को उन शेयरों के अलावा कंपनी के अधिक शेयर खरीदने के लिए एक निमंत्रण है जो वे पहले से ही रखते हैं। उन्हें अलग करने वाली बात यह है कि शेयरधारक बाजार मूल्य पर छूट पर इन अतिरिक्त शेयरों को खरीद सकते हैं। शेयरधारकों को इस खरीद का उपयोग करने का अधिकार दिया जाता है, हालांकि, वे ऐसा करने के लिए बाध्य नहीं हैं; वे इसे पूरी तरह से अनदेखा करने का फैसला कर सकते हैं।

लेकिन इससे पहले, आपको अधिकार प्राप्त करने के लिए पात्र होने की आवश्यकता है। अधिकार जारी करने वाली कंपनी पहले से ही एक पूर्व अधिकार तिथि की घोषणा करती है, जिससे पहले आपको कंपनी का शेयरधारक होना चाहिए। आप एक कंपनी के शेयरधारक बन जाते हैं जब आपके पास अपने डीमैट खाते में इसका स्टॉक होता है।

यदि आप कंपनी के शेयरधारक बन जाते हैं या एक्स-डेट के बाद कंपनी के शेयर खरीदते हैं, तो आप राइट्स इश्यू के माध्यम से अतिरिक्त शेयर प्राप्त करने के योग्य नहीं होंगे।

शेयरधारकों को इन अधिकारों को उन शेयरों के अनुपात में खरीदना पड़ता है जो उनके पास पहले से हैं। यदि कंपनी 2: 5 के अनुपात में राइट्स इश्यू की घोषणा करती है, तो शेयरधारक पहले से ही अपने पास मौजूद प्रत्येक 5 शेयरों के लिए 2 अतिरिक्त शेयर खरीद सकते हैं, कंपनी द्वारा रियायती दर पर।

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इन अधिकारों को या तो पूरी तरह से भुगतान किया जा सकता है या आंशिक रूप से भुगतान किया जा सकता है। पूरी तरह से भुगतान किए गए अधिकारों के मुद्दे में, आवेदकों को आवेदन के समय पूरी राशि का भुगतान करने की आवश्यकता होती है और आंशिक रूप से भुगतान किए गए अधिकारों के मुद्दे में, आवेदकों को केवल आंशिक राशि का भुगतान करने की आवश्यकता होती है, शेष राशि का भुगतान तब किया जाता है जब बाद में कॉल अधिकार जारी करने वाली कंपनी द्वारा किए जाते हैं।

अधिकार या तो त्यागने योग्य या गैर-त्याग योग्य भी हो सकते हैं। त्याग योग्य अधिकारों को बाजार में अन्य निवेशकों को बेचा जा सकता है और गैर-त्याग योग्य अधिकारों को बेचा नहीं जा सकता है। आपको या तो इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदने या उन्हें अनदेखा करने की आवश्यकता है।

अब जैसा कि हम जानते हैं कि शेयरधारक इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदने के लिए बाध्य नहीं हैं, एक बार जब कोई कंपनी अधिकार मुद्दे की घोषणा करती है तो उन्हें 3 विकल्प मिलते हैं।

सबसे पहले, वे इन अतिरिक्त शेयरों को उपकृत कर सकते हैं और खरीद सकते हैं, जो कि कंपनी शेयरधारकों से उम्मीद करती है कि वे बाजार मूल्य पर रियायती दर पर पेश किए जा रहे हैं।

दूसरे, वे अधिकारों के मुद्दे को पूरी तरह से अनदेखा कर सकते हैं। जैसा कि हमने पहले चर्चा की थी, शेयरधारक इन अधिकारों को खरीदने के लिए बाध्य नहीं हैं।

और तीसरा, वे जारी किए गए अधिकारों को दूसरों को बेचने का विकल्प चुन सकते हैं यदि अधिकार त्यागने योग्य होते हैं। सेबी ने हाल ही में राइट्स एनटाइटमेंट प्लेटफॉर्म पेश किया है, जहां पात्र शेयरधारक शेयरों की तरह स्टॉक एक्सचेंज पर दूसरों को अपने राइट्स एंटाइटेलमेंट बेच सकते हैं।

आइए अब उन कारणों को डीकोड करते हैं जिनके लिए एक कंपनी अधिकार जारी करने का फैसला करती है।

इसका मुख्य कारण धन जुटाना है। लेकिन आप इस बारे में सोच रहे होंगे कि कंपनी एफपीओ (फॉलो ऑन पब्लिक ऑफर) के माध्यम से पूंजी जुटाने के लिए फिर से जनता के पास क्यों नहीं जा सकती है। दो सरल कारण हैं: एक कुछ छूट पर शेयरों की पेशकश करके मौजूदा शेयरधारकों को पुरस्कृत करना है और दूसरा लंबी एफपीओ प्रक्रिया से बचने के लिए, जो आईपीओ के समान है।

अधिकारों के मुद्दे के माध्यम से जुटाई गई निधियों को तब कुछ उद्देश्यों को पूरा करने के लिए पुनर्निर्देशित किया जा सकता है।

इन उद्देश्यों में से एक कुछ ऋण को साफ करने के लिए राइट्स इश्यू द्वारा जुटाए गए धन का उपयोग करके अपने ऋण-से-इक्विटी अनुपात में सुधार करना हो सकता है।

इसके अलावा जो कंपनियां नकदी पर कम चल रही हैं और कुछ पूंजी की आवश्यकता है लेकिन ऋण लेकर ऋण का बोझ नहीं बढ़ाना चाहती हैं, वे राइट्स इश्यू के माध्यम से कुछ फंड जुटा सकती हैं।

या यदि किसी कंपनी को नई कंपनियों को प्राप्त करके अपने संचालन का विस्तार करने की आवश्यकता है, या नई विनिर्माण सुविधाओं को खरीदकर अपने उत्पादन को बढ़ाना है, तो वे अधिकारों के मुद्दे के माध्यम से ऐसा करने के लिए आवश्यक पूंजी उत्पन्न कर सकते हैं।

आइए अब बात करते हैं कि एक राइट्स इश्यू का कंपनी के स्टॉक प्राइस पर क्या प्रभाव पड़ता है।

जैसा कि अब हम जानते हैं कि राइट्स इश्यू में मौजूदा शेयरधारकों को उन शेयरों के अनुपात में अतिरिक्त शेयर मिलते हैं जो वे पहले से ही रखते हैं। इसके परिणामस्वरूप बाजार में बकाया शेयरों की संख्या बढ़ जाती है और सैद्धांतिक रूप से शेयर की कीमत को पतला करना चाहिए। हालांकि, कीमत में यह कमजोर पड़ने अस्थायी हो सकता है और बाजार की भावना और कंपनी के प्रदर्शन पर बहुत अधिक निर्भर करता है जो इस बात पर निर्भर करता है कि कौन सी कीमत अपने पूर्व-निर्गम मूल्य या उच्चतर तक वापस आ सकती है।

इससे पहले कि हम लाभ प्राप्त करें, आइए कुछ कारकों और जोखिमों से परिचित हों जिन्हें आगे बढ़ने और इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदने से पहले स्वीकार करने की आवश्यकता है।

सबसे पहले, इन अतिरिक्त शेयरों से प्रलोभन न लें जो आपको वर्तमान बाजार मूल्य की रियायती कीमत पर पेश किए जा रहे हैं, यह हमेशा आपके लिए एक सौदा नहीं हो सकता है। आपको भविष्य की वृद्धि की संभावनाओं और शेयर मूल्य में वृद्धि की संभावनाओं को अपने वर्तमान स्तर से जांचने की आवश्यकता है।

आपको वास्तविक कारण का भी पता लगाने की आवश्यकता है जिसके कारण कंपनी को राइट्स इश्यू की घोषणा करनी पड़ी, क्योंकि यह वित्तीय स्वास्थ्य और कंपनी और उसके स्टॉक के भविष्य के विकास के दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित कर सकता है।

यदि कंपनी कहती है कि वे नकदी पर कम चल रहे हैं और कुछ फंडों की आवश्यकता है क्योंकि वे अधिक ऋण नहीं ले सकते हैं, तो आपको कंपनी की लाभप्रदता के भविष्य के प्रक्षेपवक्र पर इस कदम के प्रभाव का मूल्यांकन करने की आवश्यकता है।

या मान लीजिए कि वे नई सुविधाओं को खोलने या एक प्रतियोगी प्राप्त करने के लिए धन का उपयोग करने की योजना बना रहे हैं। उस मामले में, आपको यह विश्लेषण करने की आवश्यकता है कि यह कंपनी के साथ कितनी अच्छी तरह से एकीकृत होगा और इसकी लाभप्रदता में मूल्य जोड़ देगा।

 कई ब्रोकिंग कंपनियां या प्रकाशन भी अधिकारों के मुद्दों की समीक्षा के साथ आते हैं और आप किसी मुद्दे की सदस्यता लेने से पहले उनके दृष्टिकोण को समझना भी चाह सकते हैं।

और अंत में, आइए उन लाभों के बारे में बात करें जो एक अधिकार मुद्दा वितरित करता है, दोनों कंपनी और उसके शेयरधारकों को।

कंपनियों के लिए, अधिकार जारी करना पूंजी जुटाने के सबसे तेज़ तरीकों में से एक है। वे विज्ञापन और हामीदारी शुल्क पर कुछ खर्चों पर भी बचत करते हैं जो एफपीओ (फॉलो ऑन पब्लिक ऑफर) के माध्यम से पूंजी जुटाने के दौरान किए जाते हैं।

और सबसे महत्वपूर्ण बात, कंपनियों को ऋण बढ़ाने के बिना अतिरिक्त धन जुटाने के लिए मिलता है।

शेयरधारकों के लिए, उन्हें शेयरों के वर्तमान बाजार मूल्य से कम कीमत पर इन अतिरिक्त शेयरों को खरीदकर कंपनी में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने के लिए मिलता है। और चूंकि वे ऐसा करने के लिए बाध्य नहीं हैं, इसलिए वे इन अधिकारों को अन्य निवेशकों को भी बेच सकते हैं, यह देखते हुए कि प्रस्तावित अधिकार प्रकृति में त्यागने योग्य हैं, जो आमतौर पर मामला है।

आइए अब भारत में अब तक के सबसे बड़े राइट्स इश्यू पर एक नज़र डालें, जिसे मई 2020 में रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड द्वारा किया गया था। उनका उद्देश्य इस मुद्दे से जुटाए गए धन को कर्ज को खत्म करने की दिशा में पुनर्निर्देशित करना था।

निर्गम मूल्य 1,257 रुपये प्रति शेयर था, जो उस समय 1,458 रुपये के बाजार मूल्य से 200 रुपये की छूट पर पेश किया गया था। शेयरधारकों को हर 15 शेयरों के लिए 1 शेयर की पेशकश की गई थी जो वे पहले से ही इस रियायती कीमत पर रखे थे। इस मुद्दे को 1.6 गुना अधिक सब्सक्राइब किया गया था और उन्होंने लगभग 84,000 करोड़ रुपये जुटाए। निर्गम खुलने के बाद शेयर की कीमत में भी वृद्धि देखी गई जिससे यह साबित हो गया कि शेयरधारक कंपनी की भविष्य की वृद्धि की संभावनाओं को लेकर आश्वस्त थे।

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निष्कर्ष निकालने के लिए, एक अधिकार मुद्दा इसे जारी करने वाली कंपनी और उसके शेयरधारकों दोनों के लिए संभावित रूप से फायदेमंद हो सकता है, जो इसमें भाग लेने का विकल्प चुनते हैं, यह देखते हुए कि कंपनी भविष्य के विकास को चलाने के लिए उठाए गए धन का उपयोग करती है।

पर और अंत नोट, चलो सब कुछ हम चर्चा की संक्षेप में:

• एक अधिकार के मुद्दे में, आपको बाजार दर के खिलाफ रियायती मूल्य पर अपनी वर्तमान होल्डिंग के अनुपात में अतिरिक्त स्टॉक की पेशकश की जाती है।
• अधिकार या तो त्याग योग्य या गैर-त्याग योग्य हो सकते हैं, जिसका अर्थ है कि उन्हें या तो बाजार में दूसरों को बेचा जा सकता है या क्रमशः दूसरों को नहीं बेचा जा सकता है।
• अधिकार जारी करने वाली कंपनियों के पीछे मुख्य उद्देश्य अतिरिक्त धन जुटाना है ताकि वे कुछ ऋण को साफ कर सकें या विस्तार के उद्देश्य से इन निधियों का उपयोग कर सकें।
• कंपनियों के लिए यह कर्ज का बोझ बढ़ाए बिना पूंजी जुटाने के सबसे तेज तरीकों में से एक है और शेयरधारकों को रियायती कीमत पर कंपनी में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने का मौका भी मिलता है।
• इन अधिकारों को खरीदना आपके लिए हमेशा लाभदायक नहीं हो सकता है। यह मदद करेगा यदि आपने अधिकारों के मुद्दे के लिए आवेदन करने से पहले अपना शोध किया था।

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